【直播紀(jì)要】再創(chuàng)新高！鋰精礦高拍賣價(jià)背后邏輯|見(jiàn)智研究對(duì)話嘉賓：安泰科鋰產(chǎn)業(yè)高級(jí)分析師陳光輝摘要1、皮爾巴拉三次拍賣會(huì)的指導(dǎo)意義？皮爾巴拉三次拍賣會(huì)價(jià)格分別是1250美元/噸，2240美元/噸和2350美元/噸，價(jià)格的持續(xù)大漲，充分說(shuō)明市場(chǎng)

【直播紀(jì)要】再創(chuàng)新高！鋰精礦高拍賣價(jià)背后邏輯 | 見(jiàn)智研究

對(duì)話嘉賓：安泰科鋰產(chǎn)業(yè)高級(jí)分析師 陳光輝

摘要

1、皮爾巴拉三次拍賣會(huì)的指導(dǎo)意義？

皮爾巴拉三次拍賣會(huì)價(jià)格分別是1250美元/噸，2240美元/噸和2350美元/噸，價(jià)格的持續(xù)大漲，充分說(shuō)明市場(chǎng)需求火熱，很明顯利潤(rùn)在向上游礦端的在轉(zhuǎn)移，對(duì)鋰鹽廠來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)空間已經(jīng)非常有限。未來(lái)沒(méi)有自有礦山，又沒(méi)有長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，對(duì)于資源端沒(méi)有效控制的純做加工的企業(yè)，生存空間會(huì)越來(lái)越小。

隨著2022年南美鹽湖的一部分產(chǎn)能釋放，2023年之后，會(huì)有很多礦山復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)，可以很大程度上緩解供給的緊張，但是預(yù)計(jì)未來(lái)1~2年內(nèi)，行業(yè)還是處于非常緊平衡的狀態(tài)，這個(gè)價(jià)格還將處于高位運(yùn)行的狀態(tài)。

2、和上一輪漲價(jià)周期的區(qū)別？

2017年的那波行情是政策端的一個(gè)推動(dòng)作用，所以短時(shí)間內(nèi)冶煉段產(chǎn)能不足，導(dǎo)致了鋰鹽價(jià)格的上漲，但是這次是供需的邏輯發(fā)生了變化，這次是市場(chǎng)占主導(dǎo)，終端新能源汽車逐漸被消費(fèi)者所認(rèn)可，所以是由上游資源端的短缺導(dǎo)致價(jià)格的暴漲。目前來(lái)看長(zhǎng)協(xié)價(jià)格還在上漲，銀河聯(lián)合資源Q3的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格是770美元/噸，明年Q1的價(jià)格已經(jīng)到了1650美元/噸，再次實(shí)現(xiàn)了價(jià)格翻番。

3、澳洲礦山復(fù)產(chǎn)情況如何？

澳洲礦山像泰利森，現(xiàn)在的產(chǎn)能有一期和二期的各60萬(wàn)噸，總共能達(dá)到120萬(wàn)噸，但是泰利森主要是供給兩個(gè)股東，未來(lái)IGO可能會(huì)參與包銷；皮爾巴拉規(guī)劃是100萬(wàn)噸，但是需要時(shí)間來(lái)釋放這一大波產(chǎn)能，短期來(lái)看有一個(gè)3~5萬(wàn)噸技改項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目大概會(huì)在今年底釋放出來(lái)，然后還有一個(gè)之前收購(gòu)的項(xiàng)目，是20萬(wàn)噸的礦，產(chǎn)能釋放20-25萬(wàn)噸；Mineral Rerources Limited公布的季報(bào)表明，在2022年第三季度可能會(huì)重啟其中的一條礦線，大概是25萬(wàn)噸的量。

4、持續(xù)上漲的鋰價(jià)對(duì)中下游影響？

漲幅已經(jīng)變得較為不理性了，無(wú)論是寧德時(shí)代還是合肥國(guó)軒，它們都不同程度地在江西省宜春市進(jìn)行了布局，鋰資源的暴漲對(duì)于他們的影響其實(shí)是非常大的。經(jīng)過(guò)測(cè)算，電池材料90%左右的成本都是原料的成本，即鎳鈷鋰的成本，這對(duì)下游是非常不利的。這也不利于新能源汽車的推廣，特別是對(duì)于一些中低端的車型，它們對(duì)于價(jià)格非常的敏感。如果鋰價(jià)不斷上漲，對(duì)單車的成本是非常不利的。

5、明后年的供需格局情況如何？

未來(lái)的格局最重要的肯定還是澳洲和非洲的幾大礦山的一些復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，包括泰利斯納，包括皮爾巴拉這些大礦，小礦的影響比較有限。2021年-2022年，頁(yè)巖礦產(chǎn)能的增長(zhǎng)幅度相對(duì)有限，但是到2023年全球的頁(yè)巖礦的產(chǎn)能增量就非常明顯了，規(guī)劃達(dá)到了44萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量，產(chǎn)能的增長(zhǎng)主要還是來(lái)自于非洲、綠地項(xiàng)目和澳洲的項(xiàng)目，以及包括國(guó)內(nèi)的一些云母項(xiàng)目。鹽湖提鋰方面，由于投資巨大，自然條件影響等限制，產(chǎn)能發(fā)展相對(duì)較慢，到2025年鹽湖的產(chǎn)能規(guī)劃，也就是在42萬(wàn)噸這樣的一個(gè)量。

所以明年肯定還是延續(xù)今年的一個(gè)局勢(shì)，資源端還是存在一個(gè)非常緊張的局面的，到2023年的時(shí)候，隨著硬鹽礦的一些擴(kuò)展，包括鹽湖項(xiàng)目逐漸產(chǎn)能的爬坡，后年供需格局可能會(huì)得到很大程度的一個(gè)緩解。但是到2025年的時(shí)候，就是說(shuō)它的供給又會(huì)出現(xiàn)一個(gè)緊平衡這樣的一個(gè)狀態(tài)。

正文

今天我們的主題將會(huì)聚焦在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的最上游鋰資源上，相信關(guān)注這一塊朋友們也知道，今年以來(lái)受益于下游終端旺盛的需求，鋰電原材料價(jià)格都處于一個(gè)持續(xù)大漲的趨勢(shì)。其中鋰鹽和鋰礦價(jià)格創(chuàng)下新高，碳酸鋰從去年4萬(wàn)/噸的價(jià)格，一直漲到現(xiàn)在19萬(wàn)/噸，鋰礦價(jià)格從年初的390美元/噸到如今突破1000美元/噸大關(guān)。7月以來(lái)的三次皮爾巴拉鋰礦石的拍賣接連創(chuàng)下新高。最新一輪的拍賣價(jià)格是2350美元每噸的高位，也是遠(yuǎn)超目前市場(chǎng)主流價(jià)格的。

最近國(guó)家公布的碳達(dá)峰行動(dòng)方案，定下了2030年新能源汽車滲透率達(dá)到40%的目標(biāo)。那么作為動(dòng)力電池重要原料的鋰資源，價(jià)格持續(xù)的上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有什么影響？行業(yè)未來(lái)的情況還會(huì)如何演變？

我們非常榮幸的邀請(qǐng)到了安泰科理產(chǎn)業(yè)高級(jí)分析師陳光輝老師，來(lái)給我們做一個(gè)解讀。嘉賓您好，歡迎來(lái)到我們直播間。

見(jiàn)智研究：

對(duì)于周二皮爾巴拉的第三次拍會(huì)，價(jià)格又創(chuàng)了新高，對(duì)此事有什么樣的看法？

嘉賓：

從第一次開始，也就是1000多美元，第二次是2240美元，這次的話是2350美元。

如果加上一些稅費(fèi)，包括運(yùn)輸費(fèi)會(huì)超過(guò)2500美元的礦成本，再加上碳酸鋰的加工費(fèi)用，已經(jīng)超過(guò)17萬(wàn)元左右，如果再加上增值稅價(jià)格會(huì)更高。

對(duì)鋰鹽廠來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)空間已經(jīng)非常有限，但是第二次到第三次拍賣，它的價(jià)格并沒(méi)有像很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)的那樣，會(huì)超過(guò)2500美元到2800美元。從一個(gè)側(cè)面反映這個(gè)價(jià)格其實(shí)已經(jīng)處于一個(gè)非常高的高位了。

但是2022年的上半年，這個(gè)價(jià)格肯定可能還會(huì)在高位運(yùn)行，隨著2022年南美鹽湖的一部分產(chǎn)能釋放，2023年之后，會(huì)有很多礦山復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)，可以很大程度上緩解供給的緊張，預(yù)計(jì)未來(lái)1~2年內(nèi)，行業(yè)還是處于非常緊平衡的狀態(tài)，這個(gè)價(jià)格還將處于高位運(yùn)行的狀態(tài)。

見(jiàn)智研究：

好的，目前來(lái)看拍賣價(jià)遠(yuǎn)超市價(jià)，會(huì)對(duì)未來(lái)有什么指導(dǎo)意義？

嘉賓：

利潤(rùn)也在向上游礦端的在轉(zhuǎn)移。像17年的那波行情，其實(shí)是由于冶煉段產(chǎn)能不足，所以導(dǎo)致了鋰鹽價(jià)格的上漲，但是這次是供需的邏輯發(fā)生了變化，主要是由上游資源端的短缺導(dǎo)致價(jià)格的暴漲。

目前拍賣2000多美元，但是第三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格大概是800多美元，現(xiàn)在市價(jià)是1100多美元不到1200美元，價(jià)格已經(jīng)翻倍，充分說(shuō)明市場(chǎng)需求火熱。沒(méi)有長(zhǎng)協(xié)的或沒(méi)有自有礦山的企業(yè)，它可以接受這種價(jià)格，還可以有一部分的利潤(rùn)，是這種企業(yè)生存的因素所在。但是未來(lái)沒(méi)有自有礦山，又沒(méi)有長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，對(duì)于資源端沒(méi)有效控制的話，純做加工的企業(yè)，生存空間會(huì)越來(lái)越小。

見(jiàn)智研究：

嘉賓您也提到了Q3長(zhǎng)協(xié)價(jià)格還在800多，目前您知道Q4新一輪的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格是否有比較明顯的提高？

嘉賓：

有明顯的提高，我們看到最近銀河聯(lián)合資源發(fā)布的第三季度季報(bào)，它的價(jià)格是770美元一噸，明年1月份第一季度的價(jià)格到了1650美元，實(shí)現(xiàn)了價(jià)格翻番，這個(gè)價(jià)格漲幅還是非常快的。

從側(cè)面我們也可以看到，現(xiàn)在的資源處于一個(gè)非常緊缺的狀態(tài)，我們不僅要看到資源端短缺，還要看到資源端不同提理方式所帶來(lái)的變化，尤其像對(duì)于下游端三元高鎳材料，高電壓鈷酸鋰材料，它所用到的基本上都是鋰輝石做出來(lái)的產(chǎn)品。

見(jiàn)智研究：

嘉賓目前鋰輝石是還是整個(gè)鋰鹽的主要來(lái)源，作為最重要的澳洲礦山，目前的復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)情況如何？

嘉賓：

澳洲礦山可以看到像泰利森，它的產(chǎn)能規(guī)劃是非常大的，它現(xiàn)在的產(chǎn)能有一期和二期的各60萬(wàn)噸，總共是120萬(wàn)噸這樣的一個(gè)量，但是泰利森它主要是供給兩個(gè)股東，未來(lái)的話IGO可能會(huì)參與包銷，它會(huì)有一部分包銷權(quán)，目前它的產(chǎn)能是135萬(wàn)噸。

它現(xiàn)在還有一個(gè)尾礦在處理項(xiàng)目，28萬(wàn)噸精礦的產(chǎn)能，然后3期和4期各52萬(wàn)噸，總共加起來(lái)是260多萬(wàn)噸的量，如果它這260多萬(wàn)噸都能釋放到市場(chǎng)上，可以非常大的緩和市場(chǎng)緊張的局面。

但是它的兩位股東天齊和雅寶，冶煉產(chǎn)能都是非常短缺的，天齊是5000噸的氫氧化鋰，3萬(wàn)多噸的碳酸鋰，總共4萬(wàn)不到5萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，最多消化40萬(wàn)噸的礦，雅寶目前是3.5萬(wàn)噸的氫氧化鋰產(chǎn)能，最近收購(gòu)了廣西天源2.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，也就7萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，能消耗40多萬(wàn)噸鋰精礦。

即使所有產(chǎn)能都打滿，也還是消化不掉它現(xiàn)在130多萬(wàn)噸的產(chǎn)能，它現(xiàn)在即使不擴(kuò)展，礦也是夠的。這個(gè)是天齊情況，皮爾巴拉未來(lái)還有3~5萬(wàn)噸技改項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目大概會(huì)在今年底釋放出來(lái)。

然后還有一個(gè)之前他收購(gòu)的Altura項(xiàng)目，是20萬(wàn)噸的礦，產(chǎn)能釋放20-25萬(wàn)噸，但它未來(lái)規(guī)劃是100萬(wàn)噸，但是100萬(wàn)噸可能不會(huì)這么快，因?yàn)楝F(xiàn)在的鋰資源供給這么緊張，他們也會(huì)最大化自己的利潤(rùn)。

最近Mineral Rerources Limited公布的季報(bào)表明，在2022年第三季度可能會(huì)重啟其中的一條礦線，大概是25萬(wàn)噸的量。我們可以看到，它未來(lái)的量一定會(huì)跟隨著雅寶的產(chǎn)能來(lái)進(jìn)行逐步的投產(chǎn)。最近雅寶也是非常激進(jìn)地做出了一個(gè)產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃，在四川的眉山和江蘇的張家港，各建設(shè)了2.5萬(wàn)噸的氫氧化鋁項(xiàng)目，一共5萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)在明年開工建設(shè)，大概在2024年進(jìn)行投產(chǎn)。至于時(shí)間的窗口期，肯定會(huì)跟隨下游的建設(shè)，也就是根據(jù)冶煉產(chǎn)能的建設(shè)來(lái)逐步地釋放產(chǎn)能，西澳的情況基本就是這樣。像是貝爾維尤礦山，它是15.5萬(wàn)噸的產(chǎn)能規(guī)劃，但是目前還沒(méi)有看到任何復(fù)產(chǎn)的計(jì)劃。另外像核心鋰業(yè)大概有17.5萬(wàn)噸的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)在明年四季度投產(chǎn)，這部分的量可能會(huì)緩解國(guó)內(nèi)一部分的供需焦慮。另外還存在著一些中立項(xiàng)目或，但是我們預(yù)測(cè)在未來(lái)5年之內(nèi)，投放到市場(chǎng)上的可能性還是非常小的。

見(jiàn)智研究：

隨著這些礦山的規(guī)劃產(chǎn)能逐漸落實(shí)投產(chǎn)，您覺(jué)得在明年或是后年，整體的供需格局會(huì)是什么樣的呢？

嘉賓：

我們預(yù)測(cè)明年最重要的供給量是南美的鹽湖和SQM的鹽湖，預(yù)計(jì)從7萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)到12萬(wàn)噸，到2023年達(dá)到18萬(wàn)噸。另外，雅寶有一個(gè)4萬(wàn)噸的項(xiàng)目，noicbram有一個(gè)1.75萬(wàn)噸的投產(chǎn)，和2.5萬(wàn)噸的擴(kuò)產(chǎn)。萊文特的項(xiàng)目也會(huì)有不同程度的擴(kuò)產(chǎn)。LVC和贛鋒的鹽湖，大概也會(huì)有2萬(wàn)噸的投產(chǎn)。明年主要的增量位于鹽湖端，但是到2023年之后，主要的增量會(huì)轉(zhuǎn)移到鋰輝石端。在未來(lái)，我們認(rèn)為鋰輝石供應(yīng)將成為主流。今年鋰輝石提鋰占據(jù)了全球鋰資源的46%左右，但是到2025年，鋰輝石提鋰大約能占到56%。鋰輝石提鋰成為未來(lái)的主力最主要的原因之一是鋰輝石的產(chǎn)能爬坡比較容易，工藝路線也較為穩(wěn)定，它生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品一致性相對(duì)較好，雜質(zhì)含量控制的少。

相比之下，盡管鹽湖的資源量豐富，生產(chǎn)成本低，但是它的投資額巨大。一個(gè)鋰鹽的冶煉廠，大概是三億左右的資本開支，但是鹽湖的投資額大概在12億到14億之間，投資的周期也較長(zhǎng)，比如南美的鹽湖從開工建設(shè)到投產(chǎn)需要兩年的時(shí)間。它相較于國(guó)內(nèi)的冶煉廠，投資的周期還是比較短的。其次，鹽湖的技術(shù)選型困難。像西澳的鋰輝石，它的跨越政策健全，作為一個(gè)礦業(yè)大國(guó)，它的運(yùn)輸條件也比較好。在鋰輝石中，浮選和重選的選礦方法也是比較具有優(yōu)勢(shì)的。而對(duì)于鹽湖提鋰，國(guó)內(nèi)有非常多鹽湖提鋰的方法，包括鹽析法、沉淀法、萃取法、煅燒浸取法、電滲析法、膜分離法以及吸附法，相當(dāng)于一湖一法，所以技術(shù)選型方面比較困難，另外工藝的穩(wěn)定性也是考驗(yàn)鹽湖提鋰的重要因素。

見(jiàn)智研究：

感謝嘉賓的講解。提到鹽湖提離，有的上市公司分析冬天會(huì)使鹽湖提鋰的產(chǎn)能受限，明年才能釋放出增量。在這種情況下，高價(jià)位在Q4是否還能繼續(xù)維持？

嘉賓：

是的，在今年7月份價(jià)格出現(xiàn)了短暫的下調(diào)，主要因?yàn)辂}湖提鋰的量上來(lái)了。鹽湖提鋰在每年的5月份到10月份是高產(chǎn)期，進(jìn)入冬季后產(chǎn)能會(huì)減少，但是每個(gè)公司產(chǎn)能減少的不一樣，有些較多，有些較少，大概在20%到30%的區(qū)間，尤其對(duì)于膜法提鋰，冬天溫度降低，天然氣與電能使用增加。另外，溫度的降低會(huì)導(dǎo)致溶液的粘度提高，降低了過(guò)膜的效率。

見(jiàn)智研究：

鋰價(jià)從去年八九月份一直漲到現(xiàn)在，這樣持續(xù)的上漲已經(jīng)快一年了，漲價(jià)對(duì)于中下游影響會(huì)有多大呢？

嘉賓：

我們認(rèn)為漲幅已經(jīng)變得非常不理性了。無(wú)論是寧德時(shí)代還是合肥國(guó)軒，它們都不同程度地在江西省宜春市進(jìn)行了布局，鋰資源的暴漲對(duì)于他們的影響其實(shí)是非常大的。經(jīng)過(guò)測(cè)算，電池材料90%左右的成本都是原料的成本，即鎳鈷鋰的成本，但是價(jià)格大幅的上漲，可能會(huì)導(dǎo)致成本占到90%以上，這對(duì)下游是非常不利的。這也不利于新能源汽車的推廣，特別是對(duì)于一些中低端的車型，它們對(duì)于價(jià)格非常的敏感。如果鋰價(jià)不斷上漲，對(duì)單車的成本是非常不利的。

見(jiàn)智研究：

剛才您也提到一些中下游的企業(yè)已經(jīng)開始布局鋰礦這一塊，不僅是在國(guó)內(nèi)布局，也有購(gòu)買國(guó)外礦山資源，甚至溢價(jià)收購(gòu)的情況，您是怎么看待的？

嘉賓：

未來(lái)對(duì)于鋰資源，肯定把主動(dòng)權(quán)掌握在自己手里是最好的。我們也可以看到，國(guó)外對(duì)于中國(guó)布局西澳提出了非常大的限制，也就是說(shuō)在未來(lái)，中國(guó)企業(yè)布局澳礦的可能性將越來(lái)越渺茫。無(wú)論是皮爾巴拉還是其他的礦企，他們也在逐漸地延伸到下游的產(chǎn)能，包括冶煉端的產(chǎn)能，正極材料，甚至?xí)由斓诫姵仡I(lǐng)域。很多企業(yè)不想只做礦端的加工，它們也想延伸產(chǎn)業(yè)鏈，把利潤(rùn)留在本國(guó)之內(nèi)。國(guó)內(nèi)布局鋰資源，對(duì)于資源的供應(yīng)安全也很有很大的益處，但也要考慮到所在國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)，礦業(yè)政策和政局的穩(wěn)定性。

包括未來(lái)投資這種技術(shù)選型的可能性，運(yùn)輸條件的便利性，其實(shí)都值得考慮。

見(jiàn)智研究：

上一輪16、17年的周期也有一波比較大的上漲趨勢(shì)，這一輪與上一輪比您覺(jué)得有什么不同點(diǎn)？

嘉賓：

上一輪的話其實(shí)是政策端的一個(gè)推動(dòng)作用，然后這次其實(shí)是市場(chǎng)占主導(dǎo)，經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，新能源汽車也逐漸被消費(fèi)者所認(rèn)可，包括它的節(jié)能性、綠色性、智能化、而且像充電安全性的問(wèn)題也都得到了解決。

所以說(shuō)未來(lái)5~10年之內(nèi)買新能源汽車，還是處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段，尤其是隨著碳中和碳達(dá)峰這樣目標(biāo)的不斷的推進(jìn)。對(duì)于上游鋰資源，或相關(guān)的資源，包括鎳、鈷、銅、鋁都會(huì)起到積極的帶動(dòng)作用。

見(jiàn)智研究：

您覺(jué)得鈉離子電池的引入能不能在某種程度上降低對(duì)鋰電強(qiáng)大的需求呢？

嘉賓：

鈉離子電池未來(lái)極有可能用在儲(chǔ)能領(lǐng)域，它的能量密度相對(duì)于鋰離子電池來(lái)說(shuō)還是有一些差距的，未來(lái)會(huì)隨著技術(shù)的進(jìn)步得到一些強(qiáng)化。鈉離子電池有可能會(huì)在儲(chǔ)能領(lǐng)域存在競(jìng)爭(zhēng)情況。

見(jiàn)智研究：

目前來(lái)看，儲(chǔ)能主要還是采用磷酸鐵鋰電池，如果后期能夠部分換用鈉離子電池的話，可能2023年鈉離子電池的商業(yè)化就慢慢能夠落地了，如果就未來(lái)5年來(lái)看的話，需求會(huì)不會(huì)有一定的下降？

嘉賓：

需求的話其實(shí)下降的不是特別多，未來(lái)的增速主要還是在新能源汽車這個(gè)領(lǐng)域。

我們之前預(yù)測(cè)到2025年，就是說(shuō)全球鋰資源約70%都是集中在新能源汽車領(lǐng)域，就是說(shuō)對(duì)于儲(chǔ)能這一塊的話，即使鈉離子電池全部占掉它的空間，其實(shí)這個(gè)比例相對(duì)來(lái)說(shuō)也不是特別的多。

見(jiàn)智研究：

此前氫氧化鋰的價(jià)格會(huì)就高過(guò)碳酸鋰，但是隨著磷酸鐵的電池越來(lái)越火，未來(lái)的價(jià)格的趨勢(shì)怎么看。

嘉賓：

氫氧化鋰是一個(gè)鋰，碳酸鋰是兩個(gè)鋰，換算比例的話，就是說(shuō)應(yīng)該是一分子的氫氧化鋰相當(dāng)于0.88分子的碳酸鋰，對(duì)未來(lái)的話為什么說(shuō)氫氧化鋁價(jià)格高呢？

主要是因?yàn)檫@幾點(diǎn)，第一就是氫氧化鋰相對(duì)來(lái)說(shuō)技術(shù)壁壘要高一些，它跟碳酸鋰的工藝路線稍微有點(diǎn)不一樣，假如說(shuō)都是用鋰輝石做的話，先是生成硫酸鋰然后就開始分化了，加氫化鈉、氫氧化鋁、碳酸鈉、碳酸鋰。加工費(fèi)上其實(shí)是有一些差別的，還有像下游的應(yīng)用的領(lǐng)域上也是有一些差異，導(dǎo)致了氫氧化鋰比碳酸鋰的話有一部分溢價(jià)。但是我們也可以看到像國(guó)內(nèi)它溢價(jià)已經(jīng)很少了，但是在海外的話，溢價(jià)大概是在1500美元，主要是因?yàn)楹Ｍ獾膬r(jià)格還沒(méi)有漲到像國(guó)內(nèi)這么多，如果漲到這么多的話，其實(shí)它的加工費(fèi)已經(jīng)不是主要的成本了，主要的成本就是鋰資源的成本。

一分子的氫氧化鋰相當(dāng)于0.88分子的碳酸鋰，所以說(shuō)鋰資源的占比多。但是如果化鋰的成本里，鋰資源相對(duì)來(lái)說(shuō)占比較少，它的溢價(jià)也會(huì)逐漸的縮小，我們也可以看到像去年有些時(shí)候碳酸鋰的價(jià)格甚至還要高于氫氧化鋰的價(jià)格，就是因?yàn)橛羞@樣的一個(gè)轉(zhuǎn)化的關(guān)系所在。它的加工它的加工費(fèi)其實(shí)相差不會(huì)很多，兩者議價(jià)的差距主要是在鋰資源這一塊。

見(jiàn)智研究：

它們之間的轉(zhuǎn)換目前是個(gè)什么情況？

嘉賓：

如果是鹽湖提鋰的話，就是說(shuō)先用背燒法，然后加硫酸生成硫酸鋰，之后需要經(jīng)過(guò)碳酸鋰的轉(zhuǎn)化，然后再經(jīng)過(guò)碳化法，形成氫氧化鋰，現(xiàn)在的話基本上分開了。

像鹽湖系的話，國(guó)內(nèi)可能還是做的少一些。國(guó)外的話，就是說(shuō)包括sqm、雅寶是先生成碳酸鋰，然后再經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的刻畫，大概也就是在1500美元左右的成本。

見(jiàn)智研究：

鹽湖提鋰和云母提鋰目前能做到什么程度？進(jìn)展如何？

嘉賓：

云母主要還是看各家控制的條件，它的礦石成本也比較復(fù)雜，還有一部分的氟，一些鉀和鈉鹽。但是做氫氧化鋰的話，其實(shí)在技術(shù)上沒(méi)有任何壁壘的，主要還是看經(jīng)濟(jì)的合理性。像鹽湖目前做氫氧化鋰相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較少的，因?yàn)樗s質(zhì)含量比較高，工藝存在不穩(wěn)定性。做成氫氧化鋰的話可能經(jīng)濟(jì)性更差一些，因?yàn)橐龈嗟膬艋峒儭?/p>

見(jiàn)智研究：

嘉賓您覺(jué)得就是像整個(gè)鋰電的一些重要金屬，如鎳在國(guó)外已經(jīng)有期貨了，鋰未來(lái)是不是也會(huì)有期貨交易？

嘉賓：

我們也可以看到像很多期貨交易所他們也都有這樣的一個(gè)想法，最近這5年之內(nèi)，鋰的價(jià)格類似于過(guò)山車，我們也是覺(jué)得非有必要有一個(gè)套期保值的工具。但是對(duì)于鋰期貨的話，我們覺(jué)得還是未來(lái)碳酸鋰期貨推出的可能性相對(duì)來(lái)說(shuō)要更大一些。

主要有幾方面的因素，第一碳酸鋰是一種穩(wěn)定性的商品，像氫氧化鋁是危險(xiǎn)化學(xué)品，生產(chǎn)、儲(chǔ)存、交易都會(huì)受到諸多的限制。第二碳酸鋰的企業(yè)是眾多的，所以說(shuō)不會(huì)存在某一家獨(dú)大，或者說(shuō)存在寡頭壟斷的情況。

還有一點(diǎn)像碳酸鋰的生產(chǎn)廠家，它的提鋰方式也是多種多樣的。包括現(xiàn)在的鋰輝石提鋰、鋰云母提鋰、鹽湖提鋰，以及有可能做的一些電池回收方面的提鋰。還有未來(lái)隨著工藝路線的成熟，像粘土提鋰可能也會(huì)納入到范疇之內(nèi)。但是像氫氧化鋰的話，相對(duì)來(lái)說(shuō)技術(shù)壁壘要更高一些，包括對(duì)于雜質(zhì)的控制，對(duì)于成分有效含量的這種控制，磁性物質(zhì)的控制等都會(huì)限制它作為一個(gè)期貨的品種來(lái)進(jìn)行上市交易。主要是以上幾點(diǎn)。氫氧化鋰，它的生產(chǎn)廠家的話也是集中在像贛鋒、雅化、天齊、天翼鋰業(yè)這些比較具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，就是說(shuō)參與的企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)要少一些。

見(jiàn)智研究：

嘉賓剛剛我們也提到鋰礦石的一個(gè)產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)，包括復(fù)產(chǎn)情況，在未來(lái)5年會(huì)慢慢能夠做到能恢復(fù)。稍下游段的像鋰鹽廠，它的冶煉能跟得上嗎？之后會(huì)不會(huì)出現(xiàn)鋰礦石夠了，但是冶煉的能力跟不上。

嘉賓：

這個(gè)不會(huì)的，我們之前也梳理了很多，像國(guó)內(nèi)的很多中小企業(yè)，它有冶煉產(chǎn)能，就是面臨著無(wú)米下鍋這樣的一個(gè)情況。這次的價(jià)格上漲其實(shí)主要還是資源端的一個(gè)短缺所導(dǎo)致的。跟上一次的一輪的周期其實(shí)還是存在本質(zhì)的邏輯上的不同。

見(jiàn)智研究：

看到有投資者想請(qǐng)教一下嘉賓，整個(gè)鋰礦供應(yīng)偏緊，您覺(jué)得大概會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候？

嘉賓：

我們預(yù)測(cè)供應(yīng)偏緊的階段大概會(huì)持續(xù)到2022年的下半年，隨著南美鹽湖的一些釋放，包括國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能的釋放，可能會(huì)做到一部分的緩解。到2023年，隨著澳洲礦山，包括非洲礦山，還有巴西的Sigma鋰業(yè)，包括銀河旗下礦山，這樣的一個(gè)逐漸的產(chǎn)能投放，可能會(huì)得到極大的緩解。但是到2025年如果說(shuō)下游的需求可能會(huì)更好的話，它可能又會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的供給偏緊的一個(gè)周期。

見(jiàn)智研究：

像礦端，未來(lái)即使不會(huì)繼續(xù)往上漲，它持續(xù)的在高價(jià)位維持這種情況，會(huì)不會(huì)對(duì)下游的利潤(rùn)就進(jìn)一步進(jìn)行加重侵占了？

嘉賓：

有可能會(huì)進(jìn)一步的侵占下游的利潤(rùn)的空間。像一些做純加工的企業(yè)，有可能隨著這種上下游的這種擠壓，利潤(rùn)空間會(huì)進(jìn)一步的被壓縮，這個(gè)是非常大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。所以現(xiàn)在我們也可以看到，更多傳統(tǒng)的礦企，像贛鋒這些企業(yè)，他們也在不斷的在上游去布局資源。也要看到像下游的一些電池企業(yè)，包括一些整車企業(yè)，像特斯拉這種的，他們也在上游區(qū)域進(jìn)行不斷的布局資源。可以看整個(gè)行業(yè)中，有可能未來(lái)的穿越式的并購(gòu)，可能會(huì)成為一個(gè)常態(tài)。

見(jiàn)智研究：

就是從下游到最上游形成一體化的一個(gè)狀態(tài)。

嘉賓：

對(duì)，是的。

見(jiàn)智研究：

像特斯拉這種國(guó)際新能源汽車龍頭也好，傳統(tǒng)車企，奔馳也是，最近已經(jīng)都開始選擇像磷酸鐵鋰的電池。傳統(tǒng)車企也開始瘋狂往新能源來(lái)轉(zhuǎn)，新能源汽車本身自己也在擴(kuò)大產(chǎn)能。這樣的趨勢(shì)和局面下，會(huì)不會(huì)對(duì)整個(gè)上游鋰礦會(huì)有進(jìn)一步的推動(dòng)作用？

嘉賓：

我們覺(jué)得不管是用鐵鋰也好，用三元也好，都是相同的，都要用到鋰。但是相對(duì)來(lái)說(shuō)像磷酸鐵鋰，它的單位需鋰量相對(duì)來(lái)說(shuō)還是少的。為什么奔馳，包括特斯拉，它在布局磷酸鐵鋰的電池，就是磷酸鐵鋰它單位的用鋰量是要小于三元的。磷酸鐵鋰的話，它一噸大概是用到250公斤的碳酸鋰。三元的話可能就多了，大概400公斤左右了。所以說(shuō)單位用鋰量在上升，會(huì)倒逼企業(yè)去做出一些更經(jīng)濟(jì)性的選擇。

見(jiàn)智研究：

我們國(guó)家要求在2030年就有40%的一個(gè)滲透率，而歐洲一些國(guó)家，比如做的比較激進(jìn)的挪威，它的滲透率已經(jīng)達(dá)到90%多。這么大的對(duì)鋰資源的消耗，全球鋰資源的儲(chǔ)量它能夠支撐得住嗎？

嘉賓：

全球的鋰資源儲(chǔ)量其實(shí)是非常大的，毋庸置疑的。我們現(xiàn)在也看到包括很多的礦山，南美的鹽湖，我們最近也梳理了非常多，目前在產(chǎn)的可能只有5大礦山，澳洲是4家，然后巴西有一家就是AMG。然后鹽湖的話，像全球的比較大的就是南美，國(guó)內(nèi)的還有東臺(tái)西臺(tái)，包括查爾汗。我個(gè)人覺(jué)得未來(lái)儲(chǔ)量這塊其實(shí)不會(huì)存在一個(gè)瓶頸，最主要的還是看技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性和和成本的經(jīng)濟(jì)性這塊。如果說(shuō)未來(lái)的需求這么好的話，會(huì)有一些電池的回收。像電池的一般5~7年之內(nèi)會(huì)進(jìn)入報(bào)廢期，然后這部分的量有可能也會(huì)供應(yīng)到市場(chǎng)上。這部分作為城市礦山，它可能未來(lái)的這種技術(shù)的進(jìn)步會(huì)進(jìn)一步的加大，其實(shí)等于是一個(gè)存量的市場(chǎng)。這部分如果能供應(yīng)到市場(chǎng)上的話，其實(shí)這個(gè)量也是非常巨大。

見(jiàn)智研究：

有一位投資者想了解一下，我們現(xiàn)在都說(shuō)有5大礦山，同時(shí)也有一些小礦山，這些礦山之間的一個(gè)區(qū)別在哪里？主要是看它的鋰的儲(chǔ)存量還是含量？

嘉賓：

礦山的主要的區(qū)別，我們從幾方面來(lái)分享。第一個(gè)在資源稟賦，就是資源量和儲(chǔ)量，還有氧化鋰的含量。第二個(gè)是看生產(chǎn)成本，看距離港口的距離，也就是說(shuō)運(yùn)輸?shù)谋憷浴５谌齻€(gè)，看采選的回收率。主要是從這幾點(diǎn)來(lái)看。

見(jiàn)智研究：

之前Pilbara它賣的品位一般都是5.5%，有些投資者可能不太理解品位的這一個(gè)概念，是不是品位越高，越純粹，會(huì)賣的越貴？

嘉賓：

肯定的，品位越高，肯定是賣的越貴的。然后還有一個(gè)品位越高的話，相對(duì)于下游的冶煉來(lái)說(shuō)也更好。比方說(shuō)一般情況下品位在6%的礦石生產(chǎn)一噸碳酸鋰的話，大概是需要8噸的礦。如果說(shuō)品位更低的話，它需要的礦就更多，這就會(huì)造成一個(gè)弊端，它的能耗可能會(huì)更高，像電耗、水耗、包括天然氣能耗等。

第二點(diǎn)，它產(chǎn)出的渣量可能會(huì)更大，后期處理渣也會(huì)是一個(gè)考驗(yàn)。這是對(duì)于鋰輝石，對(duì)于云母的話，一般原礦的是0.4%-0.6%，這樣的一個(gè)品位，精礦的話是2.2%-2.8%，也就是不到3%這樣的品位。一般鋰云母礦的精礦是18-20噸原料，做出一噸碳酸鋰。所以說(shuō)它相對(duì)于鋰輝石提鋰，需要大概兩倍多的原料礦才能做出一噸的碳酸鋰來(lái)。

見(jiàn)智研究：

所以是原料的純度不一樣，相應(yīng)要消耗的量可能就要更多。

嘉賓：

對(duì)，消耗量不一樣。所以鋰云母提理，就造成渣量很大問(wèn)題。就是說(shuō)一噸產(chǎn)出，同時(shí)會(huì)產(chǎn)出大概十幾噸的渣。未來(lái)的渣的處理也是一個(gè)需要行業(yè)內(nèi)共同去解決的問(wèn)題。

見(jiàn)智研究：

像鹽湖提鋰一般它提煉出來(lái)的里是個(gè)什么樣的品味，就是對(duì)標(biāo)里金礦的話來(lái)看的話。

嘉賓：

鹽湖提鋰的話一般看鹽湖的就是說(shuō)類型一般情況下是有硫硫酸型的或者是氯化物型的，還有碳酸鹽型的，你像我國(guó)的扎布耶鹽湖，就是西藏礦業(yè)底下扎布耶鹽湖，就是說(shuō)它是目前發(fā)現(xiàn)的不多的碳酸鹽型的，就是說(shuō)鹽湖它直接提取出來(lái)碳酸鹽，就是碳酸鋰，當(dāng)然是粗品的碳酸鋰，它可能還要經(jīng)過(guò)更進(jìn)一步的加工提純就是說(shuō)這些工藝的步驟，但是像我國(guó)青海的話大部分是硫酸鹽型的，有些是硫酸亞型的，就是說(shuō)它生產(chǎn)出來(lái)可能就是硫酸鋰，然后它要進(jìn)一步的去做就是說(shuō)轉(zhuǎn)化為碳酸鋰。

像南美的鹽湖的話，它大部分是氯化物，也是需要做一部分的轉(zhuǎn)化，做一部分就是說(shuō)碳化，然后做成碳酸鋰，主要是這樣的一些情況。

見(jiàn)智研究：

麻煩您對(duì)未來(lái)差不多明年后年這么一個(gè)供需的格局，這邊再詳細(xì)講一下。

嘉賓：

我們可以看到就是說(shuō)未來(lái)的格局的話，就是說(shuō)最重要的肯定還是幾大礦山的一些復(fù)產(chǎn)，就是說(shuō)復(fù)產(chǎn)或者是擴(kuò)產(chǎn)，包括泰利斯納，包括皮爾巴拉這些大礦，像一些小礦山的話，其實(shí)對(duì)于未來(lái)的供給的話，其實(shí)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較有限的。還有一點(diǎn)就是像非洲這塊的礦，包括 ABC，包括 positive team，未來(lái)的話肯定還是很大程度上說(shuō)能緩解國(guó)內(nèi)的包括全球鋰資源端的這樣的一個(gè)供給緊張的局面。

然后我們也是就是說(shuō)做了相關(guān)的測(cè)算，2021年到2022年，就是說(shuō)頁(yè)巖礦的話，它的產(chǎn)能的增長(zhǎng)幅度相對(duì)來(lái)說(shuō)是很有限的，但是到2023年全球的頁(yè)巖礦的產(chǎn)能就是說(shuō)規(guī)劃達(dá)到了44萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量這樣的一個(gè)情況，它這個(gè)量就是說(shuō)相對(duì)的增量還是非常明顯的，但是產(chǎn)能的增長(zhǎng)它主要還是來(lái)自于非洲、綠地項(xiàng)目和澳洲的項(xiàng)目，包括國(guó)內(nèi)的一些云母項(xiàng)目。然后說(shuō)到鹽湖項(xiàng)目的話，就是說(shuō)相對(duì)來(lái)說(shuō)我們之前也提到過(guò)，就是說(shuō)投資過(guò)巨大，然后技術(shù)反應(yīng)困難，受自然條件的影響，它的條件的一些限制產(chǎn)能相對(duì)來(lái)說(shuō)建設(shè)比較緩慢，包括就是說(shuō)國(guó)外的一些鹽湖項(xiàng)目的擴(kuò)展，其實(shí)都是經(jīng)歷了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，即使你一切都順利的話，包括做科研好，設(shè)備的進(jìn)場(chǎng)，包括人員的培訓(xùn)，也需要兩年的時(shí)間才能進(jìn)行投產(chǎn)。

所以到2025年的話，鹽湖的產(chǎn)能規(guī)劃也就是在42萬(wàn)噸這樣的一個(gè)量，這個(gè)是目前主要的資源的一個(gè)變化的情況。然后說(shuō)明年肯定還是延續(xù)今年的一個(gè)局勢(shì)，就是說(shuō)資源端還是存在一個(gè)非常緊張的局面的。到2023年的時(shí)候，然后隨著硬鹽礦的一些擴(kuò)展，包括鹽湖項(xiàng)目逐漸產(chǎn)能的爬坡，可能會(huì)得到很大程度的一個(gè)緩解。

到2025年的時(shí)候，就是說(shuō)它的供給又會(huì)出現(xiàn)一個(gè)緊平衡這樣的一個(gè)狀態(tài)，這是我們能我們能看到的，但是就是說(shuō)我們預(yù)測(cè)就是說(shuō)未來(lái)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間之內(nèi)，鋰輝石肯定還是占據(jù)著就是說(shuō)非常大的一個(gè)就是說(shuō)一個(gè)比例的理會(huì)，還是作為全球理資源體里的這樣的一個(gè)供給的核心。

見(jiàn)智研究：

剛剛講的咱們都是需要那邊的礦山情況，然后講一下國(guó)內(nèi)的四川礦山的情況和國(guó)外就是一個(gè)開發(fā)的情況有沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

嘉賓：

國(guó)內(nèi)的話其實(shí)這主要是兩塊，第一塊的話川西的鋰輝石礦，第二塊就是云母礦，宜春那塊的云母礦我們也可以看到像最近的話，河北的承德也有一些云母礦出來(lái)，但是這個(gè)量相對(duì)來(lái)說(shuō)很少。

像川西這一塊的話，主要是這幾家上市公司，融捷股份、雅化、天齊等，主要是這幾塊。其實(shí)這幾塊的話就是說(shuō)像融捷的話，產(chǎn)能的規(guī)劃還是非常大的，十幾萬(wàn)噸，就是說(shuō)如果說(shuō)它這部分的產(chǎn)能都能夠進(jìn)行一個(gè)有效的釋放的話，其實(shí)還是非常大的程度上能夠緩解國(guó)內(nèi)的緊張的，就是說(shuō)對(duì)于供應(yīng)量的對(duì)于國(guó)內(nèi)鋰資源的供應(yīng)的安全，其實(shí)還是具有非常重要的一些意義的。

但是我們從歷史的進(jìn)程也可以看到，就是說(shuō)包括四川川西這一塊，它是處于就是說(shuō)少數(shù)民族地區(qū)也會(huì)存在一些政策上的風(fēng)險(xiǎn)，包括宗教上的一些風(fēng)險(xiǎn)，就是說(shuō)最就是說(shuō)未來(lái)它這一塊的開采的話，肯定還是靠就是說(shuō)第一個(gè)是技術(shù)，你要就是說(shuō)技術(shù)上你要合適，你不能就是說(shuō)相對(duì)來(lái)說(shuō)技術(shù)的選型要合適。

第二個(gè)說(shuō)政府的支持也是非常重要的一點(diǎn)。就是這一塊像云母礦的話，其實(shí)我國(guó)的云母礦經(jīng)過(guò)了這么多年的發(fā)展是吧？到去年的時(shí)候其實(shí)就是說(shuō)已經(jīng)非常成熟了，包括永興他們做的隧道窯法，包括固服技術(shù)，包括一部成立法已經(jīng)非常成熟了，而且它的成本已經(jīng)非常接近于就是說(shuō)自由礦山，包括就是說(shuō)天齊、贛鋒這種自由礦山的這樣的一個(gè)成本，它的成本也就是在4萬(wàn)塊錢，4萬(wàn)多塊錢已經(jīng)非常接近了，如果說(shuō)像它未來(lái)還是存在一個(gè)就是說(shuō)一個(gè)比較大的一個(gè)點(diǎn)，就是說(shuō)尾礦的處理，就是說(shuō)限制于母產(chǎn)能擴(kuò)大的一個(gè)主要的因素，如何處理尾礦渣，其實(shí)也是未來(lái)云母礦所面臨的一個(gè)問(wèn)題，但是我們也可以看到包括政府，包括江西省的政府，宜春市的政府，包括我們的一些高校，包括我們的企業(yè)也在做出一些積極的變化。

如果說(shuō)云母的礦渣的話，能得到一個(gè)有效的說(shuō)一個(gè)有效的綜合的利用未來(lái)云母礦這一塊，它的產(chǎn)能的釋放其實(shí)還是非常大的。(作者吳悠）

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本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。