鋰礦石價格（再創(chuàng)天價）

【直播紀(jì)要】再創(chuàng)新高！鋰精礦高拍賣價背后邏輯|見智研究對話嘉賓：安泰科鋰產(chǎn)業(yè)高級分析師陳光輝摘要1、皮爾巴拉三次拍賣會的指導(dǎo)意義？皮爾巴拉三次拍賣會價格分別是1250美元/噸，2240美元/噸和2350美元/噸，價格的持續(xù)大漲，充分說明市場

【直播紀(jì)要】再創(chuàng)新高！鋰精礦高拍賣價背后邏輯 | 見智研究

對話嘉賓：安泰科鋰產(chǎn)業(yè)高級分析師 陳光輝

摘要

1、皮爾巴拉三次拍賣會的指導(dǎo)意義？

皮爾巴拉三次拍賣會價格分別是1250美元/噸，2240美元/噸和2350美元/噸，價格的持續(xù)大漲，充分說明市場需求火熱，很明顯利潤在向上游礦端的在轉(zhuǎn)移，對鋰鹽廠來說，利潤空間已經(jīng)非常有限。未來沒有自有礦山，又沒有長協(xié)價格，對于資源端沒有效控制的純做加工的企業(yè)，生存空間會越來越小。

隨著2022年南美鹽湖的一部分產(chǎn)能釋放，2023年之后，會有很多礦山復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)，可以很大程度上緩解供給的緊張，但是預(yù)計未來1~2年內(nèi)，行業(yè)還是處于非常緊平衡的狀態(tài)，這個價格還將處于高位運行的狀態(tài)。

2、和上一輪漲價周期的區(qū)別？

2017年的那波行情是政策端的一個推動作用，所以短時間內(nèi)冶煉段產(chǎn)能不足，導(dǎo)致了鋰鹽價格的上漲，但是這次是供需的邏輯發(fā)生了變化，這次是市場占主導(dǎo)，終端新能源汽車逐漸被消費者所認(rèn)可，所以是由上游資源端的短缺導(dǎo)致價格的暴漲。目前來看長協(xié)價格還在上漲，銀河聯(lián)合資源Q3的長協(xié)價格是770美元/噸，明年Q1的價格已經(jīng)到了1650美元/噸，再次實現(xiàn)了價格翻番。

3、澳洲礦山復(fù)產(chǎn)情況如何？

澳洲礦山像泰利森，現(xiàn)在的產(chǎn)能有一期和二期的各60萬噸，總共能達(dá)到120萬噸，但是泰利森主要是供給兩個股東，未來IGO可能會參與包銷；皮爾巴拉規(guī)劃是100萬噸，但是需要時間來釋放這一大波產(chǎn)能，短期來看有一個3~5萬噸技改項目，這個項目大概會在今年底釋放出來，然后還有一個之前收購的項目，是20萬噸的礦，產(chǎn)能釋放20-25萬噸；Mineral Rerources Limited公布的季報表明，在2022年第三季度可能會重啟其中的一條礦線，大概是25萬噸的量。

4、持續(xù)上漲的鋰價對中下游影響？

漲幅已經(jīng)變得較為不理性了，無論是寧德時代還是合肥國軒，它們都不同程度地在江西省宜春市進(jìn)行了布局，鋰資源的暴漲對于他們的影響其實是非常大的。經(jīng)過測算，電池材料90%左右的成本都是原料的成本，即鎳鈷鋰的成本，這對下游是非常不利的。這也不利于新能源汽車的推廣，特別是對于一些中低端的車型，它們對于價格非常的敏感。如果鋰價不斷上漲，對單車的成本是非常不利的。

5、明后年的供需格局情況如何？

未來的格局最重要的肯定還是澳洲和非洲的幾大礦山的一些復(fù)產(chǎn)和擴產(chǎn)，包括泰利斯納，包括皮爾巴拉這些大礦，小礦的影響比較有限。2021年-2022年，頁巖礦產(chǎn)能的增長幅度相對有限，但是到2023年全球的頁巖礦的產(chǎn)能增量就非常明顯了，規(guī)劃達(dá)到了44萬噸碳酸鋰當(dāng)量，產(chǎn)能的增長主要還是來自于非洲、綠地項目和澳洲的項目，以及包括國內(nèi)的一些云母項目。鹽湖提鋰方面，由于投資巨大，自然條件影響等限制，產(chǎn)能發(fā)展相對較慢，到2025年鹽湖的產(chǎn)能規(guī)劃，也就是在42萬噸這樣的一個量。

所以明年肯定還是延續(xù)今年的一個局勢，資源端還是存在一個非常緊張的局面的，到2023年的時候，隨著硬鹽礦的一些擴展，包括鹽湖項目逐漸產(chǎn)能的爬坡，后年供需格局可能會得到很大程度的一個緩解。但是到2025年的時候，就是說它的供給又會出現(xiàn)一個緊平衡這樣的一個狀態(tài)。

正文

今天我們的主題將會聚焦在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的最上游鋰資源上，相信關(guān)注這一塊朋友們也知道，今年以來受益于下游終端旺盛的需求，鋰電原材料價格都處于一個持續(xù)大漲的趨勢。其中鋰鹽和鋰礦價格創(chuàng)下新高，碳酸鋰從去年4萬/噸的價格，一直漲到現(xiàn)在19萬/噸，鋰礦價格從年初的390美元/噸到如今突破1000美元/噸大關(guān)。7月以來的三次皮爾巴拉鋰礦石的拍賣接連創(chuàng)下新高。最新一輪的拍賣價格是2350美元每噸的高位，也是遠(yuǎn)超目前市場主流價格的。

最近國家公布的碳達(dá)峰行動方案，定下了2030年新能源汽車滲透率達(dá)到40%的目標(biāo)。那么作為動力電池重要原料的鋰資源，價格持續(xù)的上漲對產(chǎn)業(yè)鏈有什么影響？行業(yè)未來的情況還會如何演變？

我們非常榮幸的邀請到了安泰科理產(chǎn)業(yè)高級分析師陳光輝老師，來給我們做一個解讀。嘉賓您好，歡迎來到我們直播間。

見智研究：

對于周二皮爾巴拉的第三次拍會，價格又創(chuàng)了新高，對此事有什么樣的看法？

嘉賓：

從第一次開始，也就是1000多美元，第二次是2240美元，這次的話是2350美元。

如果加上一些稅費，包括運輸費會超過2500美元的礦成本，再加上碳酸鋰的加工費用，已經(jīng)超過17萬元左右，如果再加上增值稅價格會更高。

對鋰鹽廠來說，利潤空間已經(jīng)非常有限，但是第二次到第三次拍賣，它的價格并沒有像很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)測的那樣，會超過2500美元到2800美元。從一個側(cè)面反映這個價格其實已經(jīng)處于一個非常高的高位了。

但是2022年的上半年，這個價格肯定可能還會在高位運行，隨著2022年南美鹽湖的一部分產(chǎn)能釋放，2023年之后，會有很多礦山復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)，可以很大程度上緩解供給的緊張，預(yù)計未來1~2年內(nèi)，行業(yè)還是處于非常緊平衡的狀態(tài)，這個價格還將處于高位運行的狀態(tài)。

見智研究：

好的，目前來看拍賣價遠(yuǎn)超市價，會對未來有什么指導(dǎo)意義？

嘉賓：

利潤也在向上游礦端的在轉(zhuǎn)移。像17年的那波行情，其實是由于冶煉段產(chǎn)能不足，所以導(dǎo)致了鋰鹽價格的上漲，但是這次是供需的邏輯發(fā)生了變化，主要是由上游資源端的短缺導(dǎo)致價格的暴漲。

目前拍賣2000多美元，但是第三季度長協(xié)價格大概是800多美元，現(xiàn)在市價是1100多美元不到1200美元，價格已經(jīng)翻倍，充分說明市場需求火熱。沒有長協(xié)的或沒有自有礦山的企業(yè)，它可以接受這種價格，還可以有一部分的利潤，是這種企業(yè)生存的因素所在。但是未來沒有自有礦山，又沒有長協(xié)價格，對于資源端沒有效控制的話，純做加工的企業(yè)，生存空間會越來越小。

見智研究：

嘉賓您也提到了Q3長協(xié)價格還在800多，目前您知道Q4新一輪的長協(xié)價格是否有比較明顯的提高？

嘉賓：

有明顯的提高，我們看到最近銀河聯(lián)合資源發(fā)布的第三季度季報，它的價格是770美元一噸，明年1月份第一季度的價格到了1650美元，實現(xiàn)了價格翻番，這個價格漲幅還是非常快的。

從側(cè)面我們也可以看到，現(xiàn)在的資源處于一個非常緊缺的狀態(tài)，我們不僅要看到資源端短缺，還要看到資源端不同提理方式所帶來的變化，尤其像對于下游端三元高鎳材料，高電壓鈷酸鋰材料，它所用到的基本上都是鋰輝石做出來的產(chǎn)品。

見智研究：

嘉賓目前鋰輝石是還是整個鋰鹽的主要來源，作為最重要的澳洲礦山，目前的復(fù)產(chǎn)和擴產(chǎn)情況如何？

嘉賓：

澳洲礦山可以看到像泰利森，它的產(chǎn)能規(guī)劃是非常大的，它現(xiàn)在的產(chǎn)能有一期和二期的各60萬噸，總共是120萬噸這樣的一個量，但是泰利森它主要是供給兩個股東，未來的話IGO可能會參與包銷，它會有一部分包銷權(quán)，目前它的產(chǎn)能是135萬噸。

它現(xiàn)在還有一個尾礦在處理項目，28萬噸精礦的產(chǎn)能，然后3期和4期各52萬噸，總共加起來是260多萬噸的量，如果它這260多萬噸都能釋放到市場上，可以非常大的緩和市場緊張的局面。

但是它的兩位股東天齊和雅寶，冶煉產(chǎn)能都是非常短缺的，天齊是5000噸的氫氧化鋰，3萬多噸的碳酸鋰，總共4萬不到5萬噸鋰鹽產(chǎn)能，最多消化40萬噸的礦，雅寶目前是3.5萬噸的氫氧化鋰產(chǎn)能，最近收購了廣西天源2.5萬噸產(chǎn)能，也就7萬噸鋰鹽產(chǎn)能，能消耗40多萬噸鋰精礦。

即使所有產(chǎn)能都打滿，也還是消化不掉它現(xiàn)在130多萬噸的產(chǎn)能，它現(xiàn)在即使不擴展，礦也是夠的。這個是天齊情況，皮爾巴拉未來還有3~5萬噸技改項目，這個項目大概會在今年底釋放出來。

然后還有一個之前他收購的Altura項目，是20萬噸的礦，產(chǎn)能釋放20-25萬噸，但它未來規(guī)劃是100萬噸，但是100萬噸可能不會這么快，因為現(xiàn)在的鋰資源供給這么緊張，他們也會最大化自己的利潤。

最近Mineral Rerources Limited公布的季報表明，在2022年第三季度可能會重啟其中的一條礦線，大概是25萬噸的量。我們可以看到，它未來的量一定會跟隨著雅寶的產(chǎn)能來進(jìn)行逐步的投產(chǎn)。最近雅寶也是非常激進(jìn)地做出了一個產(chǎn)能建設(shè)計劃，在四川的眉山和江蘇的張家港，各建設(shè)了2.5萬噸的氫氧化鋁項目，一共5萬噸。預(yù)計在明年開工建設(shè)，大概在2024年進(jìn)行投產(chǎn)。至于時間的窗口期，肯定會跟隨下游的建設(shè)，也就是根據(jù)冶煉產(chǎn)能的建設(shè)來逐步地釋放產(chǎn)能，西澳的情況基本就是這樣。像是貝爾維尤礦山，它是15.5萬噸的產(chǎn)能規(guī)劃，但是目前還沒有看到任何復(fù)產(chǎn)的計劃。另外像核心鋰業(yè)大概有17.5萬噸的產(chǎn)能，預(yù)計在明年四季度投產(chǎn)，這部分的量可能會緩解國內(nèi)一部分的供需焦慮。另外還存在著一些中立項目或，但是我們預(yù)測在未來5年之內(nèi)，投放到市場上的可能性還是非常小的。

見智研究：

隨著這些礦山的規(guī)劃產(chǎn)能逐漸落實投產(chǎn)，您覺得在明年或是后年，整體的供需格局會是什么樣的呢？

嘉賓：

我們預(yù)測明年最重要的供給量是南美的鹽湖和SQM的鹽湖，預(yù)計從7萬噸擴產(chǎn)到12萬噸，到2023年達(dá)到18萬噸。另外，雅寶有一個4萬噸的項目，noicbram有一個1.75萬噸的投產(chǎn)，和2.5萬噸的擴產(chǎn)。萊文特的項目也會有不同程度的擴產(chǎn)。LVC和贛鋒的鹽湖，大概也會有2萬噸的投產(chǎn)。明年主要的增量位于鹽湖端，但是到2023年之后，主要的增量會轉(zhuǎn)移到鋰輝石端。在未來，我們認(rèn)為鋰輝石供應(yīng)將成為主流。今年鋰輝石提鋰占據(jù)了全球鋰資源的46%左右，但是到2025年，鋰輝石提鋰大約能占到56%。鋰輝石提鋰成為未來的主力最主要的原因之一是鋰輝石的產(chǎn)能爬坡比較容易，工藝路線也較為穩(wěn)定，它生產(chǎn)出來的產(chǎn)品一致性相對較好，雜質(zhì)含量控制的少。

相比之下，盡管鹽湖的資源量豐富，生產(chǎn)成本低，但是它的投資額巨大。一個鋰鹽的冶煉廠，大概是三億左右的資本開支，但是鹽湖的投資額大概在12億到14億之間，投資的周期也較長，比如南美的鹽湖從開工建設(shè)到投產(chǎn)需要兩年的時間。它相較于國內(nèi)的冶煉廠，投資的周期還是比較短的。其次，鹽湖的技術(shù)選型困難。像西澳的鋰輝石，它的跨越政策健全，作為一個礦業(yè)大國，它的運輸條件也比較好。在鋰輝石中，浮選和重選的選礦方法也是比較具有優(yōu)勢的。而對于鹽湖提鋰，國內(nèi)有非常多鹽湖提鋰的方法，包括鹽析法、沉淀法、萃取法、煅燒浸取法、電滲析法、膜分離法以及吸附法，相當(dāng)于一湖一法，所以技術(shù)選型方面比較困難，另外工藝的穩(wěn)定性也是考驗鹽湖提鋰的重要因素。

見智研究：

感謝嘉賓的講解。提到鹽湖提離，有的上市公司分析冬天會使鹽湖提鋰的產(chǎn)能受限，明年才能釋放出增量。在這種情況下，高價位在Q4是否還能繼續(xù)維持？

嘉賓：

是的，在今年7月份價格出現(xiàn)了短暫的下調(diào)，主要因為鹽湖提鋰的量上來了。鹽湖提鋰在每年的5月份到10月份是高產(chǎn)期，進(jìn)入冬季后產(chǎn)能會減少，但是每個公司產(chǎn)能減少的不一樣，有些較多，有些較少，大概在20%到30%的區(qū)間，尤其對于膜法提鋰，冬天溫度降低，天然氣與電能使用增加。另外，溫度的降低會導(dǎo)致溶液的粘度提高，降低了過膜的效率。

見智研究：

鋰價從去年八九月份一直漲到現(xiàn)在，這樣持續(xù)的上漲已經(jīng)快一年了，漲價對于中下游影響會有多大呢？

嘉賓：

我們認(rèn)為漲幅已經(jīng)變得非常不理性了。無論是寧德時代還是合肥國軒，它們都不同程度地在江西省宜春市進(jìn)行了布局，鋰資源的暴漲對于他們的影響其實是非常大的。經(jīng)過測算，電池材料90%左右的成本都是原料的成本，即鎳鈷鋰的成本，但是價格大幅的上漲，可能會導(dǎo)致成本占到90%以上，這對下游是非常不利的。這也不利于新能源汽車的推廣，特別是對于一些中低端的車型，它們對于價格非常的敏感。如果鋰價不斷上漲，對單車的成本是非常不利的。

見智研究：

剛才您也提到一些中下游的企業(yè)已經(jīng)開始布局鋰礦這一塊，不僅是在國內(nèi)布局，也有購買國外礦山資源，甚至溢價收購的情況，您是怎么看待的？

嘉賓：

未來對于鋰資源，肯定把主動權(quán)掌握在自己手里是最好的。我們也可以看到，國外對于中國布局西澳提出了非常大的限制，也就是說在未來，中國企業(yè)布局澳礦的可能性將越來越渺茫。無論是皮爾巴拉還是其他的礦企，他們也在逐漸地延伸到下游的產(chǎn)能，包括冶煉端的產(chǎn)能，正極材料，甚至?xí)由斓诫姵仡I(lǐng)域。很多企業(yè)不想只做礦端的加工，它們也想延伸產(chǎn)業(yè)鏈，把利潤留在本國之內(nèi)。國內(nèi)布局鋰資源，對于資源的供應(yīng)安全也很有很大的益處，但也要考慮到所在國的政治風(fēng)險，礦業(yè)政策和政局的穩(wěn)定性。

包括未來投資這種技術(shù)選型的可能性，運輸條件的便利性，其實都值得考慮。

見智研究：

上一輪16、17年的周期也有一波比較大的上漲趨勢，這一輪與上一輪比您覺得有什么不同點？

嘉賓：

上一輪的話其實是政策端的一個推動作用，然后這次其實是市場占主導(dǎo)，經(jīng)過這么多年的發(fā)展，新能源汽車也逐漸被消費者所認(rèn)可，包括它的節(jié)能性、綠色性、智能化、而且像充電安全性的問題也都得到了解決。

所以說未來5~10年之內(nèi)買新能源汽車，還是處于一個高速增長的階段，尤其是隨著碳中和碳達(dá)峰這樣目標(biāo)的不斷的推進(jìn)。對于上游鋰資源，或相關(guān)的資源，包括鎳、鈷、銅、鋁都會起到積極的帶動作用。

見智研究：

您覺得鈉離子電池的引入能不能在某種程度上降低對鋰電強大的需求呢？

嘉賓：

鈉離子電池未來極有可能用在儲能領(lǐng)域，它的能量密度相對于鋰離子電池來說還是有一些差距的，未來會隨著技術(shù)的進(jìn)步得到一些強化。鈉離子電池有可能會在儲能領(lǐng)域存在競爭情況。

見智研究：

目前來看，儲能主要還是采用磷酸鐵鋰電池，如果后期能夠部分換用鈉離子電池的話，可能2023年鈉離子電池的商業(yè)化就慢慢能夠落地了，如果就未來5年來看的話，需求會不會有一定的下降？

嘉賓：

需求的話其實下降的不是特別多，未來的增速主要還是在新能源汽車這個領(lǐng)域。

我們之前預(yù)測到2025年，就是說全球鋰資源約70%都是集中在新能源汽車領(lǐng)域，就是說對于儲能這一塊的話，即使鈉離子電池全部占掉它的空間，其實這個比例相對來說也不是特別的多。

見智研究：

此前氫氧化鋰的價格會就高過碳酸鋰，但是隨著磷酸鐵的電池越來越火，未來的價格的趨勢怎么看。

嘉賓：

氫氧化鋰是一個鋰，碳酸鋰是兩個鋰，換算比例的話，就是說應(yīng)該是一分子的氫氧化鋰相當(dāng)于0.88分子的碳酸鋰，對未來的話為什么說氫氧化鋁價格高呢？

主要是因為這幾點，第一就是氫氧化鋰相對來說技術(shù)壁壘要高一些，它跟碳酸鋰的工藝路線稍微有點不一樣，假如說都是用鋰輝石做的話，先是生成硫酸鋰然后就開始分化了，加氫化鈉、氫氧化鋁、碳酸鈉、碳酸鋰。加工費上其實是有一些差別的，還有像下游的應(yīng)用的領(lǐng)域上也是有一些差異，導(dǎo)致了氫氧化鋰比碳酸鋰的話有一部分溢價。但是我們也可以看到像國內(nèi)它溢價已經(jīng)很少了，但是在海外的話，溢價大概是在1500美元，主要是因為海外的價格還沒有漲到像國內(nèi)這么多，如果漲到這么多的話，其實它的加工費已經(jīng)不是主要的成本了，主要的成本就是鋰資源的成本。

一分子的氫氧化鋰相當(dāng)于0.88分子的碳酸鋰，所以說鋰資源的占比多。但是如果化鋰的成本里，鋰資源相對來說占比較少，它的溢價也會逐漸的縮小，我們也可以看到像去年有些時候碳酸鋰的價格甚至還要高于氫氧化鋰的價格，就是因為有這樣的一個轉(zhuǎn)化的關(guān)系所在。它的加工它的加工費其實相差不會很多，兩者議價的差距主要是在鋰資源這一塊。

見智研究：

它們之間的轉(zhuǎn)換目前是個什么情況？

嘉賓：

如果是鹽湖提鋰的話，就是說先用背燒法，然后加硫酸生成硫酸鋰，之后需要經(jīng)過碳酸鋰的轉(zhuǎn)化，然后再經(jīng)過碳化法，形成氫氧化鋰，現(xiàn)在的話基本上分開了。

像鹽湖系的話，國內(nèi)可能還是做的少一些。國外的話，就是說包括sqm、雅寶是先生成碳酸鋰，然后再經(jīng)過進(jìn)一步的刻畫，大概也就是在1500美元左右的成本。

見智研究：

鹽湖提鋰和云母提鋰目前能做到什么程度？進(jìn)展如何？

嘉賓：

云母主要還是看各家控制的條件，它的礦石成本也比較復(fù)雜，還有一部分的氟，一些鉀和鈉鹽。但是做氫氧化鋰的話，其實在技術(shù)上沒有任何壁壘的，主要還是看經(jīng)濟的合理性。像鹽湖目前做氫氧化鋰相對來說還是比較少的，因為它雜質(zhì)含量比較高，工藝存在不穩(wěn)定性。做成氫氧化鋰的話可能經(jīng)濟性更差一些，因為要做更多的凈化提純。

見智研究：

嘉賓您覺得就是像整個鋰電的一些重要金屬，如鎳在國外已經(jīng)有期貨了，鋰未來是不是也會有期貨交易？

嘉賓：

我們也可以看到像很多期貨交易所他們也都有這樣的一個想法，最近這5年之內(nèi)，鋰的價格類似于過山車，我們也是覺得非有必要有一個套期保值的工具。但是對于鋰期貨的話，我們覺得還是未來碳酸鋰期貨推出的可能性相對來說要更大一些。

主要有幾方面的因素，第一碳酸鋰是一種穩(wěn)定性的商品，像氫氧化鋁是危險化學(xué)品，生產(chǎn)、儲存、交易都會受到諸多的限制。第二碳酸鋰的企業(yè)是眾多的，所以說不會存在某一家獨大，或者說存在寡頭壟斷的情況。

還有一點像碳酸鋰的生產(chǎn)廠家，它的提鋰方式也是多種多樣的。包括現(xiàn)在的鋰輝石提鋰、鋰云母提鋰、鹽湖提鋰，以及有可能做的一些電池回收方面的提鋰。還有未來隨著工藝路線的成熟，像粘土提鋰可能也會納入到范疇之內(nèi)。但是像氫氧化鋰的話，相對來說技術(shù)壁壘要更高一些，包括對于雜質(zhì)的控制，對于成分有效含量的這種控制，磁性物質(zhì)的控制等都會限制它作為一個期貨的品種來進(jìn)行上市交易。主要是以上幾點。氫氧化鋰，它的生產(chǎn)廠家的話也是集中在像贛鋒、雅化、天齊、天翼鋰業(yè)這些比較具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，就是說參與的企業(yè)相對來說要少一些。

見智研究：

嘉賓剛剛我們也提到鋰礦石的一個產(chǎn)能的擴產(chǎn)，包括復(fù)產(chǎn)情況，在未來5年會慢慢能夠做到能恢復(fù)。稍下游段的像鋰鹽廠，它的冶煉能跟得上嗎？之后會不會出現(xiàn)鋰礦石夠了，但是冶煉的能力跟不上。

嘉賓：

這個不會的，我們之前也梳理了很多，像國內(nèi)的很多中小企業(yè)，它有冶煉產(chǎn)能，就是面臨著無米下鍋這樣的一個情況。這次的價格上漲其實主要還是資源端的一個短缺所導(dǎo)致的。跟上一次的一輪的周期其實還是存在本質(zhì)的邏輯上的不同。

見智研究：

看到有投資者想請教一下嘉賓，整個鋰礦供應(yīng)偏緊，您覺得大概會持續(xù)到什么時候？

嘉賓：

我們預(yù)測供應(yīng)偏緊的階段大概會持續(xù)到2022年的下半年，隨著南美鹽湖的一些釋放，包括國內(nèi)的產(chǎn)能的釋放，可能會做到一部分的緩解。到2023年，隨著澳洲礦山，包括非洲礦山，還有巴西的Sigma鋰業(yè)，包括銀河旗下礦山，這樣的一個逐漸的產(chǎn)能投放，可能會得到極大的緩解。但是到2025年如果說下游的需求可能會更好的話，它可能又會進(jìn)入一個新的供給偏緊的一個周期。

見智研究：

像礦端，未來即使不會繼續(xù)往上漲，它持續(xù)的在高價位維持這種情況，會不會對下游的利潤就進(jìn)一步進(jìn)行加重侵占了？

嘉賓：

有可能會進(jìn)一步的侵占下游的利潤的空間。像一些做純加工的企業(yè)，有可能隨著這種上下游的這種擠壓，利潤空間會進(jìn)一步的被壓縮，這個是非常大的一個風(fēng)險。所以現(xiàn)在我們也可以看到，更多傳統(tǒng)的礦企，像贛鋒這些企業(yè)，他們也在不斷的在上游去布局資源。也要看到像下游的一些電池企業(yè)，包括一些整車企業(yè)，像特斯拉這種的，他們也在上游區(qū)域進(jìn)行不斷的布局資源。可以看整個行業(yè)中，有可能未來的穿越式的并購，可能會成為一個常態(tài)。

見智研究：

就是從下游到最上游形成一體化的一個狀態(tài)。

嘉賓：

對，是的。

見智研究：

像特斯拉這種國際新能源汽車龍頭也好，傳統(tǒng)車企，奔馳也是，最近已經(jīng)都開始選擇像磷酸鐵鋰的電池。傳統(tǒng)車企也開始瘋狂往新能源來轉(zhuǎn)，新能源汽車本身自己也在擴大產(chǎn)能。這樣的趨勢和局面下，會不會對整個上游鋰礦會有進(jìn)一步的推動作用？

嘉賓：

我們覺得不管是用鐵鋰也好，用三元也好，都是相同的，都要用到鋰。但是相對來說像磷酸鐵鋰，它的單位需鋰量相對來說還是少的。為什么奔馳，包括特斯拉，它在布局磷酸鐵鋰的電池，就是磷酸鐵鋰它單位的用鋰量是要小于三元的。磷酸鐵鋰的話，它一噸大概是用到250公斤的碳酸鋰。三元的話可能就多了，大概400公斤左右了。所以說單位用鋰量在上升，會倒逼企業(yè)去做出一些更經(jīng)濟性的選擇。

見智研究：

我們國家要求在2030年就有40%的一個滲透率，而歐洲一些國家，比如做的比較激進(jìn)的挪威，它的滲透率已經(jīng)達(dá)到90%多。這么大的對鋰資源的消耗，全球鋰資源的儲量它能夠支撐得住嗎？

嘉賓：

全球的鋰資源儲量其實是非常大的，毋庸置疑的。我們現(xiàn)在也看到包括很多的礦山，南美的鹽湖，我們最近也梳理了非常多，目前在產(chǎn)的可能只有5大礦山，澳洲是4家，然后巴西有一家就是AMG。然后鹽湖的話，像全球的比較大的就是南美，國內(nèi)的還有東臺西臺，包括查爾汗。我個人覺得未來儲量這塊其實不會存在一個瓶頸，最主要的還是看技術(shù)的經(jīng)濟性和和成本的經(jīng)濟性這塊。如果說未來的需求這么好的話，會有一些電池的回收。像電池的一般5~7年之內(nèi)會進(jìn)入報廢期，然后這部分的量有可能也會供應(yīng)到市場上。這部分作為城市礦山，它可能未來的這種技術(shù)的進(jìn)步會進(jìn)一步的加大，其實等于是一個存量的市場。這部分如果能供應(yīng)到市場上的話，其實這個量也是非常巨大。

見智研究：

有一位投資者想了解一下，我們現(xiàn)在都說有5大礦山，同時也有一些小礦山，這些礦山之間的一個區(qū)別在哪里？主要是看它的鋰的儲存量還是含量？

嘉賓：

礦山的主要的區(qū)別，我們從幾方面來分享。第一個在資源稟賦，就是資源量和儲量，還有氧化鋰的含量。第二個是看生產(chǎn)成本，看距離港口的距離，也就是說運輸?shù)谋憷浴５谌齻€，看采選的回收率。主要是從這幾點來看。

見智研究：

之前Pilbara它賣的品位一般都是5.5%，有些投資者可能不太理解品位的這一個概念，是不是品位越高，越純粹，會賣的越貴？

嘉賓：

肯定的，品位越高，肯定是賣的越貴的。然后還有一個品位越高的話，相對于下游的冶煉來說也更好。比方說一般情況下品位在6%的礦石生產(chǎn)一噸碳酸鋰的話，大概是需要8噸的礦。如果說品位更低的話，它需要的礦就更多，這就會造成一個弊端，它的能耗可能會更高，像電耗、水耗、包括天然氣能耗等。

第二點，它產(chǎn)出的渣量可能會更大，后期處理渣也會是一個考驗。這是對于鋰輝石，對于云母的話，一般原礦的是0.4%-0.6%，這樣的一個品位，精礦的話是2.2%-2.8%，也就是不到3%這樣的品位。一般鋰云母礦的精礦是18-20噸原料，做出一噸碳酸鋰。所以說它相對于鋰輝石提鋰，需要大概兩倍多的原料礦才能做出一噸的碳酸鋰來。

見智研究：

所以是原料的純度不一樣，相應(yīng)要消耗的量可能就要更多。

嘉賓：

對，消耗量不一樣。所以鋰云母提理，就造成渣量很大問題。就是說一噸產(chǎn)出，同時會產(chǎn)出大概十幾噸的渣。未來的渣的處理也是一個需要行業(yè)內(nèi)共同去解決的問題。

見智研究：

像鹽湖提鋰一般它提煉出來的里是個什么樣的品味，就是對標(biāo)里金礦的話來看的話。

嘉賓：

鹽湖提鋰的話一般看鹽湖的就是說類型一般情況下是有硫硫酸型的或者是氯化物型的，還有碳酸鹽型的，你像我國的扎布耶鹽湖，就是西藏礦業(yè)底下扎布耶鹽湖，就是說它是目前發(fā)現(xiàn)的不多的碳酸鹽型的，就是說鹽湖它直接提取出來碳酸鹽，就是碳酸鋰，當(dāng)然是粗品的碳酸鋰，它可能還要經(jīng)過更進(jìn)一步的加工提純就是說這些工藝的步驟，但是像我國青海的話大部分是硫酸鹽型的，有些是硫酸亞型的，就是說它生產(chǎn)出來可能就是硫酸鋰，然后它要進(jìn)一步的去做就是說轉(zhuǎn)化為碳酸鋰。

像南美的鹽湖的話，它大部分是氯化物，也是需要做一部分的轉(zhuǎn)化，做一部分就是說碳化，然后做成碳酸鋰，主要是這樣的一些情況。

見智研究：

麻煩您對未來差不多明年后年這么一個供需的格局，這邊再詳細(xì)講一下。

嘉賓：

我們可以看到就是說未來的格局的話，就是說最重要的肯定還是幾大礦山的一些復(fù)產(chǎn)，就是說復(fù)產(chǎn)或者是擴產(chǎn)，包括泰利斯納，包括皮爾巴拉這些大礦，像一些小礦山的話，其實對于未來的供給的話，其實相對來說還是比較有限的。還有一點就是像非洲這塊的礦，包括 ABC，包括 positive team，未來的話肯定還是很大程度上說能緩解國內(nèi)的包括全球鋰資源端的這樣的一個供給緊張的局面。

然后我們也是就是說做了相關(guān)的測算，2021年到2022年，就是說頁巖礦的話，它的產(chǎn)能的增長幅度相對來說是很有限的，但是到2023年全球的頁巖礦的產(chǎn)能就是說規(guī)劃達(dá)到了44萬噸碳酸鋰當(dāng)量這樣的一個情況，它這個量就是說相對的增量還是非常明顯的，但是產(chǎn)能的增長它主要還是來自于非洲、綠地項目和澳洲的項目，包括國內(nèi)的一些云母項目。然后說到鹽湖項目的話，就是說相對來說我們之前也提到過，就是說投資過巨大，然后技術(shù)反應(yīng)困難，受自然條件的影響，它的條件的一些限制產(chǎn)能相對來說建設(shè)比較緩慢，包括就是說國外的一些鹽湖項目的擴展，其實都是經(jīng)歷了相當(dāng)長的時間，即使你一切都順利的話，包括做科研好，設(shè)備的進(jìn)場，包括人員的培訓(xùn)，也需要兩年的時間才能進(jìn)行投產(chǎn)。

所以到2025年的話，鹽湖的產(chǎn)能規(guī)劃也就是在42萬噸這樣的一個量，這個是目前主要的資源的一個變化的情況。然后說明年肯定還是延續(xù)今年的一個局勢，就是說資源端還是存在一個非常緊張的局面的。到2023年的時候，然后隨著硬鹽礦的一些擴展，包括鹽湖項目逐漸產(chǎn)能的爬坡，可能會得到很大程度的一個緩解。

到2025年的時候，就是說它的供給又會出現(xiàn)一個緊平衡這樣的一個狀態(tài)，這是我們能我們能看到的，但是就是說我們預(yù)測就是說未來在相當(dāng)長的一段時間之內(nèi)，鋰輝石肯定還是占據(jù)著就是說非常大的一個就是說一個比例的理會，還是作為全球理資源體里的這樣的一個供給的核心。

見智研究：

剛剛講的咱們都是需要那邊的礦山情況，然后講一下國內(nèi)的四川礦山的情況和國外就是一個開發(fā)的情況有沒有什么優(yōu)勢和劣勢。

嘉賓：

國內(nèi)的話其實這主要是兩塊，第一塊的話川西的鋰輝石礦，第二塊就是云母礦，宜春那塊的云母礦我們也可以看到像最近的話，河北的承德也有一些云母礦出來，但是這個量相對來說很少。

像川西這一塊的話，主要是這幾家上市公司，融捷股份、雅化、天齊等，主要是這幾塊。其實這幾塊的話就是說像融捷的話，產(chǎn)能的規(guī)劃還是非常大的，十幾萬噸，就是說如果說它這部分的產(chǎn)能都能夠進(jìn)行一個有效的釋放的話，其實還是非常大的程度上能夠緩解國內(nèi)的緊張的，就是說對于供應(yīng)量的對于國內(nèi)鋰資源的供應(yīng)的安全，其實還是具有非常重要的一些意義的。

但是我們從歷史的進(jìn)程也可以看到，就是說包括四川川西這一塊，它是處于就是說少數(shù)民族地區(qū)也會存在一些政策上的風(fēng)險，包括宗教上的一些風(fēng)險，就是說最就是說未來它這一塊的開采的話，肯定還是靠就是說第一個是技術(shù)，你要就是說技術(shù)上你要合適，你不能就是說相對來說技術(shù)的選型要合適。

第二個說政府的支持也是非常重要的一點。就是這一塊像云母礦的話，其實我國的云母礦經(jīng)過了這么多年的發(fā)展是吧？到去年的時候其實就是說已經(jīng)非常成熟了，包括永興他們做的隧道窯法，包括固服技術(shù)，包括一部成立法已經(jīng)非常成熟了，而且它的成本已經(jīng)非常接近于就是說自由礦山，包括就是說天齊、贛鋒這種自由礦山的這樣的一個成本，它的成本也就是在4萬塊錢，4萬多塊錢已經(jīng)非常接近了，如果說像它未來還是存在一個就是說一個比較大的一個點，就是說尾礦的處理，就是說限制于母產(chǎn)能擴大的一個主要的因素，如何處理尾礦渣，其實也是未來云母礦所面臨的一個問題，但是我們也可以看到包括政府，包括江西省的政府，宜春市的政府，包括我們的一些高校，包括我們的企業(yè)也在做出一些積極的變化。

如果說云母的礦渣的話，能得到一個有效的說一個有效的綜合的利用未來云母礦這一塊，它的產(chǎn)能的釋放其實還是非常大的。(作者吳悠）

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