免責(zé)聲明：本文旨在傳遞更多市場信息，不構(gòu)成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表火星財經(jīng)官方立場。小編：記得關(guān)注哦投資區(qū)塊鏈，猛戳：火星財經(jīng)App下載文章來源：PANews近期，比特幣幣價持續(xù)下跌，從左側(cè)上一個高點（8月6日）的12000

免責(zé)聲明：本文旨在傳遞更多市場信息，不構(gòu)成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表火星財經(jīng)官方立場。

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文章來源：PANews

近期，比特幣幣價持續(xù)下跌，從左側(cè)上一個高點（8月6日）的12000美元附近跌到近日（9月29日）的8100美元左右，54天跌幅約為32.5%。另一方面，全網(wǎng)算力也出現(xiàn)短期下降。BitInfoCharts顯示，比特幣全網(wǎng)算力在9月27日跌至低點，大約為79.9EH/S，較9月16日近期算力高點99.1EH/S下降了19.3%。另據(jù)媒體報道，全網(wǎng)瞬時算力在9月23日下跌至67EH/S，最大跌幅約為34%。

幣價和算力齊跌，市場上恐慌情緒彌漫。比特幣還會繼續(xù)跌嗎？算力下降意味著礦業(yè)繁榮不再了嗎？從幣價和算力的相關(guān)關(guān)系來看，礦業(yè)現(xiàn)在處于什么位置？未來將如何發(fā)展？

PAData Inghts:

1、目前的幣價下，已有2個型號的礦機虧損，但剩余59個型號的礦機都在盈利，挖礦依然獲利可觀。

2、由比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際組成的“礦機三巨頭”格局已經(jīng)有所松動，神馬礦機和芯動礦機盈利表現(xiàn)優(yōu)異。

3、從比特幣過去十年的發(fā)展歷史看，比特幣挖礦已經(jīng)大約形成一個為期3年的周期，由1年盈利期和2年調(diào)整期構(gòu)成，目前比特幣挖礦已經(jīng)處于調(diào)整期尾聲。

4、從周期內(nèi)部看，今年4月初至7月初幣價漲幅明顯高于算力漲幅，形成一段小的盈利期。

5、從歷史范圍看，算力始終呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，所以難度上調(diào)幾乎是必然的，市場不必過度解讀近期的難度上漲。

6、未來礦業(yè)的盈利會越來越困難，因為在新礦機算力大幅提高的情況，除非幣價出現(xiàn)2017年一般的巨大漲幅，否則盈利將歸屬于存量算力搏殺中的勝者。

礦機“三巨頭”或有變化

比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際是礦機生產(chǎn)商中的“三巨頭”。去年，三家公司紛紛尋求港交所上市，雖然都以失敗告終，但從披露的業(yè)績報告來看，“三巨頭”在上一輪牛市中都獲利頗豐。但根據(jù)最新的礦機盈利能力排行榜來看，除了比特大陸的螞蟻礦機依然穩(wěn)居前列以外，嘉楠耘智和億邦國際的礦機都已經(jīng)跌出前十。

礦機盈利能力在一定程度上反映了礦機生廠商的研發(fā)創(chuàng)新能力，這對任何一家科技企業(yè)而言都是至關(guān)重要的。根據(jù)榜單的統(tǒng)計，當(dāng)電費為0.04美元/度時，單臺礦機單日凈收益最高的是比特微旗下的神馬M205礦機，達到了約7.88美元。其次是比特大陸旗下的螞蟻S17e，單臺每日凈收益約為7.60美元，國外礦機生產(chǎn)商Bitfury的Tardis B8也達到了單臺每日凈收益6.90美元。

單臺每日凈收益最高的前10種礦機中，比特大陸依然表現(xiàn)最強勢，螞蟻礦機系列占了4席，其次是比特微的神馬系列，占了3席。另外，芯動科技、Bitfury和Strong U各占1席。但嘉楠耘智的阿瓦隆礦機和億邦國際的翼比特礦機都沒有進入盈利榜前10。

從榜單的排行來看，“三巨頭”的格局已經(jīng)松動，新的礦機生產(chǎn)商正在搶占市場。

按照目前的幣價，已有2臺礦機開機就賠錢，分別是神馬M3和螞蟻V9，每日每臺凈收益分別為-0.06美元和-0.34美元，神馬M3v2也已經(jīng)接近虧損，每日每臺凈收益接近0美元。另外，翼比特E9.3、螞蟻S9、翼比特E9i、阿瓦隆A821、翼比特E9.2、螞蟻T9+、翼比特E9+、阿瓦隆A741單臺每日凈收益也都低于1美元。這10種型號的礦機是市場上盈利能力最差的。

可以看到，目前市面上盈利能力最差的礦機主要來自比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際早期的礦機產(chǎn)品，這些礦機的算力大多低于15T，也很有可能早已被礦工替換升級為新產(chǎn)品，實際市場占有率可能極低。因此，按照當(dāng)前的幣價水平，礦業(yè)仍然有利可圖，而且可能仍然很可觀。

礦業(yè)處于調(diào)整期尾聲

PAData早前觀察比特幣礦業(yè)周期時發(fā)現(xiàn)，從比特幣幣價和算力過去十年來的關(guān)系看，礦業(yè)的發(fā)展具有3年一輪的周期性規(guī)律，由1年左右的主盈利期和2年左右的調(diào)整期構(gòu)成。

主盈利期是指一段時間內(nèi)算力的漲幅小于幣價的漲幅（上圖中藍色函數(shù)的斜率＞紅色函數(shù)的斜率），挖礦獲得超額利潤的時期，反之，一段時間內(nèi)算力的漲幅大于幣價的漲幅（上圖中藍色函數(shù)的斜率＜紅色函數(shù)的斜率），則挖礦利潤下降屬于調(diào)整期。2010年1月至2011年6月、2013年5月至2013年12月和2017年1月至2017年12月則是過去十年間的三個主盈利期，2011年7月至2013年4月、2014年1月至2016年12月是調(diào)整期，2018年1月開始則進入最新一輪的調(diào)整期。

從今年幣價與算力的增長關(guān)系來看，算力的漲幅明顯大于幣價的漲幅，仍處于2018年1月開始的調(diào)整期內(nèi)，并沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)周期的特殊形勢。但按照歷史上2年左右的調(diào)整期來看，目前已經(jīng)處于這輪調(diào)整期的尾聲階段。

如果縮小觀察的時間范圍，從本輪調(diào)整期內(nèi)部來看，可以看到，在大的調(diào)整期內(nèi)出現(xiàn)了小的盈利期。今年4月初至7月初，幣價快速上漲，漲幅超過同期的算力漲幅，形成了一段小的盈利期。但此后幣價負增長，算力從低點重回96EH/S（9月27日），幣價的漲幅明顯小于算力的漲幅，礦業(yè)仍回到調(diào)整期。

頭部礦池BTC.com的CEO莊重早前接受PANews專訪時表示礦業(yè)表面上確實存在這樣的周期規(guī)律，但其背后的形成機制是十分復(fù)雜的，會受到礦機生產(chǎn)周期、芯片研發(fā)周期等其他外部環(huán)境的影響。

難度上漲是必然趨勢

PAData統(tǒng)計了本輪調(diào)整期內(nèi)的難度調(diào)整次數(shù)，可以看到，只有2018年12月這1個月出現(xiàn)單月內(nèi)難度下調(diào)2次的情況，12個月單月難度只有上調(diào)，大多數(shù)時間，單月內(nèi)難度上調(diào)的次數(shù)也都多于下調(diào)的次數(shù)。

難度上漲并不意味著幣價上漲，或者幣價上漲也不意味著難度上漲，根據(jù)PAData早前的統(tǒng)計，挖礦難度的變化與幣價之間并不存在統(tǒng)計相關(guān)（參考《誰在吹響牛市沖鋒號？》）。比如2018年1月至4月，每個月難度都連續(xù)上調(diào)2-3次，但同期幣價已經(jīng)從最高點開始下跌，此時難度仍然上調(diào)是因為2017年底幣價上漲時，大量算力進入的結(jié)果。與之類似的還有今年8月至9月挖礦難度連續(xù)上調(diào)5次的情況。

橡樹資本聯(lián)席董事長及創(chuàng)始人霍華德·馬克斯在《周期》這本著作中認為周期中一系列事件的發(fā)生具有因果關(guān)系。礦業(yè)周期中，幣價上漲——算力上升——難度上調(diào)構(gòu)成了這樣一個因果連鎖反應(yīng)。但觸發(fā)因果反應(yīng)機制的過程有一定的滯后性。莊重此前在專訪中也表示從市場看到幣價上漲開始去挖礦，中間也是會有大概兩到三個月的時間偏差。

所以，市場無需過度解讀近期挖礦難度的連續(xù)上調(diào)，從歷史周期來看，這可能是本輪調(diào)整期中的短暫的小盈利期帶來的滯后效應(yīng)。而且，新礦機的算力只會越來越高，比如Bitfury Tardis B8達到了80T、神馬M20S達到了68T、螞蟻S17e達到了64T，新礦機投入使用的必然結(jié)果是全網(wǎng)算力上漲，從這個角度看，長期而言，難度持續(xù)上調(diào)幾乎是必然的趨勢。

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