（報告出品方/分析師：信達證券羅岸陽）一、為什么要推動家電回收？1.1“雙碳”戰(zhàn)略下的必然選擇：家電能效升級隨著我國制造業(yè)和經(jīng)濟的快速發(fā)展，全社會用電規(guī)模逐步擴大，2021年全社會用電量達到83127億千瓦時。從用電結(jié)構(gòu)來看，我國用電主要分

（報告出品方/分析師：信達證券 羅岸陽）

一、為什么要推動家電回收？

1.1 “雙碳”戰(zhàn)略下的必然選擇：家電能效升級

隨著我國制造業(yè)和經(jīng)濟的快速發(fā)展，全社會用電規(guī)模逐步擴大，2021年全社會用電量達到 83127億千瓦時。

從用電結(jié)構(gòu)來看，我國用電主要分為第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電和城鄉(xiāng)居民生活用電。

其中，第二產(chǎn)業(yè)即加工制造業(yè)是用電量最多的產(chǎn)業(yè)，盡管14年后占比略有下降，但2021年仍然達到67.52%。

2017年開始第三產(chǎn)業(yè)用電量超越城鄉(xiāng)居民生活用電，2021年該占比從10年的10.66%上升至 16.09%，用電結(jié)構(gòu)的變化側(cè)面體現(xiàn)出了我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和社會結(jié)構(gòu)的進步。

目前，城鄉(xiāng)居民的生活用電在我國占比在14%左右。

從電力消耗的絕對量來看，居民用電量增速在過去幾年逐漸呈現(xiàn)出高于社會總體用電量增長的趨勢，城鄉(xiāng)居民生活用電占比從2010年的12.13%提升至2021年的14.13%，其中鄉(xiāng)村居民生活用電占比10年的5.08% 提升1.1pct 至6.18%。

我們認為居民生活耗電量的不斷增加主要可以歸因于兩個因素：1）人口的增加帶來的基數(shù)上升導致用電群體增加，生活耗電隨之增長；2）家用電器的普及帶來戶均用電量的增加，尤其是農(nóng)村地區(qū)家電滲透率的提升。

居民生活人均用電量的不斷增加同樣從側(cè)面驗證了由于家用電器帶來的用電量增加。

相比2010年，2021年人均用電量達到了775.59千瓦時/人，實現(xiàn)翻番，CAGR10達到7.40%。

隨著社會發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，居民的家用電器種類和普及率的進一步提高是必然趨勢，生活用電規(guī)模或?qū)⑦M一步擴大。

2020 年，我國提出了“碳達峰，碳中和”目標——力爭在 2030 年前二氧化碳排放達到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和。

為了應對家電使用帶來的能源消耗和環(huán)境污染等問題，家電行業(yè)不斷制定一系列更高的能效、用材標準從而達到節(jié)能減排、綠色環(huán)保的目標。

1.2 節(jié)能減排第一步：能效新標政策引導

以空調(diào)為例，從定頻到變頻，近20年空調(diào)行業(yè)標準幾經(jīng)調(diào)整，現(xiàn)行的GB21455-2019《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級》從2020年7月1日開始實施，替代之前GB21455- 2013《轉(zhuǎn)速可控型房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級》和 GB12021.3-2010《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級》。現(xiàn)行的空調(diào)能效標準將定頻和變頻空調(diào)納入同一考核體 系，提出了更高的能效要求。

從考核標準來看，我國空調(diào)考核標準可以主要分為 4 類：

1）制冷性能系數(shù)（Energy Efficiency Ratio，EER），也稱之為能效比，代表空調(diào)器單位功率制冷量，EER 越低代表耗費更少的電獲得更好的制冷效果。

2）制冷季節(jié)能效比（Seasonal Energy Efficiency Ratio，SEER），在制冷季節(jié)中空調(diào)機進行制冷運行時從室內(nèi)出去的熱量總和和消耗電量綜合之比，適用于單冷式的空調(diào)。

3）制熱季節(jié)能源效率（Heating Seasonal Performance Factor，HSPF），制熱季節(jié)期間空調(diào)送熱室內(nèi)的熱量和消耗電量的總和之比。

4）全年能耗消耗效率（Annual Performance Factor，APF），將全年中制冷季節(jié)和制熱季節(jié)從室內(nèi)空氣中除去的熱量和送入室內(nèi)的熱量加總除以消耗的電量之比，考核全年的能耗水平，對空調(diào)性能評估更加全面。

2020年 7 月開始的能效標準將單冷式空調(diào)和熱泵式空調(diào)的能源考核等級從原來的 3 級調(diào)整 為現(xiàn)在的 5 級，單冷式空調(diào)只參照 SEER 方式調(diào)整，熱泵型空調(diào)同事參照 APF 和 SEER。 對于熱泵型空調(diào)來說，定頻熱泵能效等級應不低于 5 級，變頻空調(diào)應大于或等于 3 級能效 標準。

根據(jù)規(guī)定，2020年 7 月 1 日以后不符合新能效標準的產(chǎn)品將不得生產(chǎn)，21年 7 月 1 日后已 完成生產(chǎn)的不可再做銷售，按照新的能效標準：

1）單冷式空調(diào)：原有的 3 級能效變頻和全部定頻等級空調(diào)將不符合新標，面臨淘汰；原來 的變頻 1、2 級能耗產(chǎn)品變?yōu)楝F(xiàn)在的 2、3 級能效產(chǎn)品，定頻產(chǎn)品中原來所有符合能效標準 的均低于目前要求的最低能耗標準。

2）熱泵式空調(diào)：原有的 1、2 級變頻熱泵空調(diào)變?yōu)楝F(xiàn)在的 2、3 級變頻熱泵空調(diào)，原先 3 級 能耗標準的變頻熱泵空調(diào)低于現(xiàn)行最低要求；熱泵型定頻空調(diào)原 3 級標準低于現(xiàn)行 5 級標 準，也將被淘汰，原 1、2 級能效標準產(chǎn)品線屬于 4、5 級產(chǎn)品。

從電量消耗的角度來看，單冷式空調(diào)額定制冷量為 2500W（約為 1 匹）的空調(diào)，原 1 級能 耗標準變頻空調(diào)每小時耗電量為 0.46kW·h，定頻空調(diào)每小時耗電量為 0.69kW·h，而在新標的要求下 1 級能耗要求的空調(diào)每小時耗電量為 0.43Kw·h，較之前分別減少了 6.90/37.93%。

按照夏天 90 天，每天使用空調(diào)時間 6 小時計算，替換后 1 匹變頻空調(diào) 1、2、3級能耗產(chǎn)品一年分別能節(jié)省 17.2/20.0/44.0kW·h 電 量，定頻空調(diào)可節(jié)省142.2/147.1/151.9kW·h。

那么，新能耗標準施行后，空調(diào)具體會節(jié)省多少生活用電呢？

我們做出如下假設(shè)：

1）根據(jù) 2021 年人口普查數(shù)據(jù)，我國目前擁有家庭戶 4.94 億戶，假設(shè)家庭戶比率與城鎮(zhèn)化 比率一致，可得目前我國空調(diào)保有量約為 5.35 億臺。

2）假設(shè)現(xiàn)有空調(diào)中變頻空調(diào)與定頻空調(diào)數(shù)量為 1：1，且均為原有 1 級能耗產(chǎn)品。

3）假設(shè) 1 匹、2 匹、3 匹空調(diào)數(shù)量比例分別為40%、40%、20%。

在我們假設(shè)的理想情況下，如果目前我國存量空調(diào)均為原有一級能耗標準，一次性進行能耗升級更換為新能耗標準一級，則每年可節(jié)省約 877.13 億千瓦時，約占 2021 年城鄉(xiāng)居民生活用電的 7.5%。

而這一估計僅為保守估計，隨著定頻空調(diào)徹底退出市場，新能效標準帶來的電量節(jié)約有望進一步增加。

除了空調(diào)以外，我國冰箱、洗衣機、照明等各類家電、家居品類都在不斷調(diào)整行業(yè)標準，目前冰箱和洗衣機采用的仍為 2016/2013 年設(shè)定的能效標準，但在 2021 年 10 月起實施的綠色家電產(chǎn)品評價標準中，空冰洗等均需達到能效 1 級方能進行綠色產(chǎn)品認定。

我們假設(shè)：

1）假設(shè)目前城鎮(zhèn)家庭使用的冰箱小容量和大容量比例分別為30/70%，農(nóng)村占比為80/20%；

2）假設(shè)小容量冰箱中目前 1/2/3 級能耗產(chǎn)品占比分別為 50/25/25%，大容量產(chǎn)品中 1/2 級 能好產(chǎn)品分別為 50/50%；

3）假設(shè)空調(diào)使用時長為全年無休運轉(zhuǎn)。

在假設(shè)的簡單情況下，如果目前家庭保有的冰箱全部替換成 1 級能耗的綠色產(chǎn)品，則每年可最少節(jié)省 102 億千瓦時用電，約占 2021 年城鄉(xiāng)居民生活用電的 1%。

我們認為，若空調(diào)、冰箱、洗衣機、照明等產(chǎn)品未來都能成功實現(xiàn)綠色產(chǎn)品 1 級能耗標準， 每年將節(jié)省 1000 億千瓦時以上的電量，居民生活用電量有望節(jié)約 10%以上，將為我國“雙碳”政策做出巨大貢獻。

1.3 家電回收的必要性：減少污染+循環(huán)利用+促進消費

空調(diào)、冰箱、洗衣機、彩電等家用電器雖然被成為耐用品，但其依舊存在一定的安全使用年限，根據(jù)中國家用電器協(xié)會 2020 年發(fā)布的標準，我國主要大家電安全使用年限都在 8- 10 年的區(qū)間中。

冰箱、空調(diào)和葡萄酒柜的安全使用年限為 10 年，洗衣機、干衣機、燃氣灶、油煙機等電器的安全使用年限為 8 年。

在我國所有產(chǎn)品外表都被要求貼有使用年限的提醒信息，引導消費者形成合理的產(chǎn)品使用與淘汰意識，促進我國家電行業(yè)綠色健康發(fā)展。

超期使用的老舊電器容易出現(xiàn)線路老化導致的漏電、起火等安全隱患，同時也容易導致冰 箱、空調(diào)等產(chǎn)品效率下降，制冷功能不佳的同時增加耗電量，出現(xiàn)浪費能源的情況。因此， 在達到安全使用年限后，家用電器的更新?lián)Q代是非常必要的。

那么，為什么要重視家用電器的回收和再處理呢？我們認為主要可以分為三個方面：

1）減少污染，降低長期環(huán)保治理成本：

家用電器中除了銅、鋁、鋼材和塑料等原材料，還會普遍使用到制冷劑、發(fā)泡劑、顯像管、熒光屏、水銀繼電器等配件，這些材料如果處理不當會對社會和人體均造成巨大危害，以發(fā)泡劑和顯像管為例：發(fā)泡劑：發(fā)泡劑是主要用于冰箱、冰柜等家電的保溫層材料聚氨酯（PU）的制作中，第一、第二代發(fā)泡劑為全氯氟烴類（2007 年已禁用）和含氫氯氟烴發(fā)產(chǎn)品，具有極高的消耗臭氧潛能值（ODP）與全球變暖能值（GWP），我國規(guī)定于 2030 年前在制造業(yè)中完成全部淘汰。

第三代發(fā)泡劑中的氫氟碳化物盡管不會對臭氧造成破壞，但仍然擁有較高的 GWP 值。

第四代發(fā)泡劑中的氫氟烴類產(chǎn)品則普遍具有零 ODP，低 GWP 的特征。由于目前市場上冰 箱超期使用情況普遍，目前報廢冰箱的材料中許多仍為第一、第二代發(fā)泡劑，如果未經(jīng)過專業(yè)報廢處理發(fā)泡劑極易直接進入周圍的環(huán)境，雖然對人體而言不會產(chǎn)生直接影響，但長期來看會對臭氧和全球變暖產(chǎn)生一定影響。

顯像管：顯像管是過去電視、電腦顯示器的重要部件之一。

顯像管主要由椎管玻璃、偏轉(zhuǎn)線圈、蔭罩、電子槍、連接縫等部件構(gòu)成。其中顯像管的椎管玻璃為了防止高壓產(chǎn)生的 X 射線對人體的輻射，含有大量的鉛，而熒光屏玻璃中含有鍶和鈀，整個顯像管中含有鈉、鉛、鉀、鋅、鎘、錳等十幾種金屬，極易對附近的土壤、水源和空氣產(chǎn)生重金屬污染。而顯像管本身由于其內(nèi)部的真空狀態(tài)，如果碰到強力震動等情況存在爆炸可能。

盡管如今顯像管電視已經(jīng)不是市場上的主流型號，但已經(jīng)進入 CRT 電視的報廢高峰期，根 據(jù)生產(chǎn)者責任延伸產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2019 年我國 CRT 電視機的理論報廢量為 3334.33 萬臺。對于顯像管的專業(yè)回收處理不僅有利于保護環(huán)境，而且其中 99%的材料可以在分離后進行回收再利用，對于節(jié)約資源也有著巨大的意義。

除了發(fā)泡劑和顯像管，制冷劑、繼電器、家電用的塑料外殼等如果不經(jīng)處理直接丟棄都會對環(huán)境、水源、土壤產(chǎn)生巨大的污染影響。

2）循環(huán)利用，提高產(chǎn)業(yè)運行效率：

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線調(diào)查，空調(diào)原材料成本中銅、鋁、鋼材、塑料分別占比20/5/25/10%，冰箱制造成本中分別占比10/3/15/25%，洗衣機制造成本中分別占比10/2/35/15%。

隨著我國家用電器的普及和升級換代，家電生產(chǎn)所需金屬原材料也會隨之增加，而報廢家電中銅、鋁、塑料等多數(shù)材料經(jīng)過專業(yè)處理均可循環(huán)再利用，可以極大節(jié)省礦物原材料和企業(yè)的采購成本。

3）促進消費，提振家電更新?lián)Q代需求：

大型家電處理由于體積、拆卸等限制很難獨自完成，如果沒有專人處理很容易擠占消費者日常生活空間；同時，一個健全的回收機制可以幫助消費者及時迭代老舊電器，從而減少老舊電器使用帶來的風險，從另外一個角度來看也有利于促進了消費的升級迭代。

我們對 2022 年空調(diào)、冰箱、洗衣機和電視的更新需求進行了測算：

我們按照各品類電器的安全使用更新年限計算 2022 年對應的更新需求，若各品類更新年限均相應縮短 1 年，則 2022 年空調(diào)、冰箱、洗衣機、電視更新需求將分別增加 587.3/521.8/828.1/1345.2 萬臺，占 2021 年實際需求的 6.9/12.2/18.6/27.9%，更新年限的縮短對未來每一年家電的更新需求都會起到明確的提升促進作用。

綜上，我們認為家電回收這一環(huán)節(jié)對于保護環(huán)境、促進消費都有重要的推動作用，是不可或缺的。

二、頂層制度設(shè)計漸成，家電回收產(chǎn)業(yè)前景廣闊

那么，目前我國的家電回收體系是怎樣的呢？我們按照時間線對目前我國家電回收體系進行了梳理。

2.1 我國家電回收體系的前世：以舊換新政策

? 上世紀七十年代：廢棄家電作為廢金屬的重要來源被劃歸為物資系統(tǒng)的物資再生企業(yè)進行回收，但更多的情況下我國家電回收的形式為民間個體商販進行專門的回收。

在這樣的背景下，廢棄家電很難得到高效率、安全環(huán)保地拆解和循環(huán)再利用。為規(guī)范家電回收并解決無序回收帶來的環(huán)境污染等問題，我國出臺了包括《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》在內(nèi)的一系列文件，對家電回收進行系統(tǒng)化管理，在正式落實該條例之前，財政部、商務部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護部、工商總局、質(zhì)檢總局制定了《家電以舊換新實施辦法》。

? 2008年起：國家為了調(diào)整重點產(chǎn)業(yè)、擴大內(nèi)需，前后出臺了鼓勵“汽車摩托車下鄉(xiāng)”、“家電下鄉(xiāng)”等政策，穩(wěn)定拉動消費、擴大就業(yè)。

為了輔助擴大內(nèi)需以及實現(xiàn)能源資源的有效再利用、減少環(huán)境污染，發(fā)改委、財政部、商務部、工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護部等聯(lián)合制定了《家電以舊換新實施辦法》。

家電以舊換新政策于 2009 年 6 月起在北京、天津、上海、江蘇、浙江、山東、廣東、福 州、長沙等 9 省市試點開展，通過回收舊家電并購買舊家電的方式，為消費者購買的新家電按照銷售價格的 10%給予補貼。

電視機、冰箱、洗衣機、空調(diào)和電腦的補貼上限分別為 400、300、250、350、400 元/臺，同時對回收企業(yè)進行數(shù)量定額補辦。

方案中涉及的家電銷售和回收企業(yè)均通過招投標方式?jīng)Q定，每個試點省份原則上均設(shè)定 1-2 家拆解企業(yè)，非指定拆解處理企業(yè)不得收購和處理以舊換新的舊家電。

2010年試點結(jié)束后，家電以舊換新政策繼續(xù)向全國推廣實施，推廣實施期至2011年12月31 日，為期一年半。

在 2010 年 6 月發(fā)布的實施辦法修訂稿中，對于家電以舊換新的補貼做出了更多規(guī)范指導，整體補貼力度與試點推廣期一致，對于拆解企業(yè)獲得的拆解處理補貼給出了更為具體的方案，具體補貼標準為電視機、冰箱、洗衣機、電腦、空調(diào)分別補貼 15、20、5、15、0 元/臺。

根據(jù)商務部數(shù)據(jù)，截至 2011 年 11 月 30 日，家電以舊換新共回收冰箱、洗衣機、空調(diào)、電視、電腦五大類廢家電共 8373 萬臺，拆解處理 6621 萬臺，回收利用廢家電中的有色金 屬、塑料、鋼鐵等材料共計 97 萬噸。

家電以舊換新實施的兩年半中共銷售 9238 萬臺五大類新家電，拉動直接消費 3420 多億，補貼資金約 300 億元。

家電以舊換新政策對于拉動內(nèi)需、擴大就業(yè)以及提高資源循環(huán)效率方面都帶來了巨大的成果。

2.2 頂層制度設(shè)計漸成：生產(chǎn)者責任延伸制度（EPR）

隨著我國首次家電以舊換新政策在 2011 年底畫下了一個句號，意味著我國家電處理正式邁入下一階段——生產(chǎn)者責任延伸制度和《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》。

在 2010 年發(fā)布的修訂稿第三條中寫道：“……期間做好與《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理 條例》（國務院令第 551 號）規(guī)定的從 2011 年起設(shè)立廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金政策的銜 接工作”

2.2.1 觀他山之石——發(fā)達國家的制度借鑒

生產(chǎn)者責任延伸制度（Extended Producer Responsibility，簡稱 EPR）是指生產(chǎn)者應承擔的責任不僅在產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中，而是應延伸到產(chǎn)品的整個生命周期，特別是廢棄后的回收和處置。這個概念最早由環(huán)境經(jīng)濟學家 Thomas Lindhquist 在 1988 年提出，包括了環(huán)境損壞責任（Liability）、經(jīng)濟責任（Economic Responsibility）、物理責任（Physical Responsibility）、信息披露責任（Informative Responsibility）、所有權(quán)責任（Ownership）。

2001 年 OECD 將 EPR 的定義進一步完善，對其提出了兩個特征：

一是將產(chǎn)品廢棄物的處置責任全部或部分從市政當局手中轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)者處；

二是鼓勵生產(chǎn)者從產(chǎn)品設(shè)計開始就考慮對于其對環(huán)境的影響。

圍繞 EPR 理論，從上世紀 90 年代開始各國開始逐步建立或進一步完善了對于廢舊產(chǎn)品的 回收處理制度：

歐盟：2008年，歐盟出臺了《廢棄物框架指令》，對廢棄物管理的具體概念進行了界定和 基本原則確認，后來主要應用于包裝材料、電池、報廢汽車、報廢電子電器產(chǎn)品等產(chǎn)品的具體管理條例中。除了歐盟的統(tǒng)一管理以外，荷蘭、瑞士、德國等都設(shè)立了各自的生產(chǎn)者責任組織（Producer Responsibility Organization，PRO）承擔經(jīng)濟責任和回收分類后的再生處理環(huán)節(jié)。

美國/加拿大：美國和加拿大并沒有的聯(lián)邦層次基于 EPR 的立法，但各州根據(jù)自身不同的情況逐漸采納EPR原則，截至2013年，美國已經(jīng)有30個州出臺了給予EPR的回收法案。日本：日本一直積極推動循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展模式。

在2000年出臺了《建立循環(huán)型社會基本法》，此外，《容器與包裝回收法》（1995）、《家用電器回收法》（1998）、《汽車回收發(fā)》（2002）等都包含了 EPR 制度原則。

韓國：上世紀 90 年代韓國根據(jù)《促進資源節(jié)約和循環(huán)利用法》對空冰洗和電視的包裝曾經(jīng) 建立過生產(chǎn)者責任的押金返還制度，在包裝回收并得到循環(huán)利用后再將押金返還給生產(chǎn)者。

2003年起，韓國要求生產(chǎn)者制定回收量目標，若最后回收成果不達標企業(yè)則需要繳納罰款。

2008年，韓國進一步出臺了《電子電器產(chǎn)品和汽車資源循環(huán)法案》。

總體來說，EPR制度引導下的廢舊產(chǎn)品回收循環(huán)利用體系在許多發(fā)達國家已經(jīng)較為成熟完 備，而資源消耗和廢棄物品管理的問題更多來自于發(fā)展中國家。

基于經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，發(fā)展中國家經(jīng)濟快速發(fā)展必然帶來大量的消費和資源消耗，其資源循環(huán)系統(tǒng)多依靠自發(fā)的非官方組織機構(gòu)，無法形成完整的回收鏈。

此外，欠發(fā)達國家非正式的回收機構(gòu)對于發(fā)多國家運行的正式管理體系也產(chǎn)生了一定的沖擊，導致了廢舊產(chǎn)品的跨國運輸?shù)葐栴}，降低發(fā)達國家回收效率的同時增加了發(fā)展中國家環(huán)境污染的可能性。

2.2.2 我國 EPR 體系漸成：家電回收產(chǎn)業(yè)前景廣闊

伴隨經(jīng)濟的快速發(fā)展和環(huán)境負擔的明顯加大，許多發(fā)展中國家在 EPR 制度的框架下逐步開 始系統(tǒng)化建設(shè)、完善廢棄產(chǎn)品回收和循環(huán)再利用系統(tǒng)，中國就是其中之一。

目前，我國已經(jīng)搭建起了涵蓋設(shè)計、采購、制造、物流、回收、處理各個環(huán)節(jié)的 EPR 制 度，2021年，國家發(fā)改委、工業(yè)化信息部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵家電生產(chǎn)企 業(yè)開展回收目標責任制行動的通知》，鼓勵電視機、電冰箱、洗衣機、空調(diào) 4 類家電產(chǎn)品的 生產(chǎn)企業(yè)實施 EPR 制度，明確將完成回收目標并達到國家有關(guān)管理要求的責任企業(yè)納入家 電生產(chǎn)企業(yè)的“綠色責任名單”。

為了鼓勵廢棄電器電子回收，我國在《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》中明確提出了對于廢棄電器電子產(chǎn)品實行多渠道回收和集中處理的制度，實行廢棄電器電子產(chǎn)品處理資格許可制度。

其中與之前的政策截然不同的對于回收處理的補貼不再由中央和地方財政承擔，而是由國家專門設(shè)立了專門的廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金，用于廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理費用的補貼，由電氣電子產(chǎn)品生產(chǎn)者、進口產(chǎn)品的收貨人或者其代理人履行基金的繳納義務。

處理基金制度則是我國電器電子產(chǎn)品實施生產(chǎn)者責任延伸制度（EPR）的重要體現(xiàn)。

對于電器電子產(chǎn)品生產(chǎn)者，基金將根據(jù)產(chǎn)品品類和數(shù)量進行征收，每生產(chǎn)一臺電視機/電冰箱/洗衣機/空調(diào)/微型計算機需要分別繳納13/12/7/7/10元。

除國內(nèi)生產(chǎn)者以外，進口的電器電子產(chǎn)品產(chǎn)品也將按照相同標準繳納費用。

對于拆解企業(yè)來說，在廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金制度下對于實際完成拆解處理的電視機/ 計算機/洗衣機/冰箱/空調(diào)的補貼標準分別為 85/85/35/80/36 元/臺，2021 年 4 月起，財政部 和發(fā)改委對補貼進行了調(diào)整，進一步細化了補貼產(chǎn)品類型，對電視機、計算機、冰箱和洗衣機的拆解補貼標準均進行了不同程度下調(diào)，而空調(diào)的補貼標準由原來的 35 元調(diào)高至 100元/臺。

從制度層面上來看，目前我國的 EPR 制度已經(jīng)基本搭建完成，那實際實行效果如何呢？

根據(jù)，生產(chǎn)者責任延伸產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2019 年空調(diào)、冰箱、洗衣機和電視機理 論報廢量分別達到了 3354/3276/2892/5028 萬臺，而實際報廢量與理論值存在明顯差異。

2018 年，空冰洗和電視機實際報廢量僅為 505.8/921.8/1441.2/4253.2 萬臺。

盡管從絕對數(shù)值上來看，各品類家電的實際報廢處理量逐年上升，但從實際報廢量和理論報廢量的比例來看，近幾年回收處理比例并沒有明顯改善，甚至出現(xiàn)了一定下滑。根據(jù) 2021EPR 年度報告，2020 年生產(chǎn)企業(yè)的回收量、回收率以及處理量均有所下降。

我們認為目前家電回收率提升較低的主要原因在于：

1）盡管目前家電回收框架已經(jīng)完備，但對于實際進行回收再利用的企業(yè)而言，實質(zhì)性的政 策補貼支持力度較低，企業(yè) EPR 履責成本較高，因此導致企業(yè)的參與積極性仍有待提高；

2）家電產(chǎn)品具有前裝屬性，更換難度較大、更換成本較高，導致超齡服役現(xiàn)行普遍；消費 者家電更新?lián)Q代意識有待提高，未來國家對于家電回收的補貼、優(yōu)惠政策或?qū)⑻嵘M者家電更新意識；

3）近兩年房地產(chǎn)后周期影響家電新增需求，家電廠商為應對原材料成本上漲壓力提高終端 零售價格，抑制了消費者非必需性的家電更新需求。

針對政策層面的情況，在 2021年的行動通知中除了明確了電視機、電冰箱、洗衣機、空調(diào) 4 大品類，還對各企業(yè)回收制定了明確目標，衡量指標包括年度回收量、年度回收率（年度回收率=年度回收量/前三年度平均銷售量）等，相關(guān)責任企業(yè)需要在每年 1 月 31 日前上報發(fā)改委。

根據(jù)年度回收率指標，我們假設(shè) 2022 年年度回收率目標為 10%，則按照內(nèi)銷量格力/海爾/美的/海信若實現(xiàn)達標則分別可以實現(xiàn)回收 317/389/462/158 萬臺電器，合計或可以回收超過 1300 萬臺家電。

從未來行業(yè)規(guī)模來看，若能實現(xiàn)按照理論報廢量實現(xiàn)家電回收，以 2019 年基數(shù)測算，空冰洗、電視機、熱水器 5 大品類的僅僅家電回收環(huán)節(jié)的直接產(chǎn)業(yè)規(guī)模就可達到約 250 億元。

除了回收環(huán)節(jié)，下游拆解也是巨大市場，而由于家電回收間接創(chuàng)造出的更新需求市場規(guī)模預計也將達到千億級別。

2021 年是開啟“碳達峰、碳中和”征程的元年，落實雙碳目標位完善 EPR 制度提供了有利的抓手，也明確提出了“到 2023年……形成一批可復制可推廣的回收處理模式和經(jīng)驗做法，重點家電品種規(guī)范回收利用率明顯上升”。

我們認為，2022 年在各項鼓勵政策的推動下，消費者對于家用電器的更新?lián)Q代和回收處理意識也將進一步得到提升，我國家電回收制度、渠道和成果有望實現(xiàn)質(zhì)的突破。

三、產(chǎn)業(yè)鏈拆解：哪些環(huán)節(jié)會受益？

盡管我國目前回收量和回收率仍有較大提升空間，但從產(chǎn)業(yè)鏈的完整程度來看，我國已經(jīng)基本形成了較為完善的家電回收產(chǎn)業(yè)鏈，主要可以分為：

1）回收渠道：回收渠道可以主要分為互聯(lián)網(wǎng)電商平臺、第三方回收平臺和由企業(yè)自行設(shè)立 的回收平臺。

2）下游處理：對于回收的產(chǎn)品下游處理主要可以分為兩種——二手轉(zhuǎn)賣或者拆解處理。我們按照產(chǎn)業(yè)鏈順序?qū)ξ覈壳凹译娀厥障到y(tǒng)進行了梳理。

3.1 家電回收渠道打通：平臺+企業(yè)協(xié)同推進

3.1.1 平臺回收模式漸成熟——天貓、京東、蘇寧等

2021 年 7 月，國家發(fā)展改革委印發(fā)了《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，其中的重點任務就 是構(gòu)建廢舊物資循環(huán)利用體系，建設(shè)資源循環(huán)型社會，適應當前社會“互聯(lián)網(wǎng)+”的大趨勢， 積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式，鼓勵“互聯(lián)網(wǎng)+二手”的模式發(fā)展。

在行動通知中也提到“聯(lián)合電商平臺、家電賣場等開展家電以舊換新活動、促進廢舊家電回收”。

目前，天貓、京東、蘇寧等主要購物平臺已經(jīng)開始了常態(tài)化回收模式。

1）蘇寧易購：以舊換新

蘇寧易購推出的以舊換新活動只要分為三種回收方式：包括郵寄回收、到店回收和上門回 收，其回收家電品類為空調(diào)、冰箱、洗衣機和電視。

家電普遍采用上門回收的方式，蘇寧易購將提供免費上門拆機并進行專業(yè)檢測返現(xiàn)。

蘇寧易購給出的具體回收估價取決于產(chǎn)品的型號、品牌、年限、新舊等因素，從分品類的價格來看，空調(diào)的回收價格明顯高于洗衣機、冰箱、電視機等產(chǎn)品。

5 年以內(nèi)空調(diào)掛機回收價格區(qū)間在 240-1000 元之間，而洗衣機 5.5L 以上 5 年以內(nèi)的產(chǎn)品回收最高價格為 100 元/臺，冰箱的回收價格也基本都在 100 元以內(nèi)，洗衣機、冰箱、電視機使用時長超過 8 年 后價格回收價格基本都在 30 元以下，而空調(diào)依舊能保持在 100 元以上。

2）京東：小家電換新，促進消費新方式

京東的以舊換新是京東與愛回收合作推出的活動，主要有兩種換新方式：一是普通的以舊換新，就是先進行舊機回收，獲得回款后進行新機購買，二是一站式以舊換新，舊機金額直接抵扣新機金額，換新回收無縫銜接，更有專項換新補貼。

京東采取同品類產(chǎn)品以舊換新得模式，但對產(chǎn)品品牌不做限制。

和蘇寧易購相比，京東的以舊換新活動并不局限于空冰洗等大家電，微波爐、電飯煲等小家電也同樣適用，且根據(jù)不同新品的品牌、價格，可抵扣的金額也有所不同。

以美的微波爐為例，其三款 PM20B1/M1-230E/PC20B3 售價分別為 659/499/899 元，用同樣的微波爐進行以舊換新則可以分別抵扣 300/80/600 元。

投影儀等高科技智能家電回收價格更為優(yōu)惠，促進消費者更新?lián)Q代。

從折價率來看，傳統(tǒng)大家電的貶值率更高，而像投影儀等則更為保值。

以極米產(chǎn)品為例，熱銷型號 Play X 和 Play 在產(chǎn)品保持良好情況的狀態(tài)下回收價格達到1600/800元每臺，占原價的 37.22%/46.51%。

極米今年新推出的兩款產(chǎn)品回收價格最高可達到 3600/5850 元/臺，和原價比僅貶值了 25%左右。

從消費者屬性來說，投影機等高科技產(chǎn)品和廚房小家電對消費者來說具有很強的“嘗鮮”屬性，因此在“以舊換新”且價格如此優(yōu)惠的情況下，會進一步吸引其進行復購，嘗試新品，從而刺激新的消費。

3）天貓：多品類打通回收，靈活煥新

天貓以舊換新的形式更為靈活，并不局限于相同品類換新。

只要是參與活動的新品，都可以用各種品類的舊品回收抵扣，且各種舊品在回收時的抵扣數(shù)固定，不隨新品變化而變化，舊品抵扣金額大于新品價格的，可額外再得現(xiàn)金。

此外，天貓將以舊換新的直接抵扣金額與個人的芝麻信用相關(guān)聯(lián)，芝麻信用的高低也會成為影響最后可抵扣金額高低的影響因素之一。

2022年，天貓平臺對于家電回收價格進行了調(diào)整，針對空調(diào)、冰箱、洗衣機，由原來的根 據(jù)家電產(chǎn)品具體使用年限、產(chǎn)品型號評定價格改為一口價，具體抵扣金額根據(jù)不同類型產(chǎn)品的具體品牌略有細微區(qū)別，空冰洗可抵扣金額約為 250/65/50 元上下。

3.1.2 企業(yè)自設(shè)回收平臺——極米、科沃斯等

除了各大電商平臺在消費者網(wǎng)購時為大家提供家電回收選項，許多家電品牌商開始在品牌官方商城為消費者提供了家電回收的選項，進一步實現(xiàn)企業(yè)循環(huán)的目標。

1）極米科技

以極米為例，在極米官網(wǎng)首頁有專門的“以舊換新”的選項，除了實際的回收金額，極米還為換購的用戶提供了購新機補貼。

9 月份，極米官方商場推出了以舊換新補貼翻倍的活動，2000 元以上的回收機型補貼價格可達到 600 元，在鼓勵消費者復購消費的同時避免閑置投影儀的丟棄問題。

2）科沃斯

科沃斯針對用戶手中的機器也推出了官方以舊換新服務，用來抵扣的舊款可以為其他品牌產(chǎn)品，但統(tǒng)一估計 300 元。針對科沃斯旗下產(chǎn)品會根據(jù)產(chǎn)品新舊進行分別估價，最高抵扣價格可以達到 1000 元。

3.2 家電龍頭領(lǐng)先布局：自收+自拆+自用

現(xiàn)在許多企業(yè)為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)從而達到產(chǎn)品回收拆解再利用的效率最大化，開始通過自己設(shè)立或通過資源回收公司的方式落實企業(yè) EPR 制度。

格力電器和海爾均設(shè)立了專門的全資子公司進行再生資源的利用，美的全資子公司邯鄲美的制冷設(shè)備有限公司是美的在華北最大的戰(zhàn)略基地，其營業(yè)范圍中包括了廢棄電器電子產(chǎn)品處理。

長虹、TCL 等也通過投資的方式設(shè)立自己專業(yè)的環(huán)保科技公司，從而提高自身資源利用效率。

1）格力電器：最早設(shè)立環(huán)保子公司的企業(yè)之一

格力是國內(nèi)最早設(shè)立環(huán)保子公司的企業(yè)之一。

格力電器從 2011 年起先后設(shè)立了 5 家全資子公司進行再生資源的環(huán)保處理，收集自己和其他品牌的廢舊家電進行回收拆解及無害化處理。其中鄭州格力、湖南綠色再生資源、石家莊綠色再生資源有限公司年處理量分別可以達到 120/320/365 萬臺，蕪湖綠色再生資源有限公司 2021Q1 完成 41.9 萬臺廢棄家電的拆解，天津綠色再生資源利用有限公司每年可處理 1000 萬噸廢電路板。截至 2020 年，格力已經(jīng)累計處理各類廢棄電器電子產(chǎn)品 3400 萬臺。

對廢舊電器進行拆解處理后，除了將部分可循環(huán)利用產(chǎn)品提供給母公司進行電器的生產(chǎn)制 造。各處理企業(yè)還會將不需要的可循環(huán)利用產(chǎn)品對外銷售。

2021 年天津綠色再生資源利用有限公司將 3300 噸廢有機樹脂轉(zhuǎn)移至大冶有色金屬有限責任公司進行利用，2022 年 2 月蕪湖綠色再生資源有限公司獲批將 3500噸含鉛玻璃、管頸管玻璃轉(zhuǎn)移至河南豫光金鉛股份有限公司進行綜合處理。

2）海爾智家：中國首家循環(huán)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)工廠

2021 年 5 月，國家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)司在青島召開“完善廢舊家電回收處理體系推動家電更新消費現(xiàn)場會”，會上中國首個家電再循環(huán)產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺正式啟動。

同時，與這個大數(shù)據(jù)平臺配套的首家中國家電循環(huán)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)工廠也將在海爾同步開建。

目前，海爾卡奧斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺依托于大數(shù)據(jù)已經(jīng)建立起一個線上線下一體估價、透明可信的回收平臺，將海爾 3.2 萬家線下門店作為線下回收的觸點渠道。

按照規(guī)劃，海爾綠色再循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項目全部完成后將開設(shè) 8 條全品類家電拆解線、10 條塑料改性造粒線，實現(xiàn)每年拆解 200 萬臺廢舊家電，改性造粒 3 萬噸，預計于 2022 年 3 月正式投產(chǎn)。

3）美的集團：發(fā)布綠色戰(zhàn)略遠景目標

2021 年 10 月，美的集團首次發(fā)布了綠色戰(zhàn)略，對應 EPR 制度提出了綠色設(shè)計、采購、制 造、物流、回收、服務六大支柱。

在綠色回收板塊，美的集團計劃通過售后服務系統(tǒng)，通過 400 客服電話或者美的服務公眾號自助報單進行回收廢舊家電，利用自有的物流渠道安得物流將回收后的家電集中交由具有相應資質(zhì)的拆解企業(yè)處理；通過“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式，創(chuàng)建端到端的家用回收體系。

美的目前并沒有設(shè)立公開的回收拆解企業(yè)，而是選擇將產(chǎn)品回收后集中交給具有相應資質(zhì)的拆解企業(yè)處理。

許多家電企業(yè)和美的一樣都選擇采用第三方平臺或企業(yè)完成后續(xù)的回收處理。

為了引導企業(yè)落實產(chǎn)品生產(chǎn)者責任延伸制度，實現(xiàn)企業(yè)循環(huán)，在 2016 年 2 月，國家工業(yè)和信息化部聯(lián)合財政部、商務部和科技部發(fā)布了生產(chǎn)者責任延伸首批試點名單，將生產(chǎn)企業(yè)匹配資源回收公司，推進產(chǎn)品的回收分解工作。

3.3 專業(yè)化的第三方回收處理：細分領(lǐng)域領(lǐng)軍者

隨著廢棄電子電器產(chǎn)品回收處理制度常態(tài)化，專業(yè)化的第三方回收處理平臺業(yè)務規(guī)模逐步擴大，目前已出現(xiàn)多家上市企業(yè)，包括啟迪環(huán)境、中再資環(huán)、超越科技等：

1）啟迪環(huán)境（000826.SZ）啟迪環(huán)境是一家長期致力于廢物資源化和環(huán)境資源可持續(xù)化的大型專業(yè)環(huán)保上市企業(yè)，以“零碳無廢建設(shè)者”為使命，主營業(yè)務包括固廢處置、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)、再生資源回收與利用、稅務業(yè)務、環(huán)衛(wèi)專用車輛及環(huán)保設(shè)備制造等諸多領(lǐng)域。

公司旗下?lián)碛性偕Y源交易平臺“易再生”，依托于公司的固廢及再生資源中心解決再生資源行業(yè)產(chǎn)品非標以及從業(yè)企業(yè)買貨難、誠信弱等問題，是行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+再生資源”競價模式的引領(lǐng)者。

從營業(yè)收入細分來看，2021 年上半年，公司家電相關(guān)的固體廢物處理和再生資源業(yè)務收入 規(guī)模占公司營業(yè)收入的 17.10%。

由于廢棄家電拆解行業(yè)對于流動性資金依賴度高且應收賬款回收緩慢，公司廢舊家電拆解業(yè)務量逐年下降，2018 年公司家電拆解兩達到約 1214.85萬臺，而 2020 年該數(shù)值已經(jīng)下降至 396.73 萬臺。

盡管廢棄家電拆解業(yè)務經(jīng)營進展緩慢，公司依然積極根據(jù)政策及行業(yè)變化對各級子公司進行經(jīng)營動態(tài)調(diào)整并適時優(yōu)化處理品種結(jié)構(gòu)突破困境。

2）中再資環(huán)：建立廢棄電氣電子產(chǎn)品采購、銷售平臺

中再資環(huán)是中華全國供銷合作總社旗下中國再生資源開發(fā)有限公司的控股公司，公司主營業(yè)務為廢棄電器電器產(chǎn)品的回收和拆解處理。

公司旗下?lián)碛惺易庸竞鸵患曳止尽?

其中十一家下屬子（孫）企業(yè)主營廢電器的回收與拆解處理，均具有廢棄電器拆解資質(zhì)，已經(jīng)在全國范圍內(nèi)建立起完善、穩(wěn)定的廢電器回收網(wǎng)絡(luò)。

截至 2021 年 6 月末，公司廢電器年處理能力達到 3188 萬臺。公司 2020 年拆解生產(chǎn)量達到 43.52 萬噸，同比增長 4.59%。

從生產(chǎn)和銷售比例來看，公司擁有良好的廢舊材料消化能力，通過自身下屬的中再資環(huán)銷售平臺對廢舊材料進行競價銷售，實現(xiàn)資源的最大化利用。

公司建立了中再資環(huán)采購平臺和中再資環(huán)銷售平臺兩大細分平臺。

采購平臺主要競價銷售回收電視機、洗衣機、電腦主機等產(chǎn)品，而銷售平臺則提供已經(jīng)經(jīng)過拆解處理的電器零部件如電機、冰箱控溫器、廢玻璃、塑料、線路板等。

中再資環(huán)作為國內(nèi)廢電處理行業(yè)的領(lǐng)先者，持續(xù)在廢電回收與拆解處理細分行業(yè)深耕細作，提高廢電拆解物的深加工比例，提高資源化利用水平。

除此以外，東江環(huán)保（002672.SZ）、格利美（002340.SZ）、超越科技（301049.SZ）等 都是國內(nèi)已上市的廢棄電子電器產(chǎn)品回收處理企業(yè)。

未來行業(yè)也將持續(xù)向規(guī)范化、規(guī)模化的方向前進，實現(xiàn)高效率的回收再利用產(chǎn)業(yè)鏈。

除了回收廢舊電器實現(xiàn)資源再循環(huán)，我國家電企業(yè)在原材料采購、生產(chǎn)、運輸?shù)雀鱾€環(huán)節(jié)開始逐步落實真正的綠色供應鏈，實現(xiàn)企業(yè)循環(huán)最優(yōu)解。

目前，工信部公布了五批綠色供應鏈示范企業(yè)，共 189 家，其中包括了 TCL、長虹、創(chuàng)維、美的、海爾、格力、兆馳股份、九陽股份等家電制造企業(yè)。

3.4 回收與二手經(jīng)濟：萬物皆可新生

許多家電在被淘汰時，其實并非報廢狀態(tài)，仍擁有較高的殘余使用價值。在這樣的大背景 下，二手經(jīng)濟營運而生。

目前國內(nèi)二手交易平臺主要分為綜合性二手交易平臺和垂直二手交易平臺。

綜合性二手交易平臺主要包括淘系的閑魚、京東系的拍拍、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、58 同城等平臺，垂直二手回收交易平臺更多聚焦于單一品類，目前市場上回收交易較為活躍的品類如數(shù)碼家電產(chǎn)品、數(shù)據(jù)、奢侈品和二手車等均有較為成熟的回收交易平臺，多抓魚是一個主營圖書和耐用消費品二手循環(huán)服務的品牌，紅布林、寺庫等則抓住了當代年輕人二手奢侈品的市場。

市場上交易頻次最高的仍是 3C 產(chǎn)品，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2020 年全球二手智能手機出貨量達 到將近 2.254 億部，同比增長 9.2%。

國內(nèi)市場涌現(xiàn)出一大批以手機回收交易為主的二手交易平臺，愛回收就是其中的佼佼者之一。

愛回收是萬物新生環(huán)保科技集團有限公司旗下品牌，萬物新生（RERE.N）是一家“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保”類型的循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)，于 2021 年 6 月在紐交所上市。

前身為成立于 2011 年的電子產(chǎn)品回收及環(huán)保處置平臺“愛回收”，從回收二手手機和其他消費電子產(chǎn)品起家，逐步向第三方回收渠道拓展，以“讓閑置不用，都物盡其用”為企業(yè)使命。

2020年3月至2021 年 3 月累計回收產(chǎn)品超過 2600 萬件，實現(xiàn) GMV228 億元，截至 21 年 3 月已擁有 755 家線下店鋪，覆蓋 172 個城市。

目前，萬物新生旗下?lián)碛袗刍厥铡⑴臋C堂、拍拍、AHS DEVICE、城市綠色產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務愛 分類-愛回收等業(yè)務線，實現(xiàn)了 C2B、B2B、B2C 多種業(yè)務模式的覆蓋。

供給端，B2C 方面公司擁有直接面向消費者的“愛回收”線上線下門店，同時通過與品牌、電商平臺合作的方式進行 3C 產(chǎn)品，同時公司使用 B2B 方式與第三方商家和電子產(chǎn)品零售門店達成合作。

進行回收后，公司在常州打造了“標二手電子產(chǎn)品自動化輸送、質(zhì)檢、分揀和存儲系統(tǒng)”，使產(chǎn)品實現(xiàn)告訴流轉(zhuǎn)，平均周轉(zhuǎn)周期在 3 天以內(nèi)。

在出貨端，公司通過“拍拍”和“拍機堂”分別實現(xiàn) 2C 和 2B 銷售。

萬物新生不僅是一家 3C 產(chǎn)品的回收再利用企業(yè)，其更重要的作用是將自己累計多年的回 收、分類、定價經(jīng)驗所形成的體系開放，為行業(yè)賦能，形成了一個具有平臺服務能力的綜合性平臺。

目前，愛回收平臺上面除了傳統(tǒng)的手機、筆記本、電腦等3C產(chǎn)品回收，還接入了回收圖書的漫游鯨二手書店、回收手表和箱包的值耀、回收大家電的嗨回收等平臺，為客戶提供更加多樣化且全面的回收服務。

除此以外，愛回收還為第三方平臺提供多樣化的接口服務，實現(xiàn)以舊換新服務。

舊機回收、以舊換新的方法在實現(xiàn)資源循環(huán)利用的同時也是一種促銷新手段，回收帶來的收款儲值最終會轉(zhuǎn)化為平臺消費，成為一種有效且環(huán)保的營銷方式。

在萬物新生的平臺下，以契合當代消費者的使用習慣的方式完成了二手和廢棄產(chǎn)品回收的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，成為了未來廢棄電器電子產(chǎn)品回收和二手再循環(huán)的發(fā)展實例。

根據(jù)《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，到 2025 年我國資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系將基本建立，對 家電行業(yè)來說，在生產(chǎn)者責任延伸制度的大框架下電器電子產(chǎn)品回收處理試點工作穩(wěn)步推 進。

我們認為“互聯(lián)網(wǎng)+回收”的概念契合了我國目前的發(fā)展趨勢，“以舊換新”和二手經(jīng)濟的認可度將不斷提高，逐漸常態(tài)化，消費者環(huán)保生活的理念也將日益深化。

對于家電生產(chǎn)企業(yè)來說，在產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售和回收等各個環(huán)節(jié)中也將進一步落實責任延伸制度，真正做到企業(yè)循環(huán)，從而提高資源循環(huán)利用效率，實現(xiàn)資源循環(huán)型社會。

投資策略我們認為在“雙碳”政策背景下，除了能效升級實現(xiàn)節(jié)能減排，家電回收體系的完善對于家電行業(yè)而言至關(guān)重要。一方面，若不能妥善處理廢舊家電，將對環(huán)境、人體等帶來污染和傷害，且廢棄家電經(jīng)過循環(huán)處理可實現(xiàn)資源再利用。

從消費角度來看，一個完善的家電回收體系可以推動消費者縮短家電更新周期，推動更新需求的增長。

以生產(chǎn)者責任延伸制度（EPR）為核心，我國已經(jīng)搭建起了涵蓋設(shè)計、采購、制造、物流、 回收、處理各個環(huán)節(jié)的家電回收制度。還設(shè)立了廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金，對生產(chǎn)者、回收者、拆解者進行細化管理，我國家用電器回收體系和相關(guān)細則已基本完善。

單回收環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已超過 250 億元，產(chǎn)業(yè)鏈中下游拆解、帶動更新消費規(guī)模預計將超過千億。

從產(chǎn)業(yè)鏈拆分來看：

1）家電回收渠道打通：平臺+企業(yè)協(xié)同推進：京東、天貓、蘇寧等綜合性電商平臺均可在購買家電時進行直接以舊換新抵扣新家電價格，再由平臺合作商上門收走舊家電；一些企業(yè)也直接參與到了以舊換新的活動中，極米科技、科沃斯等品牌在官方網(wǎng)站開通了以舊換新通道。

2）第三方專業(yè)平臺 or 龍頭 “自收+自拆+自用”模式：下游拆解企業(yè)中，第三方專業(yè)拆解公司已搭建起一套成熟完整的拆解、銷售和再利用的系統(tǒng)，專業(yè)第三方拆解公司中再資環(huán)；此外，一些家電龍頭選擇“自收+自拆+自用”，擁有資源再利用工廠的白電龍頭格力電器、海爾智家，全面推進綠色戰(zhàn)略的美的集團。

3）回收與二手經(jīng)濟，萬物皆可新生：許多家用電器在被淘汰時仍保有較大使用價值，二手經(jīng)濟營運而生，二手經(jīng)濟在實現(xiàn)環(huán)保的同時為消費者嘗試新的電器電子產(chǎn)品提供了支持，可有效促進消費。全球二手電子電器回收和銷售企業(yè)萬物新生。

從消費角度來看：以舊換新政策可以提高消費者對于非耐用品的更新頻率，創(chuàng)造消費需求， 推動消費恢復，公司：積極引導消費者以舊換新的投影龍頭極米科技，掃地機器人龍頭企業(yè)科沃斯、石頭科技。

風險因素

國家補貼政策變化影響回收企業(yè)、宏觀經(jīng)濟下行影響家電消費、原材料成本上漲、疫情反復影響市場、匯率波動等

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