著急借殼上市，居然之家被逼急了？

2019年1月9日晚武漢中商（000785.SZ）發表公告稱，上市公司將收購北京居然之家家居新零售連鎖集團（以下簡稱“居然新零售”，居然新零售是居然之家核心業務）100%的股權。

消息一出，業界一片嘩然。因為武漢中商與居然之家之間存在很大差異性，且公開數據顯示，截至2019年1月9日收盤，武漢中商的收盤價為6.72元，市值為16.88億元。而當時的居然之家雖然尚未上市，但是其估值已經超過了360億元。因此，外界猜想二者是在上演借殼上市的戲碼。

所謂借殼上市，其實是一種資本輸血的模式，指的是通過其他企業的資本和股權來壯大自己的資本力量，從而達成自己上市的目的。問題來了，為什么居然之家要選擇這樣的方式著急上市？

著急上市是被對手逼急了？

放眼資本市場，激烈的競爭從不間斷，家居行業亦是如此。最為出色的大型玩家代表就有居然之家、紅星美凱龍、宜家等等。其中，作為雄踞北方的居然之家，國人常將之與紅星美凱龍媲美，于是便有了“南紅星、北居然”的標簽。

兩家同為跨時代的家居賣場，紅星美凱龍于1986年出生，居然之家也趕在千禧年之前出世，即1999年。先發展的紅星美凱龍頗有老大哥的氣勢，實際上也確實如此，紅星美凱龍以其相當的優勢趕在居然之家前頭。

居然之家似乎一直在尾隨紅星美凱龍，然而市場的競爭并非只是兩家在較量，其他競爭對手亦不可忽視，宜家中國、全有家居、顧家家居等品牌對家居市場同樣有著搶占蛋糕的渴望，競爭異常激烈。基于這樣的競爭環境，居然之家急于求變。

近些年來，市場分為兩大派系，一邊是阿里，一邊是騰訊。居然之家選擇與阿里合作。去年2月11日，居然新零售與阿里巴巴集團共同宣布達成了新零售戰略合作，并獲得了來自阿里巴巴、泰康集團、云峰基金等機構130億元的巨額聯合投資，從此居然之家一路高舉著“新零售”的旗幟高歌猛進。

接受投資后，居然之家的估值超過了360億元。且據了解，2018年8月11日，居然之家首家盒馬鮮生店正式落地北京順義；10月12日，居然之家與天貓新零售舉辦了戰略發布會，并首次對外輸出“新零售數字化賣場”；12月3日，居然之家正式改名為現在的北京居然之家家居新零售連鎖集團。

只不過，接受互聯網巨頭新零售賦能的并非只有居然之家。2018年10月31日，紅星美凱龍正式與騰訊達成了合作，同年11月28年，宜家也宣布了與小米達成戰略合作。

對手頻頻展開新零售布局，令居然之家有些慌了。特別是頭號對手紅星美凱龍，其在2018年1月就在A股上市，實現了“A+H股”的新戰略，并得到了不少資本的眷顧。因此，外界不少人猜測，居然之家繼去年與阿里合作之后，在布局新零售的種種舉動看來都像是在為2019年的IPO蓄力。

最后別成了“蛇吞象”

1月6日，在居然之家2019年新春招待會上，居然之家董事長汪林朋透露，2018年居然之家銷售額達到了750億元，門店數增至303家。接下來計劃2019年銷售額達到850億元，門店擴張至400家，成為家居業新零售樣板，而且居然之家籌備上市計劃已久。

不可否認，上市之后，居然之家會獲得更多的投資資金用于自身的擴張發展。但是考慮到IPO上市時間長，借殼上市可能是個比較快速的方案。居然之家跳過IPO選擇借殼上市，可見其擴張的野心以及對競爭對手作出的直面反擊。

話說回來，聚焦此次武漢中商收購居然之家事件，不少人認為這是居然之家借武漢中商的殼上市，因為雙方的實力依舊存在著很大的差距。

相關數據曾統計，武漢中商2017年全年的營收為39.97億元，而居然之家同期的營收為73.55億元；如果按利潤口徑，武漢中商2018年前三季度的凈利潤只有1.29億元，而居然之家2018年1-10月的凈利潤就達到了16.49億元。

數據上的對比十分明顯，居然之家好比一頭體積龐大的象，而武漢中商更像是一條游走的蛇。不足20億市值的武漢中商去收購估值超過360億元的居然之家，武漢中商確實會從居然之家處得到養分，從運作中收益。但是，換個角度分析，居然之家這樣的做法風險又有多少？會不會促成“蛇吞象”的反轉？最后會不會淪成被控制的大塊頭？

首先先了解一下武漢中商的企業背景。武漢中商屬于傳統零售企業，近些年來受到電商與新零售的沖擊，整體上傳統快消品零售行業日漸式微，發展空間固然受到了一定限制。不過大型企業若想通過借殼上市，尋找的多半是像武漢中商這樣的“夕陽企業”。

只不過，據悉居然之家以借殼武漢中商的方式完成上市之后，居然之家原有的資產及業務或將成為新上市公司的資產和業務。況且，商場中因為“蛇吞象”最后導致失敗的案例并不少見，明基收購西門子就是業界典型收購失敗的例子。

舉個借殼上市后企業情況稍微好點的例子，此前申通借殼艾迪西，完成交易之后申通原股東持股份額下降至78.32%，不過換個角度也就意味著通過借殼的方式上市，原股東的股份將會被稀釋。

所以簡單來說，有收購失敗的例子，有借殼上市股東權益發生改變的例子，盡管上市之后或多或少會得到更多資本的加持，但是對于居然之家來說，上市之后身價真會如預期那般暴漲嗎？

并非容易事。近年來傳統零售行業遭到了來自電商行業、新零售行業的打擊，整體上元氣都受到一定損傷。但是以居然之家目前的形式來看，既然已經決定走上資本的道路，倒不如用好資本，順應電商、新零售帶來的產業洗牌，將智能家居作為重點發展起來。

居然之家應打好智能家居這張牌

當前，互聯網的成熟發展影響了商業業態的融合，而家居作為家庭消費的一大部分，已經成為了大數據消費的主要入口。相關媒體報道，據研究數據顯示，2020-2030年將是中國智能家居發展的高速增長階段，2020年智能家居市場總規模有望達到1396億元。從智能家居的普及率來看，美國目前為5.8%，日本為1.3%，德國為1.2%，而中國僅為0.9%。

所以，在智能家居的發展上，居然之家仍有很大的提升空間。而且，根據《中國制造2025》發展規劃，十二五（2018-2023）期間，物聯網發展將突破萬億規模，而智能家居、智能單品是物聯網中至關重要的組成部分，其發展必將勢如破竹。而且近年來，在高新技術的驅動下，智能家居行業進入了迅猛發展時期。

實際上去年7月30日，居然之家就宣布了旗下首個電器智能家居體驗中心正式落地，同時首個智能家居服務平臺“居然無憂”也正式上線，這也就意味著居然之家想要在智能家居領域強勢加碼，以智能家居重新定位，打破傳統家居的品牌定位，直擊新零售市場。

據悉，“居然無憂”平臺通過物聯網、AI技術以及大數據，打造了覆蓋家居生活全場景，并提供了一站式服務平臺。

雖說居然之家已經具備結合智能家居打通新零售營銷的意識，但是，競爭對手們的實力也是萬不可忽視的。因為紅星美凱龍有騰訊新零售的賦能以及優點科技的加持，宜家中國也將旗下智能照明產品接入了小米平臺，除此之外還有其他本土品牌也會迎著新零售的風加快布局。

但冰凍三尺非一日之寒，打造智能家居意味著需要投入更多的資金，更別說將技術提煉成熟。然而在資本寒冬的大環境下，盡管居然之家最后借殼完成了上市，也不見得是好事，因為前面已經有了小米上市后市值縮水的例子。

再者，家居行業的發展順利與否很大程度上與樓市的發展有著千絲萬縷的關系。然而房地產在政府的宏觀調控下，黃金時代已經一去不復返，當下的政策觀是“住房不炒房”，因此，家居行業的增速必然也會受到影響。

所以說，智能家居的前景可觀確實不能否認，但是現實中打造智能家居資金流的運轉也是一個不容小覷的大問題。也就是說，居然之家無論是借殼上市也好，重新審視以智能家居定位品牌也罷，未來每走一步都需要小心謹慎，謹防故事變“事故”。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發曠創投網