作者：吳小齊

2020年快遞業務量突破800億件，其中3/4的攬收和投遞是由3 萬多家中小快遞企業完成的，它們的可持續發展是行業高質量發展的前提和基礎。但一方面預付與季結模式的雙重擠壓給中小快遞企業帶來資金壓力，另一方面傳統融資方式不適用于中小快遞企業。因此，迫切需要開拓視野、創新思維，找到適合中小快遞企業的融資方式。總部快遞企業設立保理商為中小快遞企業提供保理金融業務，可以有效解決信息不對稱問題，降低其融資成本，促進其穩定可持續發展。

中小快遞企業亟需解決融資難題

據統計，中小企業超過70%的資產為應收賬款和庫存（張曉健，2012），由于無法快速變現嚴重影響其現金流穩定性，中小快遞企業作為中小企業也面臨同樣的困境。快遞行業的業務模式是造成中小快遞企業資金匱乏的最主要原因。加盟制模式下，中小快遞企業一方面要向總部快遞企業支付預付款，另一方面在業務經營中又存在大量應收賬款（見圖1）。目前除了個別品牌快遞企業采用直營模式外，其他品牌快遞企業均為加盟制。加盟制最為明顯的特征是總部快遞企業與中小快遞企業是松散的關系，分別屬于獨立的法人機構。總部快遞企業為了有效管控中小快遞企業，通常與中小快遞企業簽訂預付制協議，實行預付制業務模式。根據企業年報的單票收入2.2元左右計算，每天中小快遞企業的業務量大約為2億票，每月資金占用總余額達到132億元。

此外，快遞業務模式還表現為中小快遞企業與客戶之間簽訂季結（或月結）付款協議。快遞企業的大客戶一般為電商或其他大型企事業單位，由于業務往來較為頻繁且存在長期合作關系，現付現結方式無法滿足業務需求，通常中小快遞企業與電商客戶之間簽訂季結（或月結）付款協議。按照國內異地電商包裹每票6.8元的單價，在季度結算付款協議下中小快遞企業被占用資金總余額約為1224億元。在預付制和季結雙重擠壓下資金占款總余額合計為1356億元，按照3.7萬家中小快遞企業計算，平均每家中小快遞企業占款余額為366萬元，業務量大的企業占款余額可能達到千萬元，隨著其規模擴大，占款余額還會大幅增加，可能引發中小快遞企業資金周轉困難問題。

制約中小快遞企業發展主要是融資難的問題，但傳統融資方式并不適用于加盟制中小快遞企業。銀行貸款作為間接性融資，由于中小快遞企業具有輕資產運營、抗風險能力弱、財務制度不太健全、治理結構不透明、資信等級低等特點，銀行針對應收賬款真實性審核的甄別手段有限，難以做到全面審核，故存在巨大的信息不對稱風險，為銀行盡職調查帶來了一定的難度（鄭昱和張凱夕，2020）。中小快遞企業可抵押資產并不充足，商業銀行為了應對壞賬風險則提高中小快遞企業的融資門檻和融資成本，融資歧視現象時有發生。股權融資和企業債券融資等直接融資方式的融資門檻設定普遍較高，中小快遞企業根本無法企及。而應收賬款的存在使中小快遞企業運用應收賬款來改善其現金流、解決融資難問題成為可能。胡躍飛和黃少卿（2009）認為，保理可以作為供應鏈金融產品。預付制業務模式的存在使得總部快遞企業成立保理公司為中小快遞企業融資具備先天優勢，有利于破解中小快遞企業融資難、融資貴的難題，對于中小快遞企業生存意義重大。

采用保理融資為中小快遞企業紓困的可行性

（一）應收賬款適用于保理融資方式

目前大多數中小快遞企業屬于加盟制模式，基本存在經營規模小、盈利能力不高、資金實力薄弱、現金流不充足、抗風險能力小等問題。短期融資可以解決現金流短缺問題，是中小快遞企業最為迫切的需求。賒銷（季結）成為目前快遞交易的主要業務經營方式，債務人分散的應收賬款和穩定的現金流兩大特點適用于商業保理融資方式。保理商圍繞快遞行業“短、小、頻、急”的特征，可用應收賬款作為標的物設計適宜的交易結構，為中小快遞企業提供短期融資，保理提供的融資最高可達合同金額的80%。通過這種方式，可以滿足中小快遞企業對流動資金的大部分資金需求（徐紅，2003），從而解決其現金流短缺的問題，支持中小快遞企業平穩運營。

（二）總部快遞企業開展保理業務具有先天優勢

由于中小快遞企業大都屬于中小型私營企業，缺乏信用評級信息，資金經營狀況不透明，無法達到銀行貸款的門檻。此外中小快遞企業屬于輕資產運營，可抵押資產并不充足，沒有合適的擔保人，導致信息不對稱風險加劇，保理商對其歧視現象頻發，最終造成中小快遞企業融資成本高。而保理業務可以進行模式創新，總部快遞企業設立保理公司為中小快遞企業開展保理業務，從而有效降低中小快遞企業的融資成本，可行性的原因如下：

一是總部快遞企業有意愿也有能力為中小快遞企業提供保理業務。依靠多年沉淀的物流管理經驗，有著豐富的KPI考核制度，掌握旗下中小快遞企業的經營狀況和資產負債及現金流量等財務信息，基于大數據技術有效掌握快遞車輛運行狀況，通過電子面單的推行可以有效核查業務的真實性。從而能夠對中小快遞企業和企業主的信用資質更好地做出判斷，有效解決信息不對稱。為了促進中小快遞企業運營的穩定性和鞏固整個品牌企業可持續發展，總部快遞企業開展保理業務的意愿較強。由于預付制的存在，總部快遞企業持有中小快遞企業大量的預付資金，有足夠的資金作為保護墊，總部快遞企業資金流充裕，有能力為中小快遞企業提供保理金融服務。

二是總部快遞企業設立保理公司可以為中小快遞企業提供低融資成本的保理業務。總部快遞企業設立保理公司為中小快遞企業提供保理金融服務，節省了如銀行等金融中介的服務費用，同時由于信息不對稱風險的化解，風險溢價顯著降低，有效降低中小快遞企業的融資成本。目前已有部分中小快遞企業拿到了保理牌照，為快遞行業應用保理金融起到了良好的表率作用。

目前我國保理業務日趨成熟，已在其他行業得到廣泛應用。2015 年我國商業保理業務量為2266億歐元，而2019年已達3631.54億歐元（見圖2），發展呈穩步上升趨勢。

中小快遞企業的保理融資方案設計

本文通過介紹傳統保理的交易結構和反向保理的交易結構，分析各自的特點，發現以上兩種方案與中小快遞企業的匹配度有一定差距。因此，結合中小快遞企業自身發展現狀和特點，探索適合中小快遞企業發展的保理融資方案。

（一）傳統保理業務的交易結構

保理是以賒銷方式（ Open Account）進行銷售的企業設計的一種綜合性金融服務，是一種通過收購企業應收賬款為企業融資并提供其他相關服務的金融業務或產品（徐燕，2003）。

傳統的保理業務交易結構（見圖3）如下：1.中小快遞企業為電商客戶提供服務，電商與中小快遞企業簽訂季付協議以延期付款，產生應收賬款。2.中小快遞企業將應收賬款轉讓給保理商，并從保理商獲得融資款項。3.保理商根據應收賬款對中小快遞企業進行資信評級，審核通過后為中小快遞企業提供融資，并向中小快遞企業收取利息及保理費（從發放融資中直接扣除）。4.保理商根據合同規定管理應收款項，并在期限到期日憑借應收票據向電商收賬。5.保理商收到電商的款項后，再向中小快遞企業支付剩余款項，至此合同履行完畢自動失效。

雖然傳統的保理模式已經具備成熟的機制和模式，但是由于傳統保理模式以銀行為中心，更加注重對其自身風險的把控，對保理的對象有較高要求，無法滿足中小快遞企業的融資需求。

（二）反向保理的交易結構

反向保理是供應鏈中財務能力強的核心企業為上游企業和保理商牽線，給上游企業的應收賬款做背書，核心企業利用較高的信用評級將較低的融資成本引入供應鏈，進而使核心企業享受長賬期（刁葉光和任建標，2010），同時也為上游供應商解決了流動性問題。

反向保理業務交易結構（見圖4）如下：1.中小快遞企業為電商客戶提供服務，電商與中小快遞企業簽訂季付協議。2.電商為了獲得較為穩定延期付款，主動聯系銀行保理商并向其證明應收賬款的真實可靠性。3.保理商聯系中小快遞企業詢問是否需要保理業務。4.中小快遞企業憑借應付賬款向保理商申請保理業務。5.保理商審核應付賬款為中小快遞企業提供融資。

雖然反向保理在供應鏈中做出了巨大的突破，對于上游企業提供了相應的擔保，降低了信息不對稱，一定程度上降低了中小快遞企業的融資門檻，但是由于反向保理以電商為核心，電商作為供應鏈金融的核心，占據主導地位，讓快遞企業更加邊緣化，信息流和資金流全部被電商所掌控，對于快遞企業可持續經營及后期的高質量發展提出了巨大的挑戰。

（三）總部快遞企業設立保理商的保理流程

結合徐燕（2003）和蘇曉玲（2012）所給的定義，本文將快遞保理定義為：快遞保理是指總部快遞企業設立保理公司，根據中小快遞企業的應收賬款為中小快遞企業提供融資，促進其正常運營的金融業務。

快遞保理業務交易結構（ 見圖5）如下：1.總部快遞企業成立一家子公司作為保理商。2.總部快遞企業將旗下中小快遞企業的KPI考核數據共享給保理商，保理商掌握中小快遞企業的業務經營數據、財務數據及車輛運行、申訴率等信息數據。3.中小快遞企業為電商提供寄遞服務，產生應付賬款。4.快遞保理商與中小快遞企業簽訂保理協議，將應收賬款向保理商申請保理融資。5.保理商根據中小快遞企業的業務經營數據、財務數據及車輛運行、申訴率等信息數據并結合資信評估模型為中小快遞企業進行資信評估，授予信用額度并核算融資費率，從而為中小快遞企業提供保理融資服務。6.保理商憑借應收賬款向電商催收賬款。

快遞行業發展保理的意義

（一）對中小快遞企業的意義

一是有利于降低中小快遞企業的融資門檻，簡化其融資手續。總部快遞企業設立保理商開展保理業務充分考慮中小快遞企業的特點，總部快遞企業集物流、信息流、資金流于一體，實時掌握中小快遞企業的物流信息和運營信息，有效化解信息不對稱風險，快遞保理可有效降低中小快遞企業的融資門檻。同時中小快遞企業只需提供應收賬款等資產作為質押就可以獲得保理融資，無需提供資產負債狀況，其他材料可由總部快遞企業與保理商進行對接，其辦理手續相對于銀行貸款、股權融資和發債等明顯簡化。二是有利于提升中小快遞企業資產的流動性。快遞保理可以讓中小快遞企業擺脫應收賬款等束縛，提前獲得資金，提高應收賬款的流動性，加速流動資金周轉，提高資金使用效率，而且可以降低流動性風險和企業運營風險，保障了企業的經營活力。三是有利于擴大中小快遞企業的業務規模。快遞保理可以幫助中小快遞企業緩解資金壓力，突破自有資金約束，擴大業務規模，更新快遞設備裝備，以科技促生產，加強營業場所穩定性和辦公條件，擴大營業范圍，充分發揮規模經濟，促進中小快遞企業可持續發展。

（二）對快遞企業的意義

快遞保理不僅促進了中小快遞企業運營的穩定性，而且可以更好支持總部快遞企業網絡結構的穩定，從而推動快遞企業擴展業務規模和業務經營范圍，有利于謀劃快遞企業總體戰略布局，加快快遞企業轉型升級，促使快遞企業多元化發展，提高快遞企業整體的服務能力和服務水平，提升快遞企業的品牌競爭力。

（三）對快遞行業的意義

一是完善快遞行業基礎設施建設，便利百姓生活。快遞保理暢通了中小快遞企業融資渠道，為快遞網絡基礎設施建設提供了資金支持，讓快遞網絡深入千家萬戶，提高了寄遞效率，便利了百姓的工作和生活，從而滿足人民日益增長的美好生活需要。二是支持鄉村振興。快遞保理為中小快遞企業向鄉村拓展提供資金支持，從而加快實現“快遞進村”的進程。高效便捷的快遞服務將城鄉連為一體，使廣大農民享受與城市居民相同的生活品質，切實縮小城鄉差距。有利于促進農產品原產地直播等新業態發展，加快了農產品進城和工業品下鄉的步伐，促進農村產業融合發展，大力支持鄉村振興。三是提高產業鏈供應鏈的穩定性和競爭力。快遞保理支持快遞企業發展壯大，鞏固了快遞作為營商環境重要組成部分的地位，保障了生物醫藥、消費電子、生鮮食品、精密儀器等高端產業穩定發展，有效提升產業競爭力，為供給側結構性改革、產業轉型升級和經濟高質量發展提供支持。

相關建議

為了促進我國快遞保理業務的健康發展，本文提出以下建議：

第一，完善快遞保理的相關法律法規。結合我國中小快遞企業的現狀，加快保理業務的立法研究，突破現有的法律限制，盡快出臺授予快遞集團公司保理資格的相關法律法規，為快遞發展保理業務掃清政策障礙。

第二，積極試點構建成熟方案和操作模式。建議國家郵政局出臺相關政策文件，選擇部分重點城市或省份進行試點，由郵政管理部門或快遞協會為快遞領域的快遞保理搭臺，利用總部快遞企業掌握中小快遞企業的經營信息和郵政管理部門掌握的監管信息，建立中小快遞企業信用評價機制和平臺，引進一批專業機構并鼓勵其發揮專業優勢積極進行項目運作，通過實踐最終探索出一套成熟的方案和操作模式。

第三，建立完善的企業信用體系。借鑒銀行等金融機構成熟的信用評級方法，建立并豐富中小快遞企業資信的系統庫，不斷優化中小快遞企業的評級模型，提升快遞保理商的資信管理水平和授信能力，提升開展快遞保理業務的專業性和便捷性。

第四，加大發展快遞保理人才隊伍。實施積極引進保理人才策略，制定詳細的專業保理人才培養計劃，組建專業化保理人才隊伍，通過科學的市場定位，挖掘中小快遞企業的發展潛力，開拓快遞市場。

第五，加大對快遞保理宣傳力度。積極推廣快遞保理業務，對成熟經驗和模式進行總結，組織內部交流，適時適度進行宣傳報道，使中小快遞企業對保理有更深入的了解，提升業務量，擴大市場份額。（參考文獻略）

作者單位：國家郵政局發展研究中心

本文刊于《中國發展觀察》雜志2021年第3-4期合刊

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