富途證券：美債利率倒掛對股市有心理影響

3月22日，美國十年期長期國債收益率低于一個月、三個月、一年等三個短期國債的收益率，出現了短期國債收益率高于長期國債收益率的情況，導致美股和全球股市都出現了大幅的下跌，市場擔憂不久將來美國會有經濟衰退和金融危機的風險。

在過去50年里面，一共發生過6次三個月短期國債收益率超過10年期長債的情況，平均在倒掛信號出現300多天之后，經濟往往就陷入了衰退了。也就是說，在出現這種跡象大概一年以后，美國經濟就會進入衰退甚至危機。

那為何這個利率倒掛的現象這么令人擔憂或者說這么準呢?因為正常短期利率就是低于長期利率的，只有當大家對長期經濟前景有疑慮或者是短期市場投機氣氛過于炙熱的時候，才會出現，如果是前者，由于債市是全球最大的資本交易市場，出現這種情況是值得警惕的，但如果是后者，那可能過一段時間就修復了，也沒那么可怕。

至少目前來看，市場是有點過敏了。首先這種倒掛是需要一定時間來觀察的，一般要等到這種倒掛持續一個季度以上，才算是比較有效的指標，而目前才幾天而已，市場大可不必如臨大敵;其次，由于目前收益率曲線都比較平緩，這里出現一些交叉也是正常現象;其三，正如美聯儲前主席耶倫所言，美債收益率曲線倒掛，可能意味著美聯儲在不久的將來可能會降息，所以，并不一定代表市場對經濟前景的悲觀。

實際上，凡是市場高度關注的指標出現異常，都不太可能會馬上引起危機，因為大家都非常警惕，而且，從過去的經驗看，即使真的有問題，也是一年以后發生，也就是說，我們有足夠的時間準備，所以，目前美債的收益率曲線倒掛其實不會有即時的風險。但是，由于經過年初至今的反彈，美國又回到了相對的高位，市場出現保守情緒是非常正常的，有所回吐也是合理。目前對金融市場最大的影響是兩點：第一，是國際局勢的快速變化的結果，第二，是英國脫歐的進程，這兩點對市場短期的影響要遠遠高于美債收益率的倒掛。因為至少，美債收益率倒掛是我們已經看到的風險且還有足夠時間去處理。

總之，如市場先賢所言，不知道風險才是最大的風險，而現在大家對這些已知風險的警惕，構成大危機的可能性就很小了，主要是對投資者心理的影響。