全球折疊屏手機(jī)出貨量由2018年19.8萬臺(tái)增長至2020年的280萬臺(tái)，2021年有望達(dá)750萬臺(tái)（同比+188%）。折疊手機(jī)具備多用、靈活等特性，我們看好市場(chǎng)技術(shù)成熟度提升后的成本下降，預(yù)計(jì)未來豎向折占主導(dǎo)，主流價(jià)格帶有望降至5000-

全球折疊屏手機(jī)出貨量由2018年19.8萬臺(tái)增長至2020年的280萬臺(tái)，2021年有望達(dá)750萬臺(tái)（同比+188%）。折疊手機(jī)具備多用、靈活等特性，我們看好市場(chǎng)技術(shù)成熟度提升后的成本下降，預(yù)計(jì)未來豎向折占主導(dǎo)，主流價(jià)格帶有望降至5000-8000元，且隨價(jià)格中樞下移，折疊屏手機(jī)市場(chǎng)有望保持高速增長，預(yù)期2025年出貨量有望超6500萬臺(tái)，2020-2025年CAGR90%+。終端品牌目前為“一超、一巨、多強(qiáng)”格局，短期市場(chǎng)仍由三星主導(dǎo)，2022年或占據(jù)60%-65%份額；蘋果入局后有望形成雙雄爭霸局面，我們預(yù)計(jì)至2025年，三星、蘋果折疊屏手機(jī)將分別占據(jù)35%-40%的份額，往后看，蘋果市占率仍有望進(jìn)一步提升，同時(shí)小米、榮耀、OPPO、vivo等廠商市占率預(yù)計(jì)分別約7%-8%、4%-5%、5%-6%、4%-5% 。

本期的智能內(nèi)參，我們推薦中信證券的報(bào)告《巨頭引領(lǐng)，多品牌跟隨，折疊產(chǎn)業(yè)鏈迎大升級(jí)》，解密折疊屏行業(yè)最新的發(fā)展趨勢(shì)。

來源 中信證券

原標(biāo)題：

《巨頭引領(lǐng)，多品牌跟隨，折疊產(chǎn)業(yè)鏈迎大升級(jí)》

作者：徐濤/胡葉倩雯 等

一、折疊屏行業(yè)概覽

可折疊智能終端設(shè)備：是指通過鉸鏈、柔性屏等可彎曲零部件實(shí)現(xiàn)顯示形態(tài)可折疊的智能終端產(chǎn)品。目前主要圍繞智能手機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)，同時(shí)整機(jī)廠商也加大了對(duì)可折疊平板電腦、可折疊筆記本等產(chǎn)品的開發(fā)力度。

折疊屏手機(jī)可提升近50%的顯示面積，同時(shí)增加了屏幕數(shù)量，用戶可選擇單屏或多屏組合使用。

三種折疊形態(tài)：橫向內(nèi)折：折彎半徑小，需使用壽命更高的柔性屏幕，實(shí)現(xiàn)難度大、技術(shù)成本高，可較好保護(hù)屏幕。橫向內(nèi)折分為內(nèi)屏和外屏，外屏適用于傳統(tǒng)手機(jī)的使用場(chǎng)景，內(nèi)屏提供更大顯示面積，結(jié)合手機(jī)與平板的雙功能，適用于商務(wù)使用場(chǎng)景。

橫向外折：顯示更便捷，但易損壞；橫向外折折疊屏手機(jī)價(jià)格通常比橫向內(nèi)折價(jià)格低。橫向外折僅配備一塊外屏，屏幕顯示面積更大，更適合于觀影、游戲、商務(wù)等使用場(chǎng)景。

豎向折：展開時(shí)手機(jī)大小與傳統(tǒng)智能手機(jī)相差不大，折疊后體積變小，方便攜帶。豎向折為追求輕便而設(shè)計(jì)，外部小尺寸屏幕可在折疊情況下提供通知、鬧鐘等簡單功能，更廣泛適用于大多數(shù)用戶場(chǎng)景。

2012年，京瓷發(fā)布KS8000，折疊手機(jī)初具雛形（注：由兩塊獨(dú)立屏幕構(gòu)成，并非目前意義上的單屏幕折疊手機(jī)）：最早的折疊手機(jī)是2012年京瓷發(fā)布的KS8000，采用擁有兩塊獨(dú)立的3.5寸TFT-LCD屏幕，每一塊的分辨率都是800×480，合體之后的可視尺寸是4.7英寸，可以在單屏模式、平板模式、多任務(wù)模式之間切換。（2017年發(fā)布的中興AXONM也屬此類）。

2013年，三星發(fā)布單屏幕折疊概念機(jī)：2013年1月，三星在CES上推出旗下可彎曲 OLED 屏幕產(chǎn)品線“Youm”時(shí)，也展出了一款可以任意彎曲的折疊屏概念手機(jī)，該概念機(jī)展開后等效為一個(gè)平板電腦的大小，但這款手機(jī)遲遲沒有量產(chǎn)。

2019年為折疊屏手機(jī)量產(chǎn)元年，2021年以來多廠商陸續(xù)入局，折疊屏市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展期：

2018年柔宇發(fā)布首款消費(fèi)級(jí)折疊屏手機(jī)，后于2019年一季度量產(chǎn)；

2019年三星、華為、摩托羅拉陸續(xù)發(fā)布折疊屏手機(jī)，折疊屏手機(jī)迎來量產(chǎn)元年；其中華為首款折疊屏手機(jī)Mate X采用鷹翼式折疊設(shè)計(jì)，使得折疊之后內(nèi)外屏幕完全貼合，在折疊形態(tài)上做出較大貢獻(xiàn)。

2020年，三星推出豎向折Galaxy Z Flip系列，對(duì)標(biāo)便攜實(shí)惠的使用場(chǎng)景，F(xiàn)lip全系列價(jià)格均在萬元以下；華為沿用橫向外折迭代推出Mate Xs。三星、華為憑借產(chǎn)品及影響力占據(jù)絕大部分折疊屏市場(chǎng)，快速更新迭代；除手機(jī)市場(chǎng)外，2020年LG發(fā)布可卷曲電視，聯(lián)想發(fā)布折疊屏電腦ThinkPad X1 Fold，折疊屏產(chǎn)品在其他終端設(shè)備上逐步大放異彩。

2021年，小米、OPPO等手機(jī)廠商陸續(xù)入局，華為進(jìn)入豎向折市場(chǎng)，發(fā)布P50 Pocket，折疊屏市場(chǎng)持續(xù)放量，邁入規(guī)模化發(fā)展期。

二、市場(chǎng)規(guī)模及終端品牌跟蹤

出貨總量上看：全球折疊屏手機(jī)出貨量由2018年19.8萬臺(tái)增長至2020年的280萬臺(tái)，CAGR達(dá)+276%。下游渠道上看：前期，由于折疊屏手機(jī)產(chǎn)能有限，手機(jī)廠商多采用“線下實(shí)體體驗(yàn)+線上預(yù)定購買”的方式進(jìn)行產(chǎn)品推廣和銷售，2019年，中國有90%以上的折疊屏手機(jī)通過線上渠道銷售。考慮到線下倉儲(chǔ)物流成本較高以及消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，我們認(rèn)為線上消費(fèi)仍有望占據(jù)主流，但線下渠道仍具備較強(qiáng)的宣傳推廣作用。

用戶畫像上看：據(jù)個(gè)推大數(shù)據(jù)及觀研天下數(shù)據(jù)，我國折疊屏手機(jī)用戶中79%為男性、62%處于30-45歲間，且以北京、上海等一線消費(fèi)者城市用戶為主。

全球折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺(tái)）

2019年中國折疊屏手機(jī)銷售渠道（%）

1、三星

三星開折疊屏手機(jī)商用之先河，三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，穩(wěn)定迭代新品。分產(chǎn)品線看：Z FOLD系列：面向高端商務(wù)人士，目前已迭代3代，起售價(jià)分別為15998/16999/14999元，其中Galaxy Fold為第一款大規(guī)模商用的折疊手機(jī)；GalaxyZ Fold3為全球首款UDC折疊屏+全球首款支持SPen的折疊屏+全球首款I(lǐng)Px8級(jí)防水折疊屏。

Z Flip系列：定位輕奢時(shí)尚，相較于大多數(shù)折疊屏手機(jī)具備良好價(jià)格優(yōu)勢(shì)，目前已迭代2代，起售價(jià)分別為11999/7599元。其中，Galaxy Z Flip為首款采用UTG作為蓋板材料的折疊手機(jī)；Galaxy Z Flip3使折疊手機(jī)的價(jià)格降至非折疊旗艦機(jī)水平（7000-8000元），大幅提升銷量。

W系列：為三星聯(lián)合中國電信推出的超高端手機(jī)心系天下系列，面向高層政企人士，已迭代至第3代折疊產(chǎn)品（心系天下第14代），起售價(jià)分別為19999/19999/16999元。在產(chǎn)品定位上，W系列與Z Fold系列一脈相承，但定位更加高端。如相比三星Galaxy Z Fold3（14999元），三星W22（16999元）在硬件方面主要包含三大升級(jí)：金色轉(zhuǎn)軸中框、陶瓷機(jī)身（Fold3為玻璃）、以及16G內(nèi)存（Fold3為12G）。

三星折疊屏手機(jī)出貨量高增長：2019年：出貨40-50萬臺(tái)；

2020年：出貨200萬臺(tái)，占三星整體銷量約0.7%；2021年：根據(jù)三星規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，估算其折疊屏手機(jī)有望出貨580萬臺(tái)，約占其整體手機(jī)銷量的2.7%；

2022年：據(jù)THEELEC，三星2022年計(jì)劃出貨1300萬臺(tái)折疊屏手機(jī)，其中包括920萬部Galaxy Z Flip系列和380萬部Galaxy Z Fold系列。

三星折疊屏手機(jī)市占率穩(wěn)居全球第一：據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2020年三星折疊屏手機(jī)全球市占率約77%；我們預(yù)計(jì)2021年其份額仍將穩(wěn)定在75%~80%；至2022年蘋果入局后，份額或略降至60%~65%，仍為行業(yè)絕對(duì)龍頭。

2015-2020年三星手機(jī)出貨量（百萬臺(tái)）

2015-2020年三星手機(jī)全球市占率

2019-2025年三星折疊手機(jī)出貨量（萬臺(tái)）

2020-2022年三星折疊手機(jī)全球市占率

從供應(yīng)鏈來看，三星擁有全球最全的折疊手機(jī)供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)，具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈把控能力，可從元件生產(chǎn)入手，自上而下規(guī)劃產(chǎn)品：面板方面：采用三星電子子公司三星顯示的柔性O(shè)LED面板；

OCA方面：集團(tuán)內(nèi)子公司三星SDI于2018年開發(fā)了全球首款可折疊手機(jī)使用的OCA膠，折疊次數(shù)超過20萬次，三星Fold所采用的OCA膠由三星SDI獨(dú)家供應(yīng)；

UTG方面：此前由三星電子子公司三星顯示獨(dú)家供應(yīng)（三星顯示采購肖特的玻璃母版，而后由三星顯示控股子公司Dwooinsys進(jìn)行減薄加工，再供給三星電子）；2021年10月，三星電子宣布已聯(lián)合康寧實(shí)現(xiàn)UTG自制，由康寧提供玻璃原片，韓國面板零部件供應(yīng)商Econy進(jìn)行減薄，目前已應(yīng)用于Z Flip 3；

鉸鏈方面：2020年以前，韓廠KH Vatec為其獨(dú)家供應(yīng)商，2021年以來韓廠S-connect切入供應(yīng)鏈，供應(yīng)Z Fold 3 5G、Z Flip 3 5G、W22 5G等產(chǎn)品。 展望未來，看好三星后續(xù)在折疊手機(jī)領(lǐng)域積極進(jìn)行市場(chǎng)教育，未來三星或從內(nèi)外兩方面持續(xù)享受折疊屏手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展紅利。

對(duì)內(nèi)，以高端手機(jī)定位發(fā)展折疊屏手機(jī)：未來三星Galaxy Z Fold折疊屏系列有望逐步取代此前的Note系列（作為參照，2019/2020年三星Galaxy Note系列出貨量分別為1270/970萬臺(tái)），折疊屏手機(jī)將作為三星核心高端產(chǎn)品不斷迭代。我們看好三星在折疊屏手機(jī)產(chǎn)品上未來進(jìn)一步教育市場(chǎng)，考慮到Z Fold主打高端商務(wù)，Z Flip主打平價(jià)時(shí)尚，長期來看我們認(rèn)為Fold、Flip銷量占比有望接近約3：7。

對(duì)外，或釋放更多關(guān)鍵零部件能力來供應(yīng)其他廠商：未來三星旗下柔性O(shè)LED面板、UTG解決方案、鉸鏈方案等零部件有望導(dǎo)入更多終端手機(jī)品牌客戶，賦能其他品牌，為折疊屏手機(jī)市場(chǎng)打開更大成長空間，享受行業(yè)發(fā)展紅利。

2、華為

產(chǎn)品發(fā)展：國內(nèi)折疊屏龍頭，主打高端商務(wù)機(jī)型，目前正補(bǔ)齊平價(jià)便攜機(jī)型。產(chǎn)品定位方面：目前華為折疊屏手機(jī)有兩大產(chǎn)品線，其中公司Mate X系列機(jī)型定位高端商務(wù)，已迭代至第三代，三代產(chǎn)品起售價(jià)分別為16999/16999/17999元；2021年12月23日發(fā)布P50 Pocket則主打輕奢及女性市場(chǎng)，起售價(jià)8988元。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面：蓋板材料目前均采用CPI方案；折疊方式上，初期采用橫向外折方式，從Mate X2開始轉(zhuǎn)為橫向內(nèi)折，P50 Pocket采用豎向內(nèi)折方案，產(chǎn)品折疊形態(tài)不斷豐富。

專利布局方面：華為積極探索其他折疊形態(tài)，除橫向、縱向雙折疊方式外，亦布局橫向三折疊、卷軸屏等專利。

出貨量數(shù)據(jù)：預(yù)計(jì)22年維持在百萬量級(jí)。據(jù)群智咨詢，2020年華為折疊屏手機(jī)銷量約40萬臺(tái)，全球市占率約15%；我們預(yù)計(jì)華為2021-2022年將實(shí)現(xiàn)銷量100/100萬臺(tái)左右，主要受制于主芯片供應(yīng)，全球市占率分別約13%/7%。

未來展望：看好華為在硬件生態(tài)+品牌效應(yīng)+技術(shù)布局上的多重優(yōu)勢(shì)，但也需關(guān)注未來5G相關(guān)芯片供應(yīng)對(duì)其折疊屏產(chǎn)品放量的影響。我們認(rèn)為華為折疊屏產(chǎn)品擁有多重優(yōu)勢(shì)：技術(shù)方面，Mate X2采用自研雙旋水滴鉸鏈結(jié)構(gòu)，折痕問題控制較好；生態(tài)方面，公司擁有成熟的跨終端多屏協(xié)同方案設(shè)計(jì)；品牌方面，華為高端產(chǎn)品的品牌定位在國內(nèi)深入人心，擁有更高的用戶忠誠度。但另一方面，隨5G手機(jī)滲透加速，也需要關(guān)注未來5G相關(guān)芯片供應(yīng)對(duì)公司手機(jī)產(chǎn)品放量的影響。

華為折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺(tái)）

3、小米

產(chǎn)品發(fā)展：折疊產(chǎn)品主打高性價(jià)比商業(yè)旗艦，推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)下沉。產(chǎn)品定位方面：小米首款折疊屏手機(jī)于2021年3月推出，采用橫向內(nèi)折方案，定價(jià)9999元（12GB+256GB），定位于高性價(jià)比商務(wù)旗艦產(chǎn)品。群智咨詢預(yù)計(jì)小米有望于2022Q1推出升級(jí)版第二款折疊屏機(jī)型。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面：蓋板材料上，初代產(chǎn)品采用CPI方案，群智預(yù)計(jì)第二代產(chǎn)品將由CPI變更為UTG方案；折疊方式上，預(yù)計(jì)二代產(chǎn)品仍為橫向內(nèi)折設(shè)計(jì)；在硬件上，MIX Fold搭載液態(tài)長焦鏡頭+獨(dú)立ISP芯片澎湃C1，綜合提升用戶拍攝體驗(yàn)；在軟件方面，MIX Fold提供一鍵隱身功能，可以強(qiáng)制關(guān)閉所有攝像頭、麥克風(fēng)和GPS定位。此外提供桌面模式，三指橫劃即可進(jìn)入酷似Windows 10的界面，強(qiáng)化其商務(wù)旗艦屬性。

專利布局方面：除橫向折疊產(chǎn)品外，小米亦積極布局縱向折疊、環(huán)繞屏幕等專利。

出貨量數(shù)據(jù)：我們預(yù)計(jì)2021年小米折疊屏手機(jī)銷量約20萬臺(tái)，市占率約3%；預(yù)計(jì)2022年出貨量達(dá)200萬臺(tái)+，市占率有望達(dá)10%+。未來展望：考慮到目前小米僅推出一款橫向內(nèi)折產(chǎn)品，看好小米基于其專利布局推出更多形態(tài)折疊產(chǎn)品（特別是豎向折疊，屆時(shí)價(jià)格有望進(jìn)一步降低），進(jìn)一步完善產(chǎn)品線、推動(dòng)折疊屏手機(jī)平價(jià)化。

小米折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺(tái)）

4、OPPO

產(chǎn)品發(fā)展：首款國內(nèi)UTG產(chǎn)品Find N已于2021年12月15日發(fā)布，主打平價(jià)路線，探索最佳屏幕面積方案。產(chǎn)品定位方面：2020年10月， OPPO發(fā)布卷軸屏概念機(jī)，為橫向卷軸形態(tài)；2021年12月，OPPO發(fā)布首款折疊屏機(jī)型OPPO Find N，起售價(jià)7699元。該款機(jī)型定位平價(jià)（目前為數(shù)不多的定價(jià)8000以下的橫向折疊產(chǎn)品）+相對(duì)小巧（折疊狀態(tài)下5.49英寸，同類型產(chǎn)品6.5英寸左右；展開狀態(tài)下僅7.1英寸，同類型產(chǎn)品8英寸左右），致力于探索折疊產(chǎn)品未來的最佳屏幕形態(tài)。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面：設(shè)計(jì)切合痛點(diǎn)，（1）硬件端：鉸鏈方面，該產(chǎn)品搭載全球首款精工擬椎式鉸鏈（供應(yīng)商為杭州安費(fèi)諾飛鳳通信，包含136個(gè)零部件、單個(gè)零件加工精度最高達(dá) 0.01 mm），最高減輕高達(dá)80%的視覺折痕，且可為用戶提供多角度自由懸停功能，單個(gè)成本將近800元，是普通鉸鏈成本的三倍。

蓋板方面，OPPO Find N為國內(nèi)首個(gè)采用UTG蓋板的折疊機(jī)型，可承受上百萬次折疊。屏幕方面，內(nèi)屏采用支持120Hz刷新率的鏡面折疊屏，提供流暢的滑動(dòng)體驗(yàn)。（2）軟件端：內(nèi)置的ColorOS 12 對(duì)OPPO Find N折疊屏進(jìn)行了專門的優(yōu)化，引入四指浮窗、分屏組合、平行視窗等提高效率的功能。

專利布局方面：積極探索多樣化屏幕形態(tài)，在橫向卷軸、縱向卷軸、豎向內(nèi)折、環(huán)繞屏幕均有相關(guān)專利布局。

出貨量數(shù)據(jù)：我們預(yù)計(jì)OPPO Find N 2022年有望達(dá)約80-100萬臺(tái)出貨量。未來展望：考慮到近年來OPPO在手機(jī)屏幕形態(tài)探索上專利布局較為充分，我們預(yù)計(jì)OPPO將繼續(xù)沿平價(jià)路線進(jìn)一步布局更多屏幕形態(tài)產(chǎn)品（豎向折疊、卷軸屏、環(huán)繞屏幕等），探索最佳屏幕方案。

OPPO Find N

OPPO 折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺(tái)）

5、蘋果

產(chǎn)品發(fā)展：預(yù)計(jì)蘋果首款折疊屏手機(jī)有望于2023年問世。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研及預(yù)測(cè)，該產(chǎn)品的主要特征如下：產(chǎn)品定位方面：我們預(yù)計(jì)蘋果折疊屏產(chǎn)品或立足高端，成為未來高端折疊屏手機(jī)市場(chǎng)最大變量。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面：據(jù)LetsGoDigital，蘋果首款折疊手機(jī)或采用上下折疊形式，并且會(huì)使用隱形鉸鏈設(shè)計(jì)，手機(jī)展開尺寸在7.5~8英寸。該款手機(jī)或采用三攝像頭設(shè)置，攝像頭旁搭載副屏以顯示信息，機(jī)身正面或采用屏下攝像頭的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

專利布局方面：除縱向內(nèi)折形態(tài)產(chǎn)品外，蘋果已布局雙折疊（可將屏幕折疊為S形和G形）、非對(duì)稱折疊等專利。

出貨量數(shù)據(jù)：蘋果或于2023年推出首款折疊屏手機(jī)，預(yù)計(jì)當(dāng)年出貨約1000萬臺(tái)。未來展望：目前折疊屏手機(jī)的一大短板在于剛需級(jí)應(yīng)用較少，相應(yīng)生態(tài)缺乏。而蘋果具備軟硬件生態(tài)一體化優(yōu)勢(shì)，未來入局有望在折疊手機(jī)上實(shí)現(xiàn)手機(jī)、平板、筆記本電腦之間生態(tài)的互聯(lián)，加速模糊手機(jī)、PC、平板之間的隔閡。看好蘋果在折疊屏手機(jī)上的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，未來蘋果或成為折疊屏手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭格局變化的最大變量。

6、榮耀

產(chǎn)品發(fā)展：榮耀已有左右折疊和上下折疊的產(chǎn)品規(guī)劃，第一款折疊屏機(jī)型Magic V或于今年春節(jié)前發(fā)布。產(chǎn)品定位方面：榮耀官微于21年底正式宣布其首款折疊屏手機(jī)命名為“榮耀MagicV”，我們預(yù)測(cè)其左右折疊屏機(jī)型（Magic V）發(fā)布時(shí)間暫定春節(jié)前，其造型類似于華為Mate X2；上下折疊屏機(jī)型（Magic Wing）則有望22年下半年發(fā)布。在目前折疊屏手機(jī)平價(jià)化大趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)榮耀首款折疊屏機(jī)型或定位萬元以下。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面：認(rèn)為榮耀首款折疊屏手機(jī)Magic V將采用橫向內(nèi)折方案，其中內(nèi)部折疊主屏為8英寸，外部副屏為6.5英寸；蓋板材料方面，Magic V預(yù)計(jì)將采用CPI方案，Wing系列則有望走向UTG方案。

專利布局方面：不止于折疊形態(tài)，亦布局卷軸環(huán)繞屏專利。榮耀公司于2020年申請(qǐng)了一項(xiàng)卷軸環(huán)繞屏手機(jī)外觀專利，根據(jù)專利顯示，這是一款類似于環(huán)繞屏設(shè)計(jì)的機(jī)型，同時(shí)還兼顧了卷軸屏的設(shè)計(jì)，即手機(jī)可以橫向拉開，且整體邊框極窄。

出貨量數(shù)據(jù)：預(yù)計(jì)2022年榮耀折疊屏手機(jī)出貨量有望達(dá)50萬臺(tái)，后續(xù)隨產(chǎn)品迭代有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長，預(yù)計(jì)2025年全球市占率可達(dá)5%。

三、產(chǎn)業(yè)鏈公司及布局現(xiàn)狀

1、柔性OLED顯示面板

格局現(xiàn)狀： OLED投資布局集中在韓國和中國，其中三星顯示獨(dú)占鰲頭，以京東方為首的大陸廠商正積極追趕。全球來看，2019年三星占據(jù)柔性O(shè)LED市場(chǎng)81.6%份額，LG占據(jù)7.4%份額；大陸方面，京東方引領(lǐng)，華星光電、維信 諾、深天馬等跟進(jìn)，其中，2019年京東方/維信諾/深天馬全球柔性O(shè)LED產(chǎn)能占比分別為9.5%/1.3%/0.2%；臺(tái)灣廠商如友達(dá)、群創(chuàng)、鴻海等擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，基本在原本產(chǎn)線上做技術(shù)升級(jí)；日本廠商則是選擇小規(guī)模投產(chǎn)。

良率方面，近幾年來以京東方、華星光電為代表的大陸OLED面板商良品率持續(xù)爬升，DSCC預(yù)計(jì)2023年三星OLED面板良率達(dá)80%左右，大陸廠商OLED面板良品率將主要居于70%-80%之間，與國際頭部廠商差距進(jìn)一步縮小。

2019年大陸柔性O(shè)LED廠商出貨份額

2019年全球柔性O(shè)LED廠商出貨份額

全球主要OLED生產(chǎn)企業(yè)良率預(yù)測(cè)

格局展望：我們看好國內(nèi)廠商的柔性O(shè)LED產(chǎn)能爬坡與市占率提升，預(yù)計(jì)2022年中國有望成為OLED最大產(chǎn)能國，其中柔性O(shè)LED產(chǎn)能全球占比達(dá)40%+。根據(jù) OLED Industry 統(tǒng)計(jì)，中國內(nèi)地已建和在建的 6 代產(chǎn)線共有 12 條，全部滿產(chǎn)后總產(chǎn)能超過 50 萬片/月。

據(jù)IHS預(yù)測(cè)，隨著國內(nèi)OLED產(chǎn)能釋放，到2022年中國大陸地區(qū)的OLED面板總產(chǎn)能全球占比將接近45%，屆時(shí)中國將有望取代韓國成為全球最大的OLED面板供應(yīng)國，其中，大陸柔性O(shè)LED產(chǎn)能占比將進(jìn)一步提升至40%+。

國內(nèi)主要柔性O(shè)LED產(chǎn)線規(guī)劃

2022年全球柔性O(shè)LED產(chǎn)能分布

2、保護(hù)蓋板

CPI：由日本住友化學(xué)、韓國KOLON等公司壟斷，國內(nèi)鼎龍股份、丹幫科技、時(shí)代新材、中天科技、新綸科技也開始布局，但尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

韓國KOLON：科隆工業(yè)于2016年7月率先研發(fā)出CPI膜，目前薄膜產(chǎn)品已供應(yīng)給三星、華為、摩托羅拉、柔宇等智能手機(jī)廠商，2021年被應(yīng)用于小米的首款可折疊手機(jī)Mix Fold，以及聯(lián)想的全球首款可折疊筆記本電腦聯(lián)想Thinkpad X1 Fold，使CPI首次用于中大型可折疊顯示面板。

日本住友化學(xué)：CPI膜透明度達(dá)到90%以上，可實(shí)現(xiàn)20萬次的折疊，在與KOLON的競(jìng)爭中拿下三星Galaxy Fold 的CPI 膜訂單。

UTG原片格局（非減薄路線）：通過下拉法或溢流熔融法制程直接生產(chǎn)出超薄原片。目前能夠批量化生產(chǎn)超薄玻璃的原材廠尚屬少數(shù)，以德國肖特為主，同時(shí)日本電氣硝子、美國康寧也具備一定產(chǎn)業(yè)化能力。高技術(shù)壁壘下強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)明顯，我們認(rèn)為肖特等海外龍頭廠商有望憑借技術(shù)儲(chǔ)備以及率先導(dǎo)入客戶的先發(fā)優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)先；國產(chǎn)超薄柔性玻璃仍有待中長期進(jìn)一步突破。

UTG減薄格局（減薄路線）：采用玻璃減薄技術(shù)，將0.1mm以上厚板的玻璃原片減薄至0.1mm以下的特定厚度，再進(jìn)行蓋板后制程。這一方案具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，以韓國DowooInsys以及國內(nèi)企業(yè)長信科技、凱盛科技、沃格光電等為主。減薄路線性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，我們看好具備產(chǎn)能及技術(shù)儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)的龍頭廠商。

未來趨勢(shì)研判：考慮到目前UTG超薄柔性玻璃的國產(chǎn)化供給仍較為有限，且相較于直接生產(chǎn)薄玻璃，將厚玻璃薄化成本更低、良率更高，我們認(rèn)為減薄路線未來在國內(nèi)將持續(xù)拓展空間；非減薄路線則在海外品牌中持續(xù)發(fā)展。

3、OCA光學(xué)膠

美日韓廠商起步較早，掌握核心技術(shù)，把控高端品牌市場(chǎng)，國產(chǎn)廠商在返修市場(chǎng)逐步切入。第一梯隊(duì)是美國3M、三菱為主，市占率60%+，其中3M產(chǎn)能主要供應(yīng)傳統(tǒng)液晶顯示廠商，占據(jù)最高端市場(chǎng)；

第二梯隊(duì)是日系、韓系和臺(tái)系廠商，日本主要是日東電工，韓國是LG化學(xué)和SKC，臺(tái)系廠商是長興科技。這一梯隊(duì)廠商的產(chǎn)品主要用 于中低端觸摸屏，市占率合計(jì)30%+。

第三梯隊(duì)是大陸廠商，以斯迪克、凡賽特、新綸科技、晶華新材等為主，目前尚無法生產(chǎn)全貼合產(chǎn)品，產(chǎn)品主要用于出貨返修市場(chǎng)。考慮到顯示觸控產(chǎn)業(yè)鏈逐漸東移，大陸OCA廠商在售后反應(yīng)速度、供貨周期、產(chǎn)品改進(jìn)上具備綜合優(yōu)勢(shì)，隨大陸廠商工藝日趨成熟，OCA國產(chǎn)化率提升是大勢(shì)所趨。

2020年中國顯示面板用OCA出貨排名

4、觸控導(dǎo)電膜

納米銀線：工藝技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化布局較為成熟，行業(yè)競(jìng)爭激烈，國內(nèi)外企業(yè)共同競(jìng)爭。國外主要包括Cambrios（最早從事納米銀線導(dǎo)電膜研究和量產(chǎn)的企業(yè)）、C3nano，國內(nèi)主要包括華科創(chuàng)智、諾菲納米、微晶科技等。

Cambrios為當(dāng)前最主要的納米銀專利擁有者，行業(yè)引用次數(shù)最多Top10專利幾乎全部來自這家企業(yè)。Cambrios已與國內(nèi)實(shí)力企業(yè)蘇州諾菲簽署了專利互相開放的協(xié)議，意在共同打造行業(yè)領(lǐng)先者。此外，Cambrios與TPK在中國成立了合資公司，形成了從納米銀材料到觸控模組的完整業(yè)務(wù)鏈條。

5、鉸鏈

鉸鏈?zhǔn)强烧郫B終端的核心結(jié)構(gòu)之一，需要用到MIM、液態(tài)金屬等多種工藝，目前主要是由韓國供應(yīng)商提供成熟方案（如KHVatec、SConnect等），主要采用國外成熟方案，安費(fèi)諾則為OPPO Find N供應(yīng)鉸鏈；大陸領(lǐng)先廠商亦有相應(yīng)技術(shù)及客戶儲(chǔ)備。

國內(nèi)方面，精研科技是華為折疊屏手機(jī)MIM 鉸鏈主要供應(yīng)商，目前已在為主要客戶進(jìn)行折疊屏手機(jī)轉(zhuǎn)軸件及組件的開發(fā)、試樣、試生產(chǎn)；長盈精密早于2019年2月即表示在為多家客戶研發(fā)用于外折和內(nèi)折等多種制式可折疊屏手機(jī)的轉(zhuǎn)軸組件；科森科技筆記本電腦用鉸鏈產(chǎn)品已經(jīng)生產(chǎn)多年，折疊屏產(chǎn)品鉸鏈尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段。

智東西認(rèn)為，手機(jī)由功能手機(jī)向智能手機(jī)演變最重要的標(biāo)志就是屏幕，2007年蘋果iPhone誕生，智能手機(jī)開始朝著觸摸、大屏化發(fā)展，并逐漸淘汰了物理鍵盤。現(xiàn)在，手機(jī)在追求大屏化已經(jīng)遇到了瓶頸，折疊屏解決了大屏和便攜性的矛盾。雖然折疊屏這個(gè)概念從問世開始就一直受到或多或少的爭議，但目前看來手機(jī)折疊屏化趨勢(shì)已經(jīng)是大勢(shì)所趨。