在“顏值即正義”的當下，醫美市場從來不缺各式各樣的火熱項目：改善松軟下垂的熱瑪吉，提升面部肌肉的肉毒素針，讓你額頭飽滿的童顏針，局部精雕的埋線提升，自體脂肪填充淚勾……似乎每隔一段時間，小紅書上就會自動更新一批醫美項目。不過，在你方唱罷我登

在“顏值即正義”的當下，醫美市場從來不缺各式各樣的火熱項目：

改善松軟下垂的熱瑪吉，提升面部肌肉的肉毒素針，讓你額頭飽滿的童顏針，局部精雕的埋線提升，自體脂肪填充淚勾……似乎每隔一段時間，小紅書上就會自動更新一批醫美項目。

不過，在你方唱罷我登場的醫美市場，卻也存在著一棵常青樹——玻尿酸。

現在，這棵樹不僅常青，而且愈發根系發達、枝繁葉茂了：不僅有入門級產品如玻尿酸面膜、玻尿酸注射針，更出現了玻尿酸貓糧、玻尿酸安全套等。頃刻間，似乎萬物皆可玻尿酸。

《艾問人物》(IASK-MEDIA.COM)觀察到，借著這股熱潮，近半年時間，一直被譽為國內玻尿酸“三劍客”的三家公司，在A股市場表現不俗——去年10月份至今，昊海生科股價漲幅超過45%，華熙生物漲幅超90%，愛美客漲幅則是更加驚人的近226%。

顏值經濟盛行下，這三家公司似乎迎來了“最好的時代”。

何方神圣

人們口中的玻尿酸，學名是透明質酸（HYALURonIC ACID，簡稱HA），是一種天然高分子粘多糖，廣泛存在于脊椎動物結締組織和體液中，是人體自身分泌的天然潤滑劑。

從化學結構上看，透明質酸分子的鎖水能力一流。簡單說，你可以把玻尿酸理解為一塊海綿，可以吸收超過自身重量數百倍的水分。

也正是因為玻尿酸具有的良好保濕性和潤滑性，常用于骨關節炎治療、滴眼液制造、白內障治療等。而在醫美領域，玻尿酸的這一特性，可以讓肌膚角質層含水量在短時間內達到最佳狀態，延長保濕功效。

不過，關于玻尿酸的生物提取，說法不盡相同，但聽起來都有一點殘忍，要么是從牛眼玻璃體中提取，要么就是從雞冠中提取。

好在，兩位中國專家凌沛學和郭學平開發了生物合成法，自此之后，玻尿酸得以量產，結果就是，愛美人士有了福音，牛眼和雞冠免受提取之苦，更重要的是，成就了國內的玻尿酸巨頭之一，華熙生物。

從全球市場來看，韓國LG Life Sciences,Ltd牢牢占據市場份額的第一位。而從國內市場看，雖然玻尿酸品牌如寶尼達、潤百顏、海薇、姣蘭等令人眼花繚亂，但背后大多跑不出愛美客、華熙生物和昊海生科這三家公司。

（圖源：愛美客招股書）

華熙生物是三巨頭中成立時間最早的，其創始人趙燕早年間擔任大學助教，后來辭職前往海南經商。最早折騰冰箱生意，讓趙燕獲得了人生中的第一桶金，也讓她發現了自己在經商方面的頭腦和熱情。

在北大研修EMBA期間，趙燕結識了發明玻尿酸生物合成法的郭學平。當時郭學平正準備以凈資產八折的價格出售自己的福瑞達生物化工廠。

當趙燕聽郭學平說出：“一個玻尿酸分子能夠鎖住一千個水分子”時，趙燕敏銳發覺玻尿酸在未來醫美市場的廣泛應用場景，當即決定以凈資產1.5倍的價格買入福瑞達一半的股權。

同時，趙燕還投入了千萬資金，致力于打造集玻尿酸研發、生產和運營為主體的產業鏈。

彼時，不少人認為趙燕頭腦發熱，做事沖動。但趙燕也有自己的看法：“做事要跟著事情走，不能跟著錢走。你認為這個事是對的，未來發展方向也是對的，那無論多難，你要都堅持。”

事情的發展走向也證明了趙燕并非一時心血來潮，而是把準了玻尿酸的廣闊市場前景。

值得注意的一點是，趙燕在企業發展之初就格外看重生產規范和標準的制定。如今回頭再看，華熙生物透明質酸產品規模從2個發展到數百個，就離不開標準化、規模化地生產制造。

被華熙生物視為“三駕馬車”的產品類別，分別是原料產品、醫療終端產品和功能性護膚品。據統計，2019年華熙生物占據全球近40%的原料市場份額。而其面向C端的“潤百顏”，則是市場上最火的玻尿酸產品，甚至還出現在黃曉明與Baby的婚禮伴手禮當中。

2012年6月13日，山東福瑞達更名為華熙福瑞達。經歷數次股權變更后，福瑞達集團已將持有的山東華熙福瑞達生物醫藥有限公司5.63%股份轉讓給華熙系旗下公司香港勤信，至此實現股權剝離。

2019年，公司正式更名為“華熙生物科技股份有限公司”，并在同年11月登陸科創板。

不過，華熙生物卻并非首支玻尿酸上市股，搶先趙燕一個月之前上市的昊海科技，才是名副其實的“玻尿酸第一股”。

三巨頭

2019年10月30日，成立于2007年的昊海生科登陸科創板，定價為89.23元，刷新了科創板發行價的新高，開盤價為149.3元/股，上市當天股價上漲46.48%。

不同于華熙生物建立了從原料到終端產品、功能性護膚品和食品的“多點開花”全產業鏈體系，昊海生科更側重玻尿酸的醫用生物材料市場。

根據昊海生科的官網資料，在醫美領域其主要擁有玻尿酸系列產品及外用重組人表皮生長因子等產品，主營業務則涉及眼科、整形美容與創面護理、骨科、防粘連及止血四大板塊，偏重產業鏈上游B端即“醫療端”。

根據人工晶狀體的銷售數量以及全國白內障手術實施例數推算，2018年昊海生科在中國人工晶狀體市場的份額達到30%左右，為中國企業銷量第一。

不過近些年，昊海生科也逐漸認識到下游C端醫美市場的重要性。不僅自研了兩代玻尿酸產品“海薇”“姣蘭”，更在2021年2月以2.05億的總投資款換取歐美華科63.64%的股權。

據《艾問人物》(IASK-MEDIA.COM)了解，歐華美科主要從事醫療美容、專業生活美容及家用美容領域業務，并持有三家醫美企業股份，昊海生物此次的股權收購也正是看中了歐美華科在消費端的“隱形資產”。

伴隨著有“醫美之王”稱號的愛美客在2020年9月28日于深交所上市，國內玻尿酸行業的三大巨頭，終于齊聚資本市場。

十幾年前，愛美客創始人簡軍還在巴拿馬工作，機緣巧合下，她第一次近距離觀察了玻尿酸注射。

“歐美人表情夸張，皺紋也比較深。那時候我看到一位70多歲的女士面部皺紋比較多，當她注射完玻尿酸以后，她的皺紋明顯減輕了。”

在親眼見到玻尿酸的神奇功效后，簡軍也萌生了創業的念頭。2004年，簡軍成立愛美客。與華熙生物與昊海生科相比，盡管其愛美客的營收規模較小，產品線也更集中在功能性護膚品，如逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體、逸美一加一、愛美飛等，但愛美客的毛利率更高。

玻尿酸有多賺

受益于顏值經濟的盛行，三家股價在七月份也屢創新高——

７月1日，愛美客創股價新高至844.44元/股，7月5日，華熙生物股價新高達314.99元/股，7月14日，昊海生科刷新股價拉高至282元/股。目前三家市值分別是1736億元、1474億元、482億元。

資本追捧下，醫美行業被譽為“下一個白酒”，有機構預測當前醫美整體市場規模已經接近2000億。

根據分子量和分子結構的不同，可以用于注射、外敷和食用。

方式不同，效果也不盡相同。在外敷和涂抹層面，主要作用是嫩膚、保濕，且見效較慢。但注射的效果就立竿見影多了，起到填充、除皺和塑形的作用。

至于食用，還是要談到業務多元化的華熙生物——

為了給華熙找到下一個盈利增長點，趙燕新增了食品賽道。用趙燕自己的話說，就是“華熙生物梳理自己產品圖譜的邏輯是消費者決策鏈路的長短”：

打美容針可能需要一年一次，購買護膚品可能幾個月才更新，但食品和飲料的決策路徑更短，可能幾天就要消費一次，甚至一天之內購買多次。在此考量下，華熙在1月份推出玻尿酸咀嚼片、軟糖等，3月份又推出首款玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”，產品成分只有水和66mg玻尿酸，主打0糖、0脂、0卡。

但是產品一經推出，也引發了不少質疑，有從業人員認為玻尿酸是高分子多糖，消化系統不能直接吸收。不過放眼全球市場，在美國、澳大利亞、新西蘭等國家，玻尿酸及以其為主要成分的產品已被允許添加在食品或膳食補充劑中，并得到廣泛使用。

吃玻尿酸到底有沒有用不知道，但賺錢肯定是真的。

據《艾問人物》(iask-media.com)了解，由于行業超高毛利率的特點，上市的玻尿酸三巨頭中，2020年毛利率最低的昊海生科也達到了74.91%，剩下的華熙生物綜合毛利率81.41%；愛美客更是高達92%。

如今我國的醫美市場規模已經位居全球第一，預測2023年的市場規模將超過3000億。

不過從滲透率來看，我國的醫美市場還處于發展初期。

《艾問人物》(iask-media.com)認為，韓國是全球醫美滲透率最高的國家，2019年達到了20.5%。換言之，在5個韓國人之中就有1個人接受過醫美，這一比率是國內醫美滲透率的5-6倍。因此，國內醫美滲透率還有非常大的成長空間。

面對如此廣闊的規模市場和充滿期待的想象空間，不知道三巨頭又會拿到多少？

END

作者：夏天
編輯：Catherine 圖編：丘丘
圖源：網絡侵刪