7月26日，全球知名搜索巨頭谷歌母公司Alphabet對外發布了它在新一季度的財報。從財報來看，Alphabet營收同比增長19%，凈利潤同比增長211%，兩個核心數據均超分析師預期。受財報發布后的影響，截止文章發稿，Alphabet的盤后股價為1227美元，漲了8.38%，市值為7859.67億美元。

這次谷歌母公司財報一經發布，一改它股價之前低迷的現狀，盤后上漲一度達到9%，這也證明了谷歌在核心業務上還是具有很強的盈利能力，給投資者上交了一份較為滿意的答卷。在發布新財報前，在市值超過1000億美元的美國科技公司中，谷歌是今年迄今為止表現最差的，在財報發布后谷歌的股價逆勢上漲。

作為搜索領域的巨頭，谷歌坐收廣告營收紅利，但不得不說隨著廣告營收增速面臨很大壓力，這也讓投資者對它未來的發展產生一些不信任。這次雖說谷歌母公司在廣告、云計算等核心業務上繼續保持好的同比增速，但未來它要面臨的挑戰跟壓力仍然不小。美股研究社通過解讀這份新財報，分析谷歌核心核心業務面臨的困境，也許能夠更客觀的傳達它的發展情況。

谷歌母公司核心數據均超分析師預期 凈利潤增長幅度大同比增長211%

報告顯示，Alphabet第二季度總營收為389.44億美元，比上年同期的326.57億美元增長19%，不計入匯率變動的影響為同比增長22%；按照美國通用會計準則，Alphabet第二季度凈利潤為99.47億美元，比去年同期的31.95億美元增長211%。受財報發布后的影響，截止文章發稿，Alphabet的盤后股價為1227美元，漲了8.38%，市值為7859.67億美元。

根據業務營收來看，Alphabet第二季度廣告營收（由網站營收和網絡營收組成）為326.01億美元，高于去年同期的280.87億美元。Alphabet第二季度其他營收為61.81億美元，高于去年同期的44.25億美元。

根據部門營收來看，Alphabet旗下谷歌部門第二季度營收（由廣告營收和其他營收組成）為387.82億美元，高于去年同期的325.12億美元。Alphabet第二季度"Other Bets"業務營收為1.62億美元，高于去年同期的1.45億美元。

其中廣告業務仍然是Alphabet的重要營收來源，從這次的營收占比來看比重超過83.7%，這也說明廣告營收增長幅度直接影響谷歌母公司的營收增長情況。這次谷歌母公司財報數據表現亮眼，一定程度上反映出它在廣告方面的營收能力還是很強勁。

對比上個季度的財報來看，也可以看出谷歌母公司的核心數據表現理想。第一季度Alphabet營收為363.4億美元，比上年同期的311.5億美元增長17%，但低于Refinitiv調查分析師平均預期的373.3億美元，環比 2018Q4 的 392 億美元稍有下降。2019年第一季度Alphabet凈利潤為66.6億美元，比去年同期的94億美元下滑29%，環比 2018年Q4季度 的 89 億美元大幅下降。

雖說這次谷歌母公司在核心數據上表現超市場預期，但這并不能保證它在下個季度仍然能給投資者交出一份好看的數據，在美股研究社看來，谷歌的業務護城河還不是很堅固，核心業務仍然或多或少面臨不小的壓力，其它競爭對手實力很強勁。

廣告營收增長成谷歌財報最大功臣 核心業務能否突破阻力為后續發展關鍵

作為全球矚目的科技股企業，谷歌的股價在過去12個月中下跌了6%，雖說新財報發布后，谷歌母公司的盤后股價漲了不少，但它的市值跟另外兩個科技巨頭還是相差不少。截止文章發稿，微軟市值為10755.23億美元成功踏進萬億美元市值行列，亞馬遜也憑借9850.62億美元的規模越來越接近萬億美元市場，谷歌母公司Alphabet市值僅為7899.18億美元，可以說它跟另外兩個巨頭存在的差距在擴大。在美股研究社看來，谷歌的股票之前不被投資者看好，最主要的問題還是在于核心業務發展面臨很大阻力。

1、 谷歌廣告業務營收仍會面臨阻力，搜索端跟Youtube都面臨很強勁敵

根據Alphabet財報來看，Alphabet第二季度廣告營收（由網站營收和網絡營收組成）為326.01億美元，高于去年同期的280.87億美元。雖說谷歌母公司在這個季度的廣告營收表現還不錯，但后續想要保持高增長并不是一件容易的事情，外部競爭對手尤其是各路科技巨頭都對廣告業務虎視眈眈。

谷歌的廣告業務主要來自于搜索端跟Youtube，Alphabet擁有30億用戶，這也讓它成為全球最大的互聯網廣告銷售商，但不論是搜索端還是視頻端，它的廣告營收都面臨越來越強的競爭對手。根據研究公司eMarketer的最新估計，到2019年，亞馬遜的廣告業務將從谷歌手中奪走市場份額。根據這項研究，亞馬遜預計將在2019年占據美國數字廣告支出的8.8%，高于2018年的6.8%，并可能在明年達到10%。相比之下，市場領頭羊谷歌的市場份額預計將下降1個百分點，從38.2%降至37.2%。預計Facebook在2019年將占數字廣告支出的22.1%，僅略高于去年的21.8%。

谷歌的廣告市場份額減少，不斷讓位于Facebook和亞馬遜,用戶花在社交跟電商上的時間要遠遠高于花在搜索上的時間。除了搜索端的廣告營收遇阻力之外，谷歌母公司花巨資收購的Youtube并未給它帶來可觀的增長業績。之前就有業內人士表示：YouTube可能是營收增長放緩的罪魁禍首，盡管美國證券交易委員會(SEC)建議谷歌公布該部門的收入，但谷歌并未公布。

Youtube在全球積累了不少的用戶，廣告營收是主要變現方式。但隨著視頻平臺在今年爆出不少的負面新聞，像被媒體爆出深陷兒童色情、暴力和種族歧視等不良內容的輿論漩渦，這也讓Youtube面臨輿論指責聲，一定程度上也會影響廣告投放。同時在視頻流媒體領域，付費用戶具有很高的增長動力，但在內容原創這方面Youtube面臨奈飛這樣的勁敵。流媒體營收主要靠付費會員規模，但Youtube還在追求部分原創內容免費觀看，試圖犧牲部分眼前的利益是為了換取平臺長期良好的發展。

2、 谷歌加速發展云計算業務支出成本高，亞馬遜、微軟、阿里搶奪云業務份額很激烈

在科技巨頭發展的新業務當中，云業務應該算是一個重要領域，云業務發展潛力很有可能給它們帶來新一輪增長空間，這也是谷歌目前發展的重點。根據財報來看，谷歌近幾個季度的一大部分成本支出都被用于支持該公司的云計算業務，該業務正試圖與市場領導者亞馬遜的AWS和微軟Azure競爭，但根據巨頭披露的云業務增速來看，谷歌并沒有單獨公布云業務的增速。

2019年Q1季度，亞馬遜的AWS仍然保持41.4%的增速；2019年Q2季度，微軟的Azure的收入增長率為64%，而去年同期為89%，上一季度為73%。2019年第一季度根據阿里巴巴公布的財報數據，阿里云計算業務的營收同比增長為84%。從這幾個巨頭的云業務增速來看，它們的發展勢頭仍然很猛，除了營收實力強勁，亞馬遜、微軟、阿里也占據云計算市場份額前三。

7月10日，Gartner發布2018年全球云計算市場最新數據。亞馬遜、微軟、阿里云、谷歌、IBM位列2018年全球云計算市場前五位。亞馬遜排位依舊領跑，但市場份額已經從2017年的51.8%下撤到2018年的47.8%，微軟市場份額為15.5%，阿里云市場份額為7.7%，谷歌市場份額為4.0%。從市場份額占比來看，谷歌云業務市場份額跟前面幾個巨頭存在的差距并不小，尤其是亞馬遜。

研究機構Forrester Research分析師David Bartoletti認為："谷歌在人工智能方面有很大的優勢，很深的數據挖掘能力和產品，但是由于很多谷歌產品都是開源的，比如TensorFlow，因此目前客戶仍然可以使用微軟云和亞馬遜云來支持他們的工作，這是谷歌未來要面對的挑戰。"

3、 谷歌智能音箱雖說銷量漸長，但仍面臨銷量增長壓力跟隱私泄露問題

根據財報來看，"Other Bets"業務營收為1.62億美元，高于去年同期的1.45億美元。包含 Pixel 手機和 Google Home 智能音響歸類為"其他收入"范圍，這部分營收算是谷歌母公司的第二大營收來源。但隨著谷歌Pixel手機系列銷量不理想，這部分硬件難以承擔為它帶來高營收增長的可能，Alphabet也將重點放在智能家居這塊，目前來看旗下智能音箱銷量還算樂觀。

根據IDC發布最新數據：在今年第一季度，全球智能音響（包括智能顯示屏）的出貨量增長最快，總出貨量達到2320萬臺，較上年同比增長37.3% 。其中，亞馬遜以510萬臺的出貨量領跑市場，與此同時，谷歌以410萬臺的銷量位列第二。緊隨其后的是三家中國公司，分別是阿里巴巴、百度和小米，這三個公司的主要市場都在中國國內。

可以看出谷歌智能音箱不僅要面對強敵亞馬遜，在中國市場突飛猛進的阿里、百度、小米同樣不能忽視，這幾個互聯網巨頭積極用低價策略搶占市場，后續肯定在銷量上還有更大突破。除了銷量增長面臨很大壓力，谷歌智能音箱還被媒體爆出隱私問題。據外媒報道，比利時廣播公司（VRT）此前表示，合同工可收聽用戶與Google智能助理的對話錄音。隱私泄露問題一直被用戶所忌憚，一旦谷歌不能將這個問題處理好，后續可能會影響到它的銷量增長。

谷歌需盡快恢復投資者信任穩住股價 發力新業務挖掘新一輪營收增長

之前，據FactSet數據顯示，在42位研究谷歌的分析師中，36位給予買入或增持評級，6位給予持有評級，平均目標價為1335.22美元。這個分析師的買入占比還是較高，這也說明還是有很多風投機構看好谷歌未來的發展。對于Alphabet來說，后續如何盡快找到新的盈利增長點尤為重。在美股研究社看來，目前谷歌發力電商、游戲、信息流方面都具有不小的增長潛力。

在搜索端，谷歌是當之無愧的巨頭，在積累超30億用戶的基礎上發展電商業務還是有很大可能性。在上個季度，谷歌的Shopping Action戰略透露到目前為止合作伙伴的數量翻了7倍，就在第四季度新加入的商戶包括耐克、BestBuy等。7月16日，谷歌電商項目Google Shopping目前已通過服務商尚倉科技（Teapplix）在中國開啟了招商工作，這也意味著谷歌的電商業務在

游戲不論是云游戲還是游戲流媒體將成為谷歌新業務的一大亮點，為了更好的發展游戲，谷歌加快速度進軍這個領域。據悉谷歌云主機Stadia將于2019年11月上線，首發將登陸14個國家地區（北美和歐洲），首發游戲不乏大作。基于強大的云計算基礎，谷歌可以為用戶提供實時更新的云游戲業務，也可以在一定程度上帶動新云游戲平臺的建設。

信息流這一次在國內并不陌生，這也是百度廣告營收的重要來源之一，這也成為谷歌新業務發展的一大嘗試。為了探索更多廣告變現的可能性，谷歌在其主頁上的廣告出現在該公司所謂的"探索"(Discover)功能上，這是信息流新聞推送，用戶可以通過滑動屏幕查看算法推薦的個性化文章、視頻和其他在線內容鏈接。對于谷歌來說，借助大數據收集了很多用戶數據，如何借助算法推薦更好的讓廣告投放產生好的傳播效果還是有一定市場。

今年上半年，谷歌母公司Alphabet發布的兩個季度財報都未讓投資者滿意，這也讓它的股價跌了不少。作為美股市場上的王牌科技股，谷歌一直備受投資者青睞，但隨著核心業務增速下滑這也讓投資者對它未來發展產生一些不信任，未來如何盡可能的挖掘新業務的增長潛力直接影響到它的股價走向。在美股研究社看來，谷歌綜合實力還是很強勁，下半年能否突破營收增速瓶頸值得期待。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們