螞蟻金服上市公司支付寶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字人民幣
螞蟻金服去年被監(jiān)管層約談以后,整個上市過程已經(jīng)被迫終止,后續(xù)是否可以繼續(xù)上市,情況其實(shí)很復(fù)雜,但是有一點(diǎn)很明確,目前他們的估值肯定會大幅度下挫。
而這家企業(yè)到底是一家高科技公司,還是一家偽裝成高科技公司的銀行呢?央行和證監(jiān)會已經(jīng)給出了明確的答案,就是一家偽裝成高科技公司的小貸銀行。
根據(jù)最新的信息顯示,很可能投資者后續(xù)會按照螞蟻金服是一家銀行來進(jìn)行估值。螞蟻金服估值下降是個大概率事件。而且下降幅度會非常大。

螞蟻金服是中國支付界的巨頭
螞蟻金服再上市的風(fēng)險(xiǎn)高,估值會大幅度下挫
螞蟻集團(tuán)(Ant Group Co.)在被認(rèn)定成一家金融控股公司之后,其估值可能暴跌至290億美元,監(jiān)管部門對其監(jiān)管方式也更像一家銀行。
目前看螞蟻金服的收入增長率從去年11月的30%推低至20%以下,從而影響其未來利潤率。
螞蟻的估值可能會從之前的3200億美元下降到290億美元至1150億美元之間。
螞蟻的估值可能參考于銀行和其他主要金融機(jī)構(gòu)的估值。比如類似于招商銀行這樣的金融業(yè)企業(yè)。這家金融科技公司面臨著從在線借貸到支付、財(cái)富管理和保險(xiǎn)等各個方面的監(jiān)管限制。

螞蟻金服的收入結(jié)構(gòu)更像一家銀行
螞蟻金服的收入結(jié)構(gòu),更接近一家銀行
招股書顯示,螞蟻集團(tuán)的收入主要由三部分組成,即數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技平臺和創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他,其中數(shù)字支付(即支付寶)部分曾是收入主力,但比重從2017年的54.9%下降至2019年的43%,而包括微貸、理財(cái)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的數(shù)字金融科技平臺帶來的營收則由44.3%上升至56.2%,成為新的創(chuàng)收冠軍。
這三項(xiàng)營收類別,今年前半年的數(shù)據(jù)分別為35.86 %、63.39%和0.75%。更細(xì)分來看,數(shù)字金融科技服務(wù)中“微貸科技”一類占比最高,今年前半年為39.4%,超過數(shù)字支付與商家服務(wù)的35.9%。
以上的收入結(jié)構(gòu)方面的信息說明,更像是一家銀行,不是高科技公司。
改變收入結(jié)構(gòu),對于螞蟻金服公司來說,是提振市場信心的重要方面之一。只有讓投資者重新認(rèn)可這是一家高科技互聯(lián)網(wǎng)公司,才有可能再次提升公司的估值。
這種改變預(yù)計(jì)至少需要一到兩年,而不是幾個月就能完成的任務(wù)。

數(shù)字化人民幣是我國未來的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一
近期央行的數(shù)字化人民幣,對于螞蟻金服是最大的利好
央行與螞蟻集團(tuán)簽署技術(shù)戰(zhàn)略合作,據(jù)了解,螞蟻集團(tuán)早在2020年與央行數(shù)字貨幣研究所簽署相關(guān)合作協(xié)議,雙方在技術(shù)領(lǐng)域開展交流合作,不涉及具體產(chǎn)品選擇。

人民幣數(shù)字化也是央行的重點(diǎn)之一
雙方合作主要是基于螞蟻集團(tuán)自主研發(fā)的分布式數(shù)據(jù)庫Oceanbase和移動開發(fā)平臺mPaaS,共同推動建設(shè)數(shù)字人民幣的技術(shù)平臺,同時螞蟻集團(tuán)也會積極響應(yīng)數(shù)字人民幣的推進(jìn)工作。
目前螞蟻金服公司手上最重要的牌就是數(shù)字化人民幣。對于央行來說,目前需要借助支付寶的平臺和相關(guān)技術(shù)推動數(shù)字化人民幣的發(fā)展。而螞蟻金服的分布式數(shù)據(jù)庫就是一個關(guān)鍵技術(shù)平臺。
因此對于螞蟻金服來說,目前最重要的事情,就是抓住數(shù)字化人民幣這個關(guān)鍵契機(jī),證明自己是一家基于互聯(lián)網(wǎng)高科技技術(shù)來提供基礎(chǔ)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商,而不是一家偽裝成互聯(lián)網(wǎng)公司的小貸銀行。
因此,螞蟻金服與央行的數(shù)字化人民幣合作至關(guān)重要。
對內(nèi)部員工提供貸款,以此來提振員工士氣
據(jù)彭博社消息,金融科技巨頭螞蟻金服計(jì)劃向員工提供零利率貸款,這些貸款將以員工限制性股票期權(quán)為擔(dān)保,以公司2018年融資后的估值為1500億美元進(jìn)行定價(jià)。
據(jù)消息人士稱,股票經(jīng)濟(jì)權(quán)期權(quán)將分別代表5.53股股票,每股定價(jià)為195元。螞蟻集團(tuán)此次提供零利率貸款旨在提振員工士氣,防止員工流失。
目前看螞蟻金服短期內(nèi)上市會很困難,因此,員工的持股兌現(xiàn)難度也很大。為了規(guī)避相關(guān)員工的持股風(fēng)險(xiǎn),螞蟻金服被迫向員工提供股票期權(quán)的免息貸款支持,以確保員工的穩(wěn)定性,同步在未來的轉(zhuǎn)型期內(nèi),確保公司能夠有效的完成相關(guān)轉(zhuǎn)型。
而一旦掌握關(guān)鍵核心技術(shù)的員工開始流失,會極大的影響公司的士氣和未來發(fā)展。這也是螞蟻金服提供免息貸款的一個關(guān)鍵原因。
目前互聯(lián)網(wǎng)公司對算法,架構(gòu)等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)人才需求量極大,而市場上相關(guān)的人才卻很匱乏,一旦公司關(guān)鍵核心人才開始流動,就很難再重新扭轉(zhuǎn)過來。對螞蟻金服未來發(fā)展的信心才是問題的關(guān)鍵。

余額寶規(guī)模一直在下降
余額寶的規(guī)模一直在大幅度下降
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,一季度余額寶的規(guī)模為9724.15億元,環(huán)比上季度減少18.34%。
君正集團(tuán)最新披露的2020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,天弘基金2020年共實(shí)現(xiàn)營收83.77億元,凈利潤為26.44億元。其中余額寶無疑是最大的貢獻(xiàn),依靠余額寶過萬億的規(guī)模,2020年的管理人報(bào)酬達(dá)36億元。
余額寶實(shí)際上是典型的金融收入,就是通過代銷天弘基金獲取相關(guān)利潤。本質(zhì)上余額寶的規(guī)模收縮,對于螞蟻金服未必是壞事。能夠縮小公司在金融方面的收益,同步,如果其它方面的收入上來,那么可以改變整個公司的收入結(jié)構(gòu),對于投資者重新認(rèn)識這一家公司的本質(zhì),會有很大幫助。
所以,余額寶規(guī)模的下降帶來的金融代銷費(fèi)用下跌,對螞蟻金服來說,未必是件壞事。
綜合以上的各方面信息來看,螞蟻金服從收入角度看本質(zhì)上是一家銀行,但是卻想將自己包裝成互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行上市,獲取更高的市盈率,這種做法實(shí)際上已經(jīng)被監(jiān)管層叫停。
事實(shí)上,這監(jiān)管層對整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個重大信息,就是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不能最后都往金融貸款上走,最終都靠放高利貸獲取利潤。監(jiān)管層不認(rèn)同這種盈利模式,也不準(zhǔn)備提供相關(guān)政策支持。
而且這種地位是依靠壟斷來獲取的。壟斷本質(zhì)上政策風(fēng)險(xiǎn)極大,目前反壟斷法已經(jīng)在阿里巴巴壟斷問題上發(fā)揮了重大的作用,罰款了182億元人民幣。
預(yù)計(jì)后續(xù)美團(tuán),甚至于騰訊都是高風(fēng)險(xiǎn)的反壟斷法處罰對象。而且從目前看,必將會被處罰。高科技公司的壟斷風(fēng)險(xiǎn)也會是國家的重點(diǎn)監(jiān)管方向之一。
實(shí)際上國家對于互聯(lián)網(wǎng)高科技公司的期待,不是與社區(qū)的小菜菜販搶生意,也不是去放高利貸,獲取高額利潤。而是建立類似于華為、谷歌、特斯拉、微軟這樣的真正意義上的高科技公司。同步對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的正向促進(jìn)作用。
事實(shí)上,中國需要的是更多像華為這樣的高科技公司,而不是需要像平安保險(xiǎn)、招商銀行這樣的金融公司。

華為是中國的高科技公司之一
簡而言之,如果不能抓住數(shù)字化人民幣的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
螞蟻金服即使再次上市成功,其估值也會大幅度下跌,而其上市后的股價(jià)等信息,對未來的其他等待上市的互聯(lián)網(wǎng)公司是一個重要的風(fēng)向標(biāo),即國家不支持將小貸銀行偽裝成高科技公司。
而且,螞蟻金服想改變這一點(diǎn),與央行合作的數(shù)字化人民幣是最好機(jī)會,也是很可能是最后機(jī)會。
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