曾出差過太原、陽泉、臨汾、長治等地，提及山西，讓人想到的是"太行山、五臺山、壺口瀑布、云岡石窟、雁門關(guān)、晉商、平遙古城、大同古城、煤炭、面食"。一、山西區(qū)域概要1、區(qū)域概要山西省位于黃河中游東岸，東以太行山與河北省為鄰，西、

曾出差過太原、陽泉、臨汾、長治等地，提及山西，讓人想到的是"太行山、五臺山、壺口瀑布、云岡石窟、雁門關(guān)、晉商、平遙古城、大同古城、煤炭、面食"。

一、山西區(qū)域概要

1、區(qū)域概要

山西省位于黃河中游東岸，東以太行山與河北省為鄰，西、南隔黃河與陜西省、河南省相望，北以外長城為界與內(nèi)蒙古自治區(qū)連接。山西省是我國華北地區(qū)重要的交通樞紐，煤炭、煤層氣、鋁土礦、旅游等資源豐富，為經(jīng)濟發(fā)展提供了較為有利的條件。

截至2018年末，山西省下轄太原、大同、朔州、忻州、陽泉、呂梁、晉中、長治、晉城、臨汾、運城11個地級市、23個市轄區(qū)、96個縣（市），省會為太原市；國土面積15.67萬平方公里，占全國國土面積的1.63%；常住人口3,718.34萬人，其中城鎮(zhèn)人口2,171.88萬人，城鎮(zhèn)化率為58.41%。

2018年，山西省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值16,818.1億元，同比增長6.7%；一般公共預算收入2,292.70億元，同比增長22.8%；一般公共預算支出4,283.91億元，同比增長14.0%；政府性基金收入845.71億元，同比增長11.3%；上級補助收入1,804.31億元，同比增長7.2%。

截至2018年末，山西省政府債務(wù)余額2,963.67億元。其中，一般債務(wù)1,974.52億元，專項債務(wù)989.15億元。截至2018年末，山西省政府債務(wù)率為52.7%。

2、區(qū)域GDP及人均GDP、人口情況

2018 年，山西地區(qū)生產(chǎn)總值16,818.11億元在全國31個省級行政區(qū)中排名第22位，高于黑龍江的16,361.60億、吉林的15,074.62億、貴州的14,806.45億、新疆的12,199.08億、甘肅的8,246.10億、海南的4,832.05億、寧夏的3,705.18億、青海的2,865.23億、西藏的1,477.63億。

同期，山西的人均生產(chǎn)總值為45,328.00元，全國排名第25位，僅高于于西藏的43,398.00 元、黑龍江的43,274.41 元、廣西的41,489.17 元、貴州的41,243.59 元、云南的37,136.28 元、甘肅的31,336.13元，但低于全國64,644.00的平均水平。

人口角度，山西3,718.34萬，全國排名第18位，高于貴州的3,600.00 萬、重慶的3,101.79 萬、吉林的2,704.06 萬、甘肅的2,637.26 萬、內(nèi)蒙古的2,534.00 萬、新疆的2,486.76 萬、上海的2,423.78 萬、北京的2,154.20萬、天津的1,559.60 萬、海南的934.32萬、寧夏的688.11 萬、青海的603.23 萬、西藏的343.82萬。

3、山西各城市發(fā)展概要

從區(qū)域角度而言，2018年GDP從高到低分別為：太原3,884.48億、長治1,645.63億、運城1,509.64 億、晉中1,447.60億、臨汾1,440.04億、呂梁1,420.32億、晉城1,351.85億、大同1,271.96億、朔州1,065.63億、忻州989.13億、陽泉733.69億。其中，GDP在3,000億元以上的城市有1個，僅有忻州、陽泉GDP尚未突破千億大關(guān)。作為省會的太原，GDP也是排名第一。人均GDP方面，沒有城市超過10 萬元/人，最高的太原為8.83萬元/人，最低的運城則僅為2.82萬元/人。人口角度，運城人口排第一位為535.97萬，省會太原人口排第二。

山西各城市2018年GDP及人均GDP統(tǒng)計

4、山西十三五規(guī)劃主要指標

祝愿山西未來能做好煤和非煤兩篇文章、融入京津冀、凈化政治生態(tài)改革現(xiàn)改革風清、重塑山西形象、促進富民強省。

二、山西區(qū)域上市公司概覽

截至2019年11月30日，山西的上市公司37家，上市公司數(shù)量在全國排23位，高于云南的36家、甘肅的33家、海南的31家、貴州的29家、內(nèi)蒙古的25家、西藏的19家、寧夏的14家、青海的12家。區(qū)域市值總和4,908.81億，由于存在千億市值的大公司大秦鐵路，山西區(qū)域上市公司市值全國排21位，高于內(nèi)蒙古的4,702.73億、江西的3,614.94億、吉林的3,125.90億、黑龍江的2,614.52億、廣西的2,568.60億、海南的2,090.15億、甘肅的1,964.35億、西藏的1,565.76億、寧夏的1,205.83億、青海的946.80億。區(qū)域市值中位數(shù)63.37億，前25%分位122.32億，后25%分位34.87億。區(qū)域估值的市盈率中位數(shù)9.04，市凈率中位數(shù)1.51。

1、所有制角度

山西上市公司數(shù)量37家，上市公司市值4,908.81億。其中，非國有上市公司數(shù)量14家，非國有上市公司市值944.74億；非國有上市公司數(shù)量占比37.84%，非國有上市公司市值占比19.25%。

2、區(qū)域角度

從區(qū)域角度而言，太原18家、大同4家、運城4家、臨汾2家、長治2家、晉中2家、陽泉2家、忻州1家、晉城1家、呂梁1家。

3、行業(yè)角度

從行業(yè)角度而言，采掘11家、醫(yī)藥生物4家、化工4家、公用事業(yè)3家、機械設(shè)備3家、交通運輸2家、有色金屬2家、綜合2家、傳媒1家、鋼鐵1家、非銀金融1家、商業(yè)貿(mào)易1家、輕工制造1家、食品飲料1家。

4、市值角度

從市值分布角度而言，市值0-20億6家、20-30億3家、30-50億8家、50-100億7家、100-300億10家、300-500億1家、500-1,000億1家、1,000億以上1家。區(qū)域市值總和4,908.81億，中位數(shù)63.37億，前25%分位122.32億，后25%分位34.87億。區(qū)域估值的市盈率中位數(shù)9.04，市凈率中位數(shù)1.51。

截止2019年11月30日，山西上市公司市值從大到小排序為：：大秦鐵路(鐵路運輸Ⅱ，大同市，市值1,178.94億）、山西汾酒(飲料制造，呂梁市，市值778.62億）、美錦能源(煤炭開采Ⅱ，太原市，市值341.06億）、太鋼不銹(鋼鐵Ⅱ，太原市，市值223.86億）、山西證券(證券Ⅱ，太原市，市值210.46億）、潞安環(huán)能(煤炭開采Ⅱ，長治市，市值207.01億）、西山煤電(煤炭開采Ⅱ，太原市，市值182.14億）、永泰能源(煤炭開采Ⅱ，晉中市，市值172.72億）、陽泉煤業(yè)(煤炭開采Ⅱ，陽泉市，市值125.06億）、山煤國際(煤炭開采Ⅱ，太原市，市值122.32億）、五礦稀土(稀有金屬，運城市，市值112.9億）、跨境通(一般零售，太原市，市值107.35億）、山西焦化(煤炭開采Ⅱ，臨汾市，市值104.91億）、藍焰控股(煤炭開采Ⅱ，太原市，市值98.69億）、雙林生物(生物制品Ⅱ，太原市，市值86.24億）、漳澤電力(電力，太原市，市值72.92億）、蘭花科創(chuàng)(煤炭開采Ⅱ，晉城市，市值70.37億）、大同煤業(yè)(煤炭開采Ⅱ，大同市，市值70.13億）、英洛華(金屬非金屬新材料，太原市，市值63.37億）、太原重工(專用設(shè)備，太原市，市值58.71億）、國新能源(燃氣Ⅱ，太原市，市值49.93億）、晉西車軸(運輸設(shè)備Ⅱ，太原市，市值49.42億）、陽煤化工(化學制品，陽泉市，市值49.18億）、振東制藥(化學制藥，長治市，市值48.97億）、亞寶藥業(yè)(中藥Ⅱ，運城市，市值42.74億）、通寶能源(電力，太原市，市值38.06億）、當代東方(文化傳媒，大同市，市值37.92億）、東杰智能(專用設(shè)備，太原市，市值34.87億）、永東股份(橡膠，運城市，市值28.83億）、ST安泰(煤炭開采Ⅱ，晉中市，市值22.05億）、太化股份(綜合Ⅱ，太原市，市值20.32億）、同德化工(化學制品，忻州市，市值19.97億）、山西路橋(高速公路Ⅱ，臨汾市，市值17.74億）、*ST山水(綜合Ⅱ，太原市，市值15.89億）、仟源醫(yī)藥(化學制藥，大同市，市值15.83億）、ST南風(化學制品，運城市，市值15.04億）、ST獅頭(家用輕工，太原市，市值14.28億）。

5、財務(wù)指標角度

（1）收入

2018年度區(qū)域收入的總和4,716.39億，中位數(shù)64.28億，前25%分位151.47億，后25%分位13.75億。

其中，收入超過100億的有13家，分別：大秦鐵路783.45億元、太鋼不銹729.46億元、山煤國際381.43億元、陽泉煤業(yè)326.84億元、西山煤電322.71億元、潞安環(huán)能251.4億元、永泰能源223.27億元、陽煤化工217.75億元、跨境通215.34億元、美錦能源151.47億元、大同煤業(yè)112.59億元、漳澤電力112.3億元、國新能源111.39億元。

（2）凈利潤

2018年度區(qū)域凈利潤的總和354.21億，中位數(shù)2.22億，前25%分位8.20億，后25%分位0.49億。其中，凈利潤前十名為：大秦鐵路145.44億、太鋼不銹49.77億、潞安環(huán)能26.63億、陽泉煤業(yè)19.71億、西山煤電18.02億、美錦能源17.97億、山西焦化15.33億、山西汾酒14.67億、蘭花科創(chuàng)10.81億、ST安泰8.2億。

（3）經(jīng)營性現(xiàn)金流

2018年度區(qū)域經(jīng)營性現(xiàn)金流的總和705.14億，中位數(shù)5.81億，前25%分位21.66億，后25%分位0.41億。其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流前十名為：大秦鐵路178.88億、潞安環(huán)能93.4億、太鋼不銹92.1億、西山煤電71.56億、永泰能源48.39億、陽泉煤業(yè)37.64億、山煤國際37.61億、大同煤業(yè)35.28億、蘭花科創(chuàng)21.94億、陽煤化工21.66億。

（4）資產(chǎn)

2018年度區(qū)域資產(chǎn)的總和9,398.06億，中位數(shù)118.29億，前25%分位415.11億，后25%分位21.36億。大秦鐵路1,459.5億、永泰能源1,065.29億、太鋼不銹718.23億、潞安環(huán)能652.66億、西山煤電650.56億、山西證券572.45億、漳澤電力503.89億、山煤國際483.35億、陽泉煤業(yè)461.28億、陽煤化工415.11億

（5）凈資產(chǎn)

2018年度區(qū)域凈資產(chǎn)的總和3,449.60億，中位數(shù)41.67億，前25%分位75.46億，后25%分位11.00億。其中，凈資產(chǎn)前十名為：大秦鐵路1064.95億、太鋼不銹304.63億、永泰能源241.05億、潞安環(huán)能239.01億、陽泉煤業(yè)211.66億、西山煤電197.94億、山西證券124.43億、蘭花科創(chuàng)102.05億、山西焦化92.35億、漳澤電力75.46億。

（6）商譽

2018年度區(qū)域商譽的總和123.88億，中位數(shù)0.00億，前25%分位0.94億，后25%分位0.00億。其中，商譽前十名為：永泰能源46.7億、跨境通25.3億、振東制藥23.54億、西山煤電11.24億、山西證券4.77億、亞寶藥業(yè)3.31億、東杰智能2.89億、仟源醫(yī)藥1.65億、漳澤電力1.11億、當代東方0.94億。

（7）員工

2018年度區(qū)域員工的總和358,199人，中位數(shù)5,037人，前25%分位8,432億，后25%分位1,358億。其中，員工前十名為：大秦鐵路99,173人、潞安環(huán)能34,078人、陽泉煤業(yè)32,227人、西山煤電27,629人、太鋼不銹19,468人、蘭花科創(chuàng)18,697人、陽煤化工15,406人、山煤國際13,841人、漳澤電力8,457人、永泰能源8,432人。

（8）毛利率

2018年度區(qū)域毛利率中位數(shù)27.51%，前25%分位40.26%，后25%分位18.45%。其中，毛利率前十名為：仟源醫(yī)藥76.44%、山西汾酒66.21%、振東制藥65.56%、亞寶藥業(yè)60.09%、雙林生物53.33%、大同煤業(yè)51.57%、同德化工45.19%、蘭花科創(chuàng)42.46%、跨境通40.58%、潞安環(huán)能40.15%。

（9）ROE

2018年度ROE中位數(shù)8.98%，前25%分位11.83%，后25%分位-0.49%。其中，ROE前十名為：ST安泰48.11%、山西汾酒25.56%、美錦能源23.13%、山西焦化22.77%、永東股份20.98%、藍焰控股19.23%、太鋼不銹17.14%、大秦鐵路14.25%、同德化工14%、大同煤業(yè)11.83%。

（10）人均指標

2018年度區(qū)域人均創(chuàng)收中位數(shù)120.50，前25%分位193.94萬元，后25%分位79.51萬元。其中，人均創(chuàng)收前十名為：永東股份404.55萬、太鋼不銹370.58萬、跨境通357.82萬、ST安泰356.4萬、山西證券292.16萬、山煤國際270.31萬、永泰能源266.71萬、美錦能源244.46萬、國新能源209.34萬、山西路橋193.94萬。

2018年度區(qū)域人均薪酬中位數(shù)12.14萬元，前25%分位14.31萬元，后25%分位9.06萬元。其中，人均薪酬前十名為：山西證券41.35萬、東杰智能21.02萬、大秦鐵路18.48萬、大同煤業(yè)17.31萬、山西汾酒16.64萬、太鋼不銹16.25萬、西山煤電15.78萬、雙林生物15.4萬、太原重工14.99萬、陽泉煤業(yè)14.31萬。

2018年度區(qū)域人均創(chuàng)利中位數(shù)6.02，前25%分位12.30萬元，后25%分位1.56萬元。其中，人均創(chuàng)利前十名為：永東股份43.45萬、ST安泰33.16萬、藍焰控股31.27萬、山西焦化30.25萬、美錦能源29.01萬、太鋼不銹25.29萬、山西汾酒19.75萬、大秦鐵路14.76萬、五礦稀土13.26萬、東杰智能12.3萬。

（11）研發(fā)投入指標

2018年度區(qū)域研發(fā)投入率中位數(shù)0.58%，前25%分位3.07%，后25%分位0.13%。其中，研發(fā)投入率前十名為：仟源醫(yī)藥6.17%、太原重工5.75%、晉西車軸5.64%、英洛華4.99%、振東制藥4.44%、東杰智能4.35%、亞寶藥業(yè)4.29%、雙林生物3.32%、永東股份3.22%、潞安環(huán)能3.07%。

（12）成長性指標

2018年度區(qū)域收入3年復合增長率中位數(shù)18.09%，前25%分位26.29%，后25%分位7.03%；其中，3年收入復合增長率前十名為：*ST山水137.32%、跨境通75.84%、ST安泰54.95%、永東股份44.06%、美錦能源38.5%、山西汾酒31.47%、潞安環(huán)能31.11%、山西焦化29.02%、永泰能源27.45%、五礦稀土26.29%。

2018年度區(qū)域扣非后凈利潤3年增長率中位數(shù)111.88%，前25%分位209.55%，后25%分位-41.74%；其中，扣非后凈利潤3年相對期初增長率前十名為：潞安環(huán)能25.45倍、蘭花科創(chuàng)24.8倍、陽泉煤業(yè)17.32倍、西山煤電13.05倍、美錦能源9.5倍、永東股份4.11倍、山西焦化2.62倍、跨境通2.42倍、太鋼不銹2.29倍、ST安泰2.1倍。

（13）其他指標

①2018年區(qū)域應收賬款周轉(zhuǎn)率中位數(shù)8.27、前25%分位15.43，后25%分位4.53；

②2018年區(qū)域存貨周轉(zhuǎn)率中位數(shù)6.77、前25%分位17.08，后25%分位2.21；

③2018年區(qū)域資產(chǎn)負債率中位數(shù)56.66%、前25%分位73.29%，后25%分位37.74%；

④2018年區(qū)域流動比率中位數(shù)0.87、前25%分位1.67，后25%分位0.66；

⑤2018年區(qū)域速動比率中位數(shù)0.70、前25%分位1.31，后25%分位0.53；

⑥2018年區(qū)域銷售凈利率中位數(shù)6.66%、前25%分位10.81%，后25%分位0.86%；

⑦2018年區(qū)域銷售費用率中位數(shù)3.36%、前25%分位7.60%，后25%分位0.86%；

⑧2018年區(qū)域銷售期間費用率中位數(shù)16.66%、前25%分位26.71%，后25%分位8.74%。

6、投資回報角度

企業(yè)上市至今漲幅前十名分別為：潞安環(huán)能25.45倍、蘭花科創(chuàng)24.8倍、陽泉煤業(yè)17.32倍、西山煤電13.05倍、美錦能源9.5倍、永東股份4.11倍、山西焦化2.62倍、跨境通2.42倍、太鋼不銹2.29倍、ST安泰2.1倍。

三、山西區(qū)域資本運作動態(tài)

山西地區(qū)股權(quán)類融資統(tǒng)計（截至2019年11月30日）

1、2005年以來IPO統(tǒng)計

2005年以來，山西地區(qū)IPO共10家，為：大同煤業(yè)（2006-06-23，煤炭開采Ⅲ，大同市，市值70.13億）、大秦鐵路（2006-08-01，鐵路運輸Ⅲ，大同市，市值1,178.94億）、潞安環(huán)能（2006-09-22，煤炭開采Ⅲ，長治市，市值207.01億）、同德化工（2010-03-03，民爆用品，忻州市，市值19.97億）、山西證券（2010-11-15，證券Ⅲ，太原市，市值210.46億）、振東制藥（2011-01-07，化學制劑，長治市，市值48.97億）、仟源醫(yī)藥（2011-08-19，化學制劑，大同市，市值15.83億）、跨境通（2011-12-08，多業(yè)態(tài)零售，太原市，市值107.35億）、永東股份（2015-05-19，炭黑，運城市，市值28.83億）、東杰智能（2015-06-30，其它專用機械，太原市，市值34.87億）。

2、IPO在審企業(yè)統(tǒng)計

IPO在審企業(yè)：山西華翔集團、山西壺化集團、大運汽車；精英數(shù)智科技股份有限公司。

IPO終止企業(yè)有：山西紫林醋業(yè)股份有限公司。

3、借殼案例統(tǒng)計

該區(qū)域借殼案例為："盛和資源"借殼"太工天成"、"藍焰控股"借殼"煤氣化"、"國新能源"借殼"聯(lián)華合纖"、"英洛華"借殼"太原剛玉"。

4、歷史被否IPO案例

歷史上，山西地區(qū)IPO被否企業(yè)包括：晉城藍焰煤業(yè)股份有限公司、山西壺化集團股份有限公司。