2017年有兩部電視劇讓人記憶深刻，一個是張嘉譯、王珞丹演的《急診科醫生》，一個是靳東、白百何演的《外科風云》，這兩部劇的熱播，讓眾多人燃起了穿白大褂的夢想，其中骨科卻是最熱門的從業方向之一，其中的原因那也是不言而喻的。骨折是醫院骨科里最常

2017年有兩部電視劇讓人記憶深刻，一個是張嘉譯、王珞丹演的《急診科醫生》，一個是靳東、白百何演的《外科風云》，這兩部劇的熱播，讓眾多人燃起了穿白大褂的夢想，其中骨科卻是最熱門的從業方向之一，其中的原因那也是不言而喻的。

骨折是醫院骨科里最常見的了，而治療骨折最需要的就是醫用鋼釘、鋼板等，價格動輒上萬元，而有專門做這個的一家上市公司叫大博醫療，骨科創傷類器械做到了國產第一，產品毛利超80%。但公司在收獲了行業成長紅利后，也不得不面對運營能力下滑、存貨增加等的煩惱。

一、專注骨科醫用器械，大博醫療做到了國產第一

大博醫療于2004年成立于福建廈門，是我國骨科植入類醫用耗材龍頭企業，經過十余年發展積累，公司于2017年成功A股上市，并成為了首家A股上市的骨科醫療器械企業。

年報數據顯示，2018年大博醫療實現營業收入7.7億元，其中創傷類產品營收占比高達64%，也就是骨折用的鋼釘、鋼板等；脊柱類產品營收占比為20%，微創類占比6%。可見，公司的最主要收入來源就是創傷類產品，并且這一產品做到了國產第一，另外嵴柱類產品也做到了國產第三。

接觸過骨折的應該知道，做個小小的鋼板鋼釘治療，怎么也要上萬元，而大博醫療的產品毛利率就超80%，并且公司的業績也是十分亮眼。2016-2019年前三季度，公司實現營收分別為4.6億、5.9億、7.7億和8.7億，同比增速分別為18%、28%、30%、59%；實現凈利潤分別為2.2億、3億、3.7億和3.4億，同比增速分別為16%、35%、27%和21%。

由上數據可見，公司的掙錢能力有多強大，這也使得公司的基本每股收益持續提升，從2015年的0.59元，上漲到了2018年的0.93元。而公司股價也得到了資本市場的關注持續攀升，公司市值超過了250億元。

二、行業需求增長以及國產替代等，是大博醫療成長的關鍵

大博醫療成長能這么迅速，得益于以下幾點。

第一，行業需求大。我國的醫療器械市場規模在2010年只有1200億，到2018年卻增長到了5304億元，年復合增速接近20%，并且隨著醫療器械市場的改革，行業有望繼續保持高速增長。大博醫療憑借著強大的市場份額優勢，享受了行業成長的紅利，并且未來仍將收益。

第二，產品優勢。大博醫療作為骨科行業的龍頭，產品覆蓋面廣，并得到了國內及澳大利亞、俄羅斯、烏克蘭等客戶的認可，從公司超高的毛利率上，就能看到大博醫療產品的市場議價力和競爭優勢。

第三，國產替代。盡管我國骨科行業發展迅速，但國產品牌市場份額卻不高，市場頭部份額被強生、美敦力、史賽克等國際巨頭占據，近年來隨著國產替代的加快，大博醫療的市場份額逐步提升，并且隨著醫?？刭M等政策的加快，進口替代有望加速。

三、大博醫療快速成長背后，還面對不少煩惱

盡管大博醫療業績亮眼，但通過前面數據我們卻發現，2016年以來公司營收增長越來越快，但凈利潤增速卻在持續下滑，特別是到2019年前三季度，大博醫療的凈利潤增速要遠遠落后于收入增速。

什么原因導致的呢？眾所周知，醫藥企業為了開拓醫院市場，不惜重金投入，而大博醫療取得如何快的收入提升，也離不開這一塊，那就是銷售費用。2013年公司銷售費用只有2000萬元，可是到2019年前三季度，銷售費用飆升到了2.59億元，增長巨大，而這也大大的侵蝕了公司的凈利潤。

另外，公司的存貨也在持續攀升，到2019年前三季度暴漲到了4.1億元，盡管公司聲稱存貨增加是為了應對市場需求，但大博醫療的產品似乎越來越不好賣了，從存貨周轉天數持續上漲就能看出來。

由此可見，受益于產品和行業壯大起來的大博醫療，盡管仍在成長，但面臨的困擾卻在增加。

四、總結

持續攀升的銷售費用和存貨，以及產品越來越不好賣，給快速成長的大博醫療增添了不少煩惱，另外，隨著醫療控費的深化，公司產品將面臨降價的風險，這些都是大博醫療當下需要面對的，也是投資者關注的重點。

文末劃重點。

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