文：韭菜財經 /波卜

消費金融風起，是在2014年。那時候京東白條、螞蟻花唄、螞蟻借唄等產品相繼上線，火了線上借貸消費，也繁榮了創業圈。

而后這幾年，企業家們將互聯網特性發揮到極致，挖掘出各種分期消費場景，無論是她經濟背后的醫美和美妝，還是大健康號召下誕生的“權健帝國”，亦或智慧旅游這種新產業形態，都為消費者無窮的物欲找到了宣泄出口。

在資本催化下，截止2018年國內持牌消費金融公司迅速增至26家，行業巨頭林立。 近日其中不少公司披露了2018年年報，從年報數據當中發現，消費金融行業已亮起紅色警報燈。競爭加劇，利潤空間收窄，大眾消費心理又隱藏變數，誰都說不準明天屬于誰。

有趣的是，爆發式增長在2018年消失了，2019年紅利期仍在。正如清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵所說，“消費金融還有消費金融相關的科技是我們的朝陽之朝陽行業，2019年中國消費金融行業孕育著“變”的機會”。即便線上巨頭林立，線下生死搏斗，在產業升級的大趨勢面前，一切皆有可能。

01 巨頭皆有隱憂

目前消費金融巨頭玩家大致分為三大陣營，包括持牌消費金融公司、銀行以及互聯網金融巨頭。

作為行業中堅力量，從2018年年報來看，巨頭們過的并不如意。以持牌消費金融機構為例，凈利潤前三名的成員仍然是捷信13.96億元、招聯12.5億元和馬上8.01億元這三位老大哥，不過馬上消金已顯露頹勢，退出“10億元俱樂部”。

2016年營收榜冠軍得主的中銀消金已經沒了聲音，據悉目前已經停止放款，財報也拿不出手。令人意外的是背后有強大勢能的蘇寧消金和華融消金凈利折腰，前者下滑79.1%，后者更甚88.2%，一手好牌被打的稀爛。

緣何如此？雖說2018年嚴監管下行業經歷陣痛，但持牌消金整體全年業績，營收、利潤普遍放緩，如此迅速失利，證明巨頭們背后隱藏著許多不能說的秘密。

拿蘇寧消金來說，其2018半年報業績顯示，上半年實現營業收入3.71億元，同比增長263%，實現凈利潤為-0.29億元，可見蘇寧全年利潤下降主要原因來自于上半年的虧損，蘇寧官方回復是撥備后資金成本上升的結果。

在去杠桿嚴監管的大環境下，金融流動性趨緊在所難免，資金成本上升對于創企可能致命，但蘇寧消金有著強大的股東實力，卻仍然未獲得增資，被哈銀、海爾等消金平臺分了伯仲，數據顯示二者利潤皆是蘇寧消金的4倍左右，可見在股東考量注資方面，即便是巨頭，其核心競爭力還有待商榷。

近日天眼查數據顯示，蘇寧易購近期對外投資移除了多家金融類公司。其中包括華泰證券股份有限公司、安徽華夏通支付有限公司與蘇寧消費金融有限公司，如今別說增資，蘇寧消金的未來前景都堪憂。

而蘇寧之外的巨頭，在嚴監管的環境下也暴露了各自的隱憂，消費金融這場排位賽，仍然存在諸多變局。

02 嚴監管下的機會

都說這是個巨頭吃肉，創業者只能喝湯的年代。即便如此，依然有不少人投身其中，畢竟瘦死的駱駝比馬大。

他們在巨頭的夾縫中尋找機會，眼神堅定，如同草原上孤傲的狼，即使面對身形龐大的對手，只要抓住機會，便會毫不留情地撲上去狠咬一口，誰能保證這一下不會要了對方性命?

更何況巨頭面對的不是一只狼，而是狼群。

嚴監管下，消費金融行業會發生兩件事，一是巨頭流量溢出，中小消金機構路會變寬；二是風險轉移，B端出現巨大機會。

首先無論是哪個行業市場，都具有流動性，在市場需求變動中產生的業務縫隙，就是中小企業彎道超車的機會。 當下嚴監管的目的是調控杠桿率，在所有杠桿當中，居民杠桿最‘危險’。

《中國杠桿率進程2018年度報告》顯示，居民部門杠桿率為53.2%。其中占據居民杠桿大都是房貸，而非消費，即房貸一定程度上擠壓了消費貸款。歷史上只有房地產金融貸款過快會帶來金融危機，從來沒有消費金融擴張帶來的金融危機，因此調控杠桿率主要體現在大額貸款方面。

目前我國大部分大額信貸來自于銀行以及各類金融巨頭，嚴監管下巨頭們不得不收縮放貸空間，例如以前巨頭某個信貸場景有1000億借款需求，原來可以全部自己做，現在受杠桿率等因素限制，只能做200億，就會產生800億的流量溢出。

其次，在消費金融的草莽年代，企業家們拼的是挖掘場景的能力，低成本獲客能力，期間只要能快速融資，做好風險管控，就能分得一杯羹。

現在不一樣了，消費金融市場趨于成熟，各類場景分期都有相應的產品競爭，企業家們要“牌照化、強監管”，中小機構面前只有兩條路，一是快速抱大腿，將自己釘在產業升級的一環里。而如果這條行不通，另外只有一條資源耗盡后的死亡路。

BATJ資金實力強勁，TMD小跑進場，巨頭們買買買背后，最大的作用就是爭奪金融消費場景。值得注意，現在巨頭可不是單純的輸出金融科技，在產業互聯網號召下，場景方、資金方、技術方漸成一體。而且目前來看巨頭們愈發顯示出“結盟”趨勢，半年時間內，BATJ相繼與工農中建展開合作，B端消費金融業務正是其合作重點。

巨頭轉型做B端，發展空間廣闊風險卻也一同轉移。近年來爆火的醫美、長租公寓等場景天雷不斷，讓不少平臺接連踩坑，晉商消金就是最好的例子。

2018年11月5日，長租公寓運營商北京昊園恒業房地產經紀有限公司暴雷，由于資金鏈斷裂跑路，給其貸款的晉商消費金融旗下“元寶e家”平臺成為了最終受害者。但此次事件并不影響晉商消金對于B端的熱情高漲，近日又為學生分期平臺授信，對接多個醫美分期資產。

亂象頻發，巨頭仍然躍躍欲試，可見消金機構在與B端合作中，仍然存在巨大機會。

03 重新定義消費

如果希望未來消費金融還有更大可能性，我們不妨問一句：房價如蔥的時代真的會到來嗎？

馬老師說不建議年輕人一畢業就買房，未來房價如蔥。（懂我的意思了吧，趕緊上某寶消費去）

可事實啪啪打臉，從樓市數據來看，在2018年9月份至2019年1月份期間，房地產市場整體降溫，且熱點城市房價進一步回調，市場呈現出明顯的階段性底部震蕩。然而，3月份開始的“小陽春”行情讓樓市復蘇節奏快于預期，同時，土地市場回暖也明顯加快。

供需決定價格，這是一個經濟真理，消費金融在很長一段時間內與住房場景密不可分，等待房地產騰出空間刺激消費金融發展顯然不太現實，唯一變量只有新經濟環境下的消費者理念，而這一切都在被數據操控著。

例如阿里定義的新零售，是一場以消費者為中心的數據革命，京東的無界零售以及蘇寧的智慧零售無一不是用數據作為支撐。企業用數據衡量消費人群，反之消費者用數據衡量消費產品，在新金融時代下，消費即數據。

04 消費金融的數據戰爭

在金融行業，得數據者得天下，因此世界范圍內金融圈數據盜竊事件發生次數最多。目前我國甚至有無數條數據交易的“灰色產業鏈”，在黑暗中肆意生長，吸食暴利。

有倒賣芝麻分的。市場上有許多現金貸依靠芝麻分進行風控測評，因此也衍生出了為B端企業買賣和查詢芝麻分的數據服務。有媒體爆料“當下市場上能夠提供該服務的有三類公司：與芝麻信用簽有協議的公司，可獲得芝麻信用提供的官方API接口，經用戶授權后，這些公司便可調用用戶的芝麻分;與芝麻信用簽約的公司以官方接口為資源，向第三方公司售賣接口，以提供芝麻分查詢服務;還有一類則是利用爬蟲技術獲取芝麻分。”

有機構員工泄露用戶隱私的。金融數據灰色產業鏈上，來自于保險公司、P2P等金融類機構的部分員工是其中重要的重要參與者。他們向銀行、咨詢公司等企業或者從快遞、美容、房產中介等渠道買入或收集用戶數據，再倒賣和銷售金融產品。“通常信息準確度高的個人信息，每條按1元至5元來支付；信息準確度相對不高的個人信息，則按每條幾毛錢來支付。”

也有黑客直接盜取金融企業數據的。2018年年底，萬豪國際曝光被盜了5億用戶的信息轟動全國，據悉黑客攻擊始于2014年，但直到去年9月才被發現，并涉及喜達屋酒店的預訂數據庫 ……

利益讓無數黑暗滲透進金融圈，有數據表明在整個市場里，專業做欺詐的產業鏈從業人員可能超過10萬。可見無論是過去還是現在，無論是從業者還是受害者，這都是一場嚴峻的戰爭。

可喜的是，嚴監管的環境下，反而會倒逼金融機構創新，更加重視風控體系的建設，中國真正的普惠金融仍在路上。

本文首發韭菜財經，公眾號ID： jiucaifin