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(報(bào)告出品方/作者:廣發(fā)證券)一、鋰業(yè)新周期,云母提鋰有望大發(fā)展在鋰價(jià)不斷上漲、利潤向好,疊加提高鋰資源自給率的戰(zhàn)略下,中國鋰資源大開發(fā)已經(jīng)成共識(shí)。但云母提鋰一直處于被市場輕視乃至忽視的地位。我們認(rèn)為:在江西省鋰電產(chǎn)業(yè)政策扶持的背景下,隨著
(報(bào)告出品方/作者:廣發(fā)證券)
一、鋰業(yè)新周期,云母提鋰有望大發(fā)展
在鋰價(jià)不斷上漲、利潤向好,疊加提高鋰資源自給率的戰(zhàn)略下,中國鋰資源大開發(fā) 已經(jīng)成共識(shí)。但云母提鋰一直處于被市場輕視乃至忽視的地位。我們認(rèn)為:在江西 省鋰電產(chǎn)業(yè)政策扶持的背景下,隨著云母提鋰技術(shù)瓶頸得到突破、寧德時(shí)代入局進(jìn) 一步打開空間,鋰云母已經(jīng)成為不可輕視的戰(zhàn)略性鋰資源。
首先,鋰云母為什么要大開發(fā)?一方面,鋰價(jià)進(jìn)入新一輪上行周期,走勢持續(xù)向好, 截至2021年7月底,LC2110收盤價(jià)較上市首日上漲36.32%;另一方面,鋰原材料對(duì) 澳依存度約42%,國際環(huán)境變化促使我國自主開發(fā)迫在眉睫。在此基礎(chǔ)上,宜春市政策加持、寧德及國軒布局宜春鋰電產(chǎn)業(yè)帶來強(qiáng)勁動(dòng)力,云母提鋰成為重要一環(huán)。
第二,如何開發(fā)鋰云母?技術(shù)研發(fā)成果從多維度降低了云母提鋰成本,實(shí)現(xiàn)低成本、 高效率量產(chǎn),云母提鋰有利可圖。傳統(tǒng)提鋰方式迭代優(yōu)化,提鋰轉(zhuǎn)化率理論可達(dá) 98.2%,投產(chǎn)應(yīng)用轉(zhuǎn)化率可達(dá)95%;一步提鋰法縮短工藝流程,成本降至3.3萬元/噸; 每噸碳酸鋰產(chǎn)生的尾渣及鉀鈉鹽、銫銣鹽等副產(chǎn)品銷售收入可達(dá)約1.95萬元,云母 提鋰成本具備再降潛力,經(jīng)濟(jì)效益有望進(jìn)一步提升。
永興材料:2021年上半年歸上市公司股東凈利潤3.04億元,同比增長85.31%;鋰資 源保障上,公司擁有上游鋰云母自主資源保障,權(quán)益資源量約3,513萬噸;產(chǎn)能布局 上,3萬噸配套產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì)22年底達(dá)產(chǎn)。技術(shù)成本優(yōu)勢:公司云母提鋰固氟 技術(shù)先進(jìn),固氟率達(dá)99.5%以上;使用一步法得到電池級(jí)碳酸鋰,2020年第三、四 季度生產(chǎn)成本分別為3.6、3.3萬元/噸,具備技術(shù)及成本優(yōu)勢。
江特電機(jī):經(jīng)營上,公司自身經(jīng)營無較大問題,2020年成功扭虧為盈,2021年上半 年預(yù)期歸上市公司股東凈利潤為1.75-1.85億元。資源保障上,已探明的鋰瓷石礦儲(chǔ) 量9,460萬噸,折合成碳酸鋰當(dāng)量200多萬噸,鋰資源儲(chǔ)備過億。產(chǎn)線布局成熟,已 有年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰產(chǎn)線,計(jì)劃碳酸鋰年產(chǎn)能可達(dá)4.5萬噸、氫氧化鋰年產(chǎn)1萬噸。2021 年計(jì)劃生產(chǎn)碳酸鋰2.72萬噸。現(xiàn)階段公司每噸碳酸鋰綜合成本控制在約4.5萬元。
二、資源引領(lǐng)、政策助推,寧德入局為云母鋰打開空間
(一)資源集中、儲(chǔ)量豐富,政府統(tǒng)籌管控為云母提鋰發(fā)展提供良好條件
據(jù)宜春市政府公開信息,宜春已探明可用氧化鋰儲(chǔ)量260萬噸,占全國的37.6%,折 碳酸鋰約642萬噸。茜坑鋰礦和宜春鉭鈮礦資源量過億,江特電機(jī)與鑫源礦業(yè)共同持 有茜坑鋰礦探礦權(quán)和獅子嶺瓷石礦采礦權(quán),其中,江特電機(jī)持80%探礦權(quán)權(quán)益及80% 采礦權(quán)收益;宜春鉭鈮礦現(xiàn)屬江西鎢業(yè),實(shí)控人和最終受益人為江西省國資委。
鋰云母又稱“鱗云母”,含鋰、鉀、銣和銫等。為單斜晶系,常呈細(xì)鱗片狀集合體,淡紫色,有時(shí)黃綠色。玻璃光澤。主要見于花崗偉晶巖中,也見于云英巖和高溫?zé)嵋好} 中。鋰云母是一種常見的鋰礦物,是鉀和鋰的基性鋁硅酸鹽,屬云母類礦物中的一 種,化學(xué)組成為K{Li2-xAl1+x[Al2xSi4-2xO10](OH,F)2}(x=0-0.5),成分在眾多鋰資源品類 中偏復(fù)雜,含有鉀、鋁、硅、氟等雜質(zhì)。與提鋰常用的鋰輝石礦物相比,鋰云母的 Li2O含量較低。鋰輝石(LiAlSi2O6)中 Li2O理論含量為8.03%,由于部分鋰被鈉、鉀置換,通常Li2O含量為6%-7.5%;鋰云 母Li2O含量為3.3%-7.74%。
江西省鋰云母儲(chǔ)備豐富,資源集中于宜春市。據(jù)宜春市政府公開信息,江西宜春已探明可用氧化鋰儲(chǔ)量260萬噸,占全國的37.6%,折碳酸鋰約642萬噸。據(jù)宜春市自然資源局,截至2021年7月,全市共有鋰礦采礦權(quán)29個(gè),探礦權(quán)9個(gè)。

宜春市人民政府于2013年成立宜春市礦業(yè)有限公司(簡稱“宜春礦業(yè)”),該公司作為 整合收儲(chǔ)全市范圍內(nèi)的鋰礦資源而專門組建的直屬市政府的國有獨(dú)資公司,是宜春 市行政區(qū)域內(nèi)唯一的鋰礦資源收儲(chǔ)經(jīng)營企業(yè)。據(jù)宜春礦業(yè)官網(wǎng)信息,宜春礦業(yè)已收購或控制氧化鋰含量0.4%以上的鋰礦山18個(gè),其下四家全資子公司分別為宜豐縣礦業(yè)有限責(zé)任公司、奉新縣礦業(yè)有限責(zé)任公司、高安市礦業(yè)開發(fā)有限公司、袁州區(qū)礦業(yè)有限責(zé)任公司,四家合計(jì)收購或控制鋰礦山共16個(gè)。
宜春礦業(yè):與江西南氏鋰電新材料有限公司(簡稱“南氏鋰電”)共同持有奉新縣金子 峰礦業(yè)有限公司,其中宜春礦業(yè)持股51%,南氏鋰電49%;與江西九嶺鋰業(yè)股份有 限公司(簡稱“九嶺鋰業(yè)”)共同持有江西春友鋰業(yè)有限公司,其中宜春礦業(yè)持股30%, 九嶺鋰業(yè)持股70%。九嶺鋰業(yè)最終受益人及實(shí)控人為境內(nèi)自然人魏冬冬。魏冬冬同時(shí)為江西飛宇新能源科技有限公司(簡稱“飛宇新能源”)的最終受益人及實(shí)控人。
據(jù)資料整理,茜坑鋰礦和宜春鉭鈮礦為江西省內(nèi)鋰資源量最豐富的兩處礦山,已探明資源量過億。江特電機(jī)與鑫源礦業(yè)共同持有茜坑鋰礦探礦權(quán)及獅子嶺瓷石礦采礦權(quán)(屬茜坑鋰礦區(qū))。其中,江特電機(jī)持茜坑鋰礦80%探礦權(quán)權(quán)益,持獅子嶺瓷石礦 80%采礦權(quán)收益;宜春鉭鈮礦現(xiàn)屬江西鎢業(yè),實(shí)控人和最終受益人為江西省國資委。
(二) 永興材料、江特電機(jī)深耕,南氏鋰電、飛宇穩(wěn)步發(fā)展,奠定基礎(chǔ)
江西宜春鋰電材料產(chǎn)業(yè)部署起步早,現(xiàn)已有多家公司實(shí)現(xiàn)云母提鋰,包括:江特電 機(jī)、永興材料、南氏鋰電、飛宇新能源等。
飛宇新能源成立于2017年,為九嶺鋰業(yè)的鋰業(yè)子公司,是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰 礦開采和碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)上海有色金屬網(wǎng),2020年飛宇新能源的碳酸鋰產(chǎn)量大約為800-900噸/月,2021年1月開始,碳酸鋰產(chǎn)量可達(dá)1,200噸/月,2020-2022年碳 酸鋰年產(chǎn)能預(yù)計(jì)為22,500噸。另外在2022年之前,飛宇新能源計(jì)劃新增7,500噸的氫 氧化鋰產(chǎn)線。
南氏鋰電成立于2017年,由南氏實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司投資興建,主要從事鋰礦石 綜合開發(fā)利用提取,碳酸鋰、氫氧化鋰及其銣、銫、鉀等高附加值產(chǎn)品的研究、生產(chǎn) 和銷售業(yè)務(wù)。據(jù)鋰業(yè)分會(huì)調(diào)研,南氏鋰電已建成年產(chǎn)6萬噸利用鋰云母制備碳酸鋰的 智能化生產(chǎn)線,電池級(jí)碳酸鋰的產(chǎn)量逐年倍增,2021年計(jì)劃產(chǎn)量達(dá)4.5萬噸,計(jì)劃于 2022年底產(chǎn)能達(dá)8萬噸。
宜春鉭鈮礦為國家大(II)型企業(yè),是我國目前規(guī)模最大的鉭鈮采選企業(yè)和鉭鈮鋰原 料生產(chǎn)基地,礦床含鉭鈮鋰銣銫等多種金屬。現(xiàn)為江西鎢業(yè)股份有限公司全資子公 司,最終受益人及實(shí)控人為江西省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。宜春鉭鈮礦山于1970 年開始籌建,原名四一四礦,1972年定名為宜春鉭鈮礦,礦山主要生產(chǎn)和經(jīng)營鉭鈮 精礦、鋰云母精礦、鋰長石粉、高嶺土等產(chǎn)品。
(三)新周期,資源自給率提升需求、疊加政策助力,云母提鋰迎春天
1. 鋰價(jià)進(jìn)入新一輪上行周期,LC2110七月上漲36.32%。
在全球動(dòng)力電池與儲(chǔ)能需求拉動(dòng)下,鋰行業(yè)新一輪周期已經(jīng)開啟。1995年以來,鋰價(jià)在經(jīng)歷了兩個(gè)震蕩區(qū)間和兩次景氣上行周期后,未來一段時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)入更高中樞的震蕩區(qū)間,5G換機(jī)潮及新能源車超預(yù)期增長或新興市場需求爆發(fā)(儲(chǔ)能領(lǐng)域等)導(dǎo)致鋰需 求提升,碳酸鋰進(jìn)口數(shù)量激增,鋰價(jià)突破震蕩區(qū)間,進(jìn)入新一輪上行周期。
2021年7月5日,無錫市不銹鋼電子交易中心推出交收期為2021年10月的碳酸鋰提單 買賣協(xié)議并上市交易,鋰鹽交易市場進(jìn)一步完善。截至2021年7 月,LC2110持續(xù)波動(dòng)上漲,30日收盤價(jià)為129.5,較首日收盤價(jià)95.0上漲36.32%。 累計(jì)成交186.14噸,持倉量持續(xù)上升。
2. 鋰資源自主開發(fā)迫在眉睫。
澳大利亞是全球最大的鋰精礦供給來源,支持全球能源轉(zhuǎn)型發(fā)展。據(jù)USGS數(shù)據(jù),2020年我 國鋰資源量為510萬噸,占全球的5.93%;鋰資源儲(chǔ)量為150萬噸,占全球總資源儲(chǔ) 量7.12%。盡管我國是鋰資源大國,但依然高度依賴進(jìn)口, 2020年鋰原礦對(duì)外依存度約70%,其中從澳大利亞進(jìn)口占比60%。
在目前國際關(guān)系背景環(huán)境下,我國鋰資源有必要進(jìn)行大開發(fā)以保障供應(yīng)安全。2018 年8月澳大利亞率先禁止中國企業(yè)參與澳5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)2021年4月21日,澳大利亞外長佩恩宣布,取消維多利亞與中國此前簽署的“一帶一路”備忘錄和框架協(xié)議。2021年 5月6日上午,中國國家發(fā)展改革委員會(huì)宣布, 無限期暫停國家發(fā)展改革委與澳大利亞聯(lián)邦政府相關(guān)部門共同牽頭的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng),該決定立即生 效。
3. 政策助力云母開發(fā)。
宜春市產(chǎn)業(yè)政策成熟,經(jīng)貿(mào)合作成果顯現(xiàn)。截至2019年,宜春市鋰電新能源產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入187.6億元,累計(jì)開工項(xiàng)目106個(gè),其中投產(chǎn)項(xiàng)目86 個(gè);在新能源高新技術(shù)上,宜春市擁有1個(gè)國家產(chǎn)業(yè)化基地、4個(gè)省級(jí)研究中心、11 個(gè)市級(jí)研究中心。2015-2018年,宜春市鋰電企業(yè)共開發(fā)新產(chǎn)品近30個(gè),有10個(gè)新產(chǎn) 品通過了省科技廳組織的專家認(rèn)定,達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先以上水平。
鋰電產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局成熟,具備政策、技術(shù)優(yōu)勢。政策方面,宜春先后制定出臺(tái)了鋰 電產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持政策及兌現(xiàn)操作細(xì)則、產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金設(shè)立及運(yùn) 行方案等政策文件。對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目引進(jìn)、企業(yè)扶優(yōu)扶強(qiáng)、人才引進(jìn)、科技創(chuàng)新、配 套服務(wù)平臺(tái)、新能源車發(fā)展及金融服務(wù)等全方位提供政策支持。并出臺(tái)了鋰礦資源 管理方面的政策法規(guī),成立礦業(yè)公司開展鋰資源整合工作,確保鋰礦資源合理有效 開發(fā)。技術(shù)方面,宜春建有全國由科技部授牌的國家級(jí)鋰電新能源高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化 基地,鋰電材料及產(chǎn)品檢測中心成功獲批省級(jí)CMA和國家CNAS檢測資質(zhì)。截至2018 年,在新能源高新技術(shù)上,宜春市擁有1個(gè)國家產(chǎn)業(yè)化基地、4個(gè)省級(jí)研究中心、11 個(gè)市級(jí)研究中心。2015-2018年,宜春市鋰電企業(yè)共開發(fā)新產(chǎn)品近30個(gè),有10個(gè)新產(chǎn) 品通過了省科技廳組織的專家認(rèn)定,達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先以上水平。
(四)寧德、國軒布局云母提鋰,行業(yè)發(fā)展打開空間
2021年,國軒高科在宜春布局百億鋰電項(xiàng)目、寧德時(shí)代擬在宜春落戶江西省有史以 來單體投資最大的高科技新能源產(chǎn)業(yè)招商項(xiàng)目,此舉將為宜春帶來強(qiáng)大的技術(shù)團(tuán)隊(duì) 和資本實(shí)力,為宜春市鋰電行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。宜春市鋰電產(chǎn)業(yè)鏈條將進(jìn)一步 完善,提鋰技術(shù)再突破、成本再降、廢渣處理等問題或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步解決。
2021年2月,宜春市人民政府和國軒控股集團(tuán)有限公司在宜春簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié) 議,國軒集團(tuán)投資115億元鋰電新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目正式落戶宜春經(jīng)開區(qū)。同年8月初, 國軒高科在宜春市分別與宜豐縣人民政府、奉新縣人民政府正式簽約,兩地項(xiàng)目全 部達(dá)產(chǎn)預(yù)計(jì)年產(chǎn)碳酸鋰為10萬噸,年產(chǎn)值約100億元。
據(jù)國軒高科官方公布,在宜豐縣,鋰電材料項(xiàng)目計(jì)劃分兩期建設(shè),一期主要包括年 產(chǎn)2萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn)300萬噸采選礦綜合開發(fā)利用,二期主要包括年產(chǎn)3 萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn)500萬噸采選礦綜合開發(fā)利用。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)實(shí) 現(xiàn)年產(chǎn)值50億元。項(xiàng)目一期計(jì)劃于21年第三季度動(dòng)工,2022年底前投產(chǎn)。
在奉新縣,一期主要包括年產(chǎn)2萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn)300萬噸采選礦綜合開發(fā) 利用,二期主要包括年產(chǎn)3萬噸鋰電材料制備及其年產(chǎn)500萬噸采選礦綜合開發(fā)利用。 項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值50億元。一期項(xiàng)目計(jì)劃年內(nèi)動(dòng)工,預(yù)期18個(gè)月竣 工投產(chǎn)。
2021年7月30日,寧德時(shí)代與江西省政府、宜春市政府在南昌分別簽署戰(zhàn)略合作框架 協(xié)議,根據(jù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司將在宜春經(jīng)濟(jì)技 術(shù)開發(fā)區(qū)和相關(guān)縣市區(qū)建設(shè)新型鋰電池生產(chǎn)制造基地及相應(yīng)碳酸鋰等上游材料生產(chǎn) 基地,帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)落戶宜春。該項(xiàng)目不僅是迄今為止宜 春總投資額最大、一次性固投最多的項(xiàng)目,也是江西省有史以來單體投資最大的高科技新能源產(chǎn)業(yè)招商項(xiàng)目。
三、技術(shù)突破,尾渣綜合利用,云母提鋰具備成本優(yōu)勢
(一)提鋰方式迭代優(yōu)化,鋰轉(zhuǎn)化率提至 95%以上
由于鋰云母雜質(zhì)較多,并且Li2O含量相對(duì)較低,早期鋰云母提鋰成本較高,同時(shí)云母 提鋰方式較為單一,導(dǎo)致其放量遇到困難。近年來提鋰技術(shù)不斷優(yōu)化升級(jí),堿溶法 鋰轉(zhuǎn)化率最高可達(dá)98.2%;硫酸鹽焙燒法在工業(yè)中廣泛應(yīng)用,Li2O浸出率達(dá)95%以上, 提高了云母提鋰量產(chǎn)效率。
云母提鋰發(fā)展初期,提鋰方法大多能達(dá)到較好的提鋰目的,但同時(shí)存在生產(chǎn)設(shè)備極 易腐蝕、能耗大(需焙燒)、生產(chǎn)過程污染嚴(yán)重等問題,特別是根據(jù)原料和產(chǎn)品的價(jià)格計(jì)算,用鋰云母生產(chǎn)鋰鹽的成本遠(yuǎn)大于鹵水和鋰輝石生產(chǎn)鋰鹽的成本,致使云母 提鋰一直未大量生產(chǎn)。近年來,學(xué)者及企業(yè)積極改善并研究高效綠色可持續(xù)的礦石 提鋰技術(shù),多種工藝協(xié)同利用,多種金屬共同提取,實(shí)現(xiàn)低成本、高效率的提取。
(二)科研力量降低成本,一步法成本降至 3.3 萬元/噸
云母提鋰方法迭代創(chuàng)新,一步法提取電池級(jí)碳酸鋰成本降至約3.3萬元/噸,各提鋰技術(shù)平均成本約4.09萬元/噸,為鋰云母大開發(fā)注入活力。常用的碳酸鋰提取方法主要有硫酸鹽焙燒法、碳化法、石灰燒結(jié)法、電解法、氯化鈉 壓煮法、離子交換法、吸附法等。現(xiàn)有的以鋰云母為原料制備碳酸鋰時(shí),通常是先生產(chǎn)工業(yè)級(jí)的碳酸鋰,然后再經(jīng)過 精制工序提取電池級(jí)碳酸鋰,而不能直接得到電池級(jí)碳酸鋰。
(三)鋰渣及副產(chǎn)品綜合利用,成本具備再降潛力
1. 采選:長石粉品質(zhì)提高,提高經(jīng)濟(jì)效益。
在鋰瓷石礦采選過程中,除鋰云母精礦外,得到的鉭鈮錫和長石粉可直接對(duì)外銷售。 通過技改,鋰云母精礦回收率升至71.58%-73.50%,長石粉白度升至63%-72.40%, 提高了長石粉品質(zhì)并提高了銷售價(jià)格,按照選礦回收率71.58%測算,可抵扣成本約 0.46萬元/噸。
經(jīng)過技改,在原礦 Li2O品位0.56%的條件下,可獲得Li2O品位3.00%、回收率71.58%的鋰云母精礦和白 度63.00%的長石粉。在原礦Li2O品位0.42%的條件下,可獲得Li2O品位3.38%、回收率73.50% 的鋰云母精礦和白度72.40%的長石粉,且工藝流程具有適應(yīng)性強(qiáng)、選礦指標(biāo)穩(wěn)定、 易操作等優(yōu)點(diǎn),經(jīng)濟(jì)效益顯著。
2. 冶煉:副產(chǎn)品銷售可抵扣成本約1.49萬元/噸。
云母提鋰過程中,硫酸鹽焙燒法產(chǎn)生的元明粉、銣銫鹽、鉀礬等副產(chǎn)品可直接銷售, 根據(jù)我們建立的成本抵扣模型,品位為0.51%的120萬噸原礦,冶煉環(huán)節(jié)綜合利用可 抵扣成本約1.49萬元/噸。
鋰云母精礦加工過程中,鋰云母通過深加工后,可提練出高純度碳酸鋰、氯化鋰、氫 氧化鋰、丁基鋰等鋰產(chǎn)品,同時(shí)回收銣鹽、銫鹽、鉀鹽、鈉鹽、硅砂、石膏等系列副 產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)鋰資源的綜合利用。碳酸鋰、氯化鋰、氫氧化鋰、丁基鋰等鋰產(chǎn)品的應(yīng)用 范圍廣闊,市場潛力大;銣、銫是世界非常稀缺的貴重金屬,具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值; 鉀、鈉、硅等產(chǎn)品應(yīng)用廣泛,因此對(duì)鋰云母進(jìn)行綜合利用具有潛力及市場。
根據(jù)我們建立的成本抵扣模型,在最優(yōu)條件下,品位為0.51%的120萬噸原礦,冶煉 環(huán)節(jié)綜合利用可抵扣成本約1.49萬元/噸。其中,根據(jù)江特電機(jī)2016年年報(bào)披露,以年產(chǎn)碳酸鋰1萬噸項(xiàng)目為例(其中電池級(jí)碳 酸鋰8,200噸/年,工業(yè)級(jí)碳酸鋰1,800噸/年),產(chǎn)線包含副產(chǎn)品銣銫礬61,000噸/年、 鉀礬85,000噸/年、元明粉17,500噸/年。據(jù)投資者問答披露及銀鋰新能源官網(wǎng)價(jià)格, 長石粉約為50元/噸、元明粉360元/噸、銫銣礬1,500元/噸,鉀礬600元/噸。
3. 云母提鋰尾渣的綜合利用渠道拓寬。
據(jù)江特電機(jī)年報(bào)披露,其鋰渣主要向陶瓷行業(yè)直接售賣,但該渠道近期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較 大。近年來,對(duì)鋰云母鋰渣的綜合利用的研究主要集中在直接應(yīng)用于混凝土、水泥砂漿和水泥等建筑材料,及制備陶瓷和建筑陶粒、分子篩等。鋰渣綜合應(yīng)用的渠道 拓寬,將有效降低長石粉價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響。
宜春鋰云母原礦Li2O含 量為0.1%~0.8%,采用浮選富集得到Li2O含量為4%~5% 的鋰云母精礦,提鋰產(chǎn)生的工業(yè)固體廢渣約為鋰云母精礦量的90%。鋰云母鋰渣中SiO2和Al2O3含量達(dá)到70%。其中,殘留的鈉鹽和堿,露天堆放和填埋會(huì)威脅周邊環(huán)境和地下水資源的安全。因此對(duì)鋰云母鋰渣的綜合利用,具有保護(hù)環(huán)境和 節(jié)約資源的意義。鋰云母鋰渣成分與粘土相近,是一種優(yōu)質(zhì)的鋁硅酸鹽礦物材料, 未來對(duì)鋰云母鋰渣的利用研究應(yīng)先要解決制品泛霜和泛堿的問題,同時(shí)借鑒粉煤灰 等大宗工業(yè)固廢的綜合利用研究成果,拓寬鋰云母鋰渣的應(yīng)用范圍,尤其開發(fā)其在需求量大、成本低的建筑材料領(lǐng)域中的應(yīng)用,最終解決鋰云母鋰渣帶來的系列問題。
四、永興材料:穩(wěn)步推進(jìn) 3 萬噸擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,量價(jià)齊升
(一)財(cái)務(wù):特鋼穩(wěn)健發(fā)展,一體化鋰業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張,盈利水平不斷提升
永興特種材料科技股份有限公司(簡稱“永興材料”)成立于2000年,主要從事高品質(zhì) 不銹鋼棒線材及特殊合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
公司2017年7月開始著手布局新能源業(yè)務(wù),2019年9月,永興新能源年產(chǎn)1萬噸電池 級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段,2020年第三季度正式投產(chǎn)。2020年設(shè)立湖州永興新 能源公司,主要業(yè)務(wù)為電氣機(jī)械和器材制造業(yè),為鋰離子電池項(xiàng)目。
公司特鋼新材料業(yè)務(wù)屬于黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè),所處的細(xì)分行業(yè)為特鋼行業(yè) ——不銹鋼行業(yè),主要從事高品質(zhì)不銹鋼棒線材及特殊合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷 售業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年積累,公司專注細(xì)分市場,是中國不銹鋼長材龍頭企業(yè),不銹鋼棒 線材國內(nèi)市場占有率長期位居前三。
公司的鋰電新能源材料生產(chǎn)體系主要包括采礦系統(tǒng)、選礦系統(tǒng)、火法系統(tǒng)和濕法系 統(tǒng)組成,并配套有與生產(chǎn)設(shè)施相匹配的原料準(zhǔn)備、動(dòng)力、環(huán)保及資源綜合利用輔助 系統(tǒng)。公司以鋰瓷石為主要原料,采用采礦、選礦、混料焙燒、浸出過濾、除雜凈化、 蒸發(fā)濃縮、沉鋰碳化、粉碎包裝等流程生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰,產(chǎn)品主要運(yùn)用于鋰離子 電池的正極材料及電解質(zhì)材料。
(二)資源:鋰云母自主資源保障,權(quán)益資源量約 3,513 萬噸
公司擁有上游鋰礦資源保障,能夠鎖定上游原材料成本,為鋰鹽生產(chǎn)提供可靠且優(yōu) 質(zhì)的鋰資源保障。公司控股子公司花橋礦業(yè)擁有的化山瓷石礦礦權(quán)面積1.8714平方 公里,累計(jì)查明的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量4,507.30萬噸,是公司鋰云母和碳酸鋰生產(chǎn)原材 料的主要保障渠道。公司的聯(lián)營公司花鋰礦業(yè)擁有白水洞高嶺土礦礦權(quán)面積0.7614 平方公里,累計(jì)查明的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量730.74萬噸,公司已與花鋰礦業(yè)簽訂了《長 期合作協(xié)議》,為公司鋰電材料業(yè)務(wù)的長期發(fā)展提供了資源保障。
(三)產(chǎn)能:3 萬噸配套產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì) 22 年底達(dá)產(chǎn)
預(yù)計(jì)22年底形成3萬噸電池級(jí)碳酸鋰配套產(chǎn)能。2020年,公司年產(chǎn)1萬 噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目順利投產(chǎn)并快速達(dá)產(chǎn),項(xiàng)目產(chǎn)能發(fā)揮率超預(yù)期,為把握鋰電新 能源行業(yè)快速發(fā)展的契機(jī),公司完成年產(chǎn)2萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目及配套采礦、選礦 及綜合利用項(xiàng)目的規(guī)劃。
(四)成本:核心技術(shù)優(yōu)勢顯著,生產(chǎn)成本 3.3-3.6 萬元/噸
核心技術(shù)優(yōu)勢推動(dòng)生產(chǎn)成本降低,2020年三季度,公司實(shí)現(xiàn)碳酸鋰生產(chǎn)2,775.91噸, 單噸碳酸鋰生產(chǎn)成本為3.59萬元;2020年四季度,公司實(shí)現(xiàn)碳酸鋰生產(chǎn)3,223.55噸, 單噸生產(chǎn)成本為3.31萬元,環(huán)比下降7.8%。
公司采用的復(fù)合鹽低溫焙燒技術(shù),固氟技術(shù)先進(jìn),固氟率達(dá)99.5%以上,大大減少設(shè)備腐蝕;采用的先成型后隧道窯焙燒工藝,溫度控制更精準(zhǔn)穩(wěn)定,有利于鋰的轉(zhuǎn)化反應(yīng),大幅提升鋰的浸出率;在焙燒過程中,調(diào)整優(yōu)化燃燒工藝,配合MVR節(jié)能蒸發(fā)濃縮裝置,實(shí)現(xiàn)了母液蒸發(fā)濃縮自產(chǎn)混合鹽循環(huán)利用,使輔料成本大幅下降;在濕法冶煉碳酸鋰過程中,改進(jìn)沉鋰工藝流程,一步法得到電池級(jí)碳酸鋰,縮短了工藝流程,促進(jìn)電池級(jí)碳酸鋰綜合成本進(jìn)一步下降。目前,公司采用的電池級(jí)高純度碳酸鋰生產(chǎn)工藝達(dá)到了成熟水平,擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)了從鋰云母礦中高效、 經(jīng)濟(jì)地提取高純度的電池級(jí)碳酸鋰。
五、江特電機(jī):資源儲(chǔ)備過億噸,浴火重生擴(kuò)張潛力大
(一)財(cái)務(wù):2020 年扭虧為盈,碳酸鋰業(yè)務(wù)集中于銀鋰新能源
江西特種電機(jī)股份有限公司(簡稱“江特電機(jī)”)成立于1995年,公司的主營業(yè)務(wù)為鋰 云母采選及碳酸鋰加工、特種電機(jī)研發(fā)生產(chǎn)和銷售。2010年,公司與宜春市鋰電新 能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室簽訂《鋰礦資源戰(zhàn)略合作意向書》。
公司實(shí)控人為境內(nèi)自然人,據(jù)公司業(yè)績說明會(huì)公布信息,目前公司碳酸鋰生產(chǎn)業(yè)務(wù) 均在宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司(簡稱“銀鋰新能源”)。
2019年,受國內(nèi)金融去杠桿,新能源汽車政策變化,碳酸鋰價(jià)格大幅下滑及對(duì)外貿(mào)易關(guān)系摩擦的持續(xù)影響,公司毛利率跌至負(fù)值。但傳統(tǒng)電機(jī)及伺服電機(jī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn) 定,公司自身經(jīng)營無較大問題。由于碳酸鋰價(jià)與鋰輝石價(jià)格雙雙下行,公司與Alita公 司簽訂了的限價(jià)協(xié)議,其碳酸鋰業(yè)務(wù)的利潤空間受到大幅壓縮。
2020年,九龍汽車不再納入合并報(bào)表范圍。公司營業(yè)收入為184,398.48萬元,比上年同期減少75,053.60萬元,同比下降28.93%。但由于公司電機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,加上處置部分非業(yè)主股權(quán)、閑置土地等資產(chǎn)獲得的收益,公司實(shí)現(xiàn)利潤總額197.23萬元, 比上年同期增加213,720.70萬元,同比增長100.09%,歸母凈利潤1,432.65萬元,比 上年同期增加203,877.28萬元,同比增長100.71%,成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
2020年12月開始,碳酸鋰業(yè)務(wù)外部環(huán)境持續(xù)向好,下游需求增長,其銷售價(jià)格同比有 較大幅度上漲,公司碳酸鋰業(yè)務(wù)產(chǎn)銷較上年同期大幅增長。2021年第1季度,公司營 業(yè)收入為5.38億元,同比增長62.57%;據(jù)投資者活動(dòng)關(guān)系公告,碳酸鋰業(yè)務(wù)利潤占比貢獻(xiàn)59%。
(二)資源:鋰礦資源量過億,折合 LCE 當(dāng)量超 200 萬噸
據(jù)公司業(yè)績發(fā)布會(huì)公告,公司擁有3處采礦權(quán)、4處探礦權(quán),已探明的鋰瓷石礦儲(chǔ)量 9,460萬噸,折合成碳酸鋰當(dāng)量200多萬噸,合計(jì)持有或控制的鋰礦資源量1億噸以上。
(三)產(chǎn)能:提鋰產(chǎn)線成熟,2021 年預(yù)產(chǎn) 2.72 萬噸
公司同時(shí)擁有鋰輝石、鋰云母制備碳酸鋰產(chǎn)線。據(jù)投資者公告,公司擁有年產(chǎn)能1.5 萬噸的兩條鋰云母制備碳酸鋰產(chǎn)線,使用公司采選的鋰云母材料及外購輔料加工成 碳酸鋰產(chǎn)品;年產(chǎn)能1.5萬噸的鋰輝石制備碳酸鋰產(chǎn)線,使用外購的鋰輝石精礦及輔 料加工成碳酸鋰產(chǎn)品,公司計(jì)劃對(duì)其進(jìn)行云母提鋰兼容及鋰輝石擴(kuò)產(chǎn)改造,擴(kuò)產(chǎn)后 鋰輝石制備碳酸鋰可提升約1萬噸年產(chǎn)能。一條利用鋰輝石年產(chǎn)能1萬噸的氫氧化鋰 產(chǎn)線及0.5萬噸的碳酸鋰產(chǎn)線在建設(shè)中。據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)公告,2021年公司碳 酸鋰產(chǎn)量目標(biāo)為2.72萬噸。
(四)成本:技改提質(zhì)降本,成本較同期降低 15%
產(chǎn)線多環(huán)節(jié)技改,成本較同期降低15%,產(chǎn)品質(zhì)量改善。2020年初期碳酸鋰市場價(jià) 格低迷,公司控制了碳酸鋰產(chǎn)品的產(chǎn)銷量,從提高產(chǎn)品質(zhì)量與降低產(chǎn)品成本兩個(gè)維 度開展了技改工作。
通過優(yōu)化前段工藝,使得鋰云母提鋰生產(chǎn)線產(chǎn)量提升了35%左右;通過對(duì)后段沉鋰釜進(jìn)行改造,使一次沉鋰產(chǎn)品質(zhì)量由工業(yè)級(jí)提升到準(zhǔn)電池級(jí);通過優(yōu)化輔料配比及對(duì)中和除雜、蒸發(fā)等工序進(jìn)行優(yōu)化,單噸碳酸鋰成本下降1,500元左右。這些提質(zhì)降本措施提高了公司碳酸鋰產(chǎn)品的盈利能力,進(jìn)一步提升了公司碳酸鋰產(chǎn)品的市場競爭力,對(duì)公司拓展碳酸鋰產(chǎn)品市場提供了有利條件。現(xiàn)階段公司使用自有礦源加工 碳酸鋰每噸綜合成本控制在約4.5萬元。
持續(xù)各環(huán)節(jié)技改,成本優(yōu)勢或進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年,公司將于5月針對(duì)前端焙燒進(jìn)行 技改,可提高3%的回收率;通過自建燃?xì)庖夯荆档吞烊粴獬杀尽?/p>
六、重點(diǎn)企業(yè)分析
江特電機(jī):公司現(xiàn)有公司擁有兩條鋰云母制備碳酸鋰產(chǎn)線共計(jì)1.5萬噸/年、一條利用 鋰輝石制備碳酸鋰年產(chǎn)能1.5萬噸的產(chǎn)線;一條利用鋰輝石年產(chǎn)能1萬噸氫氧化鋰產(chǎn) 線及0.5萬噸碳酸鋰產(chǎn)線在建設(shè)中。公司計(jì)劃2021年對(duì)年產(chǎn)能1.5萬噸鋰輝石提鋰產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)至 鋰輝石提鋰約2.5萬噸。我們預(yù)計(jì)2021至2023年公司碳酸鋰產(chǎn)量分別為2.72萬噸、4 萬噸、4.5萬噸。
七、風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。鋰電材料產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),行業(yè)前景看好,但存在宏 觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、下游消費(fèi)電子行業(yè)、新能源汽車、儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)展速度低于預(yù)期的 風(fēng)險(xiǎn)。
鋰電材料市場風(fēng)險(xiǎn)。如果未來新能源汽車及儲(chǔ)能設(shè)備等相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)新的技術(shù)變革, 導(dǎo)致鋰電材料及碳酸鋰的市場需求大幅降低的風(fēng)險(xiǎn);隨著鋰電材料企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、行業(yè) 內(nèi)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放,鋰電材料行業(yè)市場競爭加劇,可能導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格下跌、 毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
鋰礦采選相關(guān)安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。公司鋰礦開發(fā)業(yè)務(wù)屬于資源采選行業(yè),自然災(zāi)害、設(shè) 備故障、人為失誤等都有可能對(duì)安全生產(chǎn)構(gòu)成威脅。隨著國家對(duì)環(huán)保要求的不斷提 高,公司礦山采選的環(huán)保成本可能增加;鋰渣處理渠道不達(dá)預(yù)期,提鋰產(chǎn)量可能受 政策監(jiān)管限制的風(fēng)險(xiǎn)。
公司擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模的發(fā)展擴(kuò)大對(duì)公司管理、技術(shù)、人才和資金 提出了更高的要求。公司在管理、技術(shù)、人才、資金等層面挖掘不夠深入,預(yù)期的產(chǎn) 能規(guī)劃無法達(dá)到的風(fēng)險(xiǎn)。
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