規模增速超越美股同行，中信建投國際給予360金融目標價21美金

經歷了一波大幅下跌之后，美國納斯達克指數終于開始穩步走強，之前受到錯殺的不少中概股也開始重新回到上升區間。盡管這段金融市場的下滑帶來了不少股票股價的損失，但從另一個角度來看，也起到了洗盡鉛華的效果，讓一些真正的好股票，可以脫穎而出。而一切不好的股票泡沫出盡后，可能就萬劫不復了。最近，知名券商中信建投國際發布報告：推薦買入360金融（Nasdaq：QFIN），股價的目標看到了21美金。

報告顯示，根據Bloomberg的預測，美股上市的互聯網金融公司平均動態市銷率PS為2.3倍/1.8倍（FY18E/FY19E），平均動態市盈率PE為10.6/7.1倍（FY18E/FY19E 剔除負值），考慮到公司是國內互聯網巨頭中第一個正式進入資本市場的互金公司，擁有較高的品牌影響力，同時增速較快，相比同業上市公司具有估值溢價有一定的合理性。中信建投國際首次覆蓋給予360金融2019年7倍的PE，相當于2019年2.6倍的PS，對應估值30億美金。

此次評級按照2月13日的收盤價計算，360金融的股價上升空間64.7%，反應券商和資本市場對“巨頭系金融科技第一股”的信心和看好。

而無獨有偶，全球知名投行花旗也對360金融發布了研究報告。報告指出，360金融因為其資金主要來自國有大型銀行為代表的金融機構，風控實力具有行業領先優勢，給予360金融“買入”（BUY）評級，目標股價幾乎一致為20.8美元。

第一梯隊最低調的技術巨頭

比起互金行業里類似阿里的螞蟻金服、騰訊的微眾銀行，百度的度小滿來說，360金融似乎有些不聲不響，鮮有見宣傳，甚至很多人在360金融上市了，才知道360也做fin-tech了。但是從貸款業務的能力上來看，360金融其實還是非常強大的，因為360金融成立三年來，從去年第三季度撮合的貸款量來看，已經達到了270億，基本和百度的度小滿在一個水準上，在全國也可以排到前五的水準。

而從上市公布的數據來看，360金融在利潤上也非常不錯，2018前三個季度的利潤就達到了11億。

報告顯示，與美股上市的其他網貸平臺，360金融的規模和增速都領先同行。截至2018Q3，360金融的貸款額達到630億元，超過了微貸網、趣店等美股上市的其他網貸平臺。貸款額增速方面，360金融的增速高達245%，也遠遠高于其他平臺。收入方面，360金融2018年第三季度的營收環比增速為48.80%，而其他平臺大部分環比增速為負。

在當下還是虧損當道的一水新晉上市公司中，表現還是非常扎實和亮眼的。在這樣強勢的業績和利潤支撐下，360金融自然不會隨波逐流，而在股市重新回暖之后，相信會走出一波自己的全新行情。這也是為什么這兩家機構都紛紛看好360金融的走勢，給出21美金這個高目標價位的重要原因。

360金融業務相對比較專注和聚焦，沒有像各大平臺企業一樣涉獵廣泛，主打各種概念去引領行業，而是以大數據、人工智能為核心戰略，扎實深入的做好科技賦能金融，發揮360的安全基因和優勢。

品牌流量帶來明顯獲客優勢

不管是中信建投國際還是花旗對360金融的判斷都非常一致，那就是在獲客能力上非常有優勢，所以看好其持續的發展能力。這里的獲客能力其實可以理解為兩個部分的優勢，一個部分是流量方面的優勢，另一方面則是品牌和技術能力帶來的轉化上的優勢，二者的結合，就是高效的獲客了。

這里必須要承認，360常年塑造的安全形象，對360金融的業務推廣還是有很強的品牌背書作用，尤其是在很多互聯網金融企業出現了金融風險之后，這種安全的價值就更加凸顯。安全是一個隱形屬性，但當它變的顯性的時候又是第一屬性，不僅對于個人如此，對于整個金融行業來說更是如此，盈利不是金融的核心，安全才是。所以360的安全品牌和金融的安全需求產生了一種共鳴和共振，這是360金融品牌獲得認同和成功的一個重要因素。

另一方面就是360在流量方面的優勢毋庸置疑，超過10億用戶和5億月活用戶的一線流量覆蓋，外加第三方渠道的成熟運營，使得360金融的用戶質量優于其它小規模互金公司，截至2018年9月30日，360金融74.1%的用戶持有信用卡。

配合較高的品牌信任度帶來的更高轉化，所以才能夠在流量成本日益升高的互聯網金融行業保持自己的強勢競爭優勢。必須要說，互聯網行業的合規和整頓對于360金融來說是一個利好消息，畢竟互聯網金融的剛需是存在的，用戶選擇的范圍越小，馬太效應就越明顯，而在幾家巨頭之中，360的安全屬性也是和金融最為貼合的，所以360金融能夠位列五強之中，也就不足為奇了。

“技術+大數據”挑戰未來更高點

當然，360的安全并不僅僅是品牌，背后的支撐還是強大的安全技術積累，而且360不僅僅有安全技術，也同樣是業內排名前列的搜索公司，在大數據方面，也是國內數一數二的專家。通過監測風險用戶的社會關系，進而更準確地判斷個體借款人的綜合信用狀況，真正的從互聯網安全落地到貸款的金融安全，最終實現一個真正的全面安全的結果。這些領先的安全技術和大數據技術結合之后，通過技術合作，有助360金融在風控、預防欺詐保持技術領先優勢。

目前來看，對于互金企業，技術和安全還是最終競爭的核心能力，而且互聯網金融領域到底應該如何發展，即面臨著一個政策的路口，也面臨著一個技術的風口，還是非常有機會和挑戰的。比如說消費貸的監管日趨嚴格，那么競爭的壓力就越來越大，獲客的成本就會成為左右最終市場份額和能力的關鍵指標，這對于360金融來說，反而成為一個政策利好。而人工智能的高速發展也在徹底顛覆著金融行業的很多規則，這也成為未來行業發展一個非常重要的變量，360在人工智能技術方面的研發和積累，在國內也位居前列。

360金融CEO徐軍曾向媒體表示：360金融不是向金融領域發展，我們本質上就是人工智能公司，我們目前站在人工智能和金融的交叉口上，未來我們將圍繞人工智能打造核心技術能力，連接金融機構合作伙伴和海量用戶。

在眾多的優勢加持下，360金融并沒有遇到美股市場其他中國互聯網金融上市企業所遇到的那些問題，增速高達 245%，遠高于其他平臺。截至2018年9月30日，平臺授信用戶數達到了964萬，季度復合增速達到了90.5%。借款人方面，成功借入的累計借款人已經達到了644萬，季度復合增長率達到為97%。考慮到2018年下半年整體的金融行業情況，和經濟情況，這種增速還是非常有說服力的。

經歷了資本市場風雨的360金融相信會獲得一輪更好的發展機遇。而屬于大消費時代和互聯網金融的未來，其實還遠沒有到來，再過幾年相信整個市場的空間、成熟度和業務體量，都會有一個巨大的飛躍。