解讀攜程2019Q1財報：凈利潤同比增長超三倍 未來能否保住此增速

美東時間5月22日盤后，攜程對外發(fā)布了它在2019年第一季度的新財報。根據(jù)財報來看，攜程在營收及凈利潤均超預(yù)期，受財報發(fā)布后的影響，攜程的股價一度上漲近5%。回顧攜程這幾個季度的財報來看，它在營收跟凈利潤方面還是繼續(xù)交了一份滿意的財報業(yè)績，這也說明攜程的業(yè)內(nèi)競爭力仍然很有優(yōu)勢。

作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的老牌企業(yè)，攜程在在線旅游市場業(yè)務(wù)發(fā)展越發(fā)多元化，旗下陣營也是越來越龐大。只是不可否認(rèn)的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里的飛豬、以及美團都在瓜分?jǐn)y程的交通跟酒店業(yè)務(wù)，這也讓攜程的業(yè)務(wù)營收面臨不小的挑戰(zhàn)。美股研究社通過解讀它的這份新財報，幫助外界了解攜程現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的阻力。

攜程新財報營收超市場預(yù)期 受財報發(fā)布影響股價一度上漲近5%

作為國內(nèi)在線旅游行業(yè)的老大，攜程近幾年還是在不斷的讓它的業(yè)務(wù)版圖更加多元化，不論是在國內(nèi)還是在海外市場的發(fā)展都有目共睹。正是由于它的業(yè)務(wù)營收能力還是有一定競爭優(yōu)勢，這也讓不少投資機構(gòu)看好它在未來的發(fā)展。在發(fā)布這個季度財報前，攜程預(yù)計2019年第一季度凈營業(yè)收入年增長率約為18-23%。

根據(jù)攜程的財報數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，攜程凈營收為82億元人民幣，高于市場預(yù)期為80.64億元，對比去年同期67億元，同比增長22%；2019年第一季度歸屬于公司股東的凈利潤為46.13億元人民幣，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期為5.09億元，高于去年同期為10.6億元，同比增長335%。盤后攜程股價一度上漲近5%，截止到發(fā)稿，漲幅為1.91%，股價報38.38美元。

對比上個季度的財報來看，攜程這次的營收跟凈利潤的表現(xiàn)還是較為理想。攜程網(wǎng)第四季度凈營收為76億元人民幣(約合11億美元)。在虧損方面，第四季度歸屬于公司股東的凈虧損為12億元人民幣(約合1.76億美元)。

為何攜程在這個季度的財報業(yè)績增速不錯？在美股研究社看來，得益于攜程核心業(yè)務(wù)住宿、交通、以及旅游度假業(yè)務(wù)的高速增長，另外一大亮點在于攜程的國際業(yè)務(wù)占總收入比重達(dá)到35%，可以說幾大業(yè)務(wù)都保持了理想的同比增速。在用戶數(shù)據(jù)方面，目前攜程旗下所有品牌全球月活躍旅游客戶數(shù)超兩億，35歲以下的用戶比例在過去5年里穩(wěn)定保持在70%左右，年齡在29歲以下的年輕用戶占比從30%增至將近50%。年輕用戶規(guī)模的增速不錯，這也推動了攜程整體業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

在這個季度，攜程的酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的營收為人民幣30億元，同比增長21％，比上一季度增長14％；交通票務(wù)營收為人民幣34億元，同比增長16％；旅游度假業(yè)務(wù)營收為人民幣10億元，同比增長25%；公司旅游業(yè)務(wù)營收為人民幣2.38億元，同比增長32％。

核心數(shù)據(jù)方面，攜程在第一季度線下門店商品總值(GMV)同比增長三位數(shù)；天巡的直接預(yù)訂業(yè)務(wù)繼續(xù)快速發(fā)展，在第一季度收入同比上升約250%；這一季度國際業(yè)務(wù)收入約占總收入的35%。在下季度指引方面，攜程預(yù)計第二季度營收增長約16%至21%，市場預(yù)期為增長19.8%。

對于攜程來說，為了提高業(yè)務(wù)上的營收，在國內(nèi)跟國外都有不少的動作，這也讓它的業(yè)務(wù)版圖更加龐大，只是在線旅游行業(yè)仍然是個香餑餑，國內(nèi)不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭也是虎視眈眈。在新的挑戰(zhàn)中，攜程的業(yè)務(wù)發(fā)展會面臨哪些難題呢？

攜程未來業(yè)務(wù)營收增長面臨不小挑戰(zhàn) 幾大因素將會左右它的股價走向

易觀智庫近日發(fā)布的《2019中國在線旅游市場年度綜合分析》顯示：2018年，中國旅游業(yè)收入為5.97萬億元，同比增長10.5%，仍保持兩位數(shù)增長，但對比過去五年，是增速最低的一年。報告分析，中國宏觀經(jīng)濟放緩，但中國旅游業(yè)已經(jīng)換擋進入中高速增長期，旅游業(yè)的綜合貢獻占GDP的11.04%，對經(jīng)濟有重要拉動作用。

旅游行業(yè)的增速放緩，這也意味著在線旅游平臺的營收增長也會相應(yīng)的受影響，作為頭部平臺的攜程自然也將會面臨更大的營收挑戰(zhàn)。除了宏觀經(jīng)濟的因素之外，攜程還將面臨哪些發(fā)展問題呢？

1、 攜程在交通跟酒店業(yè)務(wù)上占據(jù)一定競爭優(yōu)勢，但美團跟飛豬仍然是不能小看的對手

根據(jù)攜程的財報來看，交通跟酒店業(yè)務(wù)仍然是它收入的重要支柱，這也是為何攜程在這兩個業(yè)務(wù)上投入不少。為了進一步拓展這兩個業(yè)務(wù)的營收，攜程不僅有攜程這個平臺，它還花費巨資收購了去哪兒網(wǎng)以及戰(zhàn)略投資同程藝龍，壯大它的隊伍自然是能夠吸引到更多用戶選擇攜程系旗下的平臺，這種投資買賣策略確實還是可行的，只是流量用戶的基礎(chǔ)還是會決定這些交通跟酒店業(yè)務(wù)的訂單量。

目前來看，美團跟飛豬在酒店跟交通業(yè)務(wù)上的投入是越來越大，這也讓攜程的這兩個業(yè)務(wù)面臨不小的營收壓力。不論是美團還是阿里旗下的飛豬，一方面它們場景資源豐富，平臺上的各種服務(wù)幾乎是高頻的，同時這兩個平臺積累的用戶基礎(chǔ)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于攜程，用戶選擇相應(yīng)的場景需求還是更有選擇性。

目前美團酒店的市場份額已經(jīng)趕超攜程，美團酒店的成功一方面源自于其用戶、市場的差異化定位，牢牢把握住了在線酒店預(yù)訂行業(yè)市場發(fā)展機遇；另一方面，美團的其他業(yè)務(wù)也對酒店業(yè)務(wù)發(fā)展起到了關(guān)鍵的協(xié)同作用。背靠阿里大生態(tài)的飛豬，它在交通跟酒店業(yè)務(wù)上的發(fā)展也會更加有優(yōu)勢，會員上的互通能夠吸引到更多用戶，這方面也是攜程所欠缺的，在用戶流量越來越難獲取的前提下，攜程的用戶增長也很難。

2、 攜程積極進軍海外市場拓展更多業(yè)務(wù)營收，但海外市場與Booking的競爭也很激烈

攜程除了積極發(fā)展在國內(nèi)的業(yè)務(wù)之外，這幾年也在積極的進軍海外市場。從2015年執(zhí)行全球化戰(zhàn)略以來，攜程在票務(wù)、酒店、度假、目的地合作等業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)上的加速非常明顯，而多渠道的海外業(yè)務(wù)布局都會帶來合力。攜程現(xiàn)在已經(jīng)進入了國際市場，這個季度攜程國際業(yè)務(wù)收入占總收入比重攀較快，升至35%。

當(dāng)下，攜程的海外業(yè)務(wù)競爭也很激烈，其中Booking的實力跟影響力最大，雖說雙方有展開合作，但這層關(guān)系既是合作伙伴也是競爭對手，尤其是跟Bookingq旗下的機票度假套餐預(yù)訂的競爭最大，隨著攜程加大對于海外業(yè)務(wù)的重視，如何平衡這個競爭關(guān)系也很重要。對于攜程來說，如何更好的服務(wù)海外市場的用戶也面臨一定挑戰(zhàn)。

3、 攜程平臺上屢屢發(fā)生的負(fù)面新聞難以避免，負(fù)面新聞太多影響用戶對它的口碑評價

作為國內(nèi)知名的在線旅游平臺，攜程這么多年的發(fā)展還是獲得了市場的認(rèn)可，但不得不說攜程因負(fù)面新聞頻頻發(fā)生，這其實也損害到了品牌整體的形象。用戶不論是訂出行的票務(wù)還是酒店預(yù)訂，其實個人信息都是很隱私的，對于攜程來說它也確確實實積累了不少用戶的大數(shù)據(jù)信息。如果說這些信息被攜程保護的好，沒有被濫用或者說泄露，其實還是沒有什么過于擔(dān)憂的。

今年3月，有消費者在網(wǎng)站上爆出攜程大規(guī)模"殺熟"的現(xiàn)象，本來只是消費者準(zhǔn)備購買機票，付賬時少勾選了一個選項，于是退回重新下單，結(jié)果卻顯示無票，并且價格還上漲了接近1500元，而這件事迅速爆發(fā)，引發(fā)了許多消費者的關(guān)注，也有很多消費者反映也曾遇到相同的情況。除了大數(shù)據(jù)殺熟，捆綁銷售、用戶信息泄露等問題的發(fā)生其實都會影響到攜程的整體形象，但這種問題攜程還暫時無法從根本上去解決。

對于攜程來說，雖說業(yè)務(wù)營收繼續(xù)保持同比增長，但整體增速放緩也是不爭的事實，一方面是業(yè)務(wù)競爭太激烈，另一方面也說明攜程的實力還是有待提升。未來攜程是否能夠在新業(yè)務(wù)上帶來更多驚喜呢?

攜程積極布局海外市場搶占紅利 提高業(yè)務(wù)營收穩(wěn)定股價至關(guān)重要

近期，研究機構(gòu)Zacks將攜程評級從"持有"上調(diào)至"買入"，并將該公司目標(biāo)價設(shè)定在33美元；盧森堡金融機構(gòu)Bidask Club也將公司股票評級從"持有"上調(diào)至"買入"。攜程能夠受到投資機構(gòu)的認(rèn)可，這也說明它現(xiàn)在的業(yè)務(wù)發(fā)展還是有一定的上升空間，未來攜程還能從哪些方面創(chuàng)造更大的增長空間呢？

攜程在海外市場的動作越發(fā)頻繁，4月26日，攜程集團宣布和Naspers達(dá)成協(xié)議，將發(fā)行新股，交換Naspers所持有的"印度的攜程"MakeMyTrip股票。從戰(zhàn)略布局來看，攜程的全球業(yè)務(wù)主要就由：Skyscanner和Trip.com這兩個平臺。

與天巡接近70%客戶群集中在歐美市場的戰(zhàn)略重心不同，Trip.com目前主要面向亞太市場，覆蓋了人口基數(shù)更大，可開發(fā)程度更高的亞太市場。可以看出，攜程在海外市場的動作越來越頻繁，進軍的市場也是越來越多，在這樣的背景下海外市場業(yè)務(wù)營收還是有很大的增長空間。

除了海外市場之外，攜程的另一個重心也放在了下沉市場，這個市場的用戶需求其實仍然有不小的增長空間。攜程近幾年對低線城市的滲透速度顯著加快，從財報來看，其低線戰(zhàn)略取得了良好成績，在低線市場，攜程品牌的低星酒店間夜保持了好的同比增速。目前攜程品牌的門店數(shù)量已突破2000家，今年有望達(dá)到3000家，包括攜程、旅游百事通、去哪兒三個品牌門店，門店數(shù)量將達(dá)8000多家。

對于攜程來說，未來如何提高業(yè)務(wù)營收仍然很重要，這也是拉攏投資者提高股價漲勢的重要指標(biāo)。根據(jù)攜程目前的布局來看，不論是國內(nèi)還是海外市場，它都投入了不少成本來搶奪市場，未來能否創(chuàng)造新的營收美股研究社也會繼續(xù)關(guān)注。

本文作者：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們