價值與價格的關系（一文搞懂股票交易價格）

如何搞清楚股票價值與價格之間的內在關系？讓我們先看個段子：華爾街有兩“炒手”不斷交易一罐魚罐頭，每次甲方都用更高的價錢從乙方手里買進，這樣雙方都賺了不少錢。一天甲決定打開罐頭看看：一罐魚為何要賣這么高價錢？結果令他大吃一驚：魚是臭的！他為此

如何搞清楚股票價值與價格之間的內在關系？

讓我們先看個段子：華爾街有兩“炒手”不斷交易一罐魚罐頭，每次甲方都用更高的價錢從乙方手里買進，這樣雙方都賺了不少錢。一天甲決定打開罐頭看看：一罐魚為何要賣這么高價錢？結果令他大吃一驚：魚是臭的！他為此指責對方。乙的回答是：罐頭是用來交易的，不是用來吃的啊！好吧，大家都清楚了吧。股票就是一個罐頭，很多時候我們都不關心里面裝著的是什么，是不是變質，我們關心的只是罐頭能否以更好的價格賣手出去。

這也就是價值與價格的關系，有時候，臭魚比好魚還貴，因為包裝盒上是個大品牌。有時候，低成本的的罐頭更貴，因為其可能是進口貨。所以投資如果不弄清楚里面裝的東西好不好，就等于是蒙眼走路，全憑感覺。在盒子沒打開，謊言沒拆穿著，游戲繼續，大家樂此不疲，一旦盒子打開，臭氣熏天，臭魚你就呆有自個兒吃不了兜著走。如果只是一盒魚，大不了扔掉，如果欠是做罐頭生意，進了幾噸的罐頭，那么得血本無歸？股票就相當于是罐頭，如果你只買了一兩手，栽了跟頭大不了重頭來，但若是重倉大手筆殺入，血本無歸后再無東山再起的機會。所以，我們有必要搞清楚股票價值與價格的關系，搞清楚這種內在關系如何維系。要搞清楚幾者的關系，就得弄情楚幾個概念：交易價格，票面價格，實際價值，以及清算價值。

交易價格，即在二級市場上進行買賣雙方進行交易的價格，這個價格每天受到資金買與賣的影響而發生變化，每天收盤價格為次日開盤價格，這就是交易價格，這是我們最為關心的價格，其變化受諸多外部因素的影響，我在這里探討其價格與價值的關系，主要就是看交易價格與票面價格、實際價值和清算價格幾者間的關聯，讓大家明白那些看似淺顯卻最容易讓我們忽略掉的東西，這些東西或許就決定了你的投資成敗。

再看票面價格，股票作為一種證券憑證，首先需要搞清楚的是面值。如同百元鈔、十元鈔，股票也是有自己面值的。早期滬深股市還未建立時，場外已經有紙質的股票交易，如1984天時北京天橋百貨公司的股票面值為100元每股，當時上海飛樂音響的股票面值為每股50元，后來股市交易實現了聯網操作之后，紙質股票退出了市場，我們買賣的股票如同銀行存款般已經數字化。但股票依然有自己的面值，一般股票為1元每股，這是股市的基本單位，用來表明每一張股票所包含的資本數額。

但是我們買賣股票，都不可能按面值買入，上市新股有上市價，可以說這是一只股票最開始的價格，二級市場持有者最原始的價格就是新股發行時的申購價，之后股價上下波動，我們實際動用真金白銀買賣股票使用的價格為交易價格，這個價格主要受到買與賣的交易行為推動，與市場行情與公司發展有極大的關系，弄清楚了交易價格與票面價格的關系，就清楚股市發展情況，明白公司業績變化，比如績優股股價長期上漲，遠在面值之上，投資者共贏，而那些跌破面值的股票則使得長期持有者出現虧了虧損。

同時也能讓我們知道，大小非、原始股成本是極低的，他們當初以面值價格購進的股票，現在看來處于利潤盆滿缽江滿狀態，即便是股價再跌，依然是大幅盈利，拋售意愿會對股價形成負面的影響。

弄清實際面值也有助于我們避開錯誤的判斷，舉個實例，601899紫云礦業，這只股票2008年4月25日上市，在資金的暴炒下股票大幅上升，很多不明就里的投資者全力殺入。他們作了一個最簡單的類比，A股上市公司中山東黃金、中金黃金等黃金股股價都很高，股價均在50元以上，作為新發黃金股，7元價格很低，必然有大幅上漲的空間。但是請注意，這只股票與其他股票有個很重要的不同點，就是其股票票面價值只有0.1元，即只有其他股票的十分之下，如果其按1元面值發行，股價實際上已到70元，不但不低，而且很高了，我們這個時候若只看股價高低來判斷估值，就大錯特錯，誤入岐途了。

當然，紫金礦業是一個特例，A股其他上市公司面值都是1元/股，紫金礦業由于其港股票面價格是0.1元/股，因而A股區別于其他股票。同理，未來的A股，可能還會出現非1元票面價格的股票，彼時僅看價格高低就會犯相同的錯誤。需要汲取教訓，不能只看價格而要看估值，具體股票估值的方法將會在接下來的內容里介紹。

股票的票面價格本身與股票的交易價格沒有直接的關系，只是作為股票這一商品的一個單價，例如1000萬市值的股票，如果票面價格為1元，則有1000萬股股本，若票面價格為0.5元，則股本有2000萬股。而股票日后是從1元漲到10元，還是從0.5元漲到20元，或者其他走向，與票面價格沒有關系，因而票面價格于我們的意義在于識別原始股成本及定位上市價格。

第三，最為重要的是認識股票的內在價值，即股票的實際價值，這個是動態可變的。股票的內在價值主要體現在每股權益比率和對公司成長的預期上。如果每股權益比率越高，那么相應的股票價值越高；反之越低。如果公司發展非常好，規模不斷擴大，效益不斷提高，能夠不斷分紅，那么，股票價值就越高；反之越低。股票的內在價值是一個綜合各種因素作出的客觀判斷，決定著股票波動的區域，與上市公司收益清況，還與上市公司有形資產、無形資產以及管理水平有很大的關系。專業人士往往通過現金流貼現模型、內部收益模型、不變增長模型等方法模型來對股價內在價值進行評估。作為普通的投資者，沒有必要也很難掌握這些專業的東西，需要扼要掌握的是，內在價值由收益、股息、資產、資本結構及其他因素決定，我們需要做的就是通過收益與資產情況來與交易價格對比作出對股票的評估。

最后，需要搞清楚的是清算價值，在上面說的實際價值時，我們會考慮到很多無形資產的估計價格，但當公司倒閉后，很多無形資金可能會變得一文不值，且在進行財產處置時，其售價一般都會低于實際價值。即上市公司破產或倒閉后進行清算時，每股股票所代表的實際價值。在我看來，這也是一家公司的價值底線。

理清了票值、市價、內在價值及清算價值幾者的關系，就能夠衡量知道自己手中的股票是不是被過度炒作了，股價離其實際價值有多遠，是高估了還是低估了。客觀的認識股票的價格與價值的關系。

雖然股票的價格受到政治、宏觀經濟帶來的大盤走勢影響，受到買賣盤的推動影響，受莊家炒作操縱影響，但決定股價長期高低的根本還是上市股票所代表的上市公司的價值，如果上市公司業績過硬并能維持，短期的下跌必然帶來巨大的機會，反之則是無限的風險。筆者截至寫稿時將A股深滬兩市的股票按股價絕對值進行高低排名，截至2019年5月7日股價最高的十只股票如下圖所示。

股價高低后十排名如下：

通過這兩組股票，我們就很能很清楚的看到，貴州茅臺、長春高新、洋河股份這些股票的價一直很高，而且能夠長期挺住，有些股票長期牛熊市都能挺過來。反觀低價的股票，而有些股票價格一直都很低，因為很多公司都在虧損的邊緣，不斷的保殼扭虧又重新虧損。

并不是說股票股價高就貴，股價低就便宜。這只是股票的絕對股價。而只有股價與業績相對應得到的高低才是股價真正的“貴與便宜”。有些新入市的新股票沒搞清相對與絕對的概念，只聽別人說“這個股多便宜三四塊一股”、“那個股多貴幾十塊一股”，如果以此來決定將自己的錢買“便宜貨能買到更多股數”那就陷入了一種“貴賤”圈套中。更明了的來說，一只30元的股票比3元的股票確實貴，但30元的股如果估值低還可以漲到60元，但3元的如果沒業績沒前途，也只能跌到幾毛錢。當然如果從技術角度來看，高價股和低價估都有波段機會，這會在本書的后面內容里告訴大家如何技術抓機會，但從價值與價格的關系來看，我們評判股價是不是夠便宜，是不是劃算的時候，并不能只看它的絕對價格。

比如說2015年的時候，全通教育、安碩信息股價也很高，達到了500元，但后來都跌去了90%，因為估值太高泡沫太大，暫時的高價只是曇花一現。而像工商銀行、農業銀行雖然經常股價都只有幾元，但那是因為股本太大，其實工行、農行長期來說都是隨著業績在緩慢上漲的。

實體經濟決定股市大趨勢走向，那么上市公司價值決定股價，買股票，就是買企業，上市公司有問題，線再好題材再牛也只是暫時的，所以要樹立戰略方向，要作長期投資或者說周期更長的大波段，必希選擇基本面好的公司，基本面不好，有題材，有人氣，或者順應大務盤被動上紗的，漲完了就要賣出，自己盤點一下，很多股票基本上都是買進了之后漲，然后非常高興，漲老高了舍不得賣，結果又跌回了原點。這樣的股票做起來心是虛的，如果對上市公司一點了解也沒有就亂買股，很可能一不小心就把錢打了水漂。