波司登復牌漲幅直上11% 以事實擊碎沽空機構不實報道

6月25日早間，針對沽空機構的做空，波司登發布澄清公告予以堅定否認，同時基于事實進行了正面回應，并稱沽空報告所載內容屬虛假及具有誤導性。如對本公司及其股東及投資者造成任何重大損失，公司將保留其所有權利，在適當或必要情況下通過法律或任何其他途徑維護該等權益。同時，25日港股開盤后，波司登復牌高開逾11%，可謂全面回懟沽空機構，投資者也對波司登的反擊表現了支持。

24日，中國羽絨服一哥波司登遭外國專業沽空機構Bonitas“狙擊”，受到市場高度關注。沽空報告稱其存在包括夸大收入和利潤，未公開的關聯方交易，以及以低價收購未公開內幕人士的多付款等問題。受此影響，波司登股票下跌明顯，轉而停牌。

波司登針對沽空機構提出的不實信息進行一一回應。同時表示：“公司自2007年上市以來，盡力遵守所有相關上市規則及法例規定，并勤勉管理及經營業務以期為股東創造最大價值。目前，波司登業績穩定良好，有效經營和管理給公司帶來了提升，具體詳見接下來公布的財報。我們對公司未來充滿信心，我們將繼續加強企業管治，致力提高公司透明度，繼續利用公司的核心競爭力及品牌，鞏固品牌羽絨服行業之領先地位并擴大市場份額。我們歡迎股東、投資者及監管機構對公司之業務運營及財務業績進行監督。”

真實數據反擊四大質疑

公告顯示，針對沽空機構羅列的四大質疑，波司登均用事實予以正面回應。

質疑1：關于披露財務報表中虛構凈利潤

波司登回應： 沽空報告并不是將同類項目相比，且對中國附屬公司的表述容易引起公眾混淆，因為，雙方的會計準則和報告審計周期不同。

報告采用中國會計準則與公司國際財務報告準則不同；報告采用的報告期（截至12月31日止年度）與公司年度報告采用報告期（截至3月31日止年度）不同；

報告涵蓋的子公司數量遠低于公司年度報告所涵蓋的子公司數量（至少80家或以上），并未反應波司登整體運營情況。

此外，報告對波司登的內部業務運營缺乏了解。公司子公司用于不同目的，包括購買原材料，進行設計及銷售，而這些子公司將不可避免地與波司登其他

子公司進行交易，因此，彼此之間的交易屬正常運營交易。此交易及相關資產負債表項目（如貿易應收款項及貿易應付款項）于上市公司合并報表時予以抵銷，且不會扭曲或夸大公司整體財務狀況。

質疑2：關于多次收購向未披露的內幕人士作出多付款項

波司登回應：自2011年起，在擴展非羽絨服業務過程中，公司把握機會透過與各種強大發展潛力品牌并購，以期產生協同效應，構建女士時裝品牌組合，繼而奠定波司登開發女性時裝業務的基礎。

女裝品牌「杰西」由周美和先生于1998年創立，并非沽空機構所稱的由周先生2008年通過收購成立。周先生在女裝業擁有逾18年經驗，是協助公司評估收購合適品牌以進一步拓展女裝業務的重要人員之一。

「邦寶」品牌及「柯利亞諾」品牌也有很長發展歷史。這兩個品牌分別于2004年及1992年創立，并在各自細分市場中積累了大量消費者。

女裝品牌的三次收購（即「杰西」、「邦寶」、「柯利亞諾」及「柯羅芭」）的收購作價是經參考各種因素后確定，其中包括參考業內同行的市盈率后測算未來盈利能力，及在收購關鍵時點的財務表現，所提供的利潤保證以及付款方式，而非僅參考這些目標公司的凈資產價值。

此外，三次收購前，公司已聘請國際知名及專業審計師、法律顧問、估值師及╱或其他顧問進行盡職調查及估值，確保定價的公平合理及符合公司所有股東的整體利益。

公司已就每項收購事項分別經董事會批準，收購女裝品牌為公司的重要布局。通過三家公司的協同效益以及女裝市場的不同定位，公司致力于打造一個貫穿南北市場的女裝時裝平臺。

波司登的董事會也再次重申，公司在各收購公告節點，及孔圣元博士及其實控實體就遵循上市規則及證券及期貨條例進行了詳細披露。并無就上述三項收購事項違反任何上市規則或法律規定。

質疑3：關于未收到付款情況下處置資產

2017年2月17日公告披露，出售該物業價值約人民幣5400萬元，是江蘇東華土地房地產資產評估有限公司于2016年12月31日就該物業市值作出之估值后，經交易雙方公平磋商確定。

交易對方山東冰飛服飾有限公司分別于2017年3月及2017年5月收到所得款項人民幣500萬元及人民幣4900萬元。并于當年劃入公司之全資子公司波司登國際服飾（中國）有限公司所管理的資金池。

公司對收到的所有付款均可提供文件支持。公司認為，以議價價格處置資產以及買方未支付款項之指控完全不正確。

質疑4：關于向持有波司登發行在外股份65%以上之波司登內幕人士支付巨額紅利

波司登回應：該指控毫無根據。公司上市以來，幾乎每年按比例向股東派發現金股息。公司認為派發股息的慣例為股東提供了穩定及滿意回報，并間接證明公司財務狀況穩健。

波司登董事局主席兼總裁高德康表示，對公司整體發展、前景及增長潛力充滿信心，并計劃于日后適當時點進一步增持公司股份。

此外，公告顯示，波司登也計劃于適當時機進一步回購公司股份。

多家優質企業曾遭沽空

艾德證券數據顯示，香港市場上，上市公司被沽空機構狙擊的例子非常多，如西部水泥、青蛙王子、中金再生、四環醫藥、首鋼資源、奇峰國際、輝山乳業、中國全通、神冠控股、中國天然氣、瑞年國際、漢能薄膜太陽能等等，可以列出上百個公司名單。

實際上，沽空機構有時做空的不僅是無名一代，還有市場上有名企業，更有公認的白馬，業績一貫優秀的公司也成為賣空對象。 近一年，多家經營良好的企業紛紛被沽空機構沽空。

有媒體報道，進入2017年以來，沽空機構的數量激增了7家，沽空誤差確大幅上升至67%!即每三家被沽空機構出具報告的港股中，兩家在3-6個月內股價基本修復，甚至創新高。

投資者對沽空消息的意見也開始出現分化，并非談空色變。被機構沽空的部分公司，雖在當日股價出現不同程度下滑，但隨著利空消息的消化及企業的業績表現，市場表現企穩回升。

市場人士表示，基于市場自然生態，沽空現象在香港市場較為常見，這其中所潛藏的利益邏輯也被市場所熟知，沽空報告只是一家之言，投資者的意見如何需要看報告的理由是不是站得住腳，其可靠性和真實性，還需持謹慎態度。

多家券商機構看好波司登發展前景

據悉，波司登自創立以來連續 23 年全國羽絨服銷量第一，是國內羽絨服第一品牌。2013年，公司與行業共同經歷了品牌廝殺、庫存堆積等一系列逆境，2014-2016年波司登羽絨服業務經歷了調整期，2018年波司登全面升級運營提升。目前，公司全面升級后企業步入新的增速周期。截止于2019年2月25日，2018～2019財年營收同比增長35%以上，波司登單品牌零售額首次突破一百億。

根據wind數據顯示，自2018年Q3季度至今，國內各大券商紛紛給出“買入、增持“評級。

國信證券研報認為，“波司登深耕羽絨服多年，行業龍頭地位穩固。其悠久的品牌歷史和專業的生產能力賦予其匠心制造的內核，這也是區別于大多數本土品牌的根本所在。”

國盛證券研報稱“2019 年隨著品牌復蘇，產品設計創新、營銷宣傳、終端門店優化升級多項措施下，隨著品牌年輕化轉型、產品力持續提升、快反模式建立，后續收入增長及盈利能力有望顯著提高，波司登銷售有望持續提升。”