今年以來，白酒板塊可以說是A股市場最亮的仔了，這個板塊累計漲幅高達85.66%，排名第一。如果以三月份低點來算的話，白酒概念指數年內最高漲幅為152%。白酒板塊中又以中小酒企的上漲最為彪悍，其中，酒鬼酒今年累計漲幅208%，金徽酒漲204%

今年以來，白酒板塊可以說是A股市場最亮的仔了，這個板塊累計漲幅高達85.66%，排名第一。如果以三月份低點來算的話，白酒概念指數年內最高漲幅為152%。

白酒板塊中又以中小酒企的上漲最為彪悍，其中，酒鬼酒今年累計漲幅208%，金徽酒漲204%，山西汾酒漲187%，瀘州老窖、沱牌舍得、五糧液漲逾100%緊隨其后。

在白酒行業持續爆發之際，一家白酒企業也按耐不住了，擬借殼一家上市公司快速登陸A股市場。

這家酒企就是紅星股份，大家熟知的紅星二鍋頭正是該公司主要產品。

01、擬借殼上市

11月24日晚間，大豪科技公告稱，公司正籌劃重大資產重組，擬以發行股份的方式收購控股股東一輕控股持有的一輕資產100%股權和京泰投資持有的紅星股份45%股份。

同時，公司擬向不超過35名特定投資者以非公開發行股票的方式募集配套資金，發行股份數量不超過本次發行前公司總股本的30%，募集配套資金總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產的交易價格的100%。

控股股東一輕控股直接和間接持有紅星股份55%股份，此次打算將酒類、食品及飲料等主業相關資產注入一輕資產。一輕資產將擁有紅星二鍋頭、北冰洋汽水、義利面包三大老北京消費品牌。

如果此次交易完成的話，大豪科技將直接和間接持紅星股份100%的股份，紅星二鍋頭將實現借殼上市。

大豪科技于11月24日起停牌，公司承諾停牌時間不超過10個交易日。

目前，大豪科技并沒有披露交易價格等信息。

02、曾經引領者

紅星股份成立于1949年，前身為華北酒業專賣公司試驗廠，是北京地區第一家國營釀酒廠，是二鍋頭的正宗傳承者和品類引領者。

1965年，受政府委托，紅星對北京19家郊縣酒廠進行扶持管理，傳授二鍋頭釀造技藝。當時的牛欄山首任廠長就是紅星的調酒師。

1981年，為了帶動二鍋頭酒行業的整體發展，紅星主動放棄了“二鍋頭”的全名稱商標注冊，只用“紅星”的注冊商標，與下屬的其他二鍋頭酒廠共享“二鍋頭”。

1997年，紅星56度大二被國家技術監督局認定為二鍋頭酒國家實物標準樣，成為品質標桿。這意味著所有二鍋頭酒化驗、口味、香型等品評都要以紅星二鍋頭酒為標準。

2008年，紅星申報的北京二鍋頭釀制技藝入選“國家級非物質文化遺產名錄”。

目前，紅星構建了北京、天津、山西三地協同生產的全國化經營格局，形成了以“紅星”為主，“古鐘”和“六曲香”為輔的品牌架構，打造了“紅星二鍋頭”清香系列、“紅星百年”兼香系列兩大主力產品線。

03、逐漸衰落

目前我國的二鍋頭市場，主要以紅星和牛欄山這兩個品牌為主。

牛欄山雖說是紅星的“徒弟”，現在來看早已青出于藍而勝于藍。

背靠順鑫農業這顆大樹，牛欄山在1998年登陸A股市場，憑借資本的力量快速崛起。

在2006年，紅星股份的銷售收入為8.4億元，當時的牛欄山收入僅有4.43億元，起初紅星的領先優勢還比較明顯。

到了2010年，紅星銷售收入18億元，順鑫農業的白酒業務收入為16.99億元，兩者已經不相上下。

在2014年，有報告指出，北京的二鍋頭市場中，牛欄山占有率超過60%，紅星僅為20%。

2019年，順鑫農業的白酒業務收入已經達到了102億元，而紅星的收入只有20億元左右，這十年來幾乎徘徊不前。

從低端酒市占率來看，牛欄山占比6.2%，紅星僅占1.4%，可見兩者的差距越來越大了。

從產品價格來看，紅星二鍋頭也不占優勢。43度750ml的紅星二鍋頭，一箱6瓶241元，每瓶價格40元。而46度500ml的牛欄山二鍋頭，一箱12瓶115元，每瓶價格不到10元。

04、急于上市

面對遙遙領先的牛欄山，紅星不得不抓緊上市的步伐，希望能擺脫目前止步不前的困境。

實際上，紅星股份早就有上市的計劃，只不過是以失敗告終。2011年，紅星股份和龍徽釀酒有限公司一起成立了北京首都酒業，把紅星、龍輝、古鐘、六曲香、中華、夜光杯等酒類品牌都裝入其中。

當時首都酒業明確提出，要在2012年實現借殼上市，如果不能借殼，則在未來3年內登陸A股市場。

偏偏不巧的是，2012年發生了白酒塑化劑事件，并受到限制三公消費影響，短短兩年時間貴州茅臺、五糧液等上市公司股價跌了80%左右，白酒行業迎來寒冬。

首都酒業因為上市業績目標沒有達成，三年的承諾也就無法兌現，紅星股份的上市計劃就此擱置。

而現在，在白酒行業景氣之時，紅星股份選擇借殼上市的方式，或許是最快最有效的方法之一了。

從借殼的對象來看，大豪科技主要從事各類電腦控制系統的研發、生產和銷售，其中最主要的產品就是縫制設備電控系統，在2019年營收占比達到80%上。

從大豪科技的現有業務來看，其成長性、市場規模都遠不如消費類資產。公司近幾年來毛利率持續下滑，2019年凈利潤為2.55億元，同比下滑31%，今年三季度凈利潤下滑43%，呈現加速趨勢。

而此次大豪科技控股股東把紅星股份等資產注入上市公司，對雙方來講都是不錯的選擇。大豪科技從此變為一家以白酒、食品飲料、電氣設備為主營業務的上市公司，股票價值將得到重估。對紅星股份來說，可以解決公司的資金問題，利于進一步擴張。

05、股價先漲

值得一提的是，在大豪科技停牌前一個交易日，公司股價高開高走，在早盤便封死漲停板，此次重組也被投資者質疑存在內幕交易。

有投資者表示這一幕和此前國金、國聯證券合并一事非常相似，要求監管層嚴查。

更有投資者表示，“知情人不講武德，公然搞內幕交易！公司和莊家，望你們耗子尾汁”。

大豪科技對此表示，經公司初步自查，未發現公司、公司控股股東、本次交易對方內幕信息知情人及其直系親屬利用內幕信息交易公司股票的情形。本次重組獨立財務顧問將對本次重組內幕信息知情人是否存在買賣公司股票的情況進行自查。

如果說一旦被查出涉及內幕交易的話，那就像之前國金證券和國聯證券一樣了，重組很可能會被監管層叫停。

06、能否反超？

那么，紅星能否借此次機會來縮小與牛欄山的差距，甚至是奪回低端酒市場的老大地位呢？

二鍋頭是典型的區域白酒，目前牛欄山無疑是這一品類的領導者。

紅星雖然是知名品牌，但因各方面因素，完全錯過了二鍋頭品類的爆發期，以至于其在全國性產品銷售層面并不強勢，業務主要集中在以北京為中心的環京地區。

而牛欄山持續推進全國化進程，外埠市場收入占比不斷提高，形成以北京為中心，南京、長春、東莞、蘇州為多核，多個外埠樣板市場為多點的“一心多核多點”樣板市場。

紅星在品牌、渠道、客戶以及市場的廣度等方面，跟牛欄山二鍋頭仍有很大的差距，未來仍任重道遠。

在消費升級趨勢下，中低端白酒市場增速逐漸放緩，未來有步入萎縮的可能。而目前紅星股份仍是以中低端產品為主，在高端領域非常薄弱。

雖然最近兩年紅星有推出紅星高照·宗師1949、紅星1949大師傳承等高端產品，但其銷量非常低迷，著實不如人意。

總的來看，通過上市可以解決紅星的資金問題，利于紅星二鍋頭全國化布局和提升品牌價值，但要實現做大做強還有很遙遠的路要走。

（文章來源于：解析投資）