老虎證券：中美獨角獸崛起——站在巨人的肩膀上

老虎證券在老虎社區中推出“美港英股百科”板塊，專注美港英股市場知識及個股科普，幫助投資者快速入門、發現投資機會。

在最近兩年，獨角獸成為了市場上最熱門的話題，作為獨角獸的龍頭們——超級獨角獸更是成為了市場的焦點。

什么是獨角獸?

“獨角獸”企業一詞起源于風險投資行業，一般指估值超過(含)10億美元，并且創辦時間相對較短的公司。由于沒有權威的定義，“獨角獸”一詞往往被濫用。但目前市場對于獨角獸已經有了較為清晰的定義：

老虎證券投研團隊就2018年超級獨角獸在中美的分布及表現，探究中美超級獨角獸崛起的根基。

1. 中美超級獨角獸Top20

(來源：《2018中美獨角獸研究報告》，截止2018年12月31日)

2. 中美超級獨角獸行業分布

就產業分布來看，美國的超級獨角獸分布會更均勻，每一個企業都是該行業的龍頭，而中國的超級獨角獸更多分布在金融行業，另外文娛和物流也比較熱門。

老虎證券投研團隊認為，互聯網金融在中國的整體行業估值偏高，一方面中國在各行各業都存在著不等的信貸需求，另一方面電商的崛起帶動了消費市場，同時也帶動了中國的消費信貸市場，衣食住行都能通過貸款解決。

3. 探究中美超級獨角獸崛起

中美超級獨角獸的崛起速度之快，令人咋舌，但從更深層次的看，這些中國超級獨角獸大都和已上市的巨頭企業有著非常緊密的關系，有的是聯營企業，有的是旗下子公司，在這個流量為王的時代里，巨頭企業為自己的初創公司引入巨大的流量，使這些企業能迅速擴張站在巨人的肩膀上，它們能跑得更快，爬得更高。而美國超級獨角獸更多靠的是自己單打獨斗，自己尋找資金方，公司也在創始人自己掌控中。

A. 巨頭帶動的超級獨角獸

螞蟻金融：耳熟能詳的支付寶，余額寶等金融產品原本來自于阿里巴巴，通過電商平臺刺激了消費，也刺激了微信貸等金融業務，盡管螞蟻金融后來自己獨立出來了，但螞蟻金融旗下的支付平臺流量最初都是由阿里巴巴旗下淘寶、天貓以及阿里巴巴帶來的。目前，支付寶及其合作伙伴全球活躍用戶數超過10億，是全球最大的非社交類App，也是國內第二大App。老虎證券投研團隊認為，作為超級入口的支付寶，成為螞蟻金服1500億美金估值的有力支撐。

阿里云：2017年，阿里巴巴成立達摩院，三年投入1000億進行核心基礎技術研究。目前，達摩院已經在機器學習、下一代人機交互、視覺計算、芯片技術、量子計算等領域構建了核心技術。這些核心技術將通過阿里云對外輸出，正因為此，阿里云做到了中國企業云市場份額第一。

菜鳥網絡：菜鳥網絡由阿里巴巴發起建立，聯合銀泰商業、復星集團、富春集團、順豐、申通、圓通、中通、韻達等。在菜鳥網絡出現之前，2016年世界LPI(物流表現指數，體現各國物流效率)中中國是第27名，而中國的物流行業體量占GDP15%，規模大于全球平均的12%

菜鳥的出現，搭建了最后一公里菜鳥驛站+自提柜的網絡, 利用大數據和人工智能來做動態路由和車輛路徑規劃，智能備貨提醒，智能箱型推薦等等，還利用最新的技術，比如倉內AGV機器人和無人配送物流車來幫助合作伙伴提升效率，降低成本.，然而這一切，都是需要巨頭阿里巴巴投入達摩院研究的核心技術，以及大量的資金去運作。也是因為阿里巴巴的牽頭，眾快遞公司才能與其聯合起來組建物流網絡。

口碑：口碑的崛起完全依靠阿里巴巴與螞蟻金服整合資源，原本在生活平臺上，已經和美團合并的大眾點評一家獨大，口碑通過阿里巴巴和螞蟻金服的支付平平臺，電商平臺入口瘋狂導流，利用口令紅包，燒錢等方式爭奪市場份額，獲得流量，獲得高估值，這一切都離不開巨頭阿里。2018年10月阿里宣布將餓了么和口碑合并，共同打造本地生活平臺，二者的合并可以說是更好地完成了阿里巴巴從線上到線下的消費銜接。

京東數科：和阿里巴巴一樣，看中了金融和物流兩塊蛋糕，京東也發展了自己的金融集團和物流集團，京東本身的產業非常大，在2017年8月3日，2017年“中國互聯網企業100強”榜單發布，京東排名第四位。在物流方面，2018年第四季度京東GMV在中國電商平臺市場份額排在第二，為24.2%，可謂是一人之下萬人之上，份額大小也已經超過除了天貓以外的其他電商平臺：

京東物流：京東集團的產業價值已經足以給京東物流賦能，成為超級獨角獸，簡單的說，京東的物流光靠運輸京東平臺的商品就已經能做大做強了。

微眾銀行：騰訊控股這邊已經上市一個騰訊音樂獨角獸了，微眾銀行作為騰訊支持的銀行，目前是世界上排行第五價值最高的私立銀行，老虎證券投研團隊認為，微眾銀行之所以能開展那些通常只能由國企銀行做的業務，都歸功于騰訊強大的資源和資金支持。

Epic games：眾所周知，堡壘之夜(fortnite)的發行商，騰訊早在2012年就投資該公司了，該公司開發游戲引擎，和騰訊互助合作，達到雙贏。

陸金所：陸金所雄踞國內P2P行業第一多年，并曾一度超過美國P2P平臺Lending Club，位居全球P2P平臺之首。平安集團在資產端和資金端都給予了陸金所大力的支持。資料顯示，陸金所在牌照、監管關系、金融機構關系、資產來源等方面都得到了平安的支持。資金方面，2014年，陸金所814億的資金量都來自平安，占當年資金總量的30%;2015年，陸金所761億元的資金量來自于平安，占2015年總量的12%。此外，陸金所早期管理資產的1/5都來自于平安壽險代理人。平安壽險代理人還幫著陸金所拉貸款。2018年各種P2P暴雷，但在平安強大的資金庇護下，陸金所還能屹立不倒。

馬斯克可是個成功的創業家，由支付平臺(PayPal)，太陽能(solar city)，到自動駕駛汽車(特斯拉)，最后到可回收火箭(Space X)，有了這個能在眾多領域取得勝利的CEO，作為科技創新的急先鋒，就相當于贏了局面。

比起在創業初期就獲得了蘋果10億美金的滴滴，Uber首輪募資只有1千一百萬美元，2016年8月1日，滴滴出行宣布與優步全球達成戰略協議，滴滴出行將收購優步中國的品牌、業務、數據等全部資產在中國大陸運營。雙方達成戰略協議后，滴滴出行和優步全球將相互持股，成為對方的少數股權股東。盡管不是大佬罩著，兩個獨角獸也能相擁取暖，并不是單打獨斗。

B. 非巨頭庇護的超級獨角獸

而其他的超級獨角獸例如字節跳動，Wework，airbnb，大疆，比特大陸等則是走傳統單打獨斗路線，靠公司的運營模式，以及潛在的流量獲取等優勢吸引ABCD輪融資。老虎證券投研團隊認為，相對于上面說的那些公司，這類超級獨角獸上市的速度會更快，因為投資者不是白白給你投錢的，沒有母公司強大的支撐，它們不會拖太久。

結語：超級獨角獸的崛起更多是依靠著巨頭的資金和技術，尤其是中國超級獨角獸，馬太效應彰顯，相對于單打獨斗的獨角獸們，這些有大佬罩著的企業更值得投資者關注。

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