增碳劑多少錢一噸（東方有色）

【東方有色鋼鐵】周策略|擁抱確定性，建議繼續(xù)關注加工新材料及鋰板塊成長機會核心觀點宏觀：5月通脹超預期加大美聯(lián)儲加息壓力，國內(nèi)社融回暖提振經(jīng)濟修復預期。美國5月CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)40年新高，通脹升溫可能迫使美聯(lián)儲更激進行動，美聯(lián)儲加

【東方有色鋼鐵】周策略 | 擁抱確定性，建議繼續(xù)關注加工新材料及鋰板塊成長機會

核心觀點

宏觀：5月通脹超預期加大美聯(lián)儲加息壓力，國內(nèi)社融回暖提振經(jīng)濟修復預期。美國5月CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)40年新高，通脹升溫可能迫使美聯(lián)儲更激進行動，美聯(lián)儲加息壓力有所加大。國內(nèi)來看，據(jù)央行數(shù)據(jù)，5月社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。已驗證了“寬信用”復蘇，但結(jié)構(gòu)上仍有改善空間，其中新增人民幣貸款和政府債券兩者合計貢獻新增社融同比增量的93%，而其他分項變化不大。此外22 年5月我國以美元計價的出口同比為16.9%，較4月3.9%的同比增速明顯回升，遠超預期的7.3%，“疫后復蘇”初顯成效，“穩(wěn)增長”邏輯正持續(xù)演繹。

鋼：穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，或?qū)⑼苿有枨蟪掷m(xù)向好。本周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比微幅上升0.27%，消耗量環(huán)比明顯上升8.20%。本周鋼企復產(chǎn)繼續(xù)，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周長流程螺紋鋼產(chǎn)能利用率為76.0%，環(huán)比明顯上升2.16PCT。隨著上海復工復產(chǎn)及穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，或?qū)⑼苿有枨蟪掷m(xù)向好。

新能源金屬：阿根廷設碳酸鋰出口最低價，或增強鋰價高位持續(xù)預期。鋰方面，本周國產(chǎn)56.5%氫氧化鋰價格為46.75萬元/噸，環(huán)比持平；國產(chǎn)99.5%電池級碳酸鋰價格為46.75萬元/噸，環(huán)比小幅上升0.86%。本周MB標準級鈷環(huán)比明顯下降，四氧化三鈷環(huán)比明顯下降。鎳方面，本周LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價格為28055美元/噸，環(huán)比小幅上升1.25%。

工業(yè)金屬：疫情影響減弱，關注基建、汽車需求修復結(jié)構(gòu)性投資機會。本周銅冶煉廠TC/RC環(huán)比明顯下降，全球精煉銅產(chǎn)量、原生精煉銅3月產(chǎn)量環(huán)比大幅上升，電解鋁4月開工率維持高位為92%，環(huán)比微幅上升0.44PCT；庫存方面，LME銅庫存環(huán)比大幅下降，LME鋁庫存環(huán)比明顯下降；價格方面，本周LME銅現(xiàn)價環(huán)比明顯上升2.51%，LME鋁現(xiàn)價環(huán)比小幅上升0.89%；盈利方面，本周新疆、云南、山東電解鋁盈利環(huán)比下降，內(nèi)蒙電解鋁盈利環(huán)比上升。

金：美國高通脹率引發(fā)加息加速的擔憂，金價加速下行。本周COMEX金價環(huán)比小幅下降0.94%，黃金非商業(yè)凈多頭持倉數(shù)量環(huán)比明顯上升1.55%；本周美國10年期國債收益率為3.15%，環(huán)比微幅上升0.19PCT。

投資建設與投資標的

鋼：普鋼方面，建議一方面關注噸鋼碳排放強度、噸能耗較低的上市公司，建議關注中信特鋼(000708，買入)、方大特鋼(600507，未評級)、華菱鋼鐵(000932，買入)，另一方面關注PB較低的上市公司，如馬鋼股份(600808，未評級)、新鋼股份(600782，未評級)、鞍鋼股份(000898，未評級)、太鋼不銹(000825，未評級)；特鋼方面，建議關注新能源核電特材供應企業(yè)，如久立特材(002318，買入)。

新能源金屬：建議關注贛鋒鋰業(yè)(002460，未評級)、永興材料(002756，買入)、鹽湖股份(000792，未評級)等鋰資源豐富的企業(yè)。

銅：建議關注銅金礦端均擴張的紫金礦業(yè)(601899，未評級)；及鋰電銅箔生產(chǎn)企業(yè)：嘉元科技(688388，未評級)、諾德股份(600110，未評級)等。

鋁：建議關注再生鋁龍頭企業(yè)明泰鋁業(yè)(601677，買入)，及高端鋁材企業(yè)華峰鋁業(yè)(601702，買入)等。

金：建議關注山東黃金(600547，未評級)、盛達資源(000603，未評級)等

風險提示

宏觀經(jīng)濟增速放緩；原材料價格波動

目錄

正文

1. 核心觀點：擁抱確定性，建議繼續(xù)關注加工新材料及鋰板塊成長機會

1.1宏觀：5月通脹超預期加大美聯(lián)儲加息壓力，國內(nèi)社融回暖提振經(jīng)濟修復預期

5月美國通脹創(chuàng)新高，或增大美聯(lián)儲加息壓力。6月10日，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲8.6%，環(huán)比上漲1%；超過了市場預期的8.3%和0.7%。從分項看，幾乎所有重要項目都在漲價，顯示通脹內(nèi)生動能強勁，通脹數(shù)據(jù)公布后，市場快速上調(diào)對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預期，年末聯(lián)邦基金利率預期值已達3.25%-3.5%，較前期上行75bp。同時通脹創(chuàng)新高給美聯(lián)儲帶來重大挑戰(zhàn)，通脹升溫可能迫使美聯(lián)儲更激進行動。或?qū)⑦B續(xù)三次加息50基點，7月加75基點概率50%，此外從定價來看，市場還預計7月加息75個基點的概率為50%。

國內(nèi)社融總量大幅回升，經(jīng)濟修復預期有所改善。6月10日，央行發(fā)布2022年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。5月末，廣義貨幣（M2）余額252.7萬億元，同比增長11.1%。初步統(tǒng)計，2022年5月末社會融資規(guī)模存量為329.19萬億元，同比增長10.5%。5月社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。從總量來看，5月份社融數(shù)據(jù)已驗證了“寬信用”復蘇，但結(jié)構(gòu)上仍然存在改善空間，具體來看，社融超預期主要是由于信貸和政府債券增幅較大，而其他分項變化不大。5月，新增人民幣貸款1.82萬億元、同比多增超3900億元，政府債券新增1.06萬億元、同比多增近3900億元，兩者合計貢獻新增社融同比增量的93%。

“疫后復蘇”初顯成效，5月出口實現(xiàn)明顯回升。2022年5月以美元計價的出口同比為16.9%，較4月3.9%的同比增速明顯回升；同期，進口同比增長4.1%，亦好于4月的0%，但仍未恢復至年初的增長水平；貿(mào)易順差為787.6億美元。總的來看，國內(nèi)疫情沖擊對于進出口的影響明顯減輕，企業(yè)生產(chǎn)、物流環(huán)境均有所改善，此前積壓的外貿(mào)訂單開始陸續(xù)發(fā)貨，出口情況明顯改善，進口亦有所回暖。

1.2 鋼：穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，或?qū)⑼苿有枨蟪掷m(xù)向好

本周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比微幅上升0.27%，消耗量環(huán)比明顯上升8.20%。鋼材社會庫存和鋼廠庫存總和環(huán)比小幅上升1.07%。考慮一個月庫存周期，長流程成本月變動小幅下降，短流程成本月變動微幅下降，普鋼綜合價格指數(shù)月變動微幅下降，長流程螺紋鋼毛利月變動明顯上升，短流程明顯上升。隨著上海全面復工復產(chǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，或?qū)⑼苿有枨蟪掷m(xù)向好。5 月29 日，《上海市加快經(jīng)濟恢復和重振行動方案》提出，以大宗消費為抓手拉動消費，并對汽車及家電消費給予不同程度補貼。同時我們也認為隨著前期基建工程土建階段結(jié)束，預計基建穩(wěn)增長需求也會逐步反應到鋼鐵需求增長上來。

普鋼方面，建議一方面關注噸鋼碳排放強度、噸能耗較低的上市公司，如中信特鋼(000708，買入)、方大特鋼(600507，未評級)、華菱鋼鐵(000932，買入)，另一方面關注PB較低的上市公司，如馬鋼股份(600808，未評級)、新鋼股份(600782，未評級)、鞍鋼股份(000898，未評級)、太鋼不銹(000825，未評級)；特鋼方面，建議關注新能源核電供應企業(yè)，如久立特材(002318，買入)。

1.3 新能源金屬：阿根廷設碳酸鋰出口最低價，或增強鋰價高位持續(xù)預期

近期，阿根廷聯(lián)邦稅務局公告，為防止出口報價過低和提高透明度，阿根廷海關已經(jīng)針對碳酸鋰出口設定參考價53美元/公斤，即5.3萬美元/噸（約合人民幣35.4萬元/噸）。由于中國鋰鹽價格相對較高，海外企業(yè)在報價上更傾向于中國市場的指導價，這或?qū)衲赇圎}價格“托底”起到一定作用。同時，相對偏高的價格設定，也顯示出阿根廷政府對鋰價高位長期持續(xù)性的預期和信心。鋰方面，本周國產(chǎn)56.5%氫氧化鋰價格為46.75萬元/噸，環(huán)比持平；國產(chǎn)99.5%電池級碳酸鋰價格為46.75萬元/噸，環(huán)比小幅上升0.86%。本周MB標準級鈷環(huán)比明顯下降4.05%，四氧化三鈷環(huán)比明顯下降6.87%。鎳方面，本周LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價格為28055美元/噸，環(huán)比小幅上升1.25%。

建議關注贛鋒鋰業(yè)(002460，未評級)、永興材料(002756，買入)、鹽湖股份(000792，未評級)等鋰資源豐富的企業(yè)。

1.4 工業(yè)金屬：疫情影響減弱，關注基建、汽車需求修復結(jié)構(gòu)性投資機會

工業(yè)金屬方面，本周銅冶煉廠TC/RC環(huán)比明顯下降，全球精煉銅、原生精煉銅3月產(chǎn)量環(huán)比大幅上升，電解鋁4月開工率維持高位為92%，環(huán)比微幅上升0.44PCT；PMI方面，5月中國PMI環(huán)比上升，美國PMI環(huán)比上升；庫存方面，LME銅庫存環(huán)比大幅下降，LME鋁庫存環(huán)比明顯下降；價格方面，本周LME銅現(xiàn)價環(huán)比明顯上升2.51%，LME鋁現(xiàn)價環(huán)比小幅上升0.89%，上期所鋁價則環(huán)比小幅上升0.63%。

銅方面，建議關注銅金礦端均擴張的紫金礦業(yè)(601899，買入)；及鋰電銅箔生產(chǎn)企業(yè)：嘉元科技(688388，未評級)、諾德股份(600110，未評級)等。鋁方面，建議關注? 鋁：建議關注再生鋁龍頭企業(yè)明泰鋁業(yè)(601677，買入)，及高端鋁材企業(yè)華峰鋁業(yè)(601702，買入)等。

1.5 金：美國高通脹率引發(fā)加息加速的擔憂，金價加速下行

本周COMEX金價環(huán)比小幅下降1.15%，黃金非商業(yè)凈多頭持倉數(shù)量環(huán)比明顯上升1.55%；截至2022年6月10日，美國10年期國債收益率為3.15%，環(huán)比微幅上升0.19PCT。美國5月份CPI超預期，反映了美國通脹率仍處于40年來的最高水平，強化了市場對于加息加速的擔憂。

建議關注山東黃金(600547，未評級)、盛達資源(000603，未評級)等。

2. 鋼：穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，或?qū)⑼苿有枨蟪掷m(xù)向好

2.1 供需：螺紋鋼消耗量環(huán)比明顯上升，產(chǎn)量環(huán)比明顯上升

本周螺紋鋼消耗量環(huán)比明顯上升8.20%。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)及我們測算，本周全國螺紋鋼消耗量為113萬噸，環(huán)比明顯上升8.20%，同比大幅下降36.25%。

本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比微幅上升0.27%，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比明顯上升2.66%，熱軋產(chǎn)量環(huán)比明顯上升4.38%，冷軋產(chǎn)量環(huán)比小幅上升0.61%。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量243.26萬噸，環(huán)比微幅上升0.27%；螺紋鋼產(chǎn)量為306萬噸，環(huán)比明顯上升2.68%；熱軋板卷產(chǎn)量為329萬噸，環(huán)比明顯上升4.38%；冷軋板卷產(chǎn)量為84萬噸，環(huán)比小幅上升0.61%。

本周長流程螺紋鋼產(chǎn)能利用率環(huán)比明顯上升，短流程螺紋鋼產(chǎn)能利用率環(huán)比微幅上升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周長流程螺紋鋼產(chǎn)能利用率為76%，環(huán)比明顯上升2.16PCT；短流程螺紋鋼產(chǎn)能利用率為32.2%，環(huán)比微幅上升0.16PCT。

2.2 庫存：鋼材庫存環(huán)比小幅下降，同比明顯上升

本周鋼材社會庫存環(huán)比明顯上升、同比大幅上升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周鋼材社會庫存1547萬噸，環(huán)比明顯上升2.91%，同比大幅上升11.80%。其中，螺紋鋼社會庫存環(huán)比明顯上升3.30%。

本周鋼材鋼廠庫存環(huán)比明顯下降、同比明顯上升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周鋼材鋼廠庫存為637萬噸，環(huán)比明顯下降3.12%，同比明顯上升5.51%。其中，螺紋鋼鋼廠庫存環(huán)比明顯下降3.23%。

本周鋼材社會和鋼廠庫存合計環(huán)比小幅上升、同比明顯上升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周鋼材社會庫存和鋼廠庫存總和為2184萬噸，環(huán)比小幅上升1.07%、同比明顯上升9.89%。

2.3 成本：長流程環(huán)比小幅下降，短流程環(huán)比微幅下降

本周國內(nèi)鐵精粉價格環(huán)比明顯上升、進口礦價格總體環(huán)比明顯上升。本周車板價:青島港:澳大利亞:PB粉礦:61.5%價為1000元/噸，環(huán)比明顯上升2.46%；鐵精粉:66%:干基含稅出廠價:唐山價1153元/噸，環(huán)比明顯上升3.04%。

本周廢鋼價格環(huán)比小幅上升1.17%，二級冶金焦價格環(huán)比持平，噴吹煤價格環(huán)比明顯下降2.57%。本周唐山二級冶金焦含稅價3250元/噸，環(huán)比持平；山西陽泉產(chǎn)噴吹煤車板價為1895元/噸，環(huán)比明顯下降2.57%；唐山6-8mm廢鋼市場均價（不含稅）為3450元/噸，環(huán)比小幅上升1.17%。

長流程煉鋼成本：各品種鋼材長流程成本環(huán)比小幅下降。據(jù)我們測算，長流程螺紋鋼成本為4407元/噸，環(huán)比小幅下降1.14%。

短流程煉鋼成本：各品種鋼材短流程成本環(huán)比微幅下降。據(jù)我們測算，短流程螺紋鋼成本為4431元/噸，環(huán)比微幅下降0.45%。

備注：我們按照以下方法計算長、短流程成本：

（1）長流程噸鋼成本=0.96噸生鐵+140kg廢鋼+（合金+電極+耐火材料+輔助材料+電能+維檢和其他等費用）400元；

（2）生鐵成本=鐵礦石（1/品味）噸+焦炭340kg +噴吹煤粉130kg +燒結(jié)礦煤焦65kg+100元加工費（人力、水電等）；其中國產(chǎn)礦占比10%，進口礦占比90%；進口礦需加上港口到廠區(qū)的運費，運費取80元/噸；焦炭340kg價格+燒結(jié)礦煤焦65kg價格≈450KG焦炭價格；人力、水電等約100元/噸。

（3）短流程噸鋼成本=1.13*（80%×廢鋼均價+20%×鐵水均價）+輔料費用80+電費210+耐材承包費用80+150-86+0.0038*石墨電極平均價格+150

（4）短流程成本說明：①輔料成本包括石灰、活性石灰、螢石、碳硅粉、保護渣、電石、填充料、熱電偶、取樣器、鐵水取樣器、覆蓋劑、增碳劑、稻殼、電極、浸入式水口、大包長水口、塞棒、中包水口、引流砂、氧管等，基本維持在80元/噸；②燃動力消耗-丙烷、液氧、液氬、天然氣、精煉電耗、動力電耗等，電弧爐噸鋼耗電約450度，考慮環(huán)保和白天夜晚電價差異因素，電費標準以工業(yè)用電谷時段0.425元/度計算，折合噸鋼電費（450*0.425=191）與卓創(chuàng)資訊網(wǎng)站測算電弧爐電費210元/噸基本相當；③耐材承包費用基本在80元/噸；④公式常數(shù)項150中包含合金、石墨電極成本，有數(shù)據(jù)以來計算石墨電極平均成本為86，扣除86后再補加石墨電極時間序列價格*噸鋼石墨電極消耗0.0038t

（5）考慮鋼廠一般維持一個月水平的庫存，成本計算采用的原材料價格均為一個月前價格；

（6）鋼材成本=1.03噸粗鋼，150為軋制費；

（7）長、短流程分品種鋼材成本計算方法為對應的螺紋鋼成本與加工費之和，熱卷、中板、冷軋噸鋼加工費為160，180，760元/噸。

2.4 鋼價：普鋼綜合價格指數(shù)環(huán)比微幅下降

本周普鋼價格指數(shù)環(huán)比微幅下降、鋼坯價格指數(shù)環(huán)比微幅上升。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，普鋼綜合價格指數(shù)5058元/噸，環(huán)比微幅下降0.16%；唐山鋼坯價格指數(shù)為4552元/噸，環(huán)比微幅上升1.52%。

本周大部分地區(qū)鋼價環(huán)比下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，華北地區(qū)價格指數(shù)環(huán)比升幅最大，為5020元/噸，環(huán)比微幅下降0.41%；其次是東北地區(qū)價格指數(shù)，為5040元/噸，環(huán)比微幅下降0.33%。

本周大部分品種鋼價環(huán)比下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周線材價格指數(shù)環(huán)比升幅最大，為5214元/噸，環(huán)比微幅下降0.27%；其次是熱卷，為4878元/噸，環(huán)比微幅下降0.24%。

2.5 盈利：長流程螺紋鋼毛利環(huán)比明顯上升，短流程明顯上升

長流程螺紋鋼毛利環(huán)比明顯上升，短流程明顯上升。根據(jù)上述測算的成本數(shù)據(jù)和價格指數(shù)，長流程螺紋鋼毛利-150元/噸，環(huán)比明顯上升38.79%；短流程螺紋鋼毛利為-175元/噸，環(huán)比明顯上升26.93%。

2.6 重要行業(yè)及公司新聞

2.6.1 中鋼協(xié)：1-5月我國出口鋼材同比下降16.2％

根據(jù)海關統(tǒng)計快訊數(shù)據(jù)，2022年5月，我國進口鋼材80.6萬噸，環(huán)比減少15.7％，均價1661.9美元/噸，環(huán)比增加5.7%。1-5月累計進口鋼材498.0萬噸，同比減少18.3％。

5月，我國進口鐵礦石9251.7萬噸，環(huán)比增加7.5％；均價138.9美元/噸，環(huán)比增加3.3%。1-5月累計進口鐵礦石44685.2萬噸，同比減少5.1％。

5月，我國出口鋼材775.9萬噸，環(huán)比增加55.9%；均價1378.8美元/噸，環(huán)比減少3.7%。1-5月累計出口鋼材2591.5萬噸，同比減少499.9萬噸，下降16.2％。

2.6.2馬鞍山鋼鐵股份購買寶鋼特鋼28萬噸煉鋼產(chǎn)能

馬鞍山鋼鐵股份發(fā)布公告，2022年6月7日，公司的附屬公司長江鋼鐵與湛江鋼鐵簽訂《煉鐵產(chǎn)能置換指標轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，長江鋼鐵將55萬噸煉鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)讓給湛江鋼鐵;公司與寶鋼特鋼簽訂《煉鋼產(chǎn)能置換指標轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，公司購買寶鋼特鋼28萬噸煉鋼產(chǎn)能。本次購買的28萬噸煉鋼產(chǎn)能，為寶鋼特鋼2座40噸電爐對應的28萬噸煉鋼置換產(chǎn)能。公司購買寶鋼特鋼28萬噸煉鋼置換產(chǎn)能，計劃投資建設公司新特鋼項目，公司可依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地集聚發(fā)展，增強企業(yè)發(fā)展內(nèi)生動力。

2.6.3 5月份中國鐵礦石價格指數(shù)（CIOPI）繼續(xù)下降

5月份，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比回升，但同比低于上年同期。鐵礦石進口量環(huán)比上升，港口庫存持續(xù)回落，鐵礦石價格繼續(xù)下降。一、中國鐵礦石價格指數(shù)繼續(xù)下降 據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會監(jiān)測，5月末，中國鐵礦石價格指數(shù)（CIOPI）為495.83點，環(huán)比下降19.81點，降幅為3.84%；降幅較上月收窄4.81個百分點。從分項指數(shù)看，國產(chǎn)鐵礦石價格指數(shù)為437.75點，環(huán)比下降21.19點，降幅為4.62%；進口鐵礦石價格指數(shù)為506.81點，環(huán)比下降19.54點，降幅為3.71%。

鐵礦石供需變化情況：

（一）鐵礦石進口量環(huán)比上升，港口庫存繼續(xù)回落 據(jù)海關數(shù)據(jù)，5月份，全國進口鐵礦石9252萬噸，環(huán)比上升7.5%，同比上升3.0%。另據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，5月末，進口鐵礦石港口庫存為13234萬噸，環(huán)比下降1284萬噸，降幅為8.84%；同比增加612萬噸，升幅為4.85%。

（二）鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，需求強度有所加強 據(jù)鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，5月份，會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼248.2萬噸，環(huán)比上升1.34%。估算全國日產(chǎn)粗鋼313.25萬噸，環(huán)比上升1.29%；生鐵日產(chǎn)262.93萬噸，環(huán)比上升2.73%。盡管粗鋼產(chǎn)量持續(xù)環(huán)比增長，但今年前5個月粗鋼日產(chǎn)均低于上年同期，鐵礦石需求強度增長有限。

（三）鐵礦石價格升幅遠高于國內(nèi)鋼價，據(jù)鋼鐵協(xié)會監(jiān)測，截至6月2日，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）為133.80點，較年初上升2.10點，升幅為1.59%。同期CIOPI進口鐵礦石價格為143.63美元/噸，較年初上升24.69美元/噸，升幅為20.76%，升幅遠高于國內(nèi)鋼價。

3.新能源金屬：阿根廷設碳酸鋰出口最低價，或增強鋰價高位持續(xù)預期

3.1 供給：6月碳酸鋰環(huán)比明顯上升6.44%、氫氧化鋰環(huán)比明顯上升6.09%

鋰方面，碳酸鋰6月產(chǎn)量為31128噸，同比去年大幅上升47.81%，較5月環(huán)比明顯上升6.44%，氫氧化鋰6月產(chǎn)量為21922噸，同比去年大幅上升53.16%，較5月環(huán)比明顯上升6.09%。

鈷方面，鈷礦4月進口量907噸，同比去年大幅上升115.95%，較3月環(huán)比大幅下降40.60%，2021年初以來已達到2.27萬噸；鈷中間品4月進口量2.6萬噸，同比去年明顯上升5.01%，較3月環(huán)比大幅下降23.99%，2021年初以來達到30.68萬噸。

鎳方面，礦端紅土鎳礦4月進口量246萬噸，同比去年大幅上升38.65%，較3月環(huán)比大幅上升46.72%，年初以來合計總產(chǎn)量達4304萬噸；冶煉端電解鎳6月產(chǎn)量1.48萬噸，同比明顯上升3.81%，環(huán)比明顯上升3.50%，2022年初以來合計5.46萬噸；中國鎳生鐵產(chǎn)量6月同比明顯下降9.21%，環(huán)比明顯下降2.08%；印尼鎳生鐵6月產(chǎn)量同比大幅上升31.95%，環(huán)比明顯上升3.36%；硫酸鎳產(chǎn)量同比明顯上升3.88%，環(huán)比明顯上升5.60%，年初以來產(chǎn)量已達到9.42金屬量萬噸。

3.2 需求：4月中國新能源汽車產(chǎn)銷量環(huán)比分別下降33.86%、39.26%

4月我國新能源汽車月產(chǎn)銷量環(huán)比分別大幅下降33.86%、39.26%，同比大幅上升44.33%、45.08%。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年4月我國新能源汽車月產(chǎn)量為29.3萬輛，銷量為28萬輛，環(huán)比分別大幅下降33.86%、39.26%，同比大幅上升44.33%、45.08%。

4月中國動力電池產(chǎn)量同比大幅增長124.08%，磷酸鐵鋰同比大幅增長177.14%。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會信息發(fā)布會數(shù)據(jù)，2022年4月我國動力電池產(chǎn)量共計28964MWH，同比大幅增長124.08%，環(huán)比大幅下降26.07%；中國NCM動力電池裝機量4月共計4363MWH，同比大幅下降15.59%，環(huán)比大幅下降46.86%，中國LFP動力電池裝機量4月共計8888MWH，同比大幅增長177.14%，環(huán)比大幅下降32.57%。

國務院常委會會議通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，有望刺激新能源汽車消費。由于疫情導致的銷售人員不能到崗、消費者減少出行等因素影響，一季度汽車消費量受明顯壓制。但受限于石油資源的有限性，作為環(huán)保無污染的清潔能源，新能源車優(yōu)勢突出，得到全球各國產(chǎn)業(yè)政策支持，中長期成長趨勢不改。10月國務院常委會會議通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，此次規(guī)劃的戰(zhàn)略部署旨在促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快建設汽車強國，新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨前所未有的發(fā)展機遇。

鎳鐵需求方面，5月中國不銹鋼表觀消費量達293萬噸，同比明顯上升7.07%，環(huán)比明顯下降9.80%；6月印尼不銹鋼產(chǎn)量達46萬噸，同比明顯上升6.98%，環(huán)比持平。

3.3 價格：鋰精礦環(huán)比小幅上升，鈷環(huán)比明顯下降，倫鎳環(huán)比小幅上升

鋰方面：鋰精礦(6%,CIF中國)平均價環(huán)比小幅上升，氫氧化鋰價格持平，碳酸鋰價格小幅上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周鋰精礦(6%,CIF中國)平均價為4830美元/噸，環(huán)比小幅上升0.73%，國產(chǎn)56.5%氫氧化鋰價格為46.75萬元/噸，環(huán)比持平；國產(chǎn)99.5%電池級碳酸鋰價格為46.75萬元/噸，環(huán)比小幅上升0.86%。

鈷方面：本周MB標準級鈷環(huán)比明顯下降，國產(chǎn)≥20.5%硫酸鈷環(huán)比明顯下降，四氧化三鈷環(huán)比明顯下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周MB標準級鈷環(huán)比明顯下降4.05%，國產(chǎn)≥20.5%硫酸鈷價格為8.15萬元/噸，環(huán)比明顯下降2.98%；本周四氧化三鈷為30.50萬元/噸，環(huán)比明顯下降6.87%。

鎳方面：本周LME鎳環(huán)比小幅上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年5月20日，LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價格為28055美元/噸，環(huán)比小幅上升1.25%；長江鎳結(jié)算價格21.89萬元/噸，長江硫酸鎳結(jié)算價格4.72萬元/噸，電池級硫酸鎳平均價42750萬元/噸，環(huán)比明顯下降2.06%，8-12%高鎳生鐵平均價1515元/鎳點，環(huán)比小幅下降1.30%。

3.4 重要行業(yè)及公司新聞

3.4.1 中汽協(xié)：5月新能源汽車產(chǎn)銷均超40萬輛，預計全年銷量超500萬輛

6月10日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)恢復性增長，分別完成192.6萬輛和186.2萬輛，環(huán)比分別增長59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%，降幅比上月收窄40.4和35個百分點。

其中新能源汽車產(chǎn)銷分別完成46.6萬輛和44.7萬輛，環(huán)比增長49.5%和49.6%，同比增長均為1.1倍，市場占有率達到24%，其中乘用車為26.3%。

我國動力電池裝車量18.6GWh，同比增長90.3%，環(huán)比增長39.9%。其中三元電池裝車量8.3GWh，占總裝車量44.7%，同比增長59.0%，環(huán)比增長90.3%;磷酸鐵鋰電池裝車量10.2GWh，占總裝車量55.1%，同比增長126.5%，環(huán)比增長15.1%。

3.4.2歐盟考慮將鋰列為有害物質(zhì) 全球最大鋰生產(chǎn)商或被迫關閉德國工廠

歐盟委員會目前正在評估歐洲化學品管理局（EHCA）的一項提案，該提案將碳酸鋰、氯化鋰和氫氧化鋰歸類為對人體健康有害的材料。盡管這項提案并未直接禁止進口鋰，但如果落實為法律，將使加工、包裝和存儲更為嚴格，從而增加鋰加工商的成本。據(jù)悉，歐盟委員會將于7月5日至6日召開會議，討論是否將鋰等材料列為危險物質(zhì)，最終決定預計將于22年底或23年初做出。

Albemarle首席財務官Scott Tozier表示，該公司將因此無法再進口主要原料氯化鋰，從而令位于Langelsheim的整個工廠面臨關閉的風險。

3.4.3 阿根廷制定鋰出口參考價，打擊低價出口

阿根廷聯(lián)邦公共收入管理局（AFIP）當?shù)貢r間5月30日發(fā)布公告稱，為消除過去兩年碳酸鋰出口的不規(guī)范行為，將對本土碳酸鋰制定5.3萬美元/噸（約合人民幣35.4萬元/噸）的出口參考價，此規(guī)定適用于包括中國、韓國、日本、美國、加拿大等出口目的地。中國國內(nèi)鋰價6月1日報人民幣47萬元/噸。

4.工業(yè)金屬：疫情影響減弱，關注基建、汽車需求修復結(jié)構(gòu)性投資機會

4.1 供給：TC/RC環(huán)比明顯下降，電解鋁開工率明顯下降

4.1.1銅供給：TC/RC環(huán)比明顯下降，3月全球精銅產(chǎn)量環(huán)比上升

本周銅冶煉廠粗煉費（TC）、精煉費（RC）環(huán)比明顯下降。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨中國銅冶煉廠粗煉費為75美元/干噸，環(huán)比明顯下降4.58%，精煉費為7.5美分/磅，環(huán)比明顯下降4.58%。

3月全球精煉銅產(chǎn)量、原生精煉銅產(chǎn)量環(huán)比明顯上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，3月全球精煉銅產(chǎn)量(原生+再生)同比去年明顯上升4.35%，環(huán)比大幅上升14.18%，原生精煉銅產(chǎn)量同比去年明顯上升3.58%，環(huán)比大幅上升14.55%。

4月廢銅累計進口量環(huán)比大幅上升32.02%，同比明顯上升5.11%，年初以來增長幅度高達242.61%。

4.1.2鋁供給：電解鋁4月開工率92%，環(huán)比微幅上升0.44PCT

電解鋁4月開工率為92%，環(huán)比微幅上升0.44PCT。

4.2 需求：5月中國PMI環(huán)比上升，美國PMI環(huán)比上升

5月中國PMI環(huán)比上升，美國PMI環(huán)比上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年4月中國制造業(yè)PMI為50，環(huán)比明顯上升2.2PCT，美國制造業(yè)PMI為56，環(huán)比小幅上升0.7PCT；摩根大通制造業(yè)PMI為52，環(huán)比微幅上升0.1PCT；歐洲制造業(yè)PMI為55，環(huán)比小幅下降0.9PCT。

2022年1-4月，疫情影響削弱，國內(nèi)生產(chǎn)逐步恢復，國內(nèi)房屋新開工面積累計同比大幅下降26.26%，竣工面積累計同比明大幅下降11.90%。房地產(chǎn)新開工及竣工環(huán)比改善，將拉升國內(nèi)房地產(chǎn)用電線、電纜、電站以及白色家電用銅需求。

4.3 庫存：LME銅環(huán)比大幅下降，LME鋁環(huán)比明顯下降

本周LME銅總庫存為11.69萬噸，環(huán)比大幅下降19.90%，COMEX銅總庫存為7.96萬噸，環(huán)比微幅下降0.17%，上期所銅總庫存為5.15萬噸，環(huán)比明顯上升18.70%；本周LME鋁總庫存為43.4萬噸，環(huán)比明顯下降4.32%，上期所鋁庫存為26.96萬噸，環(huán)比明顯下降5.60%。

4.4 盈利：新疆、云南、山東電解鋁盈利環(huán)比下降、內(nèi)蒙電解鋁盈利環(huán)比上升

本周鋁土礦價格環(huán)比微幅下降，動力煤價格環(huán)比持平。本周全國鋁土礦價格為3323元/噸，環(huán)比微幅下降0.2%。內(nèi)蒙5500大卡動力煤烏海產(chǎn)價格為837元/噸，環(huán)比持平；山西產(chǎn)5000大卡動力煤秦皇島價為1210元/噸，環(huán)比持平，新疆巴里坤哈薩克自治縣6600大卡動力煤坑口價為838元/噸，環(huán)比持平。

考慮原材料一個月庫存周期，本周山東、云南和新疆電解鋁成本環(huán)比上升，內(nèi)蒙電解鋁成本環(huán)比下降。根據(jù)我們的測算，本周新疆電解鋁完全成本為13883元/噸，環(huán)比微幅上升0.48%，同比大幅上升21.24%；山東電解鋁完全成本為17688元/噸，環(huán)比明顯上升1.99，同比大幅上升21.24%；云南電解鋁完全成本為16067元/噸，環(huán)比明顯上升2.08%，同比大幅上升34.33%；內(nèi)蒙電解鋁完全成本為16322元/噸，環(huán)比小幅下降0.84%，同比大幅上升25.43%。

備注：我們按照以下方法計算電解鋁完全成本：

（1）單噸電解鋁原材料現(xiàn)金成本=0.45噸預焙陽極+1.94噸氧化鋁+0.03噸氟化鋁+0.05噸冰晶石+13300度電；

（2）自備電廠發(fā)電成本=0.11元/度制造費用+300克標煤；云南2021年10月后電價假設為0.37元/度，之前為0.25元/度；

（3）完全成本=材料現(xiàn)金成本+人工150元/噸+維修400費元/噸+三費1500元/噸+折舊300元/噸；

（4）新疆額外考慮氧化鋁和電解鋁運輸成本1200元/噸。

本周新疆、云南、山東、內(nèi)蒙電解鋁盈利環(huán)比上升。根據(jù)我們的測算，本周新疆電解鋁盈利為6939元/噸，環(huán)比明顯上升6.22%，同比明顯下降7.96%；山東電解鋁盈利為3413元/噸，環(huán)比大幅上升13.51%，同比大幅下降27.25%；內(nèi)蒙電解鋁盈利為4256元/噸，環(huán)比持平，同比大幅下降31.40%；云南電解鋁盈利為5033元/噸，環(huán)比明顯上升9.59%，同比大幅下降25.95%。

4.5 價格：銅價環(huán)比明顯上升、鋁價環(huán)比小幅上升

本周銅價環(huán)比明顯上升、鋁價環(huán)比小幅上升。根據(jù)LME數(shù)據(jù)，本周LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價為9692美元/噸，環(huán)比明顯上升2.51%；本周上期所鋁價環(huán)比小幅上升0.63%，LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價為3107美元/噸，環(huán)比小幅上升0.89%。

4.6 重要行業(yè)及公司新聞

4.6.1秘魯社區(qū)允許Las Bambas銅礦在關閉51天后重新啟動

一群秘魯土著社區(qū)6月9日表示，他們將解除對MMG Ltd的Las Bambas銅礦的抗議活動，該銅礦已經(jīng)被迫使停運超過50天，這是該礦歷史上最長的一次。 秘魯是世界第二大銅生產(chǎn)國，中國擁有的Las Bambas是世界上最大的紅色金屬生產(chǎn)國之一。 由Fuerabamba和Huancuire社區(qū)發(fā)起的抗議活動給Las Bambas造成了最嚴重的危機，這兩個社區(qū)于4月中旬進入礦井并在里面定居，迫使拉斯班巴斯停止運營。雖然Fuerabamba在那之后不久就被驅(qū)逐了，但Huancuire一直設法留在礦井內(nèi)，直到現(xiàn)在。 Fuerabamba和Huancuire的領導人周四在與政府和公司代表的會晤中表示，他們愿意批準30天的休戰(zhàn)，以換取新一輪談判。

4.6.2 2022年5月國內(nèi)陰極銅生產(chǎn)情況通報

據(jù)安泰科調(diào)研，2022年5月份，22家樣本企業(yè)合計生產(chǎn)陰極銅76.45萬噸,同比增長0.74%，環(huán)比增長0.94%。4-5月份國內(nèi)銅冶煉廠的集中檢修，以及個別冶煉廠的停產(chǎn)，導致近兩月來國內(nèi)電解銅產(chǎn)量處于低水平產(chǎn)出狀態(tài)。

6月，盡管中銅東南銅業(yè)、銅陵金冠銅業(yè)和廣西南國銅業(yè)等冶煉廠又將進入檢修階段，持續(xù)對國內(nèi)電解銅的產(chǎn)出造成一定影響，但隨著前期檢修冶煉廠的生產(chǎn)恢復和建發(fā)祥光銅業(yè)的復產(chǎn)釋放，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量將會出現(xiàn)較為明顯增長。預計6月份 22家樣本企業(yè)陰極銅產(chǎn)量達79.6萬噸。

5.金：美國高通脹率引發(fā)加息加速的擔憂，金價加速下行

5.1 價格與持倉：金價環(huán)比小幅下降、COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉數(shù)量環(huán)比明顯上升

本周金價環(huán)比小幅上升、COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量環(huán)比明顯上升。據(jù)COMEX數(shù)據(jù)，2022年6月10日，COMEX活躍黃金合約收盤價為1850.7美元/盎司，環(huán)比小幅上升1.15%；截至5月31日，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉數(shù)量為17.53萬張，環(huán)比明顯上升1.55%。

5.2 宏觀指標：美國5月CPI超預期，同比上升8.6%

美國名義利率同比明顯上升，實際利率環(huán)比微幅上升。根據(jù)美聯(lián)儲和美國勞工部數(shù)據(jù)，截至2022年6月10日，美國10年期國債收益率為3.15%，環(huán)比微幅上升0.19PCT；2022年5月美國核心CPI當月同比較上月環(huán)比微幅下降0.2PCT。以此計算，美國實際利率（名義利率-通脹）環(huán)比明顯下降3.46PCT。美國高通脹率持續(xù)，引發(fā)加息步伐加速的擔憂。

美國6月CPI同比上升8.6%。6月10日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月以來新高，并高于上月及預期的8.3%增幅；CPI環(huán)比增長1%，顯著高于預期的0.7%和上月的0.3%。

6.板塊表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊、有色板塊表現(xiàn)良好

板塊表現(xiàn)方面，本周鋼鐵、有色板塊表現(xiàn)均良好。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬有色板塊環(huán)比明顯上升7.92%，比上證綜指高5.12個百分點，位居申萬全行業(yè)第1名；本周申萬鋼鐵板塊環(huán)比明顯上升1.85%，比上證綜指低0.95個百分點，位居申萬全行業(yè)第11名。

個股方面，本周索通發(fā)展領漲申萬有色板塊，常寶股份領漲申萬鋼鐵板塊。本周申萬有色板塊漲幅前五的個股為索通發(fā)展、石英股份、合金投資、吉翔股份、馳宏鋅鍺；申萬鋼鐵板塊收益率前五的個股為常寶股份、金洲管道、永興材料、鄂爾多斯、新興鑄管。

風險提示

宏觀經(jīng)濟增速放緩。若國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速發(fā)生較大波動，則各種金屬需求或?qū)⑹艿捷^大影響，相關企業(yè)盈利存在波動風險。

原材料價格波動。上游原材料價格波動或?qū)⒁鸾饘賰r格波動，對行業(yè)供需關系和競爭格局造成影響。