文|陳選濱

來源|智能相對論

據最新消息顯示，在前不久召開的證券會第十八屆發行審核委員會2019年第66次發審委會議上，小熊電器股份有限公司（以下簡稱“小熊電器”）獲批通過，有望沖刺佛山電商第一股。

小熊電器總部位于廣東省佛山市，成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”為核心的小家電企業。根據公司早年的發展歷程來看，小熊電器應屬于一家小家電產品的實業公司，后因線上銷量大幅度增長，公司戰略向電商領域傾斜，而成長為如今大眾眼中的小家電電商企業。

作為一家小家電電商企業，本次沖刺IPO預上市，確實為其吸引了一波來自資本市場和大眾消費者的目光。在市場劃分中，小熊電器對應的細分市場為家電行業之下的小家電類目。鑒于小家電市場的受關注度較低和該行業的頭部品牌市場份額較高，小熊電器的知名度并不算太高。

此次，小熊電器作為新晉明星企業，未來的市場表現必將更受市場關注，那么展望小熊電器的未來，它又將面臨如何的局面？

“小熊電器”出沒，真的是電商公司嗎？

小熊電器現在的定位是運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生產和銷售，并在產品渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。總而言之，公司圍繞著“產品定位小家電，銷售定位電商”的兩個核心進行運作，行業突破口在于“契合消費者的產品創新”。

小熊電器的研發模式圖（前端截圖），用戶需求成為研發切入口

在市場需求導向的研發模式和電商刺激下，小熊電器目前達到了一個比較良好的營收水平。據招股書的財報數據顯示，2015年度-2017年度的營收分別為7.25億元人民幣、10.54億元人民幣、16.47億元人民幣，2018年度1-6月份營收9.18億元人民幣，增長態勢良好，具有繼續爆發的潛力。

在小家電產品線中，小熊電器目前的主要營收類目為鍋煲類、壺類、電動類，占比分別為20.79%、19.63%、20.76%，負責承擔小熊電器的逾60%的營業收入。在所有類目中，西式類與電動類的增長速率最大，以目前的表現來看，電動類產品逐漸成為小熊電器的主要趨勢。

在招股書披露的數據中顯示，小熊電器的線上銷售占比約為90.58%，基本可以將其定義為一家比較純粹的垂直類電商公司。其次，線上經銷與電商平臺入倉模式的占比分別為49.02%、33.5%，可見小熊電器對于第三方電商公司和電商平臺的依賴程度極高，其中京東的營收占比26.33%，遠遠高于其他客戶平臺。如此看來，京東幾乎握著小熊電器絕大部分的客戶流量。

直營直銷占比約為8.06%，這個比重在公司整體營收中處于非常小的部分，而在公司的組織框架中，也沒有單獨的電商運營部門，根據招股書資料顯示，小熊電器的電商運營應該是由營銷中心和其他的產品事業部協同完成，并非獨立業務。對此，小熊電器似乎就無法被定義為電商公司，更精準的定位應是電商產業鏈的上游產品供應商。

小熊電器的組織框架

當然，比較有趣的一點是，小熊電器也并非傳統的產品供應商，對于與經銷商的合作具有一系列相對嚴格的體系。從招股書披露的信息顯示，經銷商在價格、促銷上必須嚴格按照小熊電器的規劃來，如需要單獨舉行的促銷需取得公司同意。所以，小熊電器并非只是單純的產品供應，而是與經銷商在商業合作的基礎上，介入了產品的線上銷售環節。

在招股書中，小熊電器公布了報告期前十名主要經銷商，共22家，其中9家經銷商目前專門銷售小熊公司的產品。這意味著小熊電器的下游經銷商定位尤為精準，加上較嚴格的商業合作，未來小熊電商是否要完成從上游供應兼并下游經銷的商業整合，便多了一個值得關注的方向。

小熊電器的swto分析，未來在哪？

評判一家企業的處境，swot分析不失為一個理性的方法，對于小熊電器便是如此。根據swot分析法，從優勢、劣勢、機會、威脅四個維度對其進行系統的判斷，當前或未來小熊電器將面臨怎樣的局面。

優勢（strengths）：行業沉淀成就品牌效應

分析一家公司的優勢，應從這家公司自身入手，公司的資源、產品、組織等等。對于小熊電器而言，其最大的優勢應是十數年來的行業沉淀，在品牌形象建設、銷售渠道布局、產能保證方面的良好表現。

“小熊”品牌已初具品牌效應，在設計方面曾榮獲諸多知名獎項，相關的產品也在近年位列天貓品牌榜前列。較為成功的品牌塑造，讓小熊電器在魚龍混雜的小家電市場中多了幾分辨識度，更容易受到消費者信任。

在銷售渠道布局方面，主要是線上的渠道合作。小熊電器入局電商多年，與各大主流電商品牌均有合作，相對比較完善的線上渠道布局既保證目前小熊電器的線上銷售，也足以讓它騰出手來發展線下銷售與出口銷售兩大模塊。

據數據顯示，報告期中小熊電器的最高銷量超過2千萬臺，在銷量快速增長的刺激下，公司不斷擴充產能，提高制造水平和自動化水平，以滿足銷售需求。此外，招股書披露，小熊電器與多家生產廠商保持著長久合作，主要保證在雙十一、雙十二等銷售旺季以保證產品生產的產能需求。

其次，“智能相對論”陳選濱認為小熊電器還具備一個比較隱晦的優勢，便是與經銷商的合作模式。把控力較強的商業合作讓小熊電器在保證市場份額的同時，也不會墮落于同品惡性競爭的局面，一定程度上保證了小熊電器在市場的良好表現。

劣勢（weaknesses）：不健康的人力資源配置與流動資產結構成為未來增長負擔

作為一家市場份額不算太高，產品定位比較小眾的公司而言，劣勢應是比較明顯的。先不談較為常態的劣勢，“智能相對論”陳選濱認為小熊電器目前處于較為劣勢的模塊在于人力資源結構。

小熊電器的員工結構（部分截圖）

小熊電器自我定位為“創意小家電+互聯網”企業，若以互聯網企業的目光來看，小熊電器在專業與學歷兩方面的人力資源結構是不太健康的。

在專業分類上，管理及行政人員的占比20.67%，對于一家公司而言，或許因行業的不同有所變化，一般行政人員的占比在5%-10%。以此來看，這個比例是不太合理的。其次，技術人員占比6.66%，以小熊電器未來“創意小家電”的戰略來預估，目前的技術員工似乎是無法滿足后期需求的。

在學歷分類上，大學（含大專）以上的占比為30.66%，對于小熊電器而言，這是未來劣勢。主要緣于兩方面的要求，一是行業的發展需求，家電行業進入智能化階段已成趨勢，對于AI技術的應用需求逐漸成為常態；二是公司的戰略需求，招股書顯示，進入大數據主導階段將成為小熊電器的目標，這一戰略目標需要技術支持。兩者的發展都預示著小熊電器的未來離不開專業能力強的高學歷人才。

綜述，目前不太平衡的人力資源配置對于小熊電器的未來而言是一種人力成本的過度消耗，需要小熊電器在接下來的發展中進行調整。

其次，在流動資產方面，小熊電器面臨兩個重點問題，一是貨幣資金比較短缺，截止2018年度6月份，小熊電器的現金余額為0元，銀行存款加上其他貨幣資金約為8253.21萬元，以此初步評估小熊電器在未來短期內的缺乏足夠的風向把控能力。二是存貨余額過高的問題，截止2018年6月30日，存貨占比流動資產54.84%，比重過半的存貨余額無疑是占用了過多的營運資金，影響現金流而增加財務風險。

小熊電器的流動資產結構圖

作為一家主營電商的小家電公司，小熊電器缺乏對于線下布局的操作，在如今線上與線下協同發展的新零售時期，小熊電器的線下市場無疑是一塊阻礙發展的短板。2018年上半年，小熊電器的線下經銷營收5648.12萬元，占比6.19%，主要由線下商貿公司進行銷售。

機會（opportunities）：小家電市場前景廣闊，市場表現向品牌廠商傾斜

擺在小熊電器面前的是一個小家電市場逐漸上升的行業機會。根據2019年Q1中國家電行業分析報告顯示，家電市場零售總額為1834億元，同比下降3.1%。其中，除了空調能達到小幅上升之外，其他類目紛紛慘敗。

與此形成鮮明對比的，在前瞻產業研究院發布的《中國小家電行業產銷需求與投資預測分析報告》中，過去五年我國小家電行業年均復合增長率為13.5%，初步預測未來五年將繼續保持逾10%的增長率，具有較大的市場潛力與增長空間。

其次，在整個小家電市場的表現而言，因為小家電的進入門檻比較低，在電子商務的刺激下，市場表現出現魚龍混雜的亂象。消費者在購物的過程中，對于知名品牌產品會予以更高的關注度和消費傾向。結合小熊電器目前較好的市場口碑與較低的產品均價，性價比的背后是一個可預期的增長機會。

威脅（threats）：原材料成本上升，線上增長下滑，大家電品牌轉戰小家電市場

在現在宏觀經濟環境日漸下行的條件下，家電市場亦不可避免。對于小熊電器而言，有三個比較重要的模塊值得關注，分別為原材料、線上電商與同業競爭者，會成為未來小熊電器發展的威脅。

其一，原材料價格處于波動上升狀態，直接增加小熊電器的成本比例。在報告期內，小熊電器的直接材料成本占主營業務成本的比重皆在70%以上，占比非常高。同時，受宏觀環境和需求影響，原材料的價格一直處于波動上升，給予公司較大的財務壓力。以塑料原料為例，近年來的采購價格由10.97元/千克上升至12.44元/千克，直接導致小熊電器的成本上升，增加營收壓力。

中國的塑料價格 數據來源wind資訊

其二，線下電商的發展進入了增速放緩的階段，預計在2020年電子商務市場的增速將下滑至4%以下，缺乏流量紅利的電商銷售便意味著需要更多的資源和運營進行維持，對于小熊電器而言無疑是一種加法式的成本消耗。此外，在電商市場下沉的同時，流量也在下行，線下的零售將承擔起另一部分的消費需求，意味著小熊電器需要更快的布局線下市場以適應未來市場的走向。

其三，由于大家電市場的整體下滑，而導致品牌家電廠商開始轉戰小家電行業，形成由大入小的同位競爭。在技術、品牌和規模效應的加持下，大品牌往往具有更強優勢的競爭力，對于小熊電器而言是不可忽視的威脅。以目前的小家電排行榜來看，占據榜首的是美的、九陽、海爾等等，實力雄厚，又自帶品牌效應。

結語：小熊電器之后再難有小家電企業上市

對于小熊電器而言，未來是一個機會與挑戰并存的局面。在把握公司未來發展趨勢的思考中，小熊電器主要集中在三點，分別為生產、研發與信息化。在現在各大公司入局智能化的環境下，小熊電器倒也顯得保守謹慎，并未盲目跟風。

當然，試想一下，作為小家電公司，小熊電器也確實沒有必要現在跟風入局，在大家電智能化還沒集成產業化的背景下，大廠商的智能化家居設備更多是在圈地跑馬，給消費者和資本市場秀肌肉。

小家電廠商沒有太多的試錯機會，更好的選擇無非便是扎實現在的產品線，吃好自己的旁邊的草料，未來才有機會同臺競技，對于小熊電器正是如此。上市之后，是一段研發提質、生產增效、數據信息化的自我優化過程。

那么，對于小家電市場而言，小狗電器、小熊電器的先后上市，是否預示著一波新的上市熱潮即將到來？其實不然，擺在小家電企業面前的是一個比較現實而緊促的局勢。

目前而言，外部的環境在對小家電企業的營業收入增加壓力。

其一，如上文所說，大家電品牌轉戰小家電市場，擠占了小家電企業原有的市場份額與流量，如美的、海爾的入局；

其二，如今的家電品牌在家居經濟上越來越講究一體化布局，如卡薩帝在廚房場景中提供的便是一體化的廚電服務，這不僅是為未來的智能家居做準備，還在一定程度上導致小家電企業的市場在逐漸縮減；

其三，盡管行業數據顯示小家電市場在處于增長時期，但業界對于小家電產品并不是太過于看好，特別是一些特殊的小家電產品，如打蛋機之類的，在傳統中國家庭中用一雙筷子便能解決的事情，似乎無須再多添置一個專門設備，這不符合傳統中國人的烹飪操作。

對此，即便是現在在京東榜單成績不錯的小浣熊電器、摩飛電器、榮事達等等小家電廠商，在未來的上市之路中都面臨著比現在更加嚴峻的市場環境與增長壓力，多了幾分市場的未知風險。

當然，這并不是下結論認定，小熊電器便是小家電企業的上市“絕唱”，而是一種對現在小熊電器的肯定，它確實比較優秀，能在同行中脫穎而出。

但是，無論是小熊電器，還是小浣熊電器，都必須得清楚的明白，未來的小家電之路并不好走。

【完】

智能相對論：AI新媒體，今日頭條青云計劃獲獎者TOP10，文章長期“霸占”鈦媒體熱門文章排行榜TOP10,著有《人工智能 十萬個為什么》，重點關注領域：AI+醫療、機器人、智能駕駛、AI+硬件、物聯網、AI+金融、AI+安全、AR/VR、開發者以及背后的芯片、算法、人機交互等。