東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)2021年四季報(bào)解讀歷史點(diǎn)評(píng)一句話點(diǎn)評(píng)｜東方紅王延飛-東方紅睿璽基金，值不值得買？王延飛｜東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)｜東證資管｜2021年第2季度季報(bào)點(diǎn)評(píng)申購(gòu)贖回基金本季度新增申購(gòu)0.8億份，新增贖回0.9億份，變化不大，整體為10.7億

東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)

2021年四季報(bào)解讀

歷史點(diǎn)評(píng)

一句話點(diǎn)評(píng)｜東方紅王延飛-東方紅睿璽基金，值不值得買？

王延飛｜東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)｜東證資管｜2021年第2季度季報(bào)點(diǎn)評(píng)

申購(gòu)贖回

基金本季度新增申購(gòu)0.8億份，新增贖回0.9億份，變化不大，整體為10.7億份。

王延飛先生目前管理了3只基金，合計(jì)管理規(guī)模為242億元，基本和上個(gè)季度持平。

重倉(cāng)持股

前十大重倉(cāng)股占比小幅提升了3個(gè)多點(diǎn)，目前為58.28%，持股集中度依舊比較高。

前十大重倉(cāng)股替換了一只股票，加入了華魯恒升。剔除了洋河股份。

季報(bào)點(diǎn)評(píng)

2021年四季度滬深300上漲1.52%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.4%；其中傳媒（22.72%）、國(guó)防軍工（17.48%）、通信（14.59%）表現(xiàn)較好，煤炭（-12.61%）、石油石化（-9.51%）、鋼鐵（-7.17%）表現(xiàn)較差。本產(chǎn)品在本季度跑贏滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；

簡(jiǎn)述四季度較分化的市場(chǎng)。

四季度隨著政策的逐漸糾偏，之前受益于雙限雙控政策的商品價(jià)格回落，煤炭、化工、鋼鐵等板塊有一定程度的下跌；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，在這樣的背景下，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主脈絡(luò)；

這點(diǎn)很多基金經(jīng)理都提到了，穩(wěn)增長(zhǎng)是主線。

展望2022年，積極努力去尋找在各細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大的標(biāo)的的同時(shí)，我們也將關(guān)注：

1、在2021年由于原材料價(jià)格、海運(yùn)、疫情等因素而對(duì)一些企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)形成干擾，隨著這些壓制因素逐漸的消除，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也逐步恢復(fù)到正常軌跡；

2、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下，出現(xiàn)政策環(huán)境邊際改善的領(lǐng)域；

2022年投資的三個(gè)方向，除了第一個(gè)是常規(guī)的自下而上選股之外，第二和第三個(gè)方向，都重點(diǎn)關(guān)注了邊際改善的機(jī)會(huì)。

本季度重倉(cāng)個(gè)股的變化很小，只替換了一只。主要是結(jié)構(gòu)上的變化，我們依次來(lái)看一下。

醫(yī)藥行業(yè)持有了三只，分別是：

1. 醫(yī)療器械供應(yīng)商魚躍醫(yī)療，相比上個(gè)季度，持股數(shù)量小幅減少，由于上漲，從第七大提升到了第六大持倉(cāng)；
2. 體外診斷快速檢測(cè)行業(yè)的萬(wàn)孚生物，相比上個(gè)季度，持股數(shù)量小幅減少，由于下跌，從第四大降低到了第七大持倉(cāng)；
3. 疫苗行業(yè)的智飛生物，相比上個(gè)季度，持股數(shù)量小幅減少，由于下跌，從第六大降低到了第九大持倉(cāng)；

消費(fèi)行業(yè)持有了三只，分別是：

1. 消費(fèi)電器行業(yè)的美的集團(tuán)，相比上個(gè)季度，大幅加倉(cāng)，從第十大持倉(cāng)大幅提升到了第三大持倉(cāng)；
2. 乳制品行業(yè)的伊利股份，相比上個(gè)季度，大幅減倉(cāng)，從第一大持倉(cāng)降低到了第四大持倉(cāng)；
3. 預(yù)調(diào)酒行業(yè)的百潤(rùn)股份，相比上個(gè)季度，小幅加倉(cāng)，從第九大持倉(cāng)提升到了第八大持倉(cāng)；

制造業(yè)持有了兩只，分別是：

1. 消費(fèi)電子行業(yè)的立訊精密，相比上個(gè)季度，大幅加倉(cāng)，從第八大持倉(cāng)大幅提升到了第二大持倉(cāng)；
2. 安防行業(yè)龍頭海康威視，相比上個(gè)季度，小幅加倉(cāng)，維持第五大持倉(cāng)；

另外，還持有了：

1. 梯媒行業(yè)的分眾傳媒，相比上個(gè)季度，大幅加倉(cāng)，從第二大持倉(cāng)提升到了第一大持倉(cāng)；
2. 化肥行業(yè)的華魯恒生，這只標(biāo)的是王延飛先生的長(zhǎng)期持倉(cāng)標(biāo)的，不過(guò)不是每個(gè)季度都在前十大，本期重新加回來(lái)了，列第十大持倉(cāng)；

外部環(huán)境一直在發(fā)生著變化，市場(chǎng)充滿著不確定性，如何在不確定性中尋找確定性，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，一直是我們要去應(yīng)對(duì)的。緊守自己的能力圈，牢牢把握自己所擅長(zhǎng)的方法和領(lǐng)域；同時(shí)逐漸拓展能力圈范圍，來(lái)提高應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力，在潮起潮落的循環(huán)往復(fù)中，我們希望能夠不斷總結(jié)、沉淀一些底層的認(rèn)知幫助我們?nèi)ラL(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

王延飛先生管理的基金，最近一段時(shí)間的回撤很大，快要趕上2018年股災(zāi)了。

我們分析了他的持倉(cāng)，主要產(chǎn)生的原因有三點(diǎn)：

• 第一，是在醫(yī)藥行業(yè)景氣下降的階段，加倉(cāng)了。
• 第二，是在房地產(chǎn)行業(yè)有邊際改善的情況下，賣出了。
• 第三，是本身組合的風(fēng)格和市場(chǎng)的風(fēng)格不匹配。多重因素共振下，導(dǎo)致了這波較大的回撤。

那么，對(duì)于這三點(diǎn)，我們是這么看的：

• 對(duì)于醫(yī)藥的加倉(cāng)，我們認(rèn)為，短期是造成了回撤，但長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)王延飛先生來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是能力圈的擴(kuò)大；

• 對(duì)于房地產(chǎn)的減倉(cāng)，這一點(diǎn)我們不太認(rèn)同，同樣是東方紅的剛登峰，依舊堅(jiān)持持有，至少地產(chǎn)的這波反彈吃到了，也給組合貢獻(xiàn)了不少；

• 對(duì)于組合風(fēng)格與市場(chǎng)不匹配，這個(gè)問(wèn)題不大，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，總會(huì)回來(lái)的，重要的是堅(jiān)持自己的能力圈。

總結(jié)

因此，總體上，我們還能夠認(rèn)可王延飛先生，依舊維持在一級(jí)投資池。不過(guò)，之前在紅辣椒組合中占比10%，之后會(huì)考慮擇機(jī)調(diào)整到5%，空出的倉(cāng)位，將給其他偏價(jià)值風(fēng)格的基金經(jīng)理。