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2022年“開門紅”戰報出爐：壽險增速大下滑，國壽平安均負增長；財險強勢回歸，老三家增速均超10%！2022年首份“開門紅”戰報出爐壽險還是“冷”，財險真的“紅”①平安集團時隔2年再度正增長平安財8.2%，平安壽-0.6%②壽險分化加劇國壽
2022年“開門紅”戰報出爐：壽險增速大下滑，國壽平安均負增長；財險強勢回歸，老三家增速均超10%！
2022年
首份“開門紅”戰報出爐
壽險還是“冷”，財險真的“紅”
①平安集團
時隔2年再度正增長
平安財8.2%，平安壽-0.6%
②壽險分化加劇
國壽-5.34%，人保壽30%
新單承壓，價值和規模兩難選擇
③綜改后車險高增長
人保14.5%，平安15.5%
非車增速也不低，財險增長可期
（跟小編一起看看吧）
1
2022年1月保費排名榜
—8家上市險企—
注：除特殊標注外，本文均為累計保費數據。
第一名：中國人壽（集團）
2,189億元
第二名：中國平安（集團）
1,365億元
第三名：中國人保（集團）
1,155億元
人保、國華“大反彈”
新華、國壽、太保“齊降速”
2
2022年“開門紅”有點弱
財險猛漲，壽險“壓力山大”
1. 弱弱的“開門紅”之下，分化加劇！
在經歷過去年行業保費增速“高開低走”后，加上監管一再強調淡化盲目追求規模的導向，今年險企的“開門紅”熱度減弱、進度也明顯滯后。
這也導致，大家對于2022年“開門紅”抱有的期望并不大~
從結果看，這個“開門紅”確實有點弱！
甚至于，從上市險企的保費增速看，僅為2.2%，是近四年來最低的一次，只是勉強好于受政策影響導致開門黑的2018年。
如果，聚焦于頭部險企的話，從本文第一部分可以看到，國壽負增長，太保、新華、平安的增速也都偏低，只有人保一家超高速增長。
對于頭部公司來講，這個“開門紅”似乎更弱，而且險企間的分化也有所加劇。
這背后的主要原因，是今年1月拉動險企保費增長核心因素，從去年的壽險變成了財險，從上圖可見，財險貢獻的增長高達2.29%。
再舉個最為明顯的例子，中國平安在經歷2020-2021年連續2年的“開門黑”（負增長）之后，終于首度迎來“開門紅”，雖然1月的保費增長僅為1.2%。
不過，卻還是贏得了市場的認可，成為目前A股中漲幅最多的保險股，自年初至今漲幅超8%。
然而，大家仔細看上圖不難發現，對實現正增長做出最大貢獻的，是擺脫車險綜改影響因素后的產險業務。
由此可見，今年行業的“開門紅”主要靠財險拉動，壽險其實有點冷~
2. 壽險“開門紅”好冷：新單增速低迷，靠續期也拉不動！
比較11家壽險公司，2022年1月與去年同期的增速，絕大多數公司的增速都是下降的，且有6家公司都是負增長。
尤其是，此前兩年在開門紅期間，表現出色的新華和國壽，一家增速降至4%，一家已經是負增長。
對于壽險公司而言，這個“開門紅”有多冷似乎不言而喻，而這一切早在去年就已現端倪！
以國壽、新華、平安三家公司為例，去年上半年新單保費和代理人數量全部負增長，退保率也有所上升。
詳見《壽險業“三重難”》。
因此，今年如果頭部公司還想靠續期拉動保費增長，恐怕很難了，而從較低的開門紅增速看，頭部的新單增長可能也并不如意。
畢竟，去年在重疾停售潮的掩護之下，壽險才達成出色的開門紅業績，而隨后的增速持續下滑，還是反映出增速放緩，已經是當前壽險業難以避免的問題。
不過，相比增速的下滑，對于壽險公司而言，更大的壓力還在價值端，這一點本文第三節細說。
3. 車險強勢回歸，助力財險公司打響“開門紅”！
2022年1月，財險公司可以說是一掃去年的頹廢，紛紛交出亮眼成績，保費增速多數都超10%！
相比壽險公司的低迷，是真正的打響了“開門紅”，這也是為何前文說，今年保險業的開門紅主要靠財險拉動。
不過，財險的高增長背后，第一大功臣當屬車險，在車險綜改滿周年后，同比基數較高導致的負增長影響不再，自去年10月開始，車險增速持續提升。
據媒體報道，2022年1月行業車險保費增速高達13.1%！
其中，老三家的財險增速都在15%左右，遙遙領先行業。
從上圖可以看出，車險為人保、平安、太保，貢獻的保費增速分別為6.9%，9.4%，7.5%，毫無疑問是公司實現雙位數增長的核心動力。
再加上，從人保非車險的增速看，今年農險、意健險的增速仍可期待，行業整體增速或可度跑贏GDP，詳見后文。
3
壽險低迷：新單增長承壓
激烈競爭下，價值提升更難
1. 人保壽險和國華人壽，超高速增長，前者靠躉交，后者靠銀保！
如前文所說，壽險公司面對外部消費環境和個代團隊縮水等多重壓力，整體增速低迷，在頭部險企身上更為明顯。
但是，仍有公司能實現超高速增長，分別是人保壽險和國華人壽。
國華人壽的高增長好理解一些，前期受借殼上市一波三折影響，發展節奏被打亂，去年順利發行資本補充債后，是時候在規模上追補一番了。
而且，其主要靠銀保渠道銷售，主打應該還是高現價類的產品。
在開門紅戰役中，異軍突起的人保壽險，高增長則主要是靠躉交業務，從上圖可以看到，躉交業務增速高達137%，為公司貢獻增長超28%。
其實，其躉交保費自去年9月開始，就持續高速增長，單月保費增速超高，12月的降速結合目前看，似乎有為開門紅蓄力的可能。
雖然，沒有明細數據，無法判斷是哪類產品，或者是哪個渠道，拉動的躉交高增長，但是，在當前的競爭環境下，超高速增長的背后，多數還是與業務策略調整有關。
2. 新業務價值承壓，險企如何平衡規模與效益？
畢竟，在當前個代調整期，想要增速就要打銀保渠道，可對于中介而言，自然是誰家產品有競爭力才會賣誰，又或者誰給的費用高就賣誰。
比如，前兩年高速增長的新華，當時主推的一款產品就是在銀保渠道銷售的，穩得盈分紅型兩全保險，憑借的就是宣傳時提及的快速返還且收益高。
今年的開門紅產品中，頭部險企繼續采取產品組合的方式，多為兩全或年金，疊加萬能險。
這些產品的萬能賬戶近期的結算利率都不低，大多都在4%以上。
注：上圖產品分別是指新華金利終身壽險(萬能型)，國壽鑫尊寶終身壽險(萬能型)(A款)，人保壽險品質金賬戶終身壽險(萬能型)(C款)，平安聚財寶(2021)終身壽險(萬能型)
雖然，當前的結算利率并不能代表未來，但是，需要注意的是，為突出產品性價比，人保壽險的這款萬能險，最低保證利率設定為3%，是所有公司中最高的。
從這個角度去看，人保壽險的高增長，是否好理解一些呢？
但是，靠高收益去打造產品吸引力，就意味著險企的產品成本被動上升，不僅要承擔投資端的風險，新單業務價值也會有所下降。
這一點，“13精”曾在《靠銀保的新華vs靠個險的國壽：頭部險企的“擇機”戰略？》此文中分析過。
這也是為何，此前瑞銀發表保險股行業報告，認為2022年行業最大不確定性為監管變化和疫情，預計新業務價值仍將下降10-15%。
所以，對于壽險公司而言，相比增速更大的考驗，是如何平衡規模與效益之間的關系。
4
財險“開門紅”，老三家超10%
車險恢復高增長，全年增速可期
說明：太保保費包括安信農業。
1. 車險綜改滿周年，未來增速可期，競爭格局恐生變！
今年，對于財險業的最大利好，就是車險綜改在滿周年之后，已經恢復正常增長水平，在1月車險的增速高達13%。
不過，之前有粉絲留言表示，車險的高增長是因為同期基數變小，綜改后保費縮水的現狀并沒有改變。
是的，從這個角度來說，單均保費的下降已成事實，保費總量短期內很難恢復到綜改前的水平。
不過，基于綜改后的費率來講，未來車險的保費增速還是值得期待的。
一方面，綜改前的車險保費增速連續多年在5%左右，存在三期費改陸續執行，導致的同比基數失真問題。
另一方面，隨著通脹的提升，車損和三者的保額也會增加。
同時，各家險企對車險風險衡量的更為準確，隨著賠付率的上升，自主系數也有所提升，這一點從單均保費提速也能看出一二。
所以，如無特殊情況，未來幾年車險的增速持續超GDP增長的概率不小。
只不過，車險主體間的競爭格局可能會發生變化，從上圖可以看到，老三家最先強抓住機遇，保費增速已經跑贏市場。
反觀，百億規模的增速有所下降，10億規模公司的增速更低，就是因為其中有不少階段性退出市場。
為何競爭格局會變化，此前“13精”就有說過，詳見《車險綜改“下半場”風向突變》。
2. 非車增速也不低，財險全年增速10%可期！
最后，從人保財險，分險種的保費增速可以看到，其意健險、農險、責任險的增速都超15%，且為公司分別貢獻增長為4.2%，1.5%，1.2%，累計超6.8%甚至高過了車險的貢獻。
而且，按照前文所提的車險數據測算，太保和眾安的非車險增速，也都超10%。
所以，今年非車險的增速可能也不低，按照此前“13精”的預測，今年財險業增速或達9%-10%左右，詳見《車險終迎“曙光”》。
劉俊東