生產(chǎn)洗衣粉洗潔精需要投資多少錢（IPO臨門一腳）

8月29日，百雀羚線上運營商壹網(wǎng)壹創(chuàng)在提交IPO申請15個月后，終于迎來上市前的最后一戰(zhàn)——接受來自發(fā)審會的審核。不過，壹網(wǎng)壹創(chuàng)旋即被爆出曾涉嫌利益輸送，涉案金額高達(dá)數(shù)千萬，目標(biāo)牽扯到著名日化企業(yè)立白、高姿等。七成收入來自百雀羚壹網(wǎng)壹創(chuàng)原名

8月29日，百雀羚線上運營商壹網(wǎng)壹創(chuàng)在提交IPO申請15個月后，終于迎來上市前的最后一戰(zhàn)——接受來自發(fā)審會的審核。不過，壹網(wǎng)壹創(chuàng)旋即被爆出曾涉嫌利益輸送，涉案金額高達(dá)數(shù)千萬，目標(biāo)牽扯到著名日化企業(yè)立白、高姿等。

七成收入來自百雀羚

壹網(wǎng)壹創(chuàng)原名為杭州奧悅貿(mào)易有限公司，成立于2012年4月，最初注冊資本僅僅十萬元，總部位于杭州，林振宇是其法定代表人，亦是該公司的實際控股人。

招股書顯示，壹網(wǎng)壹創(chuàng)控股股東為杭州網(wǎng)創(chuàng)品牌管理有限公司，占股51.69%；第二大股東為林振宇，持股14.36%。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，林振宇持有網(wǎng)創(chuàng)品牌管理53.16%的股份，若加上個人直接持股部分，林振宇實際可控壹網(wǎng)壹創(chuàng)66.05%股份，擁有公司的直接控制權(quán)。

創(chuàng)始人兼董事長林振宇是個頗有故事的男同學(xué)。最早作為阿里巴巴的前員工，沒有顯赫的家世，也沒有閃閃發(fā)光的學(xué)歷，2010年從阿里離職，兩年后，于2012年正式接手知名國貨護(hù)膚品牌百雀羚天貓?zhí)詫毜甑倪\營。短短幾年時間，壹網(wǎng)壹創(chuàng)做到了數(shù)億規(guī)模的營收。

據(jù)招股書顯示，壹網(wǎng)壹創(chuàng)2017年營收為70440.74萬元，相比2015年增長了近3倍，2017年凈利潤為13782.08萬元，相比2015年增長了近8倍。2018年上半年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)營收為3.64億元，凈利潤為5115萬元。

壹網(wǎng)壹創(chuàng)主營業(yè)務(wù)是為國內(nèi)外知名快消品品牌提供全網(wǎng)各渠道電子商務(wù)服務(wù)，包括品牌線上服務(wù)、線上分銷及內(nèi)容服務(wù)。

品牌線上服務(wù)細(xì)分為品牌線上營銷服務(wù)和品牌線上管理服務(wù)。而公司品牌線上營銷服務(wù)的上游為品牌方，企業(yè)與品牌方達(dá)成協(xié)議，從品牌方買斷商品，再通過天貓、唯品會等線上平臺進(jìn)行推廣及銷售，從中賺取差價。

招股書數(shù)據(jù)顯示，品牌線上服務(wù)作為其主要收入來源，在2015-2017年、及2018年1-6月，占主營業(yè)收入的比例分別為83.96%、93.47%、98.48%及86.09%。

早期，壹網(wǎng)壹創(chuàng)實質(zhì)上更像是百雀羚的一家網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷商，2012年至2014年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的營收基本均來自于百雀羚“網(wǎng)店”的收入。

2015年之后，盡管壹網(wǎng)壹創(chuàng)開拓了資生堂麗源、伊麗莎白雅頓(上海)、強生、廣州寶潔等客戶，來自百雀羚的營收也平均占到其收入的70%以上。

2015-2017年，為百雀羚提供品牌線上服務(wù)及線上分銷合計所取得的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別達(dá)到82.3%、75.81%、73.05%；百雀羚對公司直接毛利的貢獻(xiàn)分別為55.90%、49.07%、44.05%。

據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)官方介紹，百雀羚系公司初創(chuàng)階段的標(biāo)桿性服務(wù)品牌，壹網(wǎng)壹創(chuàng)通過為百雀羚提供產(chǎn)品開發(fā)、品牌傳播、整合營銷、電商運營等一站式在線營銷解決方案，逐步在行業(yè)內(nèi)獲得了較高知名度和美譽度。

2016年8月22日，壹網(wǎng)壹創(chuàng)曾于新三板掛牌(838942)。不過僅掛牌10個月，便于2017年6月13日申請摘牌，擬籌劃在A股上市。2018年5月4日，壹網(wǎng)壹創(chuàng)正式提交IPO申請，并于當(dāng)年10月26日對預(yù)先披露材料進(jìn)行了更新，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

最新資料顯示，壹網(wǎng)壹創(chuàng)本次擬發(fā)行2000萬股，募集資金6.89億元，用于品牌服務(wù)升級建設(shè)項目、綜合運營服務(wù)中心建設(shè)項目及補充流動資金。不過，是否能順利過會還不得而知。

在招股說明書中，壹網(wǎng)壹創(chuàng)坦言，若百雀羚擬自行開展電子商務(wù)業(yè)務(wù)或與同行業(yè)其他電子商務(wù)服務(wù)商開張合作，將對公司的經(jīng)營活動和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，而百雀羚在2015年已開始組建自己的電商部門。

或涉利益輸送

危機之下，在或許為了獲得與百雀羚品牌類似的業(yè)務(wù)增量，2015年底，壹網(wǎng)壹創(chuàng)不惜動用數(shù)千萬的利益輸送以圖捆綁新的品牌商家。

招股書顯示，2015年10月，壹網(wǎng)壹創(chuàng)前身奧悅貿(mào)易進(jìn)行了首次增資擴股，計劃增資1990萬元引入數(shù)位新股東。

在此次引入的5位自然人股東中，其中4人皆為公司聯(lián)合創(chuàng)始人或高管，只有劉希哲與公司并無關(guān)聯(lián)。但劉希哲與其他幾位公司高管一起，以150.75萬元的資金獲得了奧悅貿(mào)易100萬出資額，每份出資額1.5元。

一月之后，奧悅貿(mào)易再次增資擴股，杭州網(wǎng)浙投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）以800萬元認(rèn)繳其注冊資本83.3333萬元，每份出資額9.6元，較一個月前爆增超6倍。若以此次增資價計，劉希哲在奧悅貿(mào)易中150萬的投資，不到一個月賬面價值便增至960萬。

2015年12月，奧悅貿(mào)易又以資本公積金轉(zhuǎn)增的方式增加注冊資本1309.6667萬至3393萬。劉希哲最終以150萬出資額獲得奧悅貿(mào)易4.8%的股權(quán)，即162.864萬的出資額，每份出資額僅0.92元。

2017年4月，掛牌新三板的壹網(wǎng)壹創(chuàng)引入投資機構(gòu)中金佳泰，劉希哲以每股31.83元的價格，通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式向中金佳泰轉(zhuǎn)讓了30.5萬股，套現(xiàn)970萬元。

通過上述一系列入股與套現(xiàn)，不到兩年時間，劉希哲不僅完全收回了投資成本，還獲得810余萬額外的現(xiàn)金收益和132萬股壹網(wǎng)壹創(chuàng)股權(quán)。

若以2017年時中金佳泰入股時的31.83元/股股價計算，劉希哲所持的132萬股賬面市值達(dá)4201萬元，一旦壹網(wǎng)壹創(chuàng)IPO成功，這一賬面市值或許還將增長。

據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)招股說明書，“劉希哲，1984年出生，曾任交通銀行廣東分行營業(yè)部對公客戶經(jīng)理，現(xiàn)任廣州立白企業(yè)集團有限公司行政助理。”

廣州立白是國內(nèi)較知名的日化企業(yè)，由廣東陳氏家族控股，其主要生產(chǎn)洗衣粉、洗潔精、洗衣皂、洗衣液和助洗類產(chǎn)品。

不過，劉希哲的真實身份遠(yuǎn)不止行政助理那么簡單。天眼查數(shù)據(jù)顯示，其不僅與控股廣州立白的陳氏家族源源頗深。在壹網(wǎng)壹創(chuàng)的招股書中沒有披露的還有，劉希哲為上海新高姿化妝品有限公司的法定代表人。

高姿品牌始創(chuàng)于香港，1984年引進(jìn)中國大陸，總部設(shè)在上海，是第一家成功登陸中國大陸地區(qū)的外資化妝品品牌。2006年，高姿為能更好的順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的潮流，與廣州立白集團進(jìn)行了資產(chǎn)重組，并成立上海新高姿化妝品有限公司。

一位接近壹網(wǎng)壹創(chuàng)的知情人士向媒體透露，2015年，以非常低的入股價格引入劉希哲，就是希望通過向“陳氏”家族輸送利益以獲得高姿等品牌的網(wǎng)絡(luò)代理權(quán)，試圖能將其在“百雀羚”的模式復(fù)制在“高姿”等日化品牌上。

但此計劃似乎并未實現(xiàn)，據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)招股書顯示，包括廣州立白、廣州奧西亞等“陳氏家族”關(guān)聯(lián)的日化品企業(yè)在2018年6月之前，一共給其帶來的營收僅1200余萬元。

IPO成迷

隨著電商行業(yè)這幾年的發(fā)展迅速，線下傳統(tǒng)企業(yè)優(yōu)勢不在，于是很多線下的傳統(tǒng)零售商紛紛進(jìn)入電商領(lǐng)域拓展疆土，電商代運營因此孕育而生。由于技術(shù)和資金門檻并不太高，電商代運營行業(yè)的競爭非常激烈，目前國內(nèi)市場電商代運營服務(wù)商約2000家，行業(yè)集中度較低。

因利益輸送致上市被否的同類企業(yè)早已有之，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的主要競爭對手麗人麗妝，于2016年8月向上交所遞交IPO申請材料，2018年1月26日上會被否。

自2007年成立以來，麗人麗妝與、高絲、漢高、寶潔、科蒂、佳麗寶、聯(lián)合利華、歐萊雅、愛茉莉、資生堂全球十大化妝品集團建立授權(quán)合作關(guān)系，在天貓上經(jīng)營包括蘭芝、 雪花秀、 蘭蔻、碧歐泉、寵愛之名、雪肌精、相宜本草、美寶蓮、蜜絲佛陀、KATE、施華蔻、植村秀、 希思黎 等50多個化妝品品牌的官方旗艦店。

據(jù)證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委2018年第23次會議審核結(jié)果公告顯示，發(fā)審委曾對麗人麗妝與阿里巴巴集團之間是否存在利益輸送提出質(zhì)疑。

壹網(wǎng)壹創(chuàng)此次被指存在相同的問題。

為了能順利上市，壹網(wǎng)壹創(chuàng)在申報IPO的初份招股書中，明確指出其不存在依賴百雀羚的情況。但隨著證監(jiān)會對其審核的深入和反饋問題的追問，壹網(wǎng)壹創(chuàng)在之后更新招股書時，不得不承認(rèn)了該“相互依賴”關(guān)系的存在。

在壹網(wǎng)壹創(chuàng)與麗人麗妝兩家的招股書中均表示，供應(yīng)商根據(jù)銷售商的采購情況，以及預(yù)先協(xié)定的返利政策給予銷售商獎勵屬于線上營銷服務(wù)模式的慣例。

麗人麗妝招股說明書明確，公司與品牌方或其國內(nèi)總代理商于每年或協(xié)定時段內(nèi)簽署采購協(xié)議，約定返利條款，設(shè)立目標(biāo)采購量或銷售量、按時付款等返利指標(biāo)，公司在完成相應(yīng)指標(biāo)后，獲得相應(yīng)返利，主要形式包括現(xiàn)金返利、貨物返利、紅票結(jié)算和票扣結(jié)算。公司根據(jù)預(yù)計銷量和當(dāng)期的采購金額，依照合同約定的返利比例預(yù)提返利，計入其他應(yīng)收款，并沖減當(dāng)期存貨采購金額。之后根據(jù)存貨的實際銷售情況，將已預(yù)提的返利結(jié)轉(zhuǎn)計入各期成本，根據(jù)實際收到的返利金額，對預(yù)估返利進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整各期攤銷計入成本的金額。

壹網(wǎng)壹創(chuàng)招股書申報稿中對返利沒有詳細(xì)的描述，只表示公司會與品牌方在合作協(xié)議中約定，根據(jù)公司采購情況給予一定金額返利，公司可用返利額度抵扣貨款。

不過，2015年到2017年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的返利金額分別為4408.15萬元、7213.23萬元和12696.09萬元，分別占該年主營業(yè)務(wù)毛利的47.92%、34.82%和38.5%。返利金額在當(dāng)年主營業(yè)務(wù)毛利中所占比例與麗人麗妝不相上下。

電子商務(wù)的運營成本不斷增高，阿里、騰訊為首的線上巨頭開始轉(zhuǎn)攻線下。隨著品牌商逐漸將電子商務(wù)作為常規(guī)渠道之一，自營取代第三方代運營也成為一種趨勢。

過度依賴成為壹網(wǎng)壹創(chuàng)IPO的最大絆腳石，加上重度依賴品牌返點這一電商代運營行業(yè)通病，以及壹網(wǎng)壹創(chuàng)解釋不清的利益輸送，壹網(wǎng)壹創(chuàng)能否旗開得勝，抓住電商紅利還未完全消退的時間窗口成功IPO還未得知。