價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系（如何搞清楚股票價(jià)值與價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系）

如何搞清楚股票價(jià)值與價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系？讓我們先看個(gè)段子：華爾街有兩“炒手”不斷交易一罐魚(yú)罐頭，每次甲方都用更高的價(jià)錢(qián)從乙方手里買(mǎi)進(jìn)，這樣雙方都賺了不少錢(qián)。一天甲決定打開(kāi)罐頭看看：一罐魚(yú)為何要賣(mài)這么高價(jià)錢(qián)？結(jié)果令他大吃一驚：魚(yú)是臭的！他為此

如何搞清楚股票價(jià)值與價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系？

讓我們先看個(gè)段子：華爾街有兩“炒手”不斷交易一罐魚(yú)罐頭，每次甲方都用更高的價(jià)錢(qián)從乙方手里買(mǎi)進(jìn)，這樣雙方都賺了不少錢(qián)。一天甲決定打開(kāi)罐頭看看：一罐魚(yú)為何要賣(mài)這么高價(jià)錢(qián)？結(jié)果令他大吃一驚：魚(yú)是臭的！他為此指責(zé)對(duì)方。乙的回答是：罐頭是用來(lái)交易的，不是用來(lái)吃的?。『冒桑蠹叶记宄税?。股票就是一個(gè)罐頭，很多時(shí)候我們都不關(guān)心里面裝著的是什么，是不是變質(zhì)，我們關(guān)心的只是罐頭能否以更好的價(jià)格賣(mài)手出去。

這也就是價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系，有時(shí)候，臭魚(yú)比好魚(yú)還貴，因?yàn)榘b盒上是個(gè)大品牌。有時(shí)候，低成本的的罐頭更貴，因?yàn)槠淇赡苁沁M(jìn)口貨。所以投資如果不弄清楚里面裝的東西好不好，就等于是蒙眼走路，全憑感覺(jué)。在盒子沒(méi)打開(kāi)，謊言沒(méi)拆穿著，游戲繼續(xù)，大家樂(lè)此不疲，一旦盒子打開(kāi)，臭氣熏天，臭魚(yú)你就呆有自個(gè)兒吃不了兜著走。如果只是一盒魚(yú)，大不了扔掉，如果欠是做罐頭生意，進(jìn)了幾噸的罐頭，那么得血本無(wú)歸？股票就相當(dāng)于是罐頭，如果你只買(mǎi)了一兩手，栽了跟頭大不了重頭來(lái)，但若是重倉(cāng)大手筆殺入，血本無(wú)歸后再無(wú)東山再起的機(jī)會(huì)。所以，我們有必要搞清楚股票價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系，搞清楚這種內(nèi)在關(guān)系如何維系。要搞清楚幾者的關(guān)系，就得弄情楚幾個(gè)概念：交易價(jià)格，票面價(jià)格，實(shí)際價(jià)值，以及清算價(jià)值。

交易價(jià)格，即在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行交易的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格每天受到資金買(mǎi)與賣(mài)的影響而發(fā)生變化，每天收盤(pán)價(jià)格為次日開(kāi)盤(pán)價(jià)格，這就是交易價(jià)格，這是我們最為關(guān)心的價(jià)格，其變化受諸多外部因素的影響，我在這里探討其價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系，主要就是看交易價(jià)格與票面價(jià)格、實(shí)際價(jià)值和清算價(jià)格幾者間的關(guān)聯(lián)，讓大家明白那些看似淺顯卻最容易讓我們忽略掉的東西，這些東西或許就決定了你的投資成敗。

再看票面價(jià)格，股票作為一種證券憑證，首先需要搞清楚的是面值。如同百元鈔、十元鈔，股票也是有自己面值的。早期滬深股市還未建立時(shí)，場(chǎng)外已經(jīng)有紙質(zhì)的股票交易，如1984天時(shí)北京天橋百貨公司的股票面值為100元每股，當(dāng)時(shí)上海飛樂(lè)音響的股票面值為每股50元，后來(lái)股市交易實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)操作之后，紙質(zhì)股票退出了市場(chǎng)，我們買(mǎi)賣(mài)的股票如同銀行存款般已經(jīng)數(shù)字化。但股票依然有自己的面值，一般股票為1元每股，這是股市的基本單位，用來(lái)表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。

但是我們買(mǎi)賣(mài)股票，都不可能按面值買(mǎi)入，上市新股有上市價(jià)，可以說(shuō)這是一只股票最開(kāi)始的價(jià)格，二級(jí)市場(chǎng)持有者最原始的價(jià)格就是新股發(fā)行時(shí)的申購(gòu)價(jià)，之后股價(jià)上下波動(dòng)，我們實(shí)際動(dòng)用真金白銀買(mǎi)賣(mài)股票使用的價(jià)格為交易價(jià)格，這個(gè)價(jià)格主要受到買(mǎi)與賣(mài)的交易行為推動(dòng)，與市場(chǎng)行情與公司發(fā)展有極大的關(guān)系，弄清楚了交易價(jià)格與票面價(jià)格的關(guān)系，就清楚股市發(fā)展情況，明白公司業(yè)績(jī)變化，比如績(jī)優(yōu)股股價(jià)長(zhǎng)期上漲，遠(yuǎn)在面值之上，投資者共贏，而那些跌破面值的股票則使得長(zhǎng)期持有者出現(xiàn)虧了虧損。

同時(shí)也能讓我們知道，大小非、原始股成本是極低的，他們當(dāng)初以面值價(jià)格購(gòu)進(jìn)的股票，現(xiàn)在看來(lái)處于利潤(rùn)盆滿缽江滿狀態(tài)，即便是股價(jià)再跌，依然是大幅盈利，拋售意愿會(huì)對(duì)股價(jià)形成負(fù)面的影響。

弄清實(shí)際面值也有助于我們避開(kāi)錯(cuò)誤的判斷，舉個(gè)實(shí)例，601899紫云礦業(yè)，這只股票2008年4月25日上市，在資金的暴炒下股票大幅上升，很多不明就里的投資者全力殺入。他們作了一個(gè)最簡(jiǎn)單的類比，A股上市公司中山東黃金、中金黃金等黃金股股價(jià)都很高，股價(jià)均在50元以上，作為新發(fā)黃金股，7元價(jià)格很低，必然有大幅上漲的空間。但是請(qǐng)注意，這只股票與其他股票有個(gè)很重要的不同點(diǎn)，就是其股票票面價(jià)值只有0.1元，即只有其他股票的十分之下，如果其按1元面值發(fā)行，股價(jià)實(shí)際上已到70元，不但不低，而且很高了，我們這個(gè)時(shí)候若只看股價(jià)高低來(lái)判斷估值，就大錯(cuò)特錯(cuò)，誤入岐途了。

當(dāng)然，紫金礦業(yè)是一個(gè)特例，A股其他上市公司面值都是1元/股，紫金礦業(yè)由于其港股票面價(jià)格是0.1元/股，因而A股區(qū)別于其他股票。同理，未來(lái)的A股，可能還會(huì)出現(xiàn)非1元票面價(jià)格的股票，彼時(shí)僅看價(jià)格高低就會(huì)犯相同的錯(cuò)誤。需要汲取教訓(xùn)，不能只看價(jià)格而要看估值，具體股票估值的方法將會(huì)在接下來(lái)的內(nèi)容里介紹。

股票的票面價(jià)格本身與股票的交易價(jià)格沒(méi)有直接的關(guān)系，只是作為股票這一商品的一個(gè)單價(jià)，例如1000萬(wàn)市值的股票，如果票面價(jià)格為1元，則有1000萬(wàn)股股本，若票面價(jià)格為0.5元，則股本有2000萬(wàn)股。而股票日后是從1元漲到10元，還是從0.5元漲到20元，或者其他走向，與票面價(jià)格沒(méi)有關(guān)系，因而票面價(jià)格于我們的意義在于識(shí)別原始股成本及定位上市價(jià)格。

第三，最為重要的是認(rèn)識(shí)股票的內(nèi)在價(jià)值，即股票的實(shí)際價(jià)值，這個(gè)是動(dòng)態(tài)可變的。股票的內(nèi)在價(jià)值主要體現(xiàn)在每股權(quán)益比率和對(duì)公司成長(zhǎng)的預(yù)期上。如果每股權(quán)益比率越高，那么相應(yīng)的股票價(jià)值越高；反之越低。如果公司發(fā)展非常好，規(guī)模不斷擴(kuò)大，效益不斷提高，能夠不斷分紅，那么，股票價(jià)值就越高；反之越低。股票的內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)綜合各種因素作出的客觀判斷，決定著股票波動(dòng)的區(qū)域，與上市公司收益清況，還與上市公司有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以及管理水平有很大的關(guān)系。專業(yè)人士往往通過(guò)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、內(nèi)部收益模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型等方法模型來(lái)對(duì)股價(jià)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。作為普通的投資者，沒(méi)有必要也很難掌握這些專業(yè)的東西，需要扼要掌握的是，內(nèi)在價(jià)值由收益、股息、資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)及其他因素決定，我們需要做的就是通過(guò)收益與資產(chǎn)情況來(lái)與交易價(jià)格對(duì)比作出對(duì)股票的評(píng)估。

最后，需要搞清楚的是清算價(jià)值，在上面說(shuō)的實(shí)際價(jià)值時(shí)，我們會(huì)考慮到很多無(wú)形資產(chǎn)的估計(jì)價(jià)格，但當(dāng)公司倒閉后，很多無(wú)形資金可能會(huì)變得一文不值，且在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)一般都會(huì)低于實(shí)際價(jià)值。即上市公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算時(shí)，每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。在我看來(lái)，這也是一家公司的價(jià)值底線。

理清了票值、市價(jià)、內(nèi)在價(jià)值及清算價(jià)值幾者的關(guān)系，就能夠衡量知道自己手中的股票是不是被過(guò)度炒作了，股價(jià)離其實(shí)際價(jià)值有多遠(yuǎn)，是高估了還是低估了?？陀^的認(rèn)識(shí)股票的價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系。

雖然股票的價(jià)格受到政治、宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的大盤(pán)走勢(shì)影響，受到買(mǎi)賣(mài)盤(pán)的推動(dòng)影響，受莊家炒作操縱影響，但決定股價(jià)長(zhǎng)期高低的根本還是上市股票所代表的上市公司的價(jià)值，如果上市公司業(yè)績(jī)過(guò)硬并能維持，短期的下跌必然帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)，反之則是無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)。筆者截至寫(xiě)稿時(shí)將A股深滬兩市的股票按股價(jià)絕對(duì)值進(jìn)行高低排名，截至2019年5月7日股價(jià)最高的十只股票如下圖所示。

股價(jià)高低后十排名如下：

通過(guò)這兩組股票，我們就很能很清楚的看到，貴州茅臺(tái)、長(zhǎng)春高新、洋河股份這些股票的價(jià)一直很高，而且能夠長(zhǎng)期挺住，有些股票長(zhǎng)期牛熊市都能挺過(guò)來(lái)。反觀低價(jià)的股票，而有些股票價(jià)格一直都很低，因?yàn)楹芏喙径荚谔潛p的邊緣，不斷的保殼扭虧又重新虧損。

并不是說(shuō)股票股價(jià)高就貴，股價(jià)低就便宜。這只是股票的絕對(duì)股價(jià)。而只有股價(jià)與業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)得到的高低才是股價(jià)真正的“貴與便宜”。有些新入市的新股票沒(méi)搞清相對(duì)與絕對(duì)的概念，只聽(tīng)別人說(shuō)“這個(gè)股多便宜三四塊一股”、“那個(gè)股多貴幾十塊一股”，如果以此來(lái)決定將自己的錢(qián)買(mǎi)“便宜貨能買(mǎi)到更多股數(shù)”那就陷入了一種“貴賤”圈套中。更明了的來(lái)說(shuō)，一只30元的股票比3元的股票確實(shí)貴，但30元的股如果估值低還可以漲到60元，但3元的如果沒(méi)業(yè)績(jī)沒(méi)前途，也只能跌到幾毛錢(qián)。當(dāng)然如果從技術(shù)角度來(lái)看，高價(jià)股和低價(jià)估都有波段機(jī)會(huì)，這會(huì)在本書(shū)的后面內(nèi)容里告訴大家如何技術(shù)抓機(jī)會(huì)，但從價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系來(lái)看，我們?cè)u(píng)判股價(jià)是不是夠便宜，是不是劃算的時(shí)候，并不能只看它的絕對(duì)價(jià)格。

比如說(shuō)2015年的時(shí)候，全通教育、安碩信息股價(jià)也很高，達(dá)到了500元，但后來(lái)都跌去了90%，因?yàn)楣乐堤吲菽?，暫時(shí)的高價(jià)只是曇花一現(xiàn)。而像工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行雖然經(jīng)常股價(jià)都只有幾元，但那是因?yàn)楣杀咎?，其?shí)工行、農(nóng)行長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)都是隨著業(yè)績(jī)?cè)诰徛蠞q的。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定股市大趨勢(shì)走向，那么上市公司價(jià)值決定股價(jià)，買(mǎi)股票，就是買(mǎi)企業(yè)，上市公司有問(wèn)題，線再好題材再牛也只是暫時(shí)的，所以要樹(shù)立戰(zhàn)略方向，要作長(zhǎng)期投資或者說(shuō)周期更長(zhǎng)的大波段，必希選擇基本面好的公司，基本面不好，有題材，有人氣，或者順應(yīng)大務(wù)盤(pán)被動(dòng)上紗的，漲完了就要賣(mài)出，自己盤(pán)點(diǎn)一下，很多股票基本上都是買(mǎi)進(jìn)了之后漲，然后非常高興，漲老高了舍不得賣(mài)，結(jié)果又跌回了原點(diǎn)。這樣的股票做起來(lái)心是虛的，如果對(duì)上市公司一點(diǎn)了解也沒(méi)有就亂買(mǎi)股，很可能一不小心就把錢(qián)打了水漂。