廢鋁與廢鋁合金的價(jià)格（后疫情時(shí)代原鋁對(duì)廢鋁的替代性將逐步減弱）

今年以來，疫情的再次爆發(fā)又對(duì)再生鋁市場(chǎng)造成重創(chuàng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均出現(xiàn)明顯斷層，市場(chǎng)廢鋁供應(yīng)量急劇下滑，廢鋁價(jià)格居高不下，低原料庫存使得部分再生鋁企業(yè)加大了對(duì)原鋁的使用率；市場(chǎng)上也紛紛有聲音指出“能否繼續(xù)擴(kuò)大原鋁在再生鋁生產(chǎn)中的占比？”近期原鋁

今年以來，疫情的再次爆發(fā)又對(duì)再生鋁市場(chǎng)造成重創(chuàng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均出現(xiàn)明顯斷層，市場(chǎng)廢鋁供應(yīng)量急劇下滑，廢鋁價(jià)格居高不下，低原料庫存使得部分再生鋁企業(yè)加大了對(duì)原鋁的使用率；市場(chǎng)上也紛紛有聲音指出“能否繼續(xù)擴(kuò)大原鋁在再生鋁生產(chǎn)中的占比？”

近期原鋁替代廢鋁使用的原因乃多重因素綜合影響所至，而后疫情時(shí)代，隨著再生鋁市場(chǎng)占比的上升，原鋁與廢鋁價(jià)差終將拉開，且疫情恢復(fù)下廢鋁供應(yīng)量也將日益上升，后市趨勢(shì)看，我們認(rèn)為仍難以出現(xiàn)大規(guī)模的原鋁替代廢鋁情況。

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我們主要以下三個(gè)方面來進(jìn)行分析：

1、根本原因：廢鋁是生產(chǎn)再生鋁合金的剛需部分，也是主要原料

首先，我們要知道，再生鋁合金錠是以回收來的廢鋁零件或生產(chǎn)鋁制品中的邊角料以及廢鋁線為主要原材料，經(jīng)熔煉配置生產(chǎn)出來的符合各類標(biāo)準(zhǔn)要求的鋁錠；在原材料占比中，廢鋁使用占比超70%，是生產(chǎn)再生鋁合金的剛需部分，也是主要原料。

此外，在生產(chǎn)過程中，除了必要的廢鋁鑄件、鍛件原料外，還需要添加一部分生產(chǎn)輔料，甚至混入一些非鋁合金的廢零件(例如Zn、Pb合金等等)；考慮廢鋁合金中本身就存在一定的Cu、Fe合金元素，因此在大量使用廢鋁作為原料的情況下，企業(yè)可極大降低使用輔料的量，從而降低自身成本。

當(dāng)然，鑒于目前原廢鋁價(jià)差收窄，部分企業(yè)更傾向于使用部分原鋁替代廢鋁來進(jìn)行成分的調(diào)配，但鑒于原鋁中鋁成分占比極大，在使用原鋁的同時(shí)，企業(yè)需要增加輔料量來進(jìn)行合金錠元素成分的配比，在加大原鋁使用量后，輔料成本也將逐漸提升，疊加近期原鋁與合金錠價(jià)差的縮小，企業(yè)利潤(rùn)將被大幅壓縮；

因此，綜合使用占比以及成本因素來分析，原鋁對(duì)廢鋁的可替代性并不強(qiáng)。

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2、廢鋁供應(yīng)的日益增長(zhǎng)預(yù)期

①進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)放寬，廢鋁年內(nèi)進(jìn)口量仍有望增加

自2019年第四季度以來，批文的顯著限制使得其年底廢鋁供應(yīng)趨緊，海外廢鋁進(jìn)口量出現(xiàn)大幅縮減。在上圖中我們不難發(fā)現(xiàn)，2020年全年廢鋁進(jìn)口量均維持偏低水平；不過在經(jīng)歷2-3年的磨合期與探索期后，自2021年開始，我國(guó)對(duì)廢鋁的進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)基本已經(jīng)統(tǒng)一，廢鋁進(jìn)口量2021年下半年開始逐漸增加。2021年全年廢鋁進(jìn)口量103.3萬噸，較2020年增加25.3%左右，趨勢(shì)上來說，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)廢鋁進(jìn)口量將繼續(xù)增加。

此外，從另一個(gè)角度來說，我國(guó)對(duì)進(jìn)口廢鋁的需求也同樣較高；目前僅考慮國(guó)內(nèi)再生鋁的內(nèi)循環(huán)，國(guó)內(nèi)廢鋁供應(yīng)量自給自足是完全可以做到的。但是我國(guó)鋁產(chǎn)品除了自用外，每年還有大量需要出口。因?yàn)橛谐隹诘拇嬖冢?strong>單純國(guó)內(nèi)廢鋁的產(chǎn)出可能還滿足不了需求，所以很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我們還是需要去大量進(jìn)口廢鋁來滿足生產(chǎn)要求。

不過在2022年年初，受海內(nèi)外疫情的爆發(fā)以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響下，我國(guó)廢鋁進(jìn)口量出現(xiàn)驟降，但就年內(nèi)整體市場(chǎng)情況以及趨勢(shì)上來看，進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)的放寬以及需求的拉升仍極大推動(dòng)海外廢鋁的進(jìn)口預(yù)期，2022年全年而言廢鋁進(jìn)口量級(jí)仍有望呈上升趨勢(shì)。

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②國(guó)內(nèi)廢鋁供應(yīng)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)

廢鋁供應(yīng)端的缺失是短期原鋁替代廢鋁的另一大因素；今年3月以來，受上海等多地突發(fā)疫情影響，多數(shù)廢鋁回收商收貨賣貨出現(xiàn)停滯現(xiàn)象，加之多地交通管制趨嚴(yán)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)廢鋁舊料供應(yīng)急劇減少。考慮部分缺乏進(jìn)口廢鋁渠道的再生鋁企業(yè)年前未備有大量庫存，原料庫存低，在生產(chǎn)壓力的促使下部分企業(yè)不得不增加了原鋁的使用比例。

不過縱觀近幾年來我國(guó)廢鋁整體回收情況來說，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)量級(jí)仍處于持續(xù)回升中，2021年我國(guó)廢鋁回收量已接近800萬噸，預(yù)計(jì)2022年整體回收量可提升至900萬噸以上。

在廢鋁供應(yīng)量逐步恢復(fù)正常后，綜合廢鋁成本以及能耗偏低的優(yōu)勢(shì)下，更多企業(yè)仍將加大廢鋁使用占比。

• 3、鋁精廢價(jià)差

精廢價(jià)差這塊，由于市場(chǎng)廢鋁種類繁多，出水也均有所不同，我們這邊列舉一個(gè)較為具有代表性的光亮鋁線為例；就當(dāng)前再生鋁企來說，不論是再生合金錠或是再生鋁棒企業(yè)，對(duì)光亮線均存有一定采購(gòu)需求。

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從價(jià)差上看，2022年開年后，受疫情以及海外加息等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格飄忽不定，整體走勢(shì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑趨勢(shì)，年初價(jià)差一度可高達(dá)4000元/噸，而進(jìn)入5月后，價(jià)差已逼近2000元/噸，在精廢價(jià)差的持續(xù)收窄下，市場(chǎng)對(duì)亮線等高價(jià)貨源的依賴性也大幅減弱，導(dǎo)致再生企業(yè)選擇用原鋁來進(jìn)行替代部分廢鋁的使用。

但究其根本原因而言，短期價(jià)差的收窄一定程度而言仍受挫于下游的需求不佳以及市場(chǎng)的廢料供應(yīng)受限，展望后市來說，我們認(rèn)為隨著需求回暖，而現(xiàn)貨價(jià)格將存有繼續(xù)走高可能，原廢價(jià)差也將再度擴(kuò)大，廢鋁占比值同樣將逐日回升。

如果說光亮鋁線可以作為再生鋁企業(yè)原料的參考，那么ADC12鋁合金錠則是再生鋁企市場(chǎng)的主要生產(chǎn)占比之一；從以往數(shù)據(jù)來看，2021年全年曾多次出現(xiàn)原鋁與ADC12價(jià)差倒掛現(xiàn)象，2022年以來，價(jià)差已逐步趨穩(wěn)，穩(wěn)定在1000左右。

不過上一次出現(xiàn)大量原鋁代替的廢鋁的時(shí)間段還是處在2015年底，當(dāng)時(shí)原鋁與adc12價(jià)差最高已超過2000元/噸；結(jié)合年內(nèi)價(jià)差不斷收窄的趨勢(shì)來說，預(yù)計(jì)對(duì)原鋁的替代性并不存在推動(dòng)作用。

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總結(jié)：

綜合當(dāng)前市場(chǎng)情況來說，原鋁對(duì)廢鋁的替代是價(jià)格與供需雙重施壓下的市場(chǎng)行為，隨著疫情緩和后市廢鋁供應(yīng)緊缺情況將逐漸緩解，與原鋁價(jià)差也將回歸正常水平，原鋁對(duì)廢鋁可替代性將逐步減弱；但短期來說，下游企業(yè)低復(fù)工率仍為客觀存在情況，因此原鋁替代廢鋁的現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)至五月底，同時(shí)也一定程度上緩解了當(dāng)前電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)過剩的壓力。