近年來，中國直播迅速發展。從2014年起，直播逐漸進入大眾眼中。隨著資本的高速涌入，直播行業更是高速發展。CNNIC數據表明，截至2018年12月底，網絡直播用戶規模達3.97億，網民使用率為47.9%。目前直播種類豐富，包括游戲直播，娛樂直播，電商直播等等。如今直播已經成為人們生活中重要的一部分，但直播行業經歷數次洗牌，再加上本身的局限性，增速逐漸放緩，美股研究社將通過長久觀察直播行業的變化試圖分析他的發展趨勢。

盡管近年來，直播行業高速發展，但背后卻隱藏著危機。一方面是用戶增速逐漸放緩，另一方面則是直播變現渠道單一，僅靠打賞難以滿足日益增長的營收需求。最后是頭部主播對于平臺影響越來越大，平臺受其掣肘，導致兩者關系并不和睦，成為直播發展的隱藏危機。再加上有關部門的管理等等，直播行業或許已經來到拐點，未來的發展趨勢并不明朗。

其實，從各大平臺的比較中我們或許可以看見未來發展的方向。例如從陌陌和歡聚時代的財報對比中我們可以發現海外或許將是直播的另一條道路。不僅如此，隨著技術的進步，未來直播的形式也可能發生更多的變化。主播與用戶的互動性將有所提高。

三大類型直播貫穿市場，平臺頭部效應越發顯著

目前來看，直播主要分為三種形式。以虎牙，斗魚為代表的游戲直播，以陌陌，YY為代表的娛樂直播，以淘寶，京東，蘑菇街等電商為代表的電商直播。從他們的財報中我們可以看出，游戲直播和娛樂直播經過較長時間的發展，已經進入成熟階段。電商直播起步較晚，但背后是各大電商平臺，這使得電商直播的競爭比其他直播形式更加激烈，再加上短視頻進入直播行業，直播市場風云變幻。

（1）游戲直播逐漸成熟，頭部平臺占據市場

游戲直播市場逐漸成熟。伽馬數據近日發布《2019年中國電子競技產業報告（直播篇）》，報告顯示，中國游戲直播市場收入將突破100億元。游戲直播經過多年發展，內容形式都已經逐漸成熟，目前斗魚，虎牙成為游戲直播主要聚集地。不過快手，B站等其他平臺也在積極進入游戲直播行業。未來競爭將會持續加劇。

從斗魚和虎牙的財報中我們或許看出當前游戲市場的具體情況。斗魚2019財年第二季度總凈營收為18.727億元，同比增長133.2%；凈利潤為2320萬元，上年同期為凈虧損2.287億元。虎牙財報顯示，2019年第二季度，虎牙總收入同比增長93.6%至人民幣20.105億元。非美國通用會計準則下，歸屬于虎牙的凈利潤為人民幣1.704億元，同比增長61.7%，達到新高，并且連續七個季度實現盈利。

兩者對比可以看出虎牙比斗魚更勝一籌。不過兩者實力相差不大，背后都有騰訊支持，未來兩者的競爭加劇，但依然會保持現在的局勢。我們同時注意到，兩者的營收和凈利潤雖然高速增長，但縱觀整個市場，結合伽馬數據得知，游戲直播的增長正在逐漸放緩，這點值得我們注意。

（2）娛樂直播開采粉絲經濟，陌陌YY成頭部平臺

娛樂直播增長逐漸放緩。隨著熊貓TV的倒閉，陌陌和YY成為了娛樂直播最大的平臺，雖然其他諸如網易云音樂也有直播業務，但難以與陌陌和YY相比。對比陌陌和YY的財報我們發現，陌陌更加注重國內市場開發，YY逐漸走向海外，同時直播逐漸觸及天花板。

同時從財報中可以得知，YY的發展潛力比陌陌大。陌陌科技第二季度營收為41.53億元人民幣，去年同期為31.52億。二季度歸屬于公司的凈利潤為7.32億元人民幣，去年同期為7.51億。歡聚時代2019財年第二財季歸屬于普通股東凈利潤為2579.00萬元，同比增長118.84%；營業收入為62.95億元，同比增長66.84%。由于歡聚時代包含諸多業務，因此難以比較YY直播和陌陌直播兩者的體量，但從兩者的發展過程中我們可以看出，YY比陌陌更具有想象空間。

值得注意的是，由于YY發展海外市場，因此兩者的競爭不如游戲直播平臺那么大。當前娛樂直播逐漸觸及天花板，為了營收增長，兩者不約而同采取與明星合作的方式繼續發展娛樂直播。當前粉絲經濟依然盛行，此舉可能為兩者增加新的營收空間。

（3）電商直播如火如荼，大平臺競爭越發激烈

電商直播雖然出現稍晚，但發展迅速，如今已經成為電商營收新方式。頭部用戶包括淘寶，京東，蘑菇街等電商平臺，以及短視頻平臺，例如抖音快手。對比游戲直播和娛樂直播，電商直播競爭更加激烈，參與者更多。而且電商作為直播變現的方式之一，顯然比單純靠打賞更加可靠，隨著越來越多的平臺入局電商直播，未來競爭將會進一步加劇。

這從各大平臺的電商直播表現可以看出。2018年淘寶直播月增速達350%，短視頻的日均觀看量也達19億，全年拉動的成交量破1000億，進店轉化率超65%。目前，快手商家號用戶數已超過60萬，每日新增用戶數超過1萬，每日新增商家作品超過50萬，日均直播場次超過20萬。我們看到電商平臺直播和短視頻直播都快速發展，未來電商直播平臺或許還將繼續增加，其他電商平臺也將加入戰場，各大平臺都在提升自己的營收目標，但整個市場容量有限，難以維持眾多平臺生存。

平臺監管越發嚴格，內容版權或成限制因素

對于直播平臺而言，三大風險不容忽視。包括有關部門的監管，內容版權還有主播與平臺的關系。雖然直播行業發展迅速，但若想長期發展，必須合法合規，這將成為整個行業的共識，也啟示平臺需要加強內部管理，以免出現疏漏。同時高額的合規成本也將導致小平臺的沒落。

（1）平臺監管逐漸增強，版權問題亟待解決

有關部門的管理將會越發嚴格。2016年起，有關部門多次頒布相關管理規定，推動直播行業健康有序的發展，但即便如此，依然有諸多不良事件發生，例如“喬碧蘿”事件，主播溺水事件，直播賭博事件等。未來有關部門還將繼續加強監管，這或許將成為平臺直播的隱藏風險。

版權或成為直播發展的另一大阻礙。前不久某主播因為播放某歌曲造成侵權，最后導致賠償。雖然平臺認為自身僅僅是技術提供者，但是仍然觸及法律。從目前的情況看，不少平臺直播都有歌曲，視頻，游戲等諸多內容，版權或許是未來一大筆成本支出。版權的限制也將導致主播將逐漸集中到大平臺，小型直播平臺將逐漸沒落。

（2）主播與平臺關系微妙，或將導致惡性競爭

主播與平臺的關系值得注意。前不久，蘑菇街宣布不與主播簽訂勞動合同，僅僅作為技術提供者，雖然能在一定程度上避免風險。但是這樣一來直播與平臺的關系越發脆弱，斗魚和虎牙之間就存在長期互相搶主播的事件。這不僅會影響平臺發展，還會造成巨額成本，對整個行業造成不良影響。不僅如此，大主播對于平臺的影響也會越來越大。過高的薪酬也將影響平臺發展。

技術服務或成直播行業發展關鍵，直播類型越發多樣化

盡管當前直播已經接近成熟，但仍然有很大的發展空間。未來直播可能有三大發展趨勢，首先，隨著技術的發展，未來主播，平臺，用戶三者之間的互動形式會越來越豐富。其次，直播類型多樣化，教育直播，企業直播等可能將會興起。最后，直播平臺的附屬企業公司將會高速發展，提供更加專業化的服務。

（1）技術增加直播形式，多樣化直播深入發展

技術賦能直播深入發展。據艾瑞咨詢數據表明，大數據人工智能的融合，將會探索出獨具新意的增值服務，促進形式和營收的多樣化和多元化。一方面持續深化人工智能在企業直播領域應用不僅夠提升效率性，增強直播信息的安全還能夠豐富互動形式。另一方面通過數據分析用戶需求，增加直播的吸引力。這樣一來，用戶與主播的關系或許將良性發展，兩者的交流也將增長。

直播類型越發豐富。除了游戲，娛樂，電商以外，其他直播形式也逐漸崛起。例如教育直播，在線教育機構已經進入合規發展階段，VIP kid，新東方等大型平臺成為主要直播平臺。企業培訓直播等也在快速發展。據艾瑞咨詢官方數據顯示，中國在線教育行業在2017年借助“直播”實現了規模化變現，2018年市場規模達2517.6億元，付費用戶數達1.35億人，未來短期內增速保持在20%左右，2022年預計超5400億元。

（2）直播平臺附屬企業高速發展，提供專業化服務

直播附屬服務企業逐漸崛起。隨著云計算，5G等技術的成熟，未來直播附屬企業將會快速發展。其2016年前后經歷了高速增長，在 2018 年市場收入規模達到 7.67.6 億元人民幣。 基于行業縱向深入挖掘中小型的企直播服務需求以及橫拓展其在醫療、電商等領域應用將會加深，預計 2019 年市場規模將突破 10 億。

而附屬平臺的崛起將會為直播平臺提供更加專業化的服務，從而促進直播平臺的發展。前面提到技術的發展豐富互動形式，通過附屬機構的崛起，平臺和主播對于用戶的需求，自身的表現也將有更加深入的理解，這將進一步促進直播行業的發展。

綜上所述，直播行業發展較快，但增速逐漸放緩。這將導致目前的三大直播類型，游戲，娛樂，電商受到影響，進一步加劇直播平臺之間的競爭。而隨著監管的嚴格，版權的限制，未來直播平臺的頭部效應將會越發明顯。不過，隨著技術的進步，未來直播平臺還將面臨新的發展機遇，其他類型的直播也將崛起。美股研究社也將繼續深入報道技術進步對于直播行業的影響。

本文來源：美股研究社（meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們