（報告出品方/作者：長江證券，高登、高伊楠、陳斯竹）1差異化配置的典范，空氣懸架有望進入爆發期當前自主品牌份額持續提升，差異化配置成為自主品牌產品力上升的核心競爭力之一。從15萬元以上分派系市場份額來看，2021年之前自主品牌份額主要在11

（報告出品方/作者：長江證券，高登、高伊楠、陳斯竹）

1 差異化配置的典范，空氣懸架有望進入爆發期

當前自主品牌份額持續提升，差異化配置成為自主品牌產品力上升的核心競爭力之一。 從 15 萬元以上分派系市場份額來看，2021年之前自主品牌份額主要在 11%上下徘徊， 而 2021 年上半年該份額已提升到了 16%以上。從 2021年廣州車展新發布的主要車型 來看，自主品牌、造車勢力不管在智能化配置還是科技配置上均領先合資品牌：1）在智 能駕駛功能上，包括在高速路段智能駕駛的投放，以及在智能駕駛硬件如攝像頭、毫米 波雷達、激光雷達以及更高算力芯片的應用上均大幅投入。2）在科技配置上，在 2021年廣州車展自主品牌（包括新勢力、自主新高端和自主品牌）推出的 19 款主力車型中 線控制動配置達到 7 款、空氣懸架達到 6 款、智能大燈的配置達到 6 款。

以空氣懸架為例，自主崛起，豪華品質逐漸下沉，其作為高端配置比例有望提升。2017 年開始，蔚來汽車相繼推出 ES8、ES6，空氣懸架首次搭載于 50 甚至 40 萬元以下的車 型，2021 年東風嵐圖 FREE 與吉利極氪 001 繼續將空氣懸架搭載車型價格下沉至 30 萬元以內（極氪 001 在 2021 年 7 月 31日下訂前的入門價格是26.6 萬，算上空氣懸架 選配后售價 28.6 萬）。空氣懸架價格下沉帶來應用的推廣，2021 年中國乘用車空氣懸 架實現銷量約 46 萬輛，占乘用車市場的滲透率從 2018 年的 1.27%提升到了 2.2%，占 25 萬元以上車型市場滲透率達到了 9%左右。（注：統計口徑為標配空氣懸架的車型， 考慮選配的話滲透率更高）。

消費持續升級，高端智能電動加速空氣懸架應用。近年來我國汽車消費升級趨勢顯著， 隨著購買力提升+增換購比例提升，乘用車平均購車單價持續向上，尤其是 25 萬元以上 高端車型銷量占比明顯提升，從 2018 年的 17.3%到了 2021 年的 23.8%，空氣懸架也 進入了更多人的配置清單。另一方面，新勢力正快速崛起，在高端智能電動的品牌定位 之下對于新興、高端配置的接受度更高、更愿意使用，如蔚來汽車，新勢力有望拉動空氣懸架消費趨勢，未來有望出現更多車企搭載空氣懸架，如紅旗、極氪、嵐圖等已經成為繼蔚來之后的先行者。

市場空間：預計 2025年乘用車空氣懸架規模達到 187 億元

假設：消費升級下預計乘用車 25 萬元以上市場銷量與份額有望繼續提升，誕生更多空氣懸架需求；未來國產化與規模化帶來單價下降，更便于空氣懸架市場普及。根據計算， 到 2025年我國空氣懸架乘用車市場規模 187.0 億元，復合增速 41.8%。

2 空氣懸架難點如何？

在空氣懸架中，內部組件包括了前空氣支柱、后空氣彈簧、壓縮機、閥塊、儲壓罐、傳 感器和電子控制單元，前空氣支柱在前輪，電子控制單元在車身中央，其余集中在車輛 尾部。在運行中存在空氣路徑和數據路徑：在空氣路徑中，由壓縮機壓縮空氣，經過閥 塊將壓縮空氣分給空氣支柱、后空氣彈簧、儲壓罐，壓縮機無法滿足前后彈簧時，儲壓罐中的壓縮空氣會分給前空氣支柱和后空氣彈簧；在數據路徑中，傳感器完成數據收集 經由電子控制單元處理，完成對前空氣支柱、后空氣彈簧、壓縮機、閥塊的控制。由于 車身穩定性對空氣懸架依賴性較高，故而在空氣懸架的設計開發和使用中對于空懸系統 開發設計、電控系統和橡膠件的穩定性要求較高。

系統集成：開發復雜，檢測規范繁瑣

空氣懸架系統開發過程復雜，需要多種零部件的共同作用。根據工信部 2010 年實施的 《空氣懸架設計規范》，對空氣懸架設計開發過程有明確規定：在空氣懸架的設計開發 過程中，需要完成輛側傾角剛度和側傾角、空氣懸架剛度、高度控制閥、運動上下極限、 限位閥計算，并符合空氣懸架設計規范中參數標準；需要完成導向機構、減震器、后穩 定桿、后導向臂、推力桿等多種壓鑄件的選型；并對承載零件進行 CAE 分析，最終在 保證零件強度的前提下，降低空氣懸架重量、優化空氣懸架結構。

空氣懸架驗收試驗規范復雜，多維度進行測試保證空氣懸架上車的安全性。根據工信部 2010 年實施的《空氣懸架設計規范》，明確了空氣懸架設計驗收階段所需要完成的檢測 方式和試驗方法：需要從方案、圖紙、實物多維度進行評審；需要對懸架系統的平順性、 穩定性、零部件強度、運動協調性等多維度進行驗收檢測；需要完成多種多次驗收試驗。

電控系統：精準控制提高舒適性，電控終端壁壘明確

電控系統結構復雜，算法需求較高。空氣懸架的電控系統中，電子控制單元需要收集多 種傳感器發出的數據信息完成加工處理后再實現對零部件的精準控制，軟件端需要進行 多線程的高位運算，算法開發有較大難度。并且由于空氣懸架各個組件遍布車身各個位 置，其管路也相對復雜，對于傳輸速度要求和控制精準性要求較高。

舒適性需求催生空氣懸架電控系統算法升級。對于乘用車而言，舒適度是用戶衡量乘駕 體驗好壞的重要指標。在汽車急加速和急減速的過程中，由于自車巡航（ACC）系統會 緊急制動，從而出現車輛“抬頭”或者“低頭”的現象。此時，空氣懸架電控系統通過 對前后彈簧抽放氣，改變車頭車尾高度，抵消由于自車巡航系統產生的附加垂向力，從 而提升整車舒適性。在這一過程中，電控系統需要與更多傳感器連接，電子控制單元數 據處理難度加大，算法能力和開發難度再次升級。

空氣供給單元作為電控系統終端之一，其技術難度較高行業壁壘明顯。電控系統的終端 是閥塊和空氣供給單元。在空氣懸架系統中，通過電控系統對閥塊和空氣供給單元的控 制調節實現壓入空氣和放出空氣的操作，并控制空氣流向。空氣供給單元行業壁壘明顯： （1）由于壓縮機需要短時間內快速達到 15-20bar 的壓強，內部電動機轉子、缸體等部 分的摩擦需要極小才可以保證壓縮機不會過熱。（2）懸架系統中大量的橡膠件和金屬件， 需要保證壓縮機壓入的空氣是絕對干燥。（3）面向后市場時，需要保證空氣供給單元的 易操作性。綜上，空氣供給單元需要有強大的干燥能力、較小的產熱、較小的體積和完 整性，技術難點較多，生產要求較高。

橡膠氣囊：受力復雜壽命要求高，配方和工藝形成壁壘

橡膠件受力復雜，改變形變因素多，對于懸架穩定性影響較大。在汽車運動過程中，橡 膠件承受著多個方向的力和力矩，在空間上存在向各個方向發生形變的可能，并且受到 安裝位置、結構形狀、是否有金屬約束等多個方面的影響，各個方向的形變會發生耦合。 由于形變情況復雜、影響因素多，橡膠件的形變對于車輪姿態的調整和控制、懸架穩定 性都帶來極大的挑戰。對于懸架供應商來說，需要完成控制橡膠件的形變，從而保證懸 架能夠獲得整車廠需要的彈性運動學特性。

橡膠件要求復雜，功能要求繁多、精準。橡膠空氣彈簧大致結構為一層壓延橡膠內襯、 一層加強骨架層、一層壓延橡膠外層膠。橡膠件需要做到無需維護和潤滑，無需內部操 縱桿或活塞、有一定的彎折角度、安裝簡易、低廉的成本、高度控制精確，并要實現防 止共振、減少噪音等功能，功能復雜，需求繁多，需要公司有強大的研發能力。橡膠件 的運輸、保存環境特殊，需要避免尖銳物品、避免陽光直曬、避免和有機物接觸，需要 公司有強大的倉儲和物流能力。

橡膠件耐用性決定空氣懸架使用壽命。根據汽車維修技術網的信息，空氣懸掛出現問題 集中在氣囊漏氣和管道破裂，由于使用時限過長或者空氣中的水分進入到系統內部，龜 裂的橡膠可能會造成空氣懸掛失效。除去氣囊和管路外，懸架支臂架間的橡膠件由于受 力復雜、使用頻繁、工作力學強度較高等因素，也是極易老化的零部件。空氣懸架的橡 膠件，其耐用性將決定空氣懸架的壽命。（報告來源：未來智庫）

3 空懸巨頭從何而來？

在空氣懸架行業中，大陸集團和威巴克是公認的行業巨頭。通過對巨頭在空氣懸架業務 的歷史進行復盤，佐證空氣懸架的技術難點即是行業護城河。

大陸：減震、電子、橡膠的綜合王者

大陸集團康迪泰克事業部對于橡膠材質產品不斷迭代和技術積累造就目前的領先地位。 康迪泰克最初的業務是生產橡膠材質的工業傳送帶，并通過環形三角帶實現了無損耗的 動力傳輸。在一戰期間，康迪泰克在汽車輪胎、自行車輪胎等多種橡膠業務實現突破。20 世紀 20 年代，康迪泰克將橡膠業務延伸到日用品，最具有代表性的便是紅色暖水袋。 20 世紀 30 年代，康迪泰克提升了在保證橡膠管柔軟性的同時提升了堅固性和耐用性， 康迪泰克已經完成了大量橡膠材料的技術積累和產品實踐，橡膠技術行業領先。1955 年， 康迪泰克第一款空氣彈簧 644N 問世，裝載在公共汽車上，并沿用至今。

大陸集團的技術能力覆蓋了空氣懸架的難點。大陸集團包括五大事業部，包括底盤與安 全事業部、車身電子事業部、康迪泰克事業部，具備空氣懸架系統開發所需的橡膠開發、 電控落地、系統總成的全部能力。

大陸集團空氣彈簧能力強大，產品覆蓋汽車、工業、農業，產品結構全面，產品覆蓋廣 泛。空氣彈簧作為空氣懸架中的核心組件，其橡膠工藝對產品耐用性、降噪性能起到決 定性作用。大陸集團空氣彈簧產品性能強大，產品種類豐富，覆蓋廣泛。在汽車領域， 大陸集團在全球范圍提供 2,000 多個產品線，覆蓋掛車、卡車、客車和乘用車幾乎所有 空氣彈簧產品線。在工業和農業領域，大陸集團針對軌道車體、轉向架、壓縮機、鼓風 機等產品設計空氣彈簧，下游需求旺盛。

大陸集團空氣懸架系統采用封閉式結構，通過回收壓縮空氣和空氣供給單元集成的方式 提升空懸系統工作效率并降低了系統能耗。大陸集團所采用的封閉式結構空氣懸架中， 保留了儲氣罐，保證了整體空懸系統的穩定性和在各種環境中的適應性。在封閉式結構 空氣懸架的工作模式中，將開放式結構中排出系統的空氣進行回收，通過電控系統的控 制提升空氣懸架系統的準確性。封閉式結構減少了空氣供給單元的工作次數和系統能耗， 同時延長了空懸系統的壽命，并且降低整體系統的噪音。另外，大陸集團通過升級空氣 供給系統（CAirS），將干燥器、電動機、ECU 結合，實現了空氣懸架系統能耗的降低、 懸架系統的可升級性、降低了整體懸架系統的重量，并且保證了裝載的便利性。

大陸集團關注空氣彈簧和空氣懸架的智能化和數字化，智能化和數字化行業領先。大陸 集團通過空氣彈簧中供應 HPTA 傳感器，空氣彈簧獲取高度(Height)、壓力(Pressure)、 溫度(Temperature)和加速度(Acceleration)四方面的數據信息。通過持續狀態監控，減少 不必要的壓縮空氣消耗或能源消耗。大陸集團提出“C+ 技術”，通過對空氣彈簧智能化 和數字化水平的提高，致力于達到未來技術推進的可持續性、提升特殊材料的安全性、 并結合大數據應用實現控制的精準性。

康迪泰克事業部營收穩定提升，在公司營收占比保持穩定。康迪泰克事業部作為全球最 大的減震公司，減震業務技術領先，在大陸集團各事業部中主要負責乘用車空氣懸架業 務，其全球營業收入保持高速增長，從 2009 年的 225.47 億元增長到 2018 年的 448.02 億元，集團總營收占比從 11.78%提升至 14.07%。2019 年營收和營收集團占比保持相 對穩定。2020 年受疫情影響，康迪泰克事業部營業收入有所下滑，但集團總營收占比 提升至 14.62%。

威巴克：橡膠起家，收購建立空懸體系

威巴克母公司以橡膠起家，通過收購公司建立完善空氣懸架業務體系。威巴克母公司特 瑞堡，最初作為一家橡膠制品生產廠商，覆蓋了自行車、摩托車、汽車輪胎。科德寶通 過英維斯的減振業務、萊爾德集團的汽車零部件業務以及史密斯集團基于聚合物的精密 密封件業務獲得強大的空氣懸架業務能力。在科德寶收購業務的公司中，英維斯建立在 1836 年，軍備起家，2000 年成為電子移動控制領域龍頭公司；萊爾德集團 1824 年成立，目前旗下包括艾默生、BMI 等公司；史密斯集團成立于 1976 年，多次獲得密封件 頂級供應商。2012 年，成立子公司特瑞堡威巴克，負責輕型和重型車輛減振解決方案。 至此，威巴克實現空氣懸架系統能力的全覆蓋。

威巴克重視研發投入和人員，每年保持 8%左右的研發投入和萬人研發規模。根據威巴 克母公司科德寶集團年報，從 2016 至 2020 的 5 年時間里，威巴克的研發人員保持在 萬人左右。根據科德寶集團年報和威巴克官網信息，威巴克每年研發投入保持在 8%進 行測算，占集團研發投入自 2017 年后維持 4%以上。

威巴克關注乘用車，對空氣彈簧技術不斷升級，產品直接對接整車廠。技術上，威巴克 在空氣懸架產品中增加了軸向套筒技術、正交波紋管技術及橫軸波紋管等創新型技術， 提升空氣懸架產品的耐用性和降噪性能。從下游客戶來看，威巴克覆蓋目前全球前 20 名電池廠商，前 20 名乘用車整車廠的 19 家，并且已經成為寶馬、奔馳、奧迪等車企眾 多高端車型的穩定空氣懸架供應商。

威巴克產品能力強大，下游客戶穩定，營收表現良好。由于威巴克空氣懸架良好的產品 設計，研發團隊的穩定和研發投入的不斷提升保持產品力的持續升級，與整車廠關系良 好，保證營收的穩定性。根據科德寶年報數據顯示，2017-2019 年威巴克營業收入超過 21 億歐元，2020 年受疫情影響營業收入有所下滑，但仍保持較強成長性。

4 國內外資壟斷有望打破，國產企業冉冉升起

國內空氣懸架市場長期被外資供應商控制，但隨著行業快速爆發，外資企業服務和資源 上難以跟上，國產突破有望加速。空氣懸架前期一直處于外資壟斷，究其原因是燃油車 時代自主乘用車車企困于中低端市場，而空氣懸架系統的高昂成本使其難以應用在低端 乘用車型上，導致自主車企難有需求。造車勢力、自主高端品牌品牌升級帶來空氣懸架 配置的旺盛需求，外資在開發資源和響應速度上無法滿足市場井噴的空氣懸架開發項目。 車企自身對于空氣懸架也缺少開發經驗，需要第三方配合實現空氣懸架的研發，給予國 內企業配套的黃金窗口期。

拓普集團：測試、電控、橡膠具備先天優勢，大力切入 空懸系統

拓普正式進軍空氣懸架賽道，目標清晰規劃明確。拓普集團 2021 年規劃空氣懸架項目， 目前公司已經公開了空氣懸架業務范圍和生產制造流程，覆蓋了空氣供給單元、傳感器、 電控系統、空氣懸架總成等空氣懸架主要零部件。

懸架系統：底盤開發經驗豐富，具備完整測試能力

拓普集團憑借出色的產品力與服務能力，已與多家海內外主流整車廠建立配套關系，作 為通用、吉利、特斯拉的底盤供應商，公司持續成長。拓普集團試驗能力強大，試驗中 心 2005 年導入 ISO/IEC:17025 管理體系， 并于 2007 年 1 月首次通過中國合格評定 國家認可委員會（CNAS）的實驗室認可，并自 2008 年起陸續通過了 SGM、GEELY、SAIC、BYD、NIO 等各大汽車主機廠的實驗室認可。包含性能/尺寸實驗能力、EMC 試 驗能力、NVH 試驗能力、結構動態耐久試驗能力。

電控系統：智能剎車研發多年，電控技術有較深儲備

2012 年公司立項 IBS 項目，2015 年已完成機械部分的設計，目前已經完成了部分測 試，預計 2018 年實現量產。公司 2016 年 4 月 11 日拓普集團發布非公開發行預案， 擬投入募集資金 22 億元于汽車智能剎車系統項目，項目建設期 2 年，實施主體為寧 波拓普集團股份有限公司，項目的建設地點位于寧波市北侖區，形成年產 150 萬套汽 車智能剎車系統（IBS）的生產能力。

IBS 系統和 ECAS 系統相似性高，拓普集團具有充分開發經驗。電子控制單元都需要通 過傳感器獲取信號，而后通過控制閥門控制液體、氣體流向，從而完成對系統的精確控 制。拓普集團深耕 IBS 系統十年，具有一定的研發能力，當切換至 ECAS 系統后，研發 中心有可觀的技術積累和資源儲備。

橡膠件：減震件起家，橡膠能力出色

拓普集團橡膠產品可以滿足各類材質需求。拓普集團深耕橡膠產品 28 年，生產的橡膠 減震產品已形成三大類 2000 多個品種，市占率不斷穩定提升，減震產品銷售額國內排 名均為第一名，橡膠減震產品營收穩定上升。拓普集團橡膠件具備空氣懸架的生產能力。

空氣懸架難點分布在系統總成、電控系統、橡膠件。空氣懸架巨頭大陸集團、威巴克都 從橡膠廠起家，逐步掌握密封技術、電控技術，充分迭代后實現空氣懸架的落地和至今 的巨頭身份。拓普集團深耕橡膠產品 28 年，公司成長經歷與國際巨頭類似；并具有強 大的科研能力，在系統總成、電控系統都有產品上車。空氣懸架系統對于拓普集團進入 壁壘較低，未來伴隨著可靠的研發能力、生產能力、質量把控能力，空氣懸架業務可期。

天潤工業：依托技術創始人，公司在空氣懸架領域進展 迅速

天潤工業依托傳統壓鑄、鍛造技術，結合張廣世博士的專利，逐步開發出商用車底盤、 半掛車、駕駛室空氣懸架、乘用車電控懸架系統等。依照商用車先行，乘用車、輕卡跟 進的總體戰略，逐步提升公司空氣懸架業務的市占率。

技術：技術合作人經驗豐富，具備控制策略開發能力

2020 年 5 月，天潤工業與自然人張廣世成立天潤智控，張廣世負責空氣懸架相關技術， 天潤工業持有 75%股權，正式關注空氣懸架賽道。2020 年 10 月，天潤工業增資 2.57 億，加大對空氣懸架業務投入，增資后天潤工業持有子公司 93%股權。根據公司年報， 2020 年空氣懸架業務實現營收 0.58 億元，銷售空氣懸架超 22 萬支。

合作方技術積累豐富，具備控制策略的開發能力。張廣世為同濟大學博士，2009-2012 年與美晨生態擔任副總經理職位，2012 年辭職創業，2014 年注冊成立青島浩釜銘車輛 科技有限公司。到 2018 年，張博士團隊以累計申請涵蓋系統以及核心零 部件等知識產權 21 項，授權 15 項。企業創建的具有自主知識產權的“KHISS”品牌， 運用虛擬樣機技術，在設計階段即可進行方案布置優化、數字虛擬樣機設計的模擬匹配， 提高了內部協同和設計能力，從而保證了設計質量、縮短了產品開發周期。2020 年 5 月，天潤工業與自然人張廣世成立天潤智控，張廣世負責空氣懸架相關技術，天潤工業 由此踏上空氣懸架的進程。

吸收外資研發實力，公司研發團隊持續擴張。目前，天潤已在戴姆勒奔馳聘請了三位資 深工程師，分別是設計工程師，應用工程師和測試工程師。公司希望經過 1-2 年的培育， 可以成為在產品研發和設計上都具備自主創新能力和自主開發能力的企業。從 2019 年研發投入對比來看，天潤相較于其 他兩家在商用車空氣懸架供應商美晨工業（現更名美晨生態）和上海科曼，研發投入超 過 2 億元，研發資金實力雄厚。

根據公司公告，張博士的空氣懸架研發團隊從 2013 年起開始進行乘用車電控系統的研 發設計，在控制策略方面有技術的積累沉淀。從 2020 年下半開始，天潤智控開始研發 商用車 ECAS 系統，目前基本完成了幾款 ECAS 加機械系統總成產品的開發設計。（報告來源：未來智庫）

產品：系統和關鍵零部件均有實力

產品方面，目前天潤工業空氣懸架產品主要面向商用車，包括底盤空氣懸架、半掛車空 氣懸架、駕駛室空氣懸架。目前已完成了四大系列橡膠懸架、七大系列半掛車空氣懸架 （帶橋供貨）、輕量化版八氣囊空氣懸架、斷開式平衡軸總成等產品的落地，完成了一款 SUV 電控空氣懸架系統裝車與調試，一款 MPV 單后橋電控空氣懸架系統裝車與調試， 一款重卡 CDC 連續阻尼可調電控系統懸架的裝車與調試，業務進展情況良好。

2020 年公司成立之后，公司空氣懸架業務馬不停蹄，從市場開發到關鍵零部件生產線 建設，到系統小批量供貨和懸架實驗室建設完成。2020 年，公司主要進行了：1）生產 及試驗設備的采購、調試、安裝，市場開發、產品開發和試制；2）根據客戶需求生產空 氣懸架結構件產品；3）完成了 CDC 減振器、均衡梁、支架等底盤懸架核心零部件生產 線建設，實現批量供貨；4）完成了新型八氣囊空氣懸架系統小批量供貨，完成了工程機 械用橡膠懸架樣件的試制，駕駛室空氣彈簧減振器 23 款產品、重汽部件 4 個產品的設 計、試制、交付。2021 年上半年，公司主要進行了：1）生產線、裝配線、實驗室建設， 新產品及新客戶開發；2）懸架實驗室基本建設完成，其中進口 MTS 六通道懸架系統試 驗臺、MTS850 減振器實驗臺、64 通道 eDAQ 數據采集系統等設備已完成安裝調試， 實驗室整體建設完成后，可進行懸架系統及零部件的驗證。從收入結構上看，2021 年 上半年公司懸架業務銷售收入主要來源于關鍵零部件收入。包括 CDC 減震器，空氣氣 囊，和結構件的均衡梁、導向臂、空氣彈簧等，主要面對的客戶來自掛車市場和牽引車 市場。

從公司戰略角度看，公司空氣懸架領域有四大核心，包括 ECAS 系統、空氣彈簧、CDC 減震器和其他控制系統。一個是 ECAS 系統，現在已經有一些主動式 ECAS 系統在進 行驗證；二是，空氣彈簧已經開始量產并推向市場；三是 CDC 減震器開始量產，主要 是售后市場，部分已經開始給整車配套；四是除 ECAS 系統外的其他控制系統也在推 進，陸續向市場推廣。

訂單方面，商用車交付樣品，乘用車與客戶開展合作。商用車包括：濟南重汽的輕卡駕 駛室懸架近期交付樣品；山東汽車在初步審核技術，規劃到 22 年 4 月進行路試。輕 卡有幾款空氣懸架的產品開始裝車，輕卡現在基本都是帶 ECAS 的產品，依維柯處于 待審核狀態。乘用車方面，公司已與某客戶就兩款新車型進行空氣懸架項目的合作，其 中一款目前已完成首輪調校。該合作產品屬于新能源車型，留給懸架系統的空間小，傳 統懸架難以滿足其需求，采用空氣懸架能夠解決匹配問題，另一款乘用車平臺也在進行 相關測試，該車將集成更新的技術，包括雙目攝像頭、高度可調與阻尼可調。

投資計劃方面，公司在零部件、組裝線、實驗室方面均有投入。公司預計投資新建底盤 零部件生產線 4 條，計劃實現年產能 39 萬件；完善減振器生產線，計劃實現年產能 30 萬件；組建空氣彈簧裝配線，計劃形成年產 45 萬件的能力；建設導向臂生產線，計劃 實現年產能 30 萬支；組建駕駛室空氣懸架系統裝配線，計劃實現年產 5 萬套；組建底 盤懸架系統裝配線，計劃實現年產 6 萬套；計劃建成年產 1 萬套 ECAS 系統的生產線 1 條，為后續批量化生產奠定基礎；完成國內一流的空氣懸架系統及核心零部件檢測實驗 室的建設（包括 4000 萬商用車實驗室和 6000-8000 萬預算的乘用車實驗室）。可能根 據市場情況及國家政策進行調整，存在一定的不確定性。 總結來看，公司在空懸的核心優勢為：自主控制策略、完整實驗能力、關鍵零部件和系 統提供能力。

保隆科技：國內乘用車空氣彈簧龍頭，集成化供應逐步 成型

保隆科技依托傳統業務工藝基礎，逐步掌握包括空氣彈簧、減震器以及主動懸架系統等 在內的空氣懸架核心組件制造能力，并已逐步開始拿到國內自主品牌相應定點配套測試 及相應訂單。

空氣彈簧部分，公司采用國際先進供應商提供的原膠及簾布材料，自主開發業內領先的 氯丁+天然膠混合配方。實現配方、混煉、壓延、成型、硫化、裝配全工藝鏈自主掌控， 擁有完善的試驗設備，滿足客戶的全部試驗要求。公司的袖式空氣彈簧滿足 80℃高溫雙 動 100 萬次、常溫 1000 萬次和-35℃低溫疲勞試驗，滿足國際知名客戶最苛刻的試驗 標準，膜式彈簧滿足 500 萬次常溫疲勞試驗（國標為 300 萬次）。目前，公司自研的自 密封式膜式氣囊已應用于客車的空氣彈簧系統，為上海科曼、中國公路等國內 Tier1 配 套供應。

減震器部分，保隆科技具有完善的電控減振器技術標準和測試手段，擁有涵蓋 ADS 減 振器、外置和內置 CD 減振器三大系列產品的生產線，機器人焊接、全自動清洗、無塵 裝配間等工序的自動化裝配線，確保所生產的電控減振器具有滿足原廠標準的變阻尼減 振器性能。公司形成圍繞 OEM 市場以及乘用車售后市場為主體的減振器業務，一方面， 爭取新能源汽車和自主品牌高端車型的主機業務訂單；另一方面，瞄準高端乘用車售后 市場，以主機的制造標準生產售后高端變阻尼減振器，致力于成為售后市場國際領先的 變阻尼空氣彈簧減振器供應商。

主動懸架系統部分，保隆科技集成集團內部資源，如空氣彈簧、電控減振器、傳感器、 ECU 等，與著名高校合作，開發電控空氣懸架和電控變阻尼減振器系統。并與頂尖合資 品牌和自主品牌整車廠聯合立項，進行國產化替代開發或開發前期技術儲備項目，開發 基于 AutoSAR 的控制系統。隨著公司懸架系統集成能力的進一步增強，有望逐步實現 進入大陸集團、威巴克以及凡士通等國際大廠聚集的核心梯隊，持續加深與主機廠在空 氣懸架部分的開發合作范圍。

中鼎股份：收購 AMK 切入空氣供給單元，高技術壁壘 獲得市場認可

中鼎股份通過收購優質企業 AMK 獲得空氣供給單元等技術難度較高的核心零部件的核 心技術及生產能力，通過可轉債方式完成產能擴建和升級，并在自主品牌和造車新勢力 中收獲生命周期較長、單車價值可觀的訂單。

中鼎股份于 2016 年完成收購德國 AMK 公司 100%股權，加強公司在電機電池控制系 統能力的同時，布局駕駛輔助、底盤電子控制系統。AMK 公司產品主要包括傳統汽車、 電動車和混合動力車的電力可控系統、電力總成等，其主要客戶為特斯拉、奔馳、寶馬、 捷豹、路虎、沃爾沃等世界著名品牌，公司技術處于五十年內行業領先地位。在完成收 購后，中鼎股份獲得空氣懸架生產能力及 AMK 公司空氣懸架全部核心技術。

中鼎股份于 2018 年發行可轉債中，披露了中鼎減震橡膠減震制品研發及生產基地遷擴 建項目，該項目共三期，一期總投資 17.12 億，目前一期建設已經完成，已完成懸架類 產品的擴建，可實現 930 萬件懸架類汽車減震橡膠制品的年產能，并新建 400 萬件控 制臂。

中鼎股份在空氣懸架的主要產品為儲氣罐、空氣供給單元、空氣懸架總成。儲氣罐和空 氣供給單元為公司自有技術自產產品，空氣懸架總成需要采購其余零件后進行總成。其 中，空氣供給單元為整個空懸模塊中技術難度最高的部件，空氣供給單元的性能將直接 影響空氣懸架系統的機械表現。

國產化落地后，中鼎股份獲得訂單超過 24 億，項目生命周期 4-10 年。從訂單產品單車 價值角度來看，儲氣罐零部件單車價格在 400-500 元，空氣供給單元總成單車價格在 1600-1800 元，空氣懸架總成單車價格在 4000 元以上。

空氣供給單元由于技術難度較高，行業壁壘較為明顯，目前行業內較為知名的供應商只 有大陸集團、采埃孚旗下的威伯科和中鼎股份旗下的 AMK 公司。國內其他供應商短時 間內還難以在空氣供給單元方面實現質的突破，中鼎股份一段時間內在市場中保持技術 優勢和產品領先。

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