老虎證券：比起香櫞做空，“非洲阿里”正面臨更大風(fēng)險

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近日，“非洲阿里”Jumia遭遇香櫞做空，這引發(fā)了老虎證券投研團隊的關(guān)注，在Jumia上市時老虎證券投研團隊就曾思考：同為2012年誕生的非洲電商公司，為何Konga沒有緊跟步伐提交招股書呢？

然后一查，發(fā)現(xiàn)Konga17年發(fā)生了一場大變故，大股東Naspers折價賣掉了Konga，因為Konga沒有按預(yù)期增長。這是怎么一回事呢？

因為16年17年大宗商品低迷，非洲動亂，導(dǎo)致非洲國家貨幣大幅貶值：

16年，埃及鎊貶值59%，尼日利亞奈拉貶值37%。

由于貨幣貶值和社會動蕩導(dǎo)致了嚴(yán)重經(jīng)濟衰退。本來2013年以后，尼日利亞超過南非成為非洲大陸第一大經(jīng)濟體，GDP增速有7%以上，結(jié)果到了2017，尼日利亞年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比僅增長0.83%。

宏觀數(shù)字是冰冷，微觀經(jīng)濟體現(xiàn)也是冰冷的，貨幣的貶值推高物價，影響購物需求。百貨中心的貨架空無一物，超市和商場陷入債務(wù)困境，與供應(yīng)商打破產(chǎn)訴訟，以及應(yīng)對工人對未付工資的維權(quán)行動。

老虎證券投研團隊認(rèn)為，在這樣的需求背景下，可想而知Jumia和Konga的創(chuàng)業(yè)是如何艱辛。在這樣的情況下，Konga的投資公司Naspers想到的是拋售跑路，于是這位持股占50.9%的股東割肉離場，據(jù)外媒估計下家Zinox Group以不低于2.307億美元價格收購了Konga，但是Naspers還是虧損3800萬美元，所幸Jumia  和Konga的股東結(jié)構(gòu)不同，沒有遭到這種拋售打擊。

但是Konga營收沒增長，同行Jumia按理說也不怎么樣啊。這就回到香櫞的做空理由上了。

香櫞的做空理由

香櫞做空J(rèn)umia的理由是數(shù)據(jù)虛假：消費者數(shù)據(jù)虛假，商家數(shù)數(shù)據(jù)虛假，退回訂單數(shù)據(jù)也虛假。

目前老虎證券投研團隊無法證明香櫞出示證據(jù)有沒有問題，但結(jié)合上面說的16年17年尼日利亞的經(jīng)濟背景來看，特別有說服力。香櫞只是就這點歷史進行了添油加醋渲染。

如何防范

尼日利亞問題歸根到底，是財政收入太單一。尼日利亞是非洲最大的石油生產(chǎn)國，而政府三分之二的財政收入及90%的外儲均來自石油出口。油價的暴跌會嚴(yán)重沖擊該國政府財政收入，進而導(dǎo)致貨幣貶值等一系列影響。

所以老虎證券投研團隊提醒習(xí)慣做電商股交易的投資者，如果想投資Jumia，你們還得盯著油價。

最后

Jumia的外號是非洲阿里、黑亞馬遜，從這些外號我們可以看到市場對其期望甚大，然而高收益對應(yīng)高風(fēng)險，Jumia的成長之路注定十分波折。

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