“燒”不起原創欲減少成本投入 奈飛還能穩坐流媒體龍頭寶座么？

7月2日，據外媒報道：奈飛計劃收緊內容預算成本，主要是針對于一些觀眾群比較小的影視原創大項目。這一消息一出，外界不難猜測難道奈飛缺錢？作為流媒體巨頭，一直以來奈飛在內容投入上舍得下血本，推出的內容覆蓋面很廣，雖說保證了平臺上內容的多樣化，但也不可避免投資成本跟回報存在很大的偏差的問題。

近幾年，流媒體成為各路巨頭重點投資的業務，全球刮起了一番買買買的版權熱潮，在巨頭的爭相布局下流媒體領域的競爭越發激烈，對于奈飛在流媒體的地位也產生不小的威脅。在內容為王的時代，未來奈飛的第一寶座還能繼續坐穩嗎？

奈飛幾個季度內容預算都在提高 但它面臨的現金流問題也日益嚴重

作為全球知名的流媒體巨頭，奈飛能夠獲得這么高的知名度，離不開它在內容上的重金投入，這也讓它借作品在全球收獲了不少好評跟關注。據美股研究社了解，目前奈飛在全球積累的用戶規模截至去年年底，平臺全球付費用戶總數達1.39億，2019年一季度新增付費會員960萬，超過市場預期的890萬。這也意味著奈飛在全球的付費用戶超過2億，成為名副其實的流媒體巨頭第一。

對于奈飛來說，付費用戶的增長離不開它在內容作品上的持續投入，畢竟只有平臺上的內容多樣性它才能吸引到不同階段的用戶，但在居高不下的投入上這也讓奈飛在現金流問題上面臨很大的缺口。美股研究社從它之前2個季度的財報來看，可以看出奈飛的現金流缺口問題成為它現在的一個軟肋。

2018年Q4季度奈飛實現營收同比增長 27.5% 至 41.9 億美元，凈利潤1.34 億美元，同比下降 28%。其中2018 年奈飛在流媒體內容現金投入高達 120 億美元，內容攤銷達 75 億美元，對現金流的凈影響高達 -45 億美元，使得奈飛的經營性現金流缺口擴大至 26.8 億美元，而自由現金流缺口高達 28.9 億美元

2019年Q1季度，Netflix第一季度營收45.2億美元，同比增長22.2%，略高于市場預期的45.01億美元；利潤2.49億美元，略低于市場預期的2.59億美元。財報顯示，Netflix第一季度用于經營活動的凈現金為-3.8億美元，去年同期為-2.37億美元；自由現金流為-4.6億美元，去年同期為-2.87億美元。

雖說奈飛的營收保持同比增長，但高額成本問題仍然嚴重，其中最大的支出還是在于內容預算，尤其是同比增長的現金流問題一定程度上也會影響到奈飛的正常運營。對于奈飛來說，內容投入支出算是雙刃劍，在吸引更多用戶的同時，一定程度上也讓奈飛的現金流面臨很大的壓力跟挑戰。

在現金流的問題上，這也不難理解奈飛的首席內容官泰德·桑拉多在近日表態對內容預算成本做出調整，對觀眾群比較小的項目采取謹慎投資。雖說這能緩解下奈飛在內容投入上的壓力，但現階段的奈飛面臨的最大挑戰還是來自于外患，在巨頭圍剿下外界對于奈飛在未來能否繼續保持領先優勢充滿擔憂。

流媒體領域的較量集中在內容資源 多方勢力競爭下奈飛優勢被削弱

在全球互聯網行業，電商、社交、搜索這三個流量大入口早已被巨頭“壟斷”，但在經過了流量的迅猛增長后，巨頭們不約而同的面臨流量增長遇瓶頸的大問題。對于這些巨頭們來說，挖掘新的業務增長潛力成為他們發展的重點，在已有流量積累的前提下，從用戶需求的內容產品入手就是一個重要突破口，其中流媒體就成為一個最大的香餑餑。

有機構預測，全球流媒體市場規模將從2016年的300億美元增至2021年的700億美元，流媒體行業有這么快的一個增速難怪會有各路巨頭前仆后繼的加入。在這個領域，存在感最高的還是要非奈飛莫屬，畢竟付費用戶超2億，同時推出的作品也在全球收獲不少好評，只是在巨頭們爭相搶奪市場的時候，對于奈飛的營收壓力也隨之增加，在美股研究社看來新一季度的財報也許會低于市場預期。

一、 科技巨頭扎堆大手筆投入買內容版權，奈飛的平臺資源優勢漸被削弱

作為FANNG中的一員，奈飛依靠用戶訂閱付費，自制劇的成功給奈飛帶來了大量的訂閱用戶，這也讓它的股價節節攀升成為科技股里的重要關注企業。在FANNG中，Facebook、Apple、Amazon、Google這四個巨頭都在加快布局內容業務，借此爭奪用戶有限的時間。

從布局來看，這幾個巨頭都算是有備而來并且是實力很強勁。2010年，亞馬遜成立專注于系列劇集和電影制作的亞馬遜影業。蘋果一直有打造自由內容分發平臺的野心。作為長期目標，蘋果至今仍在為此布局，已經推出了AppleMusic。今年3月，外媒在報道中指出，蘋果將在2019年推出流媒體視頻服務，名為“AppleWorldwideVideo（蘋果全球視頻）”。谷歌支持下的YouTube，2015年推出無廣告的訂閱服務。YouTube正在扶持平臺上熱門視頻制作者與好萊塢團隊，共同制作節目。

科技巨頭輪番進入流媒體領域，不僅推出其它的視頻平臺，同時也在大手筆投入購買各種內容版權完善平臺上的資源。其實優質內容資源畢竟有限，巨頭們的入局一方面也讓內容版權競爭更加激烈，可能也會讓奈投入更多內容成本；另一方面這些巨頭本身就積累了好幾億的流量，這也會讓奈飛的付費用戶增長也更加難，畢竟用戶對于不同平臺的黏性程度不一樣。

二、 好萊塢和電視娛樂公司殺入流媒體，他們手握眾多獨家的IP內容資源

對于奈飛來說，科技巨頭的加入這是意料之中，但傳統影視制作公司及電視臺轉型到流媒體領域就讓它面臨很大的資源“損失”。隨著越來越多的好萊塢和電視娛樂公司進入網絡視頻市場，這些對手正準備收回過去向Netflix授權的電影電視劇，其中包括擁有海量歷史內容的迪士尼。對于奈飛來說，曾經的版權合作商變成最強對手，確實會讓它的發展面臨不小的隱患。

迪士尼正著手創建并投資于自己的媒體發行，繞過任何中間人，直接從生產商轉向消費者。盡管迪士尼在流媒體領域可能還是個新手，但為世界各地的消費者創造內容并不是什么新鮮事。迪士尼不僅手握眾多廣受全球用戶喜愛的作品，而且還收購了21世紀福克斯，擴充了他的團隊陣營，更為重要的是它在全球的知名度跟業務發展其實是很穩定，

據悉Disney Plus 將于11月在美國上市，然后在2019年底或2020年初進入西歐市場。 整個亞太區域的推廣工作將于2019年底開始，并將持續到2021年，同時計劃于2021年初在拉丁美洲進行推廣。除了迪士尼會收回版權，最近，經典美劇《辦公室》的版權方NBC環球公司也表示，未來將停止向Netflix的節目授權。對于奈飛來說，平臺上損失不少優質作品一定程度上也會讓這部分用戶轉移到其它流媒體平臺。

三、 海外市場的爭奪戰越發激烈，重要市場被各路巨頭都盯上用戶增長更難

對于流媒體巨頭來說，海外市場擴張成為他們拓展用戶增長的重要戰場。根據奈飛之前的財報數據來看，它在一季度新增付費會員960萬，超過市場預期的890萬。其中，美國付費會員新增174萬，國際付費會員新增786萬。現在，奈飛超過80％的新用戶都來自海外。該公司已投資數十億美元在歐洲、拉丁美洲和亞洲等地區生產原創內容。

在奈飛加速在海外布局的動作之后，其它競爭對手也沒閑著，憑借資源、渠道、以及知名度優勢在重要的市場都展開了進攻速度。隨著海外市場的競爭愈演愈烈，重要市場的用戶爭奪越發不容易。在中國市場已有愛優騰，奈飛沒有殺進這個市場的機會，同時國內騰訊視頻跟愛奇藝都在東南亞市場加速布局，這也讓奈飛在亞洲市場的業務拓展面臨很強的競爭對手。

奈飛股價漲勢將面臨更嚴峻挑戰 提高盈利提升用戶體驗仍然很重要

此前，有媒體報道：在奈飛因Disney+的推出股價跌了不少，但短期的跌卻沒影響到投資機構對它的看好，德意志銀行反而發布了買入評級,理由是“奈飛已經是個平臺級的流媒體公司,這帶來了競爭對手無法獲得的網絡效應”。當下，盡管蘋果、亞馬遜、迪士尼都是享譽全球的巨頭,但要在“流媒體”這個限定領域里徹底擊敗奈飛，這也并不是一件容易的事情。在美股研究社看來，奈飛面臨的挑戰不小是事實，但未來如何提高平臺的競爭力仍然是它穩居流媒體巨頭第一寶座的武器。

對于奈飛來說，目前它的營收跟盈利能力還是很強勁，但如何給平臺創作更多商業變現價值這也是吸引投資者很關鍵的參考指數。此前Instinet的馬克-凱利在給客戶的一份報告中寫道，“廣告可以提振Netflix的自由現金流，降低Netflix頻繁舉債的必要性，特別是在2021年以后，因為利率可能會上升。”廣告收入將會為奈飛帶來不低的營收，但如何平衡好用戶體驗跟廣告投放其實對于奈飛來說還是一種嘗試。

隨著5G商用臨近，對于視頻平臺來說也是一個重要機遇。未來5G、AI趨勢已經十分明顯，用戶對內容的需求也會呈現出更加多樣化的形式，流媒體巨頭勢必要利用5G特性開發出適合用戶觀看的，能夠占用用戶碎片化時間的內容。對于奈飛來說如何在5G時代搶占有利競爭優勢還是很關鍵，除了內容上投入制作更多優質作品之外，如何給用戶帶來更好的觀感體驗也很重要。

對于奈飛來說，新一季度的財報發布也臨近，外界也很好奇這個流媒體巨頭這個季度的業績表現，尤其是它在上個季度的現金流問題虧損還不小，能否在這個季度有所好轉也會關乎到投資機構對它未來發展的預測跟評級看好。美股研究社將會繼續跟進它的最新報道，留意關注它在新個季度的財報表現。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們