家裝界的“汽車之家“，齊家網的百億“爆點”

進入第一季度，美股市場中概股密集發布財報，包括網易、愛奇藝、百度等在內的互聯網巨頭都已經公布了最新的財報。

2018年是美股沖高回落的一年，很多中概股受大市影響數據表現不及預期，使得市場情緒低落。而在市值50億美元以上的中概股中，汽車之家成為為數不多實現逆勢增長的互聯網公司，不僅股價表現亮眼，漲幅實現第一高達22%，也為投資者們上交了一份滿足預期的財報：2018年營收10.5億美元，同比增長28%；利潤4.2億美元，同比增長40%。

事實上，汽車之家自從2013年在紐交所上市以來，一直備受投資者認可，股價從發行價的17美元，飆升到2018年最近一個交易日的92美元，增長率高達441%；市值也從31億美元，一路上漲到108億美元。在全球股票市場的慘淡收尾的2018年，汽車之家的成績單再次證明了其商業模式和盈利模式的成功。

值得一提的是，與汽車之家有著相似的商業模式和行業特征，甚至同樣的發展路徑和想象空間，被喻為“家裝界汽車之家”的齊家網，也于3月初發布了一則盈喜公告，預計2018年業績大幅改善。

在去年家裝行業整體不景氣的背景下，齊家網的盈喜公告提振了不少投資人的信心，也使得市場對其將于3月底披露首份年報充滿期待。對于新上市的齊家網，能否成為下一個市值百億的行業巨頭，成為業內熱議的話題。

一位不具姓名的投資人告訴記者，看好齊家網在家裝垂直平臺領域的成長性和爆發力，正是因為有汽車之家這樣的成功案例在前。該人士認為，汽車之家與齊家網最大的相似點在于的商業模式。

二者均為垂直行業內的頭部平臺，都是通過平臺資源吸引用戶和商家，撮合雙方交易，主要收入來源為商家廣告費和用戶推薦費。前者2018年營收的48%來自媒體業務，也就是汽車廠商投放的廣告費；40%的營收來自銷售線索業務，也就是經銷商為獲取購車者信息支付的用戶推薦費。而后者2018年中期財報顯示，58%的收入來自平臺服務，主要為向裝修公司收取的廣告費和訂單推薦費，另外的收入來源為自營裝修業務。

“輕資產模式的平臺意味著低成本和高毛利，汽車之家2018年的毛利率高達88.6%，齊家網2018年上半年平臺的毛利率為85.8%。這也是二者相似商業模式之下的一個可衡量的表現數據。可以預見，隨著齊家網用戶規模的不斷擴大，入駐商家的不斷增多，平臺來的盈利能力將持續擴大。”該人士表示。

此外，該投資人認為，汽車行業和家裝行業都有許多共通之處，客單價高、購買頻次低、行業分散、涉及主體多等。汽車行業參與者有平臺、汽車廠商、經銷商、購車者、車主等，家裝行業則涉及到平臺、建材商、家居商、設計師、裝修公司、業主等，鏈條冗長、關系復雜，易造成利益沖突，再加上汽車和家裝知識的高專業度，兩個行業的進入門檻高。

“這就意味著率先建立起行業壁壘的平臺，將會吸引越來越多的行業資源入駐，出現強者恒強、弱者淘汰的局面。”

而在兩個行業中崛起的龍頭企業，其發展路徑也極為相似。汽車之家從2005年創立至今歷經三個階段。在1.0階段，汽車之家定位為基于內容的汽車垂直媒體平臺。在用戶規模積累到一定量之后，汽車之家進入2.0階段，開始拓展交易、電商、金融等業務，定位為基于數據技術的汽車公司。當前汽車之家步入3.0階段，著力構建“4+1”智能汽車生態圈，以人工智能、大數據、云服務為核心賦能用戶和商家，形成閉環生態。

而齊家網2007年成立之初深耕建材領域，建立深厚的用戶基礎后，于2012年延伸產業鏈拓展平臺業務，2015年將戰略重點轉至平臺生態搭建，并開拓供應鏈體系、金融轉介等圍繞家裝場景的業務，形成生態閉環。與此同時，齊家網著力于用戶端和商家端的賦能，據齊家網公布的SSF戰略，2019年齊家網將在商家端和用戶端兩端持續發力，全面開放生態賦能。

“巧合的背后，其實是基于用戶需求和行業的變化，對平臺發展做出的共同規劃。汽車之家從看車場景，拓展到買車、用車，為用戶提供汽車消費和汽車生活服務；齊家網從家裝交易，拓展到供應鏈、裝修貸款、交付等場景，為用戶提供一站式家裝服務。所以說，現在的汽車之家就是未來的齊家網。”該投資人表示。

但相比汽車之家歷時14年的平臺發展，齊家網當前核心業務發展時間更短，收效卻更為顯著。2018年，齊家網剝離建材業務上市，上市主體為平臺業務為核心的齊屹科技，根據其招股書2017年齊屹科技市場份額達到25.7%，居行業第一；其中期財報顯示，齊屹科技2018年上半年扭虧為盈，其中,核心業務平臺業務收入達到1.629億元，同比增長117.2%。

“事實上，家裝產業鏈條更長，產業更重，反應也會慢一些，所以市場情緒是慢熱型的。但是齊家網的表現總體超出我們的預期，對于我們來說，耐心等待齊家網積攢勢能，在生態爆發的那一天，達到像汽車之家這樣的百億市值是可以期待的。”