蘋果這次終于沒有讓支持他的投資人們太過失望。4月30日盤后,蘋果發(fā)布2019財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。受到利好因素刺激，蘋果盤后股價(jià)漲幅接近5%，與谷歌大跌的情況形成了鮮明的對(duì)比。

美股研究社（meigushe）從蘋果這份新財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)：蘋果此次營(yíng)收和凈利潤(rùn)均超出了華爾街給出的預(yù)期，這份成績(jī)單確實(shí)沒讓大家失望。但對(duì)比蘋果過去的成績(jī)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)蘋果對(duì)比去年同期的成績(jī)都不太好，比如蘋果本季度凈利潤(rùn)為115.61億美元，比去年同期的138.22億美元下降16%。

那么，喜憂參半的蘋果，被視為其未來的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展如何？本次財(cái)報(bào)中是否有透露這兩大板塊相關(guān)的重要?jiǎng)討B(tài)？抱著大家的種種疑問，美股研究社（meigushe）就和大家一起來從蘋果新財(cái)報(bào)中找到答案。

蘋果新財(cái)報(bào)營(yíng)收利潤(rùn)均超預(yù)期 但中國(guó)區(qū)銷售仍舊下跌20%

在發(fā)布新財(cái)報(bào)之前，高盛對(duì)蘋果冷眼相待，其分析師羅德-霍爾（Rod Hall）重申了自己的中性評(píng)級(jí)，他對(duì)客戶說，蘋果今年晚些時(shí)候銷量和平均售價(jià)低于預(yù)期的可能性越來越大。

但到了蘋果財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，CFRA、美國(guó)銀行、瑞銀這幾家投行又紛紛對(duì)蘋果持買入或跑贏大盤的優(yōu)秀評(píng)級(jí)，這讓大家對(duì)蘋果的預(yù)測(cè)也非常熱鬧起來。

華爾街分析師預(yù)期：蘋果第二財(cái)季每股收益將達(dá)到2.37美元，預(yù)計(jì)其營(yíng)收為574億美元，較上年同期下降6.1%；每股盈利預(yù)期為2.36美元，較去年同期下降14％，而蘋果管理層自己此前的預(yù)計(jì)是第二季度營(yíng)收550億美元至590億美元。

根據(jù)蘋果目前最新發(fā)布的新財(cái)報(bào)，蘋果在核心數(shù)據(jù)方面達(dá)到了自己和華爾街的預(yù)期。2019財(cái)年第二季度，蘋果凈營(yíng)收為580億美元，低于去年同期為611.37億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期為573.68億美元；蘋果第二季度每股收益2.46美元，高于市場(chǎng)預(yù)估2.37美元； 第二季度凈利潤(rùn)為115.61億美元，去年同期為138.22億美元，市場(chǎng)預(yù)期為110.81億美元。

被視為承載蘋果硬件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的可穿戴業(yè)務(wù)，在本季度增長(zhǎng)還算不錯(cuò)。2019財(cái)年第二季度可穿戴設(shè)備、家居和配件銷售額為51.29億美元，同比增長(zhǎng)30%，可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)方面，2019財(cái)年第二季度的軟件與服務(wù)收入114.5億美元，同比增長(zhǎng)16.2%，此前3月份蘋果春季發(fā)布會(huì)宣布的多項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，或許還需要一段時(shí)間才能夠給蘋果的營(yíng)收帶來較大的影響。

盡管蘋果很幸運(yùn)地邁過了營(yíng)收及格線，并且也不乏利好因素。但蘋果在中國(guó)市場(chǎng)的銷量和整個(gè)蘋果的硬件業(yè)務(wù)，依然沒有解除人們的擔(dān)憂情緒。

根據(jù)蘋果最新財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，iPhone本季度凈銷售310.5億美元，同比下滑17%，iPad凈銷售48.7億美元，同比上升21.4%，Mac凈銷售55.1億美元，同比下滑4.6%。

蘋果的硬件營(yíng)收都還在持續(xù)下滑，尤其是在中國(guó)市場(chǎng)。在中國(guó)區(qū)收入方面，2019財(cái)年第二季度蘋果大中華區(qū)營(yíng)收為102.18億美元，低于去年同期為130.24億美元，下跌幅度超過20%。

對(duì)此，蘋果CFO梅斯特里表示：預(yù)計(jì)iphone在第三季度的表現(xiàn)會(huì)比去年同期有相對(duì)的改善。同時(shí)，在下季度指引方面，蘋果預(yù)計(jì)第三季度營(yíng)收525億美元至545億美元，市場(chǎng)預(yù)估522.2億美元；蘋果預(yù)計(jì)第三季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在87億美元至88億美元之間；蘋果預(yù)計(jì)2019年第三季度毛利率在37%到38%之間。

整體來說，蘋果這份財(cái)報(bào)還是提振了大家的信心，這就直接促使了蘋果盤后股價(jià)大漲，市值重新回歸萬億級(jí)。從此次蘋果在財(cái)報(bào)中和采訪中透露的情況，蘋果未來的發(fā)展關(guān)鍵，其實(shí)就主要建立在能否穩(wěn)住硬件業(yè)務(wù)和能否提升互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收及增長(zhǎng)能力上。

根據(jù)此次蘋果披露出來的新動(dòng)態(tài)，我們也一起來看看蘋果未來在這幾塊業(yè)務(wù)上的發(fā)展情況究竟會(huì)如何。

傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)要穩(wěn)住不容易 蘋果未來這幾大挑戰(zhàn)還需警惕

在關(guān)于新業(yè)務(wù)方面，蘋果ceo庫(kù)克在蘋果此番發(fā)布新財(cái)報(bào)的時(shí)候也透露了不少的情況。蘋果CEO庫(kù)克透露，目前市場(chǎng)對(duì)apple card的興趣大的“嚇人”，在年底蘋果支付將在40個(gè)市場(chǎng)推廣。從目前的數(shù)據(jù)來看，iphone以舊換新數(shù)量同比增長(zhǎng)4倍，同時(shí)，蘋果還將和印度政府合作尋求開店的機(jī)會(huì)，其本身也愿意在印度開店。

基于一系列的舉措，庫(kù)克提出蘋果的目標(biāo)恢復(fù)iphone銷量的增長(zhǎng)速度。誠(chéng)然，iphone依然還是整個(gè)蘋果的重中之重，但不管是iphone恢復(fù)增速還是整個(gè)蘋果營(yíng)收利潤(rùn)恢復(fù)增速，這似乎都不是一件容易的事情。

一、5G智能手機(jī)成為手機(jī)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，5G版的iPhone短期不會(huì)面市

當(dāng)下，智能手機(jī)創(chuàng)新愈發(fā)艱難，手機(jī)巨頭也將希望押寶在5G手機(jī)商用這方面。國(guó)外分析機(jī)構(gòu)Strategy Analytics發(fā)布的最新研究報(bào)告，報(bào)告指出2019年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)到500萬部。隨著5G手機(jī)商用成為熱議的焦點(diǎn)，手機(jī)品牌商誰能率先在這個(gè)領(lǐng)域占據(jù)有利位置自然能夠搶奪一定的發(fā)展先機(jī)。

據(jù)美股研究社（ID：meigushe）了解，三星在韓國(guó)和美國(guó)率先發(fā)布了5G智能手機(jī)，因此三星將成為2019年上半年早期5G智能手機(jī)領(lǐng)導(dǎo)者。預(yù)計(jì)LG、華為、小米、摩托羅拉和其它公司將在今年晚些時(shí)候推出，而蘋果iPhone將在2020年下半年推出其首款5G機(jī)型。在5G智能手機(jī)的競(jìng)賽中，iPhone落后于三星至少一年，蘋果必須小心不要被落的太遠(yuǎn)。

雖然在此次蘋果的新財(cái)報(bào)中，CFO梅斯特里預(yù)計(jì)iphone在第三季度的表現(xiàn)會(huì)比去年同期有相對(duì)的改善，但如果未來蘋果無法在5g這個(gè)領(lǐng)域享有不錯(cuò)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，那么這對(duì)于iPhone長(zhǎng)期的發(fā)展顯然不利。

二、試圖轉(zhuǎn)型服務(wù)業(yè)務(wù)提升營(yíng)收能力 搶奪這塊肥肉的競(jìng)爭(zhēng)壓力并不小

依托于蘋果大量的硬件設(shè)備，蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)顯然會(huì)有一定的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。但至少此次蘋果的新財(cái)報(bào)來看，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)的增速還沒有太多體現(xiàn)出來。按照目前公開披露的信息，蘋果的這些服務(wù)業(yè)務(wù)還存在較大的未知數(shù)，但其本身所切入的市場(chǎng)就意味著會(huì)有很多強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

蘋果希望通過服務(wù)業(yè)務(wù)形成典型的「剃須刀+刀片」的收入模式，即通過硬件設(shè)備圈定用戶，構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)，再通過提供服務(wù)收取費(fèi)用，服務(wù)的毛利水平較高，占比越大，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)也大。雖說想法很美好，可是對(duì)于蘋果來說，要想在服務(wù)上獲得更多商業(yè)變現(xiàn)卻不是那么容易。

一方面蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)于用戶的黏性并不高，這意味著蘋果很難利用公司的品牌資產(chǎn)來享受溢價(jià)。最好的例子就是蘋果音樂，雖說蘋果的Apple Music歌曲還算豐富，但Spotify卻顯示出了更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，盡管目前蘋果在中國(guó)的手機(jī)銷售額在下降，但根據(jù)本次的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，ipad在大中華區(qū)的營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)不管是現(xiàn)在還是未來都是蘋果最重要的市場(chǎng)之一。可是，如果按照目前蘋果推出的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其大部分都不具備在中國(guó)市場(chǎng)推廣的可能，如果蘋果的這些服務(wù)沒辦法進(jìn)入中國(guó)，那么蘋果在服務(wù)內(nèi)容大多數(shù)就只能依靠App Store抽成。

在充滿了創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)壓力的中國(guó)市場(chǎng)，原本很多應(yīng)用商店渠道就已經(jīng)在發(fā)生改變，目前BAT的小程序生態(tài)也越來越繁榮，小程序會(huì)一定程度上影響到app的下載量和下載頻次，這可能會(huì)影響到App Store的增速。

從這個(gè)角度來說，蘋果如果無法推出更多針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的服務(wù)，那么其中國(guó)市場(chǎng)的服務(wù)收入就無法起來，這進(jìn)而對(duì)蘋果整個(gè)服務(wù)收入的提升也是一個(gè)阻礙。

三、蘋果采取降價(jià)策略彌補(bǔ)銷量慘淡的短板，但降價(jià)動(dòng)作效果并不明顯

近年來，由于蘋果公司在創(chuàng)新方面的匱乏，導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)蘋果極度失望。不僅如此，在技術(shù)實(shí)現(xiàn)不了革新的情況下，蘋果公司還將iPhone的價(jià)格盲目抬高，這樣一來就導(dǎo)致了蘋果手機(jī)銷量慘淡的后果。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)OTR Global的分析，2019年第一季度，蘋果iPhone銷量在3700萬至4200萬部，低于分析師預(yù)期的4000萬至4500萬部。

在中國(guó)市場(chǎng)，蘋果的出貨更是連續(xù)第三年下跌，2018年出貨量下跌超過13%，市場(chǎng)占有率在9%，在頭部廠商里出貨表現(xiàn)最差。為了刺激中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)者，蘋果罕見的推出了降價(jià)的策略來吸引用戶換機(jī)購(gòu)買。

不過從目前銷售數(shù)據(jù)來看，目前降價(jià)的效果并不明顯，蘋果在中國(guó)市場(chǎng)的銷售額還是同比下跌了20%。降價(jià)其實(shí)也是一個(gè)雙刃劍，雖說降價(jià)有利于蘋果短期促進(jìn)一定的銷量，但消費(fèi)者對(duì)于蘋果的心里期待值也會(huì)有變化，其實(shí)一定程度上也會(huì)影響到蘋果的高端品牌形象。

四、華為在全球的影響力進(jìn)一步提高，手機(jī)銷量增速仍然理想

在蘋果的智能手機(jī)銷量不及預(yù)期的前提下，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌商的存在感卻在提高，尤其是以華為手機(jī)的出貨量增速仍然不錯(cuò)。根據(jù)華為發(fā)布2019年Q1財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，華為收入1797億，手機(jī)出貨量為5900萬部，創(chuàng)下史上最好的第一季度銷售業(yè)績(jī)。從營(yíng)收上說，較去年同期大漲39%，手機(jī)銷量方面，暴增51.28%，5G合同這塊就更不用說了，要知道去年年底之時(shí)還只是個(gè)位數(shù)的訂單量。

目前來看，華為在智能手機(jī)的優(yōu)勢(shì)也愈發(fā)明顯，一方面華為擁有不少的5G的技術(shù)，它也已經(jīng)拿下全球40多個(gè)5G商用合同，超70000個(gè)5G基站，這一定程度上為它后續(xù)推5G智能手機(jī)也打下了一個(gè)基礎(chǔ)；另一方面，華為在全球的影響力提高的前提下，它在海外市場(chǎng)也同樣具備一定的增長(zhǎng)空間，蘋果在未來跟華為的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈。

對(duì)于蘋果來說，現(xiàn)在的處境確實(shí)不比往日，在智能手機(jī)銷量增速放緩的前提下，它要想繼續(xù)保持業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)越發(fā)不易。

蘋果要持續(xù)穩(wěn)住萬億市值 可穿戴設(shè)備和服務(wù)業(yè)務(wù)是發(fā)展關(guān)鍵

去年8月蘋果公司的市值首次達(dá)到了1萬億美元，成為全球市值最高的科技公司，最高時(shí)市值超過了1.1萬億美元。只是好景不長(zhǎng)，隨著蘋果新一代iPhone XR/XS/XS Max上市后沒有達(dá)到預(yù)期中的熱銷，蘋果的股價(jià)蒸發(fā)不少。

如今，借助一份不錯(cuò)的成績(jī)單，目前蘋果又重新回歸萬億市值。對(duì)于蘋果來說，未來能否持續(xù)保持這種狀態(tài)，，其關(guān)鍵還是在于其新業(yè)務(wù)是否可以助力其打開新的增長(zhǎng)空間。

一方面，是蘋果的新增互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能否真正挑戰(zhàn)既有的市場(chǎng)主導(dǎo)者。在3月份，蘋果推出了電視Apple TV+原創(chuàng)視頻內(nèi)容、蘋果新聞Apple News+以及蘋果信用卡在內(nèi)的多項(xiàng)服務(wù)業(yè)務(wù)。

而就在這幾天，有消息稱蘋果與高盛聯(lián)名打造的信用卡將在幾個(gè)月內(nèi)上線。這種Apple Card信用卡是蘋果與高盛合作推出的，Mastercard負(fù)責(zé)支付處理。從這個(gè)動(dòng)態(tài)來看，蘋果的這些服務(wù)內(nèi)容究竟有多大的競(jìng)爭(zhēng)力，還需要一段時(shí)間的觀望才可以看到，這究竟是蘋果營(yíng)收的衍生還是蘋果營(yíng)收突破的巨大增長(zhǎng)力，還需要等待

至少目前來說，大家對(duì)于蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)還是非常期待。摩根士丹利的分析師凱蒂休伯蒂在早前發(fā)布的一項(xiàng)深度研究報(bào)告中表示，「2017年，蘋果的服務(wù)收入為310億美元，占總收入的13%，到2023年蘋果服務(wù)部門的收入將會(huì)超過1000億美元。未來蘋果服務(wù)業(yè)在營(yíng)收及利潤(rùn)中占比將更高，從而幫助公司實(shí)現(xiàn)更加可持續(xù)的增長(zhǎng)」。

另外一方面，持續(xù)保持蘋果在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，并加大5G手機(jī)研發(fā)，這對(duì)蘋果穩(wěn)住甚至提升硬件收入是關(guān)鍵。

據(jù)IDC 最新的曝光顯示，智能手表市場(chǎng)在最近的假日季節(jié)同比增長(zhǎng)了55％。目前智能手表業(yè)務(wù)蘋果擁有較大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，并且這一市場(chǎng)也在逐漸從培育期導(dǎo)到了成熟發(fā)展期，其持續(xù)增長(zhǎng)的能力未來對(duì)補(bǔ)齊蘋果手機(jī)銷量下滑的缺口，具備非常重要的意義。

同時(shí)，在一次性支付專利授權(quán)費(fèi)用解決了跟高通的訴訟糾紛后，蘋果5G手機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)力或許也直接關(guān)系到蘋果iphone業(yè)務(wù)能否恢復(fù)增長(zhǎng)。與高通達(dá)成和解后，蘋果的5G智能手機(jī)進(jìn)度肯定會(huì)加速，如果能夠上演后來者居上的戲碼，這還是有可能讓蘋果在5G手機(jī)商用領(lǐng)域占據(jù)更好的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，在未來，也許包括自動(dòng)駕駛在內(nèi)的諸多前沿技術(shù)領(lǐng)域會(huì)是蘋果的增長(zhǎng)點(diǎn)，但至少這些業(yè)務(wù)短期內(nèi)都不太可能對(duì)蘋果營(yíng)收有巨大的幫助，這一點(diǎn)，在本次財(cái)報(bào)中，蘋果也沒有對(duì)這些前沿技術(shù)業(yè)務(wù)進(jìn)行太多披露，就可以看出蘋果目前的重點(diǎn)不在這方面。

所以，從目前的情況來看，蘋果要穩(wěn)住萬億市值，就至少需要在服務(wù)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)突破，并整體提升可穿戴設(shè)備以及整個(gè)硬件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)能力，持續(xù)關(guān)注蘋果在服務(wù)和新興硬件兩個(gè)板塊的增長(zhǎng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或許會(huì)是一段時(shí)間內(nèi)研究蘋果的主旋律。

本文來源：美股研究社（meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們