大家好，我是量子熊貓。今天上證指數(shù)勉強(qiáng)收紅，其他幾個(gè)主要指數(shù)都有小幅回調(diào)，行業(yè)方面從成長板塊如半導(dǎo)體、新能源等輪動(dòng)切換到了醫(yī)藥、消費(fèi)等傳統(tǒng)板塊。波動(dòng)上漲行情下出現(xiàn)板塊輪動(dòng)很正常，最好的策略就是綜合配置兩頭都吃到兩邊都不踏空，最忌諱的就是追漲

大家好，我是量子熊貓。

今天上證指數(shù)勉強(qiáng)收紅，其他幾個(gè)主要指數(shù)都有小幅回調(diào)，行業(yè)方面從成長板塊如半導(dǎo)體、新能源等輪動(dòng)切換到了醫(yī)藥、消費(fèi)等傳統(tǒng)板塊。

波動(dòng)上漲行情下出現(xiàn)板塊輪動(dòng)很正常，最好的策略就是綜合配置兩頭都吃到兩邊都不踏空，最忌諱的就是追漲殺跌追求極致收益。

成交量方面繼續(xù)突破萬億達(dá)到10390億元，北向資金繼續(xù)凈流入46億元，已經(jīng)是連續(xù)7天凈流入。

行情向好的同時(shí)，市場上又出現(xiàn)了熟悉的聲音，昨晚方正證券一個(gè)美女電子分析師在朋友圈公開喊話唱多到4000點(diǎn)，并號(hào)稱自己是全網(wǎng)第一人...

雖然有一定蹭熱度的嫌疑，但這種聲音的出現(xiàn)就跟菜市場大媽開始討論股票一樣，反映的是當(dāng)前市場的情緒已經(jīng)有些亢奮，階段性反彈可能快要見頂了…

現(xiàn)在這個(gè)階段安安心心捂股豐登，不要去追逐熱點(diǎn)輪動(dòng)，也不要擔(dān)心沒趕不上去追漲買入，因?yàn)檩唲?dòng)隨時(shí)會(huì)變，回調(diào)也隨時(shí)會(huì)來，特別是前邊7-8月有中報(bào)的壓力位，大盤也還有3300點(diǎn)的壓力位在候著，以現(xiàn)在A股這被掏空的體質(zhì)，想要頭也不回的一舉突破確實(shí)很難...

嘮嗑完了接著進(jìn)入今天的打新部分，開始還是我們的常規(guī)聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個(gè)打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價(jià)值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經(jīng)分析數(shù)百只新股，整體統(tǒng)計(jì)下來準(zhǔn)確率接近90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗(yàn)證周期仍然較短，會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

因此我可以保證的是我會(huì)告訴你我是怎么分析的，并且我會(huì)按照這份計(jì)劃執(zhí)行，我無法保證的是一定就不會(huì)破發(fā)。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。

看企業(yè)的經(jīng)營范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當(dāng)然比較最省事。

考察要素2：發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。

參考近期破發(fā)情況，股價(jià)越高破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就越大，這個(gè)因素不算很重要。

注冊制下新股發(fā)行定價(jià)和估值更趨于市場化，任何企業(yè)的價(jià)值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點(diǎn)要素。

優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長性確實(shí)能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業(yè)績情況。

企業(yè)的以往營收和利潤是穩(wěn)健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動(dòng)，如果存在大幅波動(dòng)需要重點(diǎn)考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報(bào)表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認(rèn)的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對于某些熱點(diǎn)賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會(huì)綜合考量適當(dāng)增加，當(dāng)然一切都還是得從基本面出發(fā)。

下面進(jìn)入正式內(nèi)容。

2022年6月8日可申購新股分析

美農(nóng)生物（301156）：

企業(yè)基本情況：

全稱“上海美農(nóng)生物科技股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為飼料添加劑及酶解蛋白飼料原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

其中美農(nóng)生物主要從事功能性及營養(yǎng)性飼料添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，全資子公司美溢德主要從事酶解蛋白飼料原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司產(chǎn)品以豬用為主，下游客戶包括飼料生產(chǎn)企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)和經(jīng)銷商。

公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈分布及公司主營業(yè)務(wù)范圍如下圖所示：

主要產(chǎn)品包括功能性飼料添加劑（甜味劑、香味劑、酸度調(diào)節(jié)劑等）、營養(yǎng)性飼料添加劑（緩釋氮源、過瘤胃氨基酸、過瘤胃維生素及包被氧化鋅等）和酶解蛋白飼料原料（酶解植物蛋白）。

公司產(chǎn)品以豬用為主，以反芻、家禽用為輔，并有少量用于水產(chǎn)飼料。

主要產(chǎn)品簡介如下：

a，功能性飼料添加劑是指為保證或改善飼料品質(zhì)，促進(jìn)飼養(yǎng)動(dòng)物生長，保障動(dòng)物健康，提高飼料利用率而加入飼料中的少量或微量物質(zhì)。

公司功能性飼料添加劑產(chǎn)品主要包括調(diào)味劑和誘食物質(zhì)（甜味劑和香味劑）、酸度調(diào)節(jié)劑。

b，營養(yǎng)性飼料添加劑是指用于補(bǔ)充飼料營養(yǎng)成分的少量或者微量物質(zhì)，包括飼料級氨基酸、維生素、微量礦物元素、酶制劑、非蛋白氮等。

公司營養(yǎng)性飼料添加劑包括緩釋氮源、過瘤胃氨基酸、過瘤胃維生素和包被氧化鋅，其核心競爭優(yōu)勢在于產(chǎn)品制劑技術(shù)，通過緩控釋包衣技術(shù)對營養(yǎng)物質(zhì)進(jìn)行包被處理，能夠?qū)崿F(xiàn)營養(yǎng)物質(zhì)在動(dòng)物消化道中緩慢及精準(zhǔn)釋放，從而提高營養(yǎng)物質(zhì)的利用效率。

c，酶解蛋白飼料原料通過生物酶解技術(shù)將大分子蛋白質(zhì)分解為小分子肽，能夠提高蛋白質(zhì)利用效率，能夠有效緩解蛋白質(zhì)原料短缺的壓力。同時(shí)，酶解蛋白飼料原料能夠降低植物蛋白中的抗?fàn)I養(yǎng)因子，保障動(dòng)物的腸道健康。

公司飼料添加劑產(chǎn)品主要技術(shù)包括配方技術(shù)、制劑技術(shù)，酶解植物蛋白產(chǎn)品主要技術(shù)為生物酶解技術(shù)，其主要技術(shù)門檻如下：

主要業(yè)務(wù)功能性飼料添加劑、酶解蛋白飼料原料和營養(yǎng)性飼料添加劑中的包被氧化鋅均采用“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售模式，反芻動(dòng)物用營養(yǎng)性飼料添加劑主要通過經(jīng)銷商進(jìn)行銷售。

業(yè)務(wù)主要是動(dòng)物飼料添加劑，主要以直銷為主，有自主品牌毛利率應(yīng)該不錯(cuò)，我們接著往下看。

從具體營收結(jié)構(gòu)看，主要營收來源于功能性飼料添加劑，營收占比在70%左右，但營收占比在逐年下滑，其次是營養(yǎng)性飼料添加劑，營收占比在逐年提升，第三是酶解蛋白飼料原料，營收占比也在逐年下滑，其他產(chǎn)品是子公司美溢德開發(fā)的濃縮飼料產(chǎn)品。

由于業(yè)務(wù)比較專一，對應(yīng)申萬三級行業(yè)為食品及飼料添加劑，可比上市企業(yè)為安迪蘇（600299）、蔚藍(lán)生物（603739）、溢多利（300381）、金河生物（002688）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由中泰證券主承銷，當(dāng)前市值14.09億元，新發(fā)行市值4.7元，發(fā)行價(jià)格23.48元，發(fā)行市盈率29.23，PE-TTM21.77x，頂格申購需要20萬元市值。

對比食品及飼料添加劑行業(yè)PE-TTM為21.39x，對比安迪蘇PE-TTM為17.45x，對比蔚藍(lán)生物PE-TTM為31.10x，對比溢多利PE-TTM為-28.05x，對比金河生物PE-TTM為65.35x。

業(yè)績情況：

2022年1-6月預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為17,800.00萬元至20,000.00萬元，較上 年同期增幅為-28.10%至-19.22%；

歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)為2,650.00萬元至3,000.00萬元，較上年同期的增幅為-29.01%至-19.64%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預(yù)計(jì)為2,250.00萬元至2,600.00萬元，較上年同期的增幅為-28.94%至-17.88%。

2021年?duì)I業(yè)收入54,625.47萬元，2020年?duì)I收42,056.07萬元，2019年?duì)I收27,994.77萬元，年復(fù)合增速為39.69%。

2021年扣非歸母凈利潤6,426.09萬元，2020年扣非歸母凈利潤6,171.67萬元，2019年扣非歸母凈利潤3,184.25萬元，年復(fù)合增速為42.06%。

2019-2021年，營收和利潤增速都不錯(cuò)，但主要是在2020年有較大幅度增長，而2022年上半年?duì)I收和利潤雙雙回落。

參考招股說明書解釋，2020年增長主要是因?yàn)椤胺侵挢i瘟”后豬價(jià)高位運(yùn)行帶動(dòng)了豬用飼料添加劑行業(yè)需求增長，其次是生豬養(yǎng)殖行業(yè)向規(guī)模化、集約化的發(fā)展，大型養(yǎng)殖企業(yè)更有意愿也具備能力使用優(yōu)質(zhì)的飼料添加劑提升養(yǎng)殖綜效，同時(shí)產(chǎn)品還受到政策扶植以及部分產(chǎn)品放量，至于2022年上半年主要原因在于公司是上海企業(yè)受影響較大...

具體毛利率方面，2019年到2021年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.96%、38.91%和32.22%，毛利率絕對值比較高，但在2021年有大幅下滑，主要原因是受原材料價(jià)格大幅上漲影響。

跟同業(yè)對比來看，毛利率處于較低水平，主要原因系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異所致。

從公司基本面看，以往業(yè)績不錯(cuò)，行業(yè)雖然有一定周期性但從2021年業(yè)績看仍然趨勢向好，至于2022年屬于短期異常擾動(dòng)。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行市盈率一般，PE-TTM一般。

最后匯總?cè)缦拢久孢€行，發(fā)行一般。

打新評級：謹(jǐn)慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

記得點(diǎn)贊和關(guān)注，謝謝~