老虎證券“兇猛”：三年萬億交易背后的秘密

35歲的老虎證券創(chuàng)始人巫天華，這位前網(wǎng)易技術(shù)“狂人”，如同一條鯰魚，在傳統(tǒng)的港美股券商中悄然撕開一個(gè)巨大市場(chǎng)。

這位低調(diào)銳氣的年輕人，正迎來他五年創(chuàng)業(yè)的成年禮，那個(gè)“兇猛”的老虎證券正一步步“進(jìn)入?yún)擦?rdquo;。

北京時(shí)間2019年2月23日，老虎證券正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交IPO招股書，擬在納斯達(dá)克掛牌。

這距老虎證券正式推出APP不過3年多。

2014年，在網(wǎng)易工作8年的資深美股投資者巫天華毅然離職，創(chuàng)立了專注于美股服務(wù)的老虎證券。

在他看來，當(dāng)時(shí)在美股交易上，雖然國(guó)內(nèi)中銀國(guó)際、海通國(guó)際也在做同類業(yè)務(wù)，但是他們軟件開發(fā)不夠好;海外美股券商沒有漢化，產(chǎn)品也沒有中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做得細(xì)致。

深受這些軟件之苦的巫天華，“針扎”用戶痛點(diǎn)，憑借強(qiáng)勁的研發(fā)技術(shù)和把握市場(chǎng)的能力，為客戶提供低傭金、功能豐富的美股、港股等全球主要市場(chǎng)的股票經(jīng)紀(jì)和增值服務(wù)。

根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，按照美股交易量，老虎證券已是最大的專注服務(wù)全球華人投資者的互聯(lián)網(wǎng)券商，其2017年在該細(xì)分市場(chǎng)的份額約為58.4%。

同時(shí)，定位于高速成長(zhǎng)的華人互聯(lián)網(wǎng)券商的老虎證券，在所有專注于全球華人投資者的互聯(lián)網(wǎng)券商中，沖擊萬億交易規(guī)模的用時(shí)最短。

成長(zhǎng)迅猛的老虎證券贏得了美國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)券商盈透證券、國(guó)際知名投資人吉姆·羅杰斯、小米科技、宜信、華創(chuàng)資本、真格基金、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、華蓋資本等重磅資本的垂青。

根據(jù)招股書，互聯(lián)網(wǎng)巨頭小米持有老虎證券14.1%的股份，成為老虎背后最大的依靠。

巫天華將老虎證券定義為第三代券商。他相信，在金融科技突飛猛進(jìn)的今天，第三代券商將以更快的速度顛覆行業(yè)。

1、解碼財(cái)報(bào)：三年交易破萬億

北京時(shí)間2月23日，老虎證券正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交IPO招股書，擬在納斯達(dá)克掛牌，計(jì)劃交易代碼“TIGR”。

招股書顯示，老虎證券募集最多1.5億美元資金，這與此前媒體報(bào)道的2億美元相比有所縮減。

成立于2014年的老虎證券主要面向普通投資者及機(jī)構(gòu)投資者提供美股、港股、A股(滬港通/深港通)等全球主要市場(chǎng)的股票經(jīng)紀(jì)和增值服務(wù)。

老虎證券的自我定位是高速成長(zhǎng)的華人互聯(lián)網(wǎng)券商，而其的確配得上“高速成長(zhǎng)”這個(gè)定位。

招股書顯示，自2015年8月推出APP后，老虎證券就走上了高速發(fā)展的道路，累計(jì)交易規(guī)模在三年內(nèi)突破10000億人民幣。在所有專注于全球華人投資者的互聯(lián)網(wǎng)券商中，老虎證券沖擊萬億交易規(guī)模的用時(shí)最短。

根據(jù)艾瑞咨詢的報(bào)告，從美股交易量來看，老虎證券是最大的專注服務(wù)全球華人投資者的互聯(lián)網(wǎng)券商，2017年其在該細(xì)分市場(chǎng)的份額約為58.4%。

2018年7月11日，老虎證券宣布完成超5億C輪融資，投資方包括PAC、弘泰資本、海松資本等，投后估值10.6億美元。至此，老虎的頭頂長(zhǎng)出了“尖角”，正式成為獨(dú)角獸。

招股書顯示，老虎證券2018年總收入為3356.0萬美元，同比增長(zhǎng)98%。2016-2017年收入分別為547.6萬美元和1694.9萬美元。

2018年，老虎證券凈虧損為4429.4萬美元，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)的年凈虧損為1008.9萬美元，2018年虧損主要由員工股權(quán)激勵(lì)造成 。

老虎證券提供四大類型的核心產(chǎn)品及服務(wù)，包括：經(jīng)紀(jì)服務(wù)、資產(chǎn)管理和財(cái)富管理服務(wù)、機(jī)構(gòu)和企業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)。

目前，老虎證券的收入主要來自交易傭金、融資服務(wù)費(fèi)、投資收益、利息和其他收入。其中，交易傭金為主要收入來源，2018年，該部分收入為2604.3萬美元，占比約為77.6%;融資服務(wù)費(fèi)收入為644.2萬美元，占比約為19.2%。

2018年，老虎證券全年交易規(guī)模為1192億美元，2018年第四季度日均交易量為5.43億美元，2017年及2016年的交易規(guī)模分別約為633億美元、163億美元。這意味著過去三年，老虎證券在交易量上增長(zhǎng)超過6倍。

交易量的擴(kuò)大得益于老虎證券持續(xù)增長(zhǎng)的用戶量。2016年Q1到2018年Q4，老虎證券開戶客戶量連續(xù)12個(gè)季度保持高速增長(zhǎng)，季度復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)39%。

截止2018年12月31日，老虎證券擁有注冊(cè)用戶158萬，開戶客戶50.2萬，入金客戶8.2萬。2017年及2016年同期，這三項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為71.3萬、20.5萬、4.2萬和36.8萬、7.9萬、1.4萬。也就是說，老虎證券的三項(xiàng)用戶量指標(biāo)幾乎每年都實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

雖然2018年錄得凈虧損，但老虎證券一直擁有穩(wěn)健的現(xiàn)金儲(chǔ)備。截至2018年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款共計(jì)6441萬美元，為業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

根據(jù)招股書，目前小米持有老虎證券14.1%的股份，盈透證券占股7.7%。盈透除了是老虎的主要股東之外，還為老虎證券提供了行業(yè)認(rèn)知、法律和合規(guī)事宜以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的支持。

2、創(chuàng)業(yè)故事：“技術(shù)狂”巫天華

從創(chuàng)業(yè)初始，老虎證券創(chuàng)始人巫天華，就備受資本追逐。

巫天華本碩均畢業(yè)于清華計(jì)算機(jī)系，曾在網(wǎng)易有道工作八年并擔(dān)任有道搜索的技術(shù)負(fù)責(zé)人。

與富途證券創(chuàng)始人李華一樣，巫天華對(duì)股市的關(guān)注起源于公司給予的股票。在網(wǎng)易工作時(shí)，巫天華獲得了公司的股票期權(quán)。憑借良好的IT技術(shù)和數(shù)學(xué)能力，巫天華很快從美股淘到了第一桶金。

“我從美股當(dāng)中不僅獲得了我人生第一桶金，獲得了很多認(rèn)知趨勢(shì)判斷的訓(xùn)練，包括戰(zhàn)略決策訓(xùn)練，在我看來這都是終身受益的，也認(rèn)識(shí)了很多好的朋友們。”多年后談起美股，巫天華感恩不已。

那時(shí)，中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司大多在美股上市。因此，不少和和巫天華一樣來自互聯(lián)網(wǎng)公司的技術(shù)人員都熱衷炒美股。

在自身炒股和與同行交流的過程中，巫天華發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的美股交易軟件開戶冗雜、入金麻煩、交易速度慢、無本地化服務(wù)且費(fèi)用率高。

不僅如此，這些軟件還基本不提供實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)、盤前盤后數(shù)據(jù)、準(zhǔn)確的財(cái)報(bào)公布時(shí)間等資訊，嚴(yán)重影響交易效率。

正是懷著解決這些美股交易軟件痛點(diǎn)的想法，2014年3月，30歲的巫天華告別網(wǎng)易，創(chuàng)立老虎證券。

和大多創(chuàng)業(yè)者一樣，創(chuàng)業(yè)初期的巫天華四處約談投資人，講故事，談模式、談市場(chǎng)，談理想，希望獲得對(duì)方的認(rèn)可，更重要的是希望獲得對(duì)方的資金支持。

其中一個(gè)認(rèn)可了巫天華的投資人是他清華的學(xué)長(zhǎng)王興。2014年下半年，巫天華的一通電話說服王興成為了老虎證券的天使投資人。

被巫天華打動(dòng)的還有購(gòu)買了巫天華網(wǎng)上美股教程的真格基金合伙人李劍威。李劍威認(rèn)為，巫天華是他見過認(rèn)識(shí)的所有做互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的人里最懂證券的，又是其認(rèn)識(shí)的做證券人里最懂互聯(lián)網(wǎng)的。

所以，2014年巫天華創(chuàng)業(yè)初期，李劍威就代表真格基金進(jìn)行了天使投資。此后，老虎證券的B輪B+輪融資，真格基金也選擇了跟進(jìn)。

“那時(shí)候，沒有想過這個(gè)市場(chǎng)到底有多大。”巫天華坦誠(chéng)道。“創(chuàng)業(yè)我有很多運(yùn)氣的成分。”

幸運(yùn)的巫天華遇上了最佳的創(chuàng)業(yè)時(shí)間，等待他開發(fā)的是潛力巨大的美股市場(chǎng)。

2014年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司掀起了赴美上市的小高潮。阿里巴巴、京東、聚美優(yōu)品、微博、獵豹移動(dòng)……全年登陸美股的中國(guó)企業(yè)共15家，募資金額創(chuàng)下歷史新高。

同時(shí)，得益于全球資產(chǎn)配置浪潮高漲，華人投資美港股需求爆發(fā)。

憑借資本的支持，巫天華網(wǎng)羅了一大批來自網(wǎng)易、小米、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的技術(shù)人才和來自高盛、國(guó)信證券等知名金融機(jī)構(gòu)的金融人才。

2015年5月，巫天華見到了小米董事長(zhǎng)雷軍，并敲定了億元規(guī)模的A輪投資。7月，老虎證券推出Tiger Trade內(nèi)測(cè)，正式切入美股這個(gè)垂直市場(chǎng)。憑借極速開戶、全中文界面、免費(fèi)實(shí)時(shí)行情、最優(yōu)成交價(jià)、低傭金等多個(gè)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，老虎證券成交量當(dāng)月達(dá)到1億美元。

2016年，老虎證券全年交易額達(dá)到1200億元，同比增長(zhǎng)30倍以上，占到中國(guó)美股交易增量市場(chǎng)的30-40%的份額。

表現(xiàn)驚人的老虎證券贏得了更多資本的垂青。

2016年12月，老虎證券完成2億B輪融資，投資方包括華蓋資本、真格基金、險(xiǎn)峰長(zhǎng)青等;2017年，宣布完成1億元B+輪融資，由華創(chuàng)資本領(lǐng)投、真格基金、華爾街知名投資人羅杰斯跟投。

3、護(hù)城河：專注與猛虎

“我們幸運(yùn)，同時(shí)也因?yàn)槲覀儗Ｗⅰ?rdquo;談起三年獲得巨頭融資的巫天華說。

老虎證券的專注首先在于懂得取舍。

巫天華開始創(chuàng)業(yè)的2014年，比美股市場(chǎng)看上去更誘人的是A股市場(chǎng)。那年，A股處于牛市，股民人數(shù)過億。

不過，在巫天華看來，美股不一樣，他能通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的觀察，加上專業(yè)的測(cè)算判斷實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

選擇了自己更為熟悉的美股作為切入點(diǎn)的巫天華，“將所有的錢用在一個(gè)點(diǎn)上，像針一樣扎下去，解決用戶痛點(diǎn)”。

因此，老虎證券放棄了海外房產(chǎn)保險(xiǎn)等賺快錢的商業(yè)模式，把全部資源聚焦在服務(wù)交易、提升用戶交易體驗(yàn)上。

作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)券商，老虎證券擁有強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新和快速迭代能力，從底層技術(shù)到應(yīng)用，全為自主研發(fā)，每?jī)芍芨碌粋€(gè)版本。其市場(chǎng)數(shù)據(jù)覆蓋百萬標(biāo)的，處理速度達(dá)到數(shù)十萬筆/秒。

此外，老虎證券每年花費(fèi)千萬重金從全球各個(gè)交易所如紐交所、納斯達(dá)克、港交所等購(gòu)買行情以及數(shù)據(jù)，并且將這些數(shù)據(jù)向用戶免費(fèi)提供。

強(qiáng)大的研發(fā)和產(chǎn)品迭代能力確保老虎證券能夠滿足客戶不斷變化的需求，迅速抓住新機(jī)遇。

雖然喜歡玩德州撲克，但拒絕賭徒心態(tài)的巫天華，很快看到了和美股投資者一樣理智的港股投資者蘊(yùn)含的市場(chǎng)潛力。2016年4月，老虎證券開通了港股交易。

2017年，恒生指數(shù)時(shí)隔十年再破30000點(diǎn)，全年漲幅超過30%，成為全球表現(xiàn)最好的主要指數(shù)。

2017年10月27日，港交所關(guān)閉交易大堂，互聯(lián)網(wǎng)交易全面取代場(chǎng)內(nèi)交易。

一個(gè)多月后，港交所宣布允許同股不同權(quán)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市，引發(fā)了中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市熱潮。

巫天華和老虎證券再次遇上了最好的創(chuàng)業(yè)時(shí)代。

也是從這一年開始老虎證券持續(xù)強(qiáng)化港股業(yè)務(wù)，而其所依靠的是兩大殺手锏——低廉的價(jià)格和強(qiáng)大的功能。

2018年3月，老虎證券下調(diào)港股傭金至萬分之2.9，對(duì)小額訂單免收傭金，并向用戶提供免費(fèi)的港股LV2行情(證券交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù))。

“我們認(rèn)為市場(chǎng)份額比ARPU值更為重要。即使我的ARPU值((每用戶平均收入))是港資券商的十分之一，但是我份額可能最終是他的十倍甚至百倍，所以我還是劃算的。” 善于分析的巫天華早已打好了算盤。

“我們的用戶其實(shí)相對(duì)來說是比較成熟的玩家，他們?cè)诮灰咨线€有更多的訴求，比如說衍生品對(duì)沖或杠桿套利等。”

于是，老虎證券再次“針扎”用戶痛點(diǎn)，于2017年11月推出了港股衍生品窩輪和牛熊證交易等功能。

傭金下調(diào)和交易功能完備，讓老虎證券的港股業(yè)務(wù)增速甚至遠(yuǎn)超過美股。2018年7月，港股在老虎證券交易額中所占的比例已經(jīng)是2017年年初的近兩倍。

但是，這并不代表老虎證券的美股服務(wù)已乏善可陳。

打新是老虎證券2018年的一個(gè)亮點(diǎn)。該服務(wù)打破了企業(yè)高層和投行對(duì)美股打新渠道的壟斷，讓投資者可以在IPO前錨定新股份額，某種程度上成為了最快的散戶成為新上市企業(yè)股東的渠道。

“我們第一次把這樣的福利下沉，在老虎證券的任何一個(gè)普通客戶，哪怕只有幾百、幾千美元，都可以享受到。”巫天華說。

目前，老虎證券已承擔(dān)了嗶哩嗶哩、搜狗、華米、愛奇藝、虎牙等股票的獨(dú)家打新。

巫天華認(rèn)為，老虎證券之所以能拿下一家又一家的美股打新，除了團(tuán)隊(duì)及股東的人脈資源外，也與平臺(tái)提供的獨(dú)特價(jià)值是分不開的。

“今天境外上市的公司已經(jīng)非常重視在國(guó)內(nèi)投資者中的口碑。而老虎證券、老虎社區(qū)覆蓋的用戶群，全部都是精準(zhǔn)的、有子彈的投資者。”

巫天華所言不假。

招股書顯示，截至2018年12月31日，老虎證券個(gè)人客戶中有71.5%在35歲以下，超過86.6%年收入超過4萬美元。

這些年輕且富裕的高質(zhì)量用戶在提升個(gè)人財(cái)富和參與投資活動(dòng)方面具有巨大潛力。

在整個(gè)打新流程中，老虎證券并不收取中間費(fèi)用，更多是給現(xiàn)有的用戶提供一個(gè)新的增值服務(wù)。按照巫天華的說法，這樣做是為了要黏住用戶。

事實(shí)上，老虎證券的用戶群體的確顯示出了高度參與高粘性。

2018年Q4，平臺(tái)的換手率(即2018年第四季度的總交易量與同期期初和期末賬戶余額的平均值之比)高達(dá)1495.7% ，用戶交易活躍。

2018年的交易客戶留存率為81.8%，即有81.8%的2017年交易客戶在2018年繼續(xù)交易。自2017年初以來，每季度保留了超過96%的客戶存款。

4、演繹未來：第三代券商

巫天華將老虎證券定義為第三代券商。回溯歷史，前兩代證券公司的崛起都借助了時(shí)代的東風(fēng)。

第一代證券公司主要是成立于1975年之前，具有銀行背景的從業(yè)機(jī)構(gòu)。1975年，美國(guó)放開傭金自由管理，給行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)刺激。

八九十年代，互聯(lián)網(wǎng)的興起為證券行業(yè)帶來了電子化革命，以E*Trade為代表的第二代證券公司由此登上歷史舞臺(tái)。

巫天華相信，在金融科技日新月異的今天，第三代券商顛覆的速度會(huì)變得更快，而顛覆表現(xiàn)之一就是“互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品要降低入口的門檻。”

老虎證券成立之初，美股投資者大多是一線城市互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的從業(yè)者。如今隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，老虎證券的用戶也在不斷下沉。

這些用戶來自各行各業(yè)，具備在不同領(lǐng)域的知識(shí)。他們利用這些積累的知識(shí)，挖掘、篩選出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將以往的認(rèn)知變現(xiàn)。

譬如，有牙醫(yī)發(fā)現(xiàn)越來越多客戶傾向選擇隱形矯治器“隱適美”，因此通過老虎證券投資了“隱適美”背后的阿萊技術(shù)公司。

據(jù)報(bào)道，在老虎證券用戶中，互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者只占27.8%，北上廣深以外的用戶占比超過了50%。

為了更好地下沉市場(chǎng)，老虎證券建立了服務(wù)小白用戶的老虎股票學(xué)院，提供直播課、視頻課和免費(fèi)模擬交易。

同時(shí)，針對(duì)成熟投資者，老虎證券邀請(qǐng)眾多股票交易領(lǐng)域的意見領(lǐng)袖入駐老虎社區(qū)，幫助投資者了解市場(chǎng)趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

巫天華稱，他創(chuàng)立老虎證券的初心也正是如此：“想幫助更多的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)和普通老百姓能夠分享到全世界成長(zhǎng)的紅利。”

招股書披露，資產(chǎn)管理和財(cái)富管理是老虎未來發(fā)展的重點(diǎn)。

老虎證券提出，將不斷增加多元化投資產(chǎn)品并增強(qiáng)投研能力以提升在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司還將致力于為更多高凈值人群、機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶提供資產(chǎn)管理和財(cái)富管理服務(wù)。

此外，老虎證券還計(jì)劃憑借手中的美國(guó)、新西蘭和澳洲牌照擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)，布局全球。

這位技術(shù)狂人打造的第三代券商，對(duì)于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)券商而言，是一個(gè)新物種，如果國(guó)內(nèi)證券牌照開放，將釋放更大的能量。

這一場(chǎng)新生代券商的成長(zhǎng)值得期待。(懂財(cái)?shù)?