Adobe財(cái)報(bào)解讀：矛盾數(shù)據(jù)背后的秘密

已有37年歷史的Adobe是世界領(lǐng)先數(shù)字媒體和在線營(yíng)銷方案的供應(yīng)商之一，它從一家以“賣版權(quán)”的傳統(tǒng)軟件巨頭轉(zhuǎn)型到“賣訂閱”服務(wù)為核心的商業(yè)巨頭，持續(xù)盈利一直都是其標(biāo)簽。故坊間流傳一句話：流水的科技股，鐵打的Adobe。但這并不意味它的發(fā)展之路能夠一帆風(fēng)順。

2019年6月19日，Adobe發(fā)布了2019財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，Adobe本季度營(yíng)業(yè)收入為27.4億美元，同比增長(zhǎng)25%；但凈利潤(rùn)卻罕見下滑近5%，僅為6.326億美元。

營(yíng)收增長(zhǎng)，利潤(rùn)下降，看似矛盾的結(jié)果其實(shí)背后原因也并不復(fù)雜，通過本次季度財(cái)務(wù)的詳細(xì)分析還是能夠看出些許緣由的。

營(yíng)收因何增長(zhǎng)？?jī)衾麧?rùn)為何下滑？

Adobe發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第二財(cái)季的營(yíng)業(yè)收入為27.44億美元，較同期2018年的21.95億美元同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比增長(zhǎng)5.50%。毛利為23.37億美元，較同期2018年的19.14億美元同比增長(zhǎng)22.09%，環(huán)比增長(zhǎng)6.03%。從以上數(shù)據(jù)來看，Adobe營(yíng)收處于持續(xù)增長(zhǎng)的良好經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

但值得注意的是，Adobe第二財(cái)季的凈利潤(rùn)僅為6.326億美元，較同期2018年的6.632億美元同比下降4.61%，環(huán)比下降6.17%，凈利潤(rùn)同比環(huán)比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

從財(cái)報(bào)內(nèi)容來看，Adobe第二財(cái)季是喜憂參半。可喜的是成功轉(zhuǎn)型到訂閱式服務(wù)戰(zhàn)場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入超預(yù)期增長(zhǎng)，憂慮的則是凈利潤(rùn)的同比和環(huán)比都有所下滑。

首先通過財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析，看看Adobe財(cái)報(bào)為何能夠超出預(yù)期。 一是，Adobe訂閱業(yè)務(wù)營(yíng)收逐年上漲，促進(jìn)營(yíng)收進(jìn)一步增長(zhǎng)。Adobe的主營(yíng)構(gòu)成主要是Subscription（訂閱業(yè)務(wù)）、Product（產(chǎn)品業(yè)務(wù)）及Services and support（服務(wù)和支持業(yè)務(wù)），其中訂閱業(yè)務(wù)是Adobe營(yíng)業(yè)收入的重要來源。

Adobe本季度的訂閱業(yè)務(wù)的銷售額（美元）為47.61億美元,本財(cái)季訂閱業(yè)務(wù)銷售額較上一季增長(zhǎng)了24.56億美元，最終約占總銷售額的90%。另外，從從往年財(cái)年的數(shù)據(jù)也可以看出訂閱業(yè)務(wù)處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，2016、2017、2018年財(cái)年的訂閱業(yè)務(wù)銷售額分別為45.85億美元、61.34億美元、79.22億美元。訂閱業(yè)務(wù)銷售額逐年增長(zhǎng)，自然對(duì)企業(yè)總營(yíng)收增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。

二是，Adobe積極開拓銷售市場(chǎng)，利于營(yíng)收持續(xù)增加。結(jié)合以往財(cái)報(bào)和本季度的數(shù)據(jù)來看，其在2015、2016、2017、2018等財(cái)年的銷售費(fèi)用（美元）分別為16.83億、19.10億、21.98億及26.21億，從這些數(shù)據(jù)我們可以看出近四年來Adobe的銷售費(fèi)用正逐年增加，這表明Adobe重視產(chǎn)品的推行和營(yíng)銷，一直積極地開拓營(yíng)銷渠道。

而單看2019年Adobe的第二季度，其銷售費(fèi)用為8.489億美元，較同期2018年的6.462億美元同比增長(zhǎng)31.37%，環(huán)比第一季度的7.815億美元增長(zhǎng)8.62%；這直觀的數(shù)據(jù)也可看出Adobe正在加速開拓營(yíng)銷渠道。銷售渠道的加速拓寬，對(duì)于以產(chǎn)品銷售為主要盈利來源的Adobe來說，是能夠極大的促進(jìn)營(yíng)收增長(zhǎng)的。

三是，其他業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)營(yíng)收攀升。數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度預(yù)付款項(xiàng)（流動(dòng)）為5.651億美元，較同期2018年的2.702億美元同比增長(zhǎng)109.18%，從這直觀的數(shù)據(jù)我們可知，Adobe的預(yù)付款項(xiàng)在本季度中大幅度增長(zhǎng)。預(yù)付款項(xiàng)的大幅度增長(zhǎng)，說明公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度加快，Adobe進(jìn)入快速發(fā)展通道，這促進(jìn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)。

而凈利潤(rùn)下滑主要原因則是營(yíng)收跟不上營(yíng)業(yè)成本的“步伐”。 2019年第二季度的營(yíng)業(yè)成本為4.075億美元，較同期2018年的2.813億美元同比增長(zhǎng)44.84%，而2019第二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)為25%，Adobe成本支出速度與營(yíng)收存在明顯差距，這就直接導(dǎo)致其凈利潤(rùn)在本季中出現(xiàn)下滑。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈利模式因素制約Adobe持續(xù)發(fā)展

事物的發(fā)展規(guī)律是呈螺旋式上升，企業(yè)的發(fā)展也是一樣。在企業(yè)發(fā)展的歷程中不可能一路高歌，會(huì)受到企業(yè)自身的條件與宏觀環(huán)境等各種因素的制約。Adobe也不例外，通過此次財(cái)報(bào)分析可以大致看出，Adobe的發(fā)展可能會(huì)因行業(yè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和盈利模式而有些許制約。

其一，“虎狼”環(huán)伺，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，Adobe難以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)。雖Adobe在數(shù)字媒體軟件行業(yè)中是“小霸王”，但放在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)中，在面對(duì)亞馬遜、微軟等巨無霸時(shí)，仍顯得力不從心。

一方面，在全球SaaS市場(chǎng)份額報(bào)告中，雖然Adobe以9.7%的份額盤踞前三，但是與微軟所占的份額17%、Salesforce份額12.2%相比較，Adobe的市場(chǎng)份額卻處于劣勢(shì)狀態(tài)，甚至可能會(huì)因“虹吸效應(yīng)”影響Adobe的市場(chǎng)份額。

另一方面，SaaS行業(yè)早已是一片紅海，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。Adobe無論是在科技實(shí)力、知名度還是影響力、亦或是雄厚的財(cái)力上，與亞馬遜、微軟等這些巨頭都存在一定差距，Adobe要想擴(kuò)大市場(chǎng)份額，可能會(huì)承受一定的發(fā)展壓力。

其二，盈利模式過于單一，影響Adobe的可持續(xù)發(fā)展。以“訂閱業(yè)務(wù)”為核心收入的商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式雖給Adobe的帶來了盈利，但帶來盈利的同時(shí)也可能制約Adobe的可持續(xù)發(fā)展。

2019第二季度的訂閱收入（美元）為47.61億美元，較同期2018年的37.16億美元同比增長(zhǎng)28.12%，其對(duì)企業(yè)主營(yíng)收入的貢獻(xiàn)率高達(dá)89%。但來自產(chǎn)品、支持和服務(wù)的收入同比增長(zhǎng)分別為0.24%和10.88%，營(yíng)收僅為5.842億美元，對(duì)企業(yè)營(yíng)收的貢獻(xiàn)率僅超過11%。由此可以看出Adobe是單核發(fā)展，雖然Adobe的這種商業(yè)盈利模式帶來了營(yíng)收短期的增長(zhǎng)，但不利于營(yíng)收的高速增長(zhǎng)，也不利于凈利潤(rùn)的提升，本季度凈利潤(rùn)同比環(huán)比下滑就是最好的證明。

未來：技術(shù)投入和拓寬渠道兩手都要抓

Adobe的本季營(yíng)收雖超預(yù)期增長(zhǎng)，但Adobe的發(fā)展卻面臨著不小的壓力，Adobe要想沖出重圍還要從提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、拓寬營(yíng)銷渠道廣度和深度說起。

一、重視技術(shù)投入，進(jìn)一步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

達(dá)爾文的生存法則告訴我們，“適者生存，優(yōu)勝劣汰”。在這個(gè)“虎狼”環(huán)伺的領(lǐng)域，要想在這個(gè)激烈的市場(chǎng)中占有一席之地，那么Adobe就應(yīng)該進(jìn)一步提高自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。數(shù)據(jù)表明，2019年用于研發(fā)費(fèi)為4.760億美元，同比增長(zhǎng)27.22%，但在營(yíng)業(yè)收入中僅占17.3%，而營(yíng)銷費(fèi)用卻為8.489億美元，在營(yíng)收中占30.94%。從這直觀的數(shù)據(jù)我們可看出，與營(yíng)銷費(fèi)用相比，Adobe研發(fā)費(fèi)用的支出并不大，這不利于鞏固和提升Adobe的市場(chǎng)地位和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此Adobe要想持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，那么應(yīng)重視產(chǎn)品技術(shù)資金的投入，提升Adobe的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

二、拓展?fàn)I銷渠道廣度和深度，持續(xù)發(fā)展

Adobe從一家以“賣版權(quán)”的傳統(tǒng)軟件轉(zhuǎn)型到“賣訂閱”服務(wù)的發(fā)展模式是成功的。我們從主營(yíng)構(gòu)成的收入數(shù)據(jù)中看出，訂閱在數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域中具有一定的市場(chǎng)發(fā)展空間，說明轉(zhuǎn)型以“訂閱”為主的道路是適合Adobe發(fā)展的。但Adobe要想謀求持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，則應(yīng)進(jìn)一步拓寬營(yíng)銷渠道的廣度和深度，使其它業(yè)務(wù)也成為其增長(zhǎng)引擎。

一方面，Adobe可從三方面優(yōu)化營(yíng)銷渠道廣度。 其一，積極開拓新的營(yíng)銷市場(chǎng)，把觸角延伸到各個(gè)“犄角旮旯”，促進(jìn)Adobe品牌知名度和影響力的進(jìn)一步提升，為Adobe的可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)力。其二，在不改變以訂閱業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)的前提條件下，逐漸向相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張并拓展業(yè)務(wù)的規(guī)模和領(lǐng)域，增加新的經(jīng)濟(jì)收入引擎。其三，為謀求進(jìn)一步發(fā)展，在市場(chǎng)新需求的影響下，Adobe還可與更多企業(yè)建立長(zhǎng)期合作發(fā)展的和諧關(guān)系，實(shí)現(xiàn)互惠互利的“雙贏”結(jié)果。

另一方面，Adobe可通過進(jìn)一步深化與合作伙伴的合作關(guān)系，以拓展?fàn)I銷渠道的深度。 營(yíng)銷渠道光廣可不行，還要有深度，這樣才能以最小的支出調(diào)動(dòng)盡可能多的渠道資源。拓展?fàn)I銷渠道的深度最理想的方式就是從已有合作渠道出發(fā)，與其構(gòu)建并深化和合作企業(yè)的密切關(guān)系，從而進(jìn)而建立較強(qiáng)的全球伙伴生態(tài)系統(tǒng)。例如它本季度與SerEnOW、AG建立新的合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)間進(jìn)行資源整合，并且借住合作平臺(tái)來沖擊消費(fèi)用戶的記憶增強(qiáng)其購(gòu)買信心，因此營(yíng)收取得了持續(xù)性增長(zhǎng)。

總的來說，Adobe本季財(cái)報(bào)還是較為不錯(cuò)的。雖擺在Adobe面前的問題依舊不小，未來它還將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的調(diào)整，但是Adobe利潤(rùn)只是小幅下滑，并且營(yíng)業(yè)收入還超預(yù)期增長(zhǎng)。

文/陳婷，公眾號(hào)ID：jrwaican，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網(wǎng)