我國三大液壓支柱企業，液壓行業技術服務開創者，打破外資壟斷，正在逐步進口替代....文/海豚音海豚讀次新（全市場最深度的新股解讀都在這里，客觀中立不吹水）不過今日在努力深扒了一堆近端新股后海豚還是覺得這只新股有必要單獨剖析——邵陽液壓，雖然

我國三大液壓支柱企業，液壓行業技術服務開創者，打破外資壟斷，正在逐步進口替代....

文/海豚音

海豚讀次新（全市場最深度的新股解讀都在這里，客觀中立不吹水）

不過今日在努力深扒了一堆近端新股后海豚還是覺得這只新股有必要單獨剖析——邵陽液壓，雖然之前的長齡液壓給不少人帶來的傷害太深，但是仔細比較好還是邵陽液壓前景可期，首先長齡液壓下游應用領域有限，主要是挖掘機，而且還只是一個零部件，不是關鍵動力部件，而邵陽液壓為綜合型液壓廠商，雖然和恒立差距很大，但是公司在高端液壓產品方面也是一定程度上打破外資壟斷，涉及核心部件液壓泵，同時公司還提供技術服務，今日市場傳聞給寧德時代等鋰電池廠商供貨盤中股價出現了異動，那么其質地究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！

此前關于長齡液壓的剖析鏈接如下：

又一挖掘機高端液壓件隱形冠軍！打破國際壟斷，市占率達四成左右

我國高端液壓產品仍供不應求，下游應用以工程機械、汽車等為主

液壓傳動目前是工業裝備最重要傳動方式之一，發達國家95%的工程機械都采用液壓傳動技術，其中液壓工業銷售額在機械工程產值占比已達2-3.5%。我國更是把液壓行業作為工業發展的戰略重點之一。

從行業競爭格局看2019 年博世力士樂、派克漢尼汾、伊頓、川崎重工市場占有率合計就占據了約全球市場半壁江山。2019 年我國液壓（含液力）行業國內市場容量高達 763 億元，全球占比達28%，僅次于美國33%的全球占比。

我國機械行業之前存在“重主機、輕配套”的發展思路，長期以來液壓等基礎配套行業缺乏投入，總體我國液壓工業從規模和數量上是”液壓大國”但還不是“液壓強國”，我國液壓件生產企業眾多，僅納入統計的就超千家，且相對分散，規模較小，市場集中度較低，產品技術多為早年引進、仿制，市場競爭激烈，相互爭奪，同時還存在可靠性差、使用壽命低等問題。

近年來我國的液壓企業不斷取得產品與技術的突破，以邵陽液壓為代表的公司在高端產品不斷突破，實現部分產品的進口替代，但船舶工業、航空航天等高端液壓件產品仍然處于供不應求的狀態，2018年我國液壓元件進口額達160億元。

從應用領域上我國液壓產品的下游行業以工程機械、汽車、重型機械、機床工具等為主，其中工程機械占比達44%，汽車、重型機械占比分別為15%、13%。

下游行業需求方面，2019 年末，我國城市化率約為 60.60%，預計到2030年將提升至75%，同時我國正加快轉變城市發展方式，實施城市更新行動，“十四五”期間將完成 21.9 萬個城鎮老舊小區改造。同時隨著環保政策趨嚴如挖掘機“國四”標準已于 2020 年 12 月正式實施，混凝土泵車“國六”標準將于 2021 年 7 月實施，工程機械相關行業的內部機器進入了更新換代時代。此外風電、新能源汽車、機床設備等領域在我國下游也處于快速發展階段，如2020 年 1-11 月，協會重點聯系企業的金屬加工機床新增訂單同比增長 16.00%，在手訂單同比增長 7.60%，2021 年起機床設備將迎來換代新周期。

公司為國企改制而來，為綜合型液壓企業，山河智能+南水北調為前兩大客戶

公司前身為邵陽液壓件廠（我國液壓史上三大液壓產品配套基地之一，素有南邵液北榆次之說）創立于1968年，與恒立液壓以挖掘機專用油缸、重型裝備用非標準油缸等液壓缸為主不同，公司構建了完整的液壓柱塞泵、液壓缸、液壓系統的產品體系，是我國少數液壓產品種類覆蓋范圍廣的綜合型液壓企業之一，在技術服務方面也具有明顯品牌優勢，尤其在電液伺服控制技術和電液比例控制技術等方面優勢明顯。

公司所在地為湖南，在工程機械、電力牽引軌道交通裝備、風電裝備等行業居國內前列，對中高端液壓產品配套需求旺盛。

截至目前公司已為國內外主機用戶提供了4,000 余項液壓傳動整體解決方案服務，涵蓋工程機械、冶金、機床、水電、風電、閥門、軍工、船舶、新能源等行業，下游客戶有山河智能、三一帕爾菲格特種車輛裝備、南水北調、湖南華菱湘潭鋼鐵有限公司、華宏科技。其中山河智能為公司前兩大客戶，2018-2020年收入占比分別為8.53%、11.9%、20%。南水北調為公司前兩大客戶，2018-2020年收入占比分別為8.53%、12.5%、9.3%。

液壓柱塞泵技術難度極高，公司已實現小規模生產，收入占比超22%

液壓柱塞泵是公司第二大收入來源，近年收入規模略有下降，收入占比從2018年的39.3%逐年下降至2020年的22.5%。

液壓泵為液壓裝置的動力元件，被稱為液壓裝置的“心臟”， 是液壓傳動整體解決方案中最重要和技術難度較高的液壓元件之一。液壓泵由柱塞泵、葉片泵、齒輪泵和螺桿泵等組成，其中液壓柱塞泵結構復雜，技術難度大，已成為液壓企業發展的瓶頸。公司生產的液壓柱塞泵為高壓軸向柱塞泵，技術指標居國內前列，其產品部分外銷。目前公司液壓柱塞泵已在多領域應用產品研發成功并投入小批量生產.

液壓缸、液壓系統均增速迅猛，公司還開創了液壓行業技術服務先河

液壓缸作為執行元件，驅動各個工作部件做直線往復運動，將液壓能轉變成直線、往復式擺動的機械運動，其屬于非標準化的定制式產品，體積較大、壓力等級較高。公司的液壓缸除為自產液壓系統配套還廣泛應用于工程機械、冶金鋼鐵、水利水電、軍工等領域。近年來公司液壓缸收入規模增速迅猛，2019、2020年分別同比大增64.4%、54.4%,收入占比也從2018年的24%逐年提升至2020年的38.37%。

液壓系統由動力元件（液壓泵）、輔助控制元件（液壓閥）、執行元件（液壓缸）組成，主要應用于鋼鐵冶金、水利水電、閥門、軍用和新能源等領域。公司液壓系統為定制產品，收入2年實現幾乎翻倍增長，收入占比在27%左右。

此外公司還為水利工程、水電站、鋼鐵冶金等行業的終端主機客戶提供液壓產品設備維護、巡回檢查、故障處理、應急處置、技術培訓等專業技術服務。2017 年起公司就開始向國家“南水北調”大型引水工程提供液壓設備專業技術服務，開啟了液壓行業純技術服務的先河。

可比公司：恒立液壓（以挖掘機專用油缸、重型裝備用非標準油缸等液壓缸為主）、艾迪精密（液壓破碎錘）、萬通液壓（液壓缸）、華德液壓、白云液壓、太重榆液

海豚結語：

公司在中高端液壓產品方面具有一定優勢，相比同業以零部件為主，公司提供產品及技術服務等一系列解決方案，但是相比行業龍頭恒立液壓公司規模還很小，毛利率水平也較低，不過公司除了在鋼鐵、煤炭、水利工程等傳統液壓行業拓展外，還在積極拓展鋰電池、風電等新興行業，在近期近端非科創新股里也是僅有的不多的有點亮點的個股，可適當短線操作。