科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來(lái)
科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來(lái)
本周，海外知名的中概股迎來(lái)重頭戲，阿里、百度、網(wǎng)易、愛(ài)奇藝等都將陸續(xù)公布它們的新財(cái)報(bào)。5月15日，阿里巴巴對(duì)外發(fā)布了2019財(cái)年四季度的新財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里巴巴在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、用戶規(guī)模等核心數(shù)據(jù)上都再次保持了同比增速，受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，阿里巴巴的股價(jià)一度暴漲4.5%。
作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的領(lǐng)頭羊企業(yè)，阿里巴巴的財(cái)報(bào)一直備受外界的關(guān)注，之前它能夠持續(xù)好幾個(gè)季度保持50%的營(yíng)收增速也讓投資機(jī)構(gòu)看好它未來(lái)的發(fā)展空間。美股研究社（ID：meigushe）通過(guò)解讀它的這份新財(cái)報(bào)，幫助外界從它的業(yè)務(wù)發(fā)展角度來(lái)看待它未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。
營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)均超市場(chǎng)預(yù)期，下沉市場(chǎng)成為重要關(guān)鍵詞
回顧阿里巴巴在這幾個(gè)季度的營(yíng)收增速確實(shí)還是很強(qiáng)悍，在全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，包括Facebook、亞馬遜、Netflix與谷歌在內(nèi)，只有阿里巴巴的增速超過(guò)了50%。本季度阿里巴巴收入達(dá)934.98億元，集團(tuán)財(cái)年收入達(dá)3768.44億元，同比增速均達(dá)到51%，調(diào)整后稅前息前折舊前攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）251.7億元人民幣，市場(chǎng)預(yù)估229億元人民幣，這也說(shuō)明阿里巴巴的平臺(tái)有很強(qiáng)的營(yíng)收效應(yīng)。
在用戶規(guī)模方面，淘寶平臺(tái)上的用戶較上個(gè)季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，在用戶流量獲取越來(lái)越難的環(huán)境下，阿里的淘寶還能實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)這也說(shuō)明淘寶在下沉市場(chǎng)獲取用戶還是有一定成效。
截至2019年3月底，淘寶天貓移動(dòng)月度活躍用戶達(dá)到7.21億，比去年同期和上一季度上漲1.04億和2200萬(wàn)。值得一提的是，超1億的新增消費(fèi)者中，77%來(lái)自下沉市場(chǎng)。
在電商業(yè)務(wù)上，阿里的電商業(yè)務(wù)仍然同比增長(zhǎng)依然理想，天貓實(shí)物商品交易額2019財(cái)年同比增長(zhǎng)31%，第四季度同比增長(zhǎng)33%，增速超過(guò)同業(yè)增長(zhǎng)，更領(lǐng)先國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的實(shí)物商品網(wǎng)上零售額全年25.4%和一季度21%的同期增速。核心業(yè)務(wù)能夠保持這樣的增速，這也說(shuō)明阿里的淘寶、天貓?jiān)趪?guó)內(nèi)電商領(lǐng)域的絕對(duì)性地位。
在云計(jì)算業(yè)務(wù)方面，阿里云收入同比增長(zhǎng)76％至人民幣77.26億元，成為阿里巴巴另外一個(gè)業(yè)務(wù)營(yíng)收亮點(diǎn)。近幾年來(lái)隨著阿里的云計(jì)算業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在全球跟國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額也是逐漸提高，成為全球矚目的云計(jì)算代表企業(yè)。在上個(gè)季度，2018自然年阿里云營(yíng)收規(guī)模達(dá)到213.6億元，首次突破200億大關(guān)，去年同期這一數(shù)字為111.7億元，阿里在財(cái)報(bào)中表示，阿里云營(yíng)收的增長(zhǎng)主要得益于大型企業(yè)收入提升的拉動(dòng)。
對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，這份新財(cái)報(bào)還是用營(yíng)收實(shí)力鞏固了它在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的老大地位。只是不得不說(shuō)核心業(yè)務(wù)電商的增速也不如之前幾個(gè)季度，當(dāng)然大環(huán)境下電商平臺(tái)的發(fā)展都面臨這樣的問(wèn)題，外界對(duì)于阿里未來(lái)發(fā)展的期待值不低，這也加大了阿里的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)營(yíng)收壓力。在美股研究社（ID：meigushe）看好，即使阿里巴巴牢牢占據(jù)一線梯隊(duì)，但它的業(yè)務(wù)在發(fā)展過(guò)程中同樣面臨一些阻力。
阿里的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀豢捎^，但核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)遭遇挑戰(zhàn)
根據(jù)阿里的這份財(cái)報(bào)來(lái)看，確實(shí)它有不少核心數(shù)據(jù)都是處在業(yè)內(nèi)第一的位置，這也還是說(shuō)明阿里巴巴在電商行業(yè)仍然有很高的業(yè)務(wù)護(hù)城河，但任何企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中并不是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)壓力。對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，處在頭部位置的它其實(shí)在發(fā)展過(guò)程中會(huì)要更慎重，走的每一步都會(huì)影響到它的股價(jià)表現(xiàn)。目前來(lái)看，雖說(shuō)阿里的業(yè)務(wù)沒(méi)有什么短板，但在美股研究社（ID：meigushe）看來(lái)它也仍然不能忽視一些發(fā)展阻礙。
1、 阿里的電商業(yè)務(wù)增速在放緩，未來(lái)流量獲取也會(huì)越來(lái)越難
2019財(cái)年，阿里巴巴在中國(guó)零售市場(chǎng)的GMV交易額為人民幣57,270億元（8550億美元），同比增長(zhǎng)率為19％?？鄢锤队唵?，我們中國(guó)零售市場(chǎng)的實(shí)物商品GMV 同比增長(zhǎng)25％，天貓實(shí)物商品GMV同比增長(zhǎng)31％，淘寶實(shí)物商品GMV同比增長(zhǎng)19％。
相對(duì)于其它電商巨頭來(lái)說(shuō)，天貓的電商業(yè)務(wù)營(yíng)收還能保持超過(guò)30%的增速確實(shí)很厲害，但對(duì)比阿里之前的電商增速來(lái)看，其實(shí)還是在放緩這也說(shuō)明電商業(yè)務(wù)營(yíng)收面臨一定的壓力跟挑戰(zhàn)。一方面是據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：今年1-2月中國(guó)實(shí)物網(wǎng)上零售額同比增速為20%左右，環(huán)比放緩；行業(yè)整體增速放緩將影響傭金增速。對(duì)于阿里的淘寶而言，其實(shí)大環(huán)境下用戶的消費(fèi)行為習(xí)慣會(huì)受到整體經(jīng)濟(jì)影響，但這個(gè)情況也并不是阿里能控制的。
另外，目前雖說(shuō)國(guó)內(nèi)的京東、拼多多、蘇寧等平臺(tái)并不能對(duì)阿里的電商業(yè)務(wù)造成很大的威脅，但是不能否認(rèn)的是這些平臺(tái)的用戶規(guī)模在保持增長(zhǎng)的同時(shí)就意味著它們的電商訂單量會(huì)有所提高，一定程度上也會(huì)影響到用戶在淘寶上的消費(fèi)行為。無(wú)論是京東還是拼多多，背后都有騰訊這個(gè)社交巨頭，借助微信渠道進(jìn)行市場(chǎng)下沉，這也是阿里面臨的最大挑戰(zhàn)。
2、 阿里加大力度推本地生活服務(wù)，但何時(shí)能盈利還存在很大不確定性
阿里在財(cái)報(bào)中表示，「本地生活服務(wù)通過(guò)利用支付寶和淘寶應(yīng)用程序獲得用戶和增加訂單，這些應(yīng)用程序各有超過(guò)6億個(gè)MAU，并且在最近幾個(gè)季度已經(jīng)在欠發(fā)達(dá)城市獲得了大量用戶，通過(guò)這兩個(gè)移動(dòng)應(yīng)用程序生成大約30％的餓了么平臺(tái)總訂單」。
作為阿里布局新零售的重要一環(huán)，合并后的餓了么跟口碑、以及盒馬生鮮都承擔(dān)了很重要的營(yíng)收重任，只是目前來(lái)看不論是外賣還是線下生鮮店阿里其實(shí)還是處于燒錢的階段。在上個(gè)季度，阿里本地生活服務(wù)公司已獲得由阿里巴巴、軟銀和其他第三方投資者提供的超過(guò)30億美元資本的獨(dú)立融資。雖說(shuō)有這么高一筆融資來(lái)支撐阿里的本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)，但眾所周知外賣行業(yè)美團(tuán)占據(jù)的市場(chǎng)份額更高，阿里要想獲得更多市場(chǎng)其實(shí)還是要付出更多投入成本。
本季度阿里巴巴沒(méi)有公布有關(guān)這些新零售業(yè)務(wù)的更具體訂單和GMV數(shù)據(jù)，但對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，本地生活營(yíng)收規(guī)模目前還并不是很高，在投資新零售的戰(zhàn)略布局上，阿里曾表示要投入成本沒(méi)有上限，但何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利還是未知。
3、 阿里的大文娛業(yè)務(wù)雖說(shuō)布局廣，但優(yōu)酷跟UC都面臨很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
阿里的大文娛歸屬的數(shù)字媒體與娛樂(lè)業(yè)務(wù)部分，這方面的營(yíng)收主要是由于來(lái)自優(yōu)酷的訂閱收入增加，以及由UC提供的移動(dòng)增值服務(wù)的收入增加。只是這個(gè)板塊的發(fā)展應(yīng)該算是拖后腿，此前，阿里高層多次表示："對(duì)大文娛、對(duì)優(yōu)酷、對(duì)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投入的決心、信心、耐心不會(huì)改變。"雖說(shuō)阿里確實(shí)在投入這個(gè)業(yè)務(wù)上的資金不少，但不得不說(shuō)從營(yíng)收規(guī)模跟盈利方面來(lái)看不論是優(yōu)酷還是UC并沒(méi)有給阿里帶來(lái)好的回報(bào)。
雖說(shuō)優(yōu)酷是視頻三巨頭之一，但不論月活用戶、日活用戶、付費(fèi)用戶這三個(gè)數(shù)據(jù)上它都是墊底的。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，從用戶規(guī)模來(lái)看，愛(ài)奇藝月活躍用戶數(shù)達(dá)到5.38億人，騰訊視頻與優(yōu)酷分別以5.33億人與4.22億人的月活躍用戶數(shù)位列第二和第三。從代表用戶活躍度的日均活躍用戶數(shù)來(lái)看，愛(ài)奇藝日均活躍用戶數(shù)1.20億人領(lǐng)跑行業(yè)；騰訊視頻與優(yōu)酷分別以1.08億人與0.85億人的日均活躍用戶數(shù)位列第二和第三。
最為重要的是視頻行業(yè)其實(shí)要想盈利確實(shí)還是很難，像愛(ài)奇藝目前也還是虧損狀態(tài)，對(duì)于優(yōu)酷來(lái)說(shuō)制作內(nèi)容投入不小，短期內(nèi)也難以有很明確的投資回報(bào)，但內(nèi)容卻也是視頻巨頭之間吸引用戶的關(guān)鍵性措施，對(duì)于優(yōu)酷來(lái)說(shuō)未來(lái)如何能夠降低成本擴(kuò)大營(yíng)收仍然很難。同理對(duì)于UC一樣，在信息流的競(jìng)爭(zhēng)中，它跟頭條號(hào)、百家號(hào)之間的差距還不小，廣告營(yíng)收增長(zhǎng)還是難以有大突破。
阿里核心業(yè)務(wù)護(hù)城河仍然很牢固 未來(lái)提升新業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)力帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間
隨著互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入下半場(chǎng)，線上流量趨向飽和，人口紅利消失，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也將目光放到了TOB業(yè)務(wù)上。在時(shí)機(jī)點(diǎn)上，阿里布局TOB業(yè)務(wù)的格局跟業(yè)務(wù)都有很大的優(yōu)勢(shì)，不論是阿里云還是釘釘都有望成為新的獨(dú)角獸。像阿里的云計(jì)算業(yè)務(wù)增速仍然很快，云計(jì)算業(yè)務(wù)在全球跟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額地位都占據(jù)很重要的位置，未來(lái)還有不小的增長(zhǎng)空間。
根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）近日發(fā)布的《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)（2018下半年）跟蹤》報(bào)告顯示：在亞太地區(qū)云計(jì)算市場(chǎng)中，阿里云的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)了微軟、亞馬遜市場(chǎng)份額的總和，穩(wěn)坐亞太地區(qū)云計(jì)算市場(chǎng)份額第一的位置，全球排名第三。另外釘釘在智能移動(dòng)辦公領(lǐng)域市場(chǎng)份額占比最高，活躍用戶數(shù)排名第一，且超過(guò)第二至第十名活躍用戶數(shù)的總和。
為了獲得更多用戶增長(zhǎng)，阿里繼續(xù)推動(dòng)在下沉市場(chǎng)的動(dòng)作，進(jìn)一步挖掘新的流量為電商帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。去年阿里巴巴以45億元投資匯通達(dá)，雙方將全面開(kāi)啟通過(guò)"新零售"賦能農(nóng)村經(jīng)濟(jì)實(shí)體的深度實(shí)踐，共建農(nóng)村商業(yè)新生態(tài)、助力鄉(xiāng)村振興國(guó)家戰(zhàn)略。鄉(xiāng)村戰(zhàn)略定為阿里巴巴集團(tuán)未來(lái)20年發(fā)展的三大戰(zhàn)略之一。作為阿里巴巴農(nóng)村戰(zhàn)略抓手的農(nóng)村淘寶業(yè)務(wù)，截至2018年底，阿里的淘寶村達(dá)到3202個(gè)，覆蓋330個(gè)縣，年銷售額達(dá)到2200億。
在新零售戰(zhàn)略上，這個(gè)業(yè)務(wù)在未來(lái)也有很大的增值空間。此前交銀國(guó)際在報(bào)告中也認(rèn)同阿里的新零售戰(zhàn)略在短期內(nèi)由于盒馬、餓了么的虧損有利潤(rùn)壓力。但是，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為阿里在這方面有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期可關(guān)注"盒小馬"等加盟模式對(duì)利潤(rùn)的提升空間。如果對(duì)標(biāo)7-11，盒馬長(zhǎng)期利潤(rùn)率有可能達(dá)到15-20%。按目前估算，新零售估值為400億美元。
在國(guó)際化戰(zhàn)略方面，阿里巴巴的跨境和國(guó)際零售業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。截至2019年3月31日的十二個(gè)月，Lazada和AliExpress的年度活躍消費(fèi)者總數(shù)超過(guò)1.2億。菜鳥網(wǎng)絡(luò)也聯(lián)手Lazada的物流部門建立了一個(gè)強(qiáng)大且不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)和合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，截止2019年3月，阿里巴巴的專有履約和物流解決方案為超過(guò)75％的AliExpress包提供服務(wù)。
目前來(lái)看，阿里在各個(gè)業(yè)務(wù)上的布局還是很有優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，阿里應(yīng)對(duì)的招式還是很有準(zhǔn)備，它的未來(lái)發(fā)展仍值得期待。
本文來(lái)源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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