老虎證券：營收增速降至30% 這樣的微博恐怕難以滿足多頭胃口

時間：2019-03-06 16:12 作者：馬楠

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3月5日美股盤前微博發(fā)布四季度財報，股價一度漲逾5%，隨后轉(zhuǎn)跌。財報前技術(shù)面看漲微博情緒相對偏濃，盤前即便微漲也無法滿足多頭們的預設(shè)。且看財報核心數(shù)字，老虎證券投研團隊為您解析本次財報：

四季度微博凈營收4.819億美元，同比增長28%。

廣告和營銷營收總計4.170億美元，同比增長25%。

增值服務營收6490萬美元，同比增長44%。

歸屬于微博的凈利潤為1.665億美元，同比增長27%，合每股攤薄凈盈利73美分，上年同期為58美分。

Non-GAAP下歸屬于微博的凈利潤為1.836億美元，同比增長26%，合每股攤薄凈盈利80美分，上年同期為64美分。

2018年12月的月活躍用戶數(shù)(MAUs)較上年同期凈增約7000萬，達到4.62億。月活躍用戶數(shù)中93%為移動端用戶。

2018年12月平均日活躍用戶數(shù)(DAUs)較上年同期凈增約2800萬，達到2億。

未能打破近四個季度增速放緩預設(shè)

如果說微博財報的如何打分?老虎證券投研團隊認為，兩個數(shù)據(jù)應最先過目，MAU增速和營收增速。從去年2月份以來，微博股價開始見頂轉(zhuǎn)跌，此后3個季度，關(guān)注微博財報的投資者，每回可能都聽到增速放緩的數(shù)字比對。本次再去檢驗這兩個數(shù)字，發(fā)現(xiàn)微博表現(xiàn)疲軟：

a. MAU增速繼續(xù)下滑

微博增加新用戶的主要方式是在新手機上預裝微博應用。隨著智能手機銷售放緩，微博的新用戶增長也放緩了。下圖可看出，微博APP獨特設(shè)備指數(shù)在第4季度同比增長8.6%，2019年1月同比增長6.2%。

(數(shù)據(jù)引自天灝資本)

此外，微博KOL的增長也達到了頂峰，經(jīng)過驗證的賬戶總數(shù)已經(jīng)穩(wěn)定了一段時間。

(數(shù)據(jù)引自天灝資本)

b. 營收增速來到30%時代

過往幾個季度盡管MAU增速下落，營收增長保持50%以上，也屬難能可貴。在經(jīng)濟放緩背景下，微博營收增速本季亦尾隨落馬。

老虎證券投研團隊認為，MAU和營收的表現(xiàn)，不能打破增速放緩的預設(shè)。這對期待突破的多頭而言，意味著最順其自然的那種突破方式暫且無望。

微博當前的優(yōu)點：財務穩(wěn)健

雖說微博在增長方面遭遇一些問題，如同大多數(shù)成熟的公司，微博財務表現(xiàn)穩(wěn)健。一組數(shù)字可為佐證：

a. 營收能力：WB具有17.6%的資產(chǎn)收益率，這在只有-0.14%資產(chǎn)收益率的通訊服務業(yè)來說WB已經(jīng)打敗了其90%的同行;WB同時具有33.97%的股本回報率，這較好與其行業(yè)平均18.1%的水平; WB可以說在營收能力方面完全碾壓其同行93%的公司。

b. 估值：WB具有30.41的PE值(行業(yè)平均30.91)和25.02的前瞻PE 值，雖然在當下可能會感覺有點貴，但是當比較其市凈率(P/Book Value)我們可以總結(jié)WB是在被正常估值的范圍內(nèi)，因為其股價是賬面價值的10.17倍。

c. 健康度：WB流動比率在3.99，中概流動比率正常的水平應該停留在2的水平，3.99的數(shù)值表現(xiàn)出其短期償還能力還處在一個較為健康的水平，同時相比較WB及其行業(yè)平均1.91的水平，WB已經(jīng)打敗了近81%的同行公司。速動比率上3.99的水平也體現(xiàn)了其財務狀況的良好及健康性。WB的債務股本比也處在行業(yè)平均的一個水平。

關(guān)注整個中概走勢

炒股不觀大勢，賬戶兩行淚。自2019年1月24日微博股價來到階段低點51.15，最近一個多月微博漲超40%，近日收于72.37。