作為辦公共享巨頭的Wework近日發(fā)表聲明宣稱已于去年12月遞交了IPO申請，很可能將于今年上市。相關(guān)機構(gòu)給出的估值是470億美元，在今年上市的眾多科技公司中僅次于Uber。但Uber流血上市在前，Wework想要成功上市可不容易，雖然兩者企業(yè)性質(zhì)不同，但Wework近年來的挑戰(zhàn)并不比Uber少。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，雖然Wework營收增長迅速，但虧損嚴(yán)重，想要扭虧為盈難度較大。而來自主要投資方軟銀的收購壓力仍在。除此之外，創(chuàng)始人根據(jù)興趣四處投資也引發(fā)了外界的擔(dān)憂，曾有投資人表示因為Wework投資沖浪泳池企業(yè)而放棄投資。在中國市場上，Wework想要站穩(wěn)腳跟也并不容易。

但我們同樣注意到Wework近年來的國際業(yè)務(wù)增長迅速，復(fù)核增長率達到100%，可以想見，未來國際業(yè)務(wù)將會貢獻更多的營業(yè)額。而在中國市場上，雖然Wework與中國共享辦公企業(yè)競爭激烈，但他提供的社區(qū)服務(wù)或許將是他最大的優(yōu)勢與護城河。縱觀Wework表現(xiàn)，其能否成功上市仍是未知之?dāng)?shù)，但若想成功上市，或許需要注意以下方面。

營收高速增長無法彌補巨額虧損，國際化業(yè)務(wù)成未來營收方向

從營收來看，2017年Wework實現(xiàn)營收8.86億美元，2018年營收18.2億美元，同比增長105%左右，最新財報顯示2019年Q1季度營收為7.28億美元，同比增長112%。雖然Wework至今并未公布招股書，但單從營收方面，我們看到Wework的營收增長十分迅速，其主營業(yè)務(wù)為辦公空間共享，其他業(yè)務(wù)包括WeLive提供靈活的居住服務(wù)以及WeGrow提供的教育服務(wù)以及其他投資。

雖然無法通過招股書了解三者營收比例，但從Wework發(fā)展歷史來看，辦公空間共享仍然是營收大頭，且已經(jīng)向全球化發(fā)展。而另外兩項業(yè)務(wù)局限美國， 提供的營收十分有限，也并非Wework的發(fā)展方向。營收還可以分為本土（美國）以及國際化兩項業(yè)務(wù)，值得注意的是，在2018年Q4，國際化業(yè)務(wù)占總營收43%，增長迅速。國際化可能將成為Wework未來主要營收方向。

從利潤來看，目前Wework尚未盈利，2017年虧損達到9.33億美元，2018年虧損為19.3億美元，同比增長約106%，增速略微超過營收，但在2019年Q1凈虧損額收窄至2.64億美元。截止到目前為止，累計虧損達到19億美元。盈利對于一家公司能夠成功上市以及上市后的表現(xiàn)十分重要，特別是今年扎堆上市的美股。虧損的Lyft和Uber流血上市，而盈利的Zoom上市暴漲80%或許能說明盈利的重要性。

營收和虧損的同步高速增長其實說明了共享辦公行業(yè)的現(xiàn)狀，2018年以來共享辦公行業(yè)發(fā)展迅速，競爭激烈，為了搶占市場，包括Wework在內(nèi)的企業(yè)接受投行的巨額融資再用融資補貼用戶現(xiàn)象十分嚴(yán)重，造成了營收越大，虧損越嚴(yán)重的扭曲現(xiàn)狀。

而Wework想要實現(xiàn)扭虧為盈十分困難，特別是在近期，一方面是共享辦公行業(yè)的競爭仍在繼續(xù)，一方面也與Wework的策略有關(guān)。Wework在采訪時表示目前燒錢競爭是為了擴大市場份額，為用戶提供更好的服務(wù)，當(dāng)Wework在這一市場處于壟斷地位時將獲得盈利。但實際上，即使不談反壟斷法案，想要在全球獲得壟斷地位也并不容易，即使Wework目前已經(jīng)是這一行業(yè)的巨頭。在Wework十分在意的中國市場，就已經(jīng)有無數(shù)的競爭對手蟄伏。

目前Wework的收費方式主要是兩種，會員收入和服務(wù)收入，相關(guān)媒體認(rèn)為其未來的營收方向主要是服務(wù)收入。截止到目前為止，Wework共有40萬左右的會員，大企業(yè)會員占據(jù)了32%。截止到2018年年底，會員已經(jīng)累積為Wework貢獻了超過20億美元的營收。未來Wework的營收或許將更加依賴會員收入。

投資壓力進一步加劇Wework 盈利難題，中國市場將繼續(xù)燒錢競爭

Wework目前的資金主要來自軟銀，而軟銀對于企業(yè)的收購力度有目共睹，雖然Wework拒絕了收購，但這或許意味著未來想要通過軟銀融資將會十分困難。在此情況下，Wework的創(chuàng)始人或許將成為Wework繼續(xù)成長的一大阻礙，其基于興趣的投資在不少投資人和機構(gòu)看來很難與Wework目前的營利模式整合。而Wework瞄準(zhǔn)的中國市場似乎也并不那么容易占領(lǐng)。

（1）拒絕軟銀收購減少資金來源，未來籌資或?qū)⒃庥隼щy

Wework自2010年成立以來，截止到目前為止已經(jīng)籌集了大約120億美元，其中軟銀貢獻了約105億美元。截止到2018年為止，軟銀擁有Wework大約20%的股份，但從公司的控制權(quán)來看，Wework的創(chuàng)始人諾依曼依然擁有公司絕大部分投票權(quán)。

2018年軟銀及其愿景基金計劃出資160億美元收購Wework，其中100億美元用于收購所有在外股份，另外60億美元將在未來三年逐步注入Wework公司。但軟銀孫正義提出的方案最終被否定，從目前的情況來看，軟銀2019年給予Wework的投資僅為20億美元。而這筆錢能在燒錢激烈的中國市場維持多久將成為Wework的一大問題，而拒絕收購后還能從軟銀獲得多少投資也將是一大筆問題。

（2）多方面投資難以整合盈利，創(chuàng)始人或成Wework發(fā)展阻礙

前不久Facebook或遭拆分的新聞引發(fā)市場高度重視，建議拆分的長文稱馬克·扎克伯格對公司的控制權(quán)太大將不利于Facebook的發(fā)展，對于Wework來說也是如此，其創(chuàng)始人諾依曼近年來根據(jù)自身的興趣投資了不少企業(yè)。而這些企業(yè)與Wework的主要營業(yè)方面并無關(guān)系，這一度引發(fā)了投資人的擔(dān)心。

目前為止，Wework在曼哈頓開辦了一所名為WeGrow的私立小學(xué)，并在2016年收購了一家生產(chǎn)沖浪泳池的公司42%的股份，畢竟，諾依曼十分喜歡沖浪。其還在 2017年以1.17億美元收購了活動組織網(wǎng)站Meetup，在2018年以1.26億美元收購了搜索引擎優(yōu)化和營銷公司Conductor ，另外Wework公司投資了天然食品公司Laird Superfood等等。從投資的公司性質(zhì)來看，這些公司與共享辦公行業(yè)的聯(lián)系并不大，而包括軟銀在內(nèi)的股東均對創(chuàng)始人投資行為表示拒絕評論。未來這些企業(yè)是分開運營還是整合都將是Wework面臨的一大問題。

除了各種投資以外，創(chuàng)始人諾依曼還曝出利用公司牟利，諾依曼曾經(jīng)將自己旗下多處房產(chǎn)租賃給Wework，為此Wework付出了數(shù)百萬美元，這一數(shù)據(jù)目前還在上升。為了方便諾依曼的出行，Wework還為其購買了私人飛機。而Wework目前并沒有制衡諾依曼的方法。

（3）中國的燒錢競爭還將繼續(xù)，Wework在辦公業(yè)務(wù)上并不占優(yōu)

Wework對中國市場十分看重，近年來在北京，上海等中國多個城市快速擴張。但在擴張過程中其遇到了中國本土企業(yè)的阻撓，目前來看中國的主要對手主要有氪空間、優(yōu)客工場、SOHO 3Q、夢想加等等，其中氪空間的威脅或許最大，畢竟兩者在運營模式上最為接近，而兩者的市場占有率也最為接近。

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的2018年中國聯(lián)合辦公企業(yè)綜合競爭力對比中我們可以看出，氪空間的運營能力、品牌傳播能力、技術(shù)創(chuàng)新能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。SOHO 3Q、中國Wework在資本實力表現(xiàn)突出，納什空間則在布局規(guī)模優(yōu)勢突出，可謂是各有特色。從此來看，Wework想要短時間內(nèi)吞并收購這些企業(yè)將會十分困難。而中國市場的競爭一向講究燒錢，從滴滴和Uber，美團和餓了么等燒錢競爭中我們就能看出。而在辦公業(yè)務(wù)上并不占優(yōu)的Wework又拒絕了軟銀的收購，想要脫穎而出將十分困難。

國際化收入成Wework 未來發(fā)展方向，社區(qū)服務(wù)和全球資源成Wework 最大護城河

從財務(wù)數(shù)據(jù)的分析中，我們知道Wework對于國際化的營收依賴將會越來越大，畢竟雖然本土（美國）市場龐大，但全球的市場更大，除了歐洲等成熟市場以外，已經(jīng)崛起的東亞和即將崛起的南亞或許將成為主要市場。而對于Wework來說，與其他的競爭對手相比，他最大的優(yōu)勢還是在全球的布局上，其他基于本地市場興起的共享辦公企業(yè)大多數(shù)局限于本地，難以像Wework調(diào)動全球資源。

（1）Wework加深中國市場布局，聯(lián)合辦公市場規(guī)模不斷擴大

就全球來看，Wework已經(jīng)在28個國家，約105個城市擁有400多個辦公地點，會員總數(shù)超過46萬名，大企業(yè)會員超過12萬名。而在中國市場上，Wework上海、北京、香港、成都、武漢和廣州等城市擁有74個社區(qū)。根據(jù)211財經(jīng)報道，其在中國年平均增長率達600%，會員總數(shù)逾8.5萬，其中大企業(yè)會員的整體占比超過三分之一。未來還將進駐南京等城市。

可見中國市場對于Wework來說十分重要，而根據(jù)艾媒咨詢的報告顯示，2016—2022年，中國聯(lián)合辦公行業(yè)市場規(guī)模不斷增長，2018年將突破600億元，增長率達159.3%。龐大的市場規(guī)模將繼續(xù)吸引Wework的投入，而Wework雖然在辦公業(yè)務(wù)上并不占優(yōu)，但其擁有的資源并不是中國本地可以比擬的，隨著Wework逐漸本土化，其競爭優(yōu)勢也將進一步凸顯。一旦Wework占據(jù)了大部分中國市場，營收增速還將繼續(xù)加快。

（2）拒絕共享標(biāo)簽實現(xiàn)社區(qū)化經(jīng)營，提供人才和融資成Wework競爭優(yōu)勢

在第一財經(jīng)對Wework的采訪中，多位Wework高管拒絕了市場給予的“共享”，“孵化器”標(biāo)簽，聲明Wework想做的是社區(qū)服務(wù)，Wework的定位是提供更加高效率的服務(wù)和資源。因為Wework不會獲取用戶公司的股份，只會收取一定的服務(wù)費?；蛟SWework想做的可能更多是渠道方，為公司提供人才和融資服務(wù)等。如2018年在上海成立的Wework Labs就曾與阿里巴巴，上海政府合作為初創(chuàng)企業(yè)提供服務(wù)。

核心辦公空間租賃的業(yè)務(wù)上，Neumann表現(xiàn)出高度信心，他認(rèn)為WewWork將走出資本密集型業(yè)務(wù)的無底洞燒錢模式，“我們每花費10億美元，就會創(chuàng)造23.6萬張辦公桌，邊際貢獻率達到27%。這意味著未來15年，10億美元將帶來247億美元的邊際收益……與其他公司不同的是，我們正在打造能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的產(chǎn)品，而不是在價格戰(zhàn)中提供更高的薪水和折扣。”

隨著聯(lián)合共享辦公行業(yè)的進一步發(fā)展，未來的競爭逐漸落幕后，比拼的可能將不只是資金，場地，更多的可能是能給企業(yè)提供怎樣的服務(wù)。當(dāng)然服務(wù)不局限于保安，前臺，行政等等，而是更加深入的人才引進，融資需求等等。在這一方面，Wework在全球擁有辦公室，與眾多企業(yè)擁有廣泛的聯(lián)系，他的優(yōu)勢與其他企業(yè)相比更大。

綜上所述，Wework面臨著難以扭虧為盈的難題，而在中國市場上也面臨著重大的競爭，來自軟銀的投資也不再像以前那樣可靠。但Wework未來的發(fā)展可能將更多的寄托在國際上，特別是中國市場，而擁有完善的社區(qū)服務(wù)和廣泛的全球資源的Wework或許將在未來中國市場的角逐中占據(jù)先機。