蘿卜投研為什么能在66天前監控到商譽減值的滾滾天雷？

在A股天雷滾滾之際,卻有神奇系統提前預測到了這一系列的風險。早在11月底,通聯數據的蘿卜投研就為投資者詳細分析了商譽在2018年年報中可能給公司業績帶來巨大損失。強大的算法在那時就以超越全市場的業績預測角度結合商譽占比情況,提示了2018年極可能出現商譽爆雷的21家公司。其中,有14家在近期的年度業績預告中明確披露了大額的商譽減值。而所有這21家公司的股價平均下跌14.51%大幅跑輸大盤。

商譽情況全統計:電氣傳媒計提最多,仍有風險值得警惕

截至1月31日,A股相關上市公司業績預告已經基本披露完畢。商譽作為今年最大的雷,也基本都已示眾。蘿卜投研獨家監控第一時間來梳理統計一下,今年的商譽減值的幾大特點。

A股總商譽減少至少6%

2018年已披露的計提商譽金額823億,與歷年業績預告中披露的減值金額相比大幅提高。這一數值占三季報中所有A股上市公司的商譽總值1.4萬億的6.05%。由于多家公司未明確給出減值金額,因此實際發生的減值計提將高于這一水平。

注:本文所有減值金額以披露范圍的均值計算

三大原因促使上市公司扎堆計提

對于2018年為什么上市公司都集體大額計提商譽的原因,除了我們在最早的回測文章“最強大腦教你識別商譽減值黑天鵝”中提到的1)2015年并購大潮三年業績承諾期到期;2)證監會發文要求企業嚴格進行減值測試之外,還有就是年初熱議的3)未來商譽減值可能由計提改為攤銷,若真的執行,一旦賬上凈利連續三年無法覆蓋商譽攤銷,上市公司將面臨退市。因此,商譽高的公司希望能趕在規則可能落地之前把歷史包袱甩掉,輕裝上陣。

傳媒行業計提最多,電氣設備商譽總額減少近兩成

從行業層面看,無論是從金額角度還是從占凈資產比例的角度,計提商譽最多的是傳媒行業。截至目前傳媒行業已披露的計提金額280.8億元,這一數字占該行業凈資產比例超過4.11%,遠高于其他行業。

傳媒行業在2018年Q3時有1857億商譽,按照已發布的金額計算,傳媒行業本年商譽減少至少15%。而比傳媒計提比例更高的是電器設備行業,計提了現有商譽總額的16.2%,位列所有行業首位。

休閑服務成剩余商譽最多板塊

以2018年Q3的商譽為基數,假設Q4沒有新增商譽,以目前披露的減值金額計算本輪年報計提完成后,剩余商譽占凈資產比例最高的行業變為休閑服務板塊。休閑服務行業剩余商譽總額占凈資產的比例高達23.8%,傳媒行業和計算機板塊分別占比23.1%和18.5%。

公司傾向大額計提

從個股層面看,有6家上市公司今年計提商譽金額在20億以上,金額超過10億的共有46家。雖然目前計提1億以下金額的企業家數最多,但仍有超過100家公司在業績預告中明確提示了將要計提商譽減值,但尚未給出具體金額,不排除在正式公布年報時仍有大額減值的發生。

從計提金額占凈資產比例來看,結果就更有說明性。有51家公司計提商譽金額占公司凈資產比例超過了20%,在所有分布中占比最多的。這顯示,今年更多公司傾向于大額計提商譽減值。

天神娛樂減值最多,長城動漫仍有大額商譽

天神娛樂計提49億商譽,成為今年計提金額最大的公司,計提金額甚至超過了公司39億的總市值,公司也遭到了證監會的問詢。

從計提金額占凈資產的比例看,排名前三位的分別是天海防務、長城動漫和飛樂音響。

假設未有新增商譽,2018年減值完成后長城動漫,博暉創新、康旗股份等公司剩余商譽占凈資產的比例仍舊超過60%的水平。從商譽占凈資產的比例角度來看,長城動漫計提力度在所有A股中排名第二,但仍有超過凈資產八成的商譽剩余。

此外,考慮到我們前文所說,仍有超過100家公司在業績預告中明確提示了將要計提商譽減值,但尚未給出具體金額,并且未披露業績預告的公司也不排除在正式公布年報時仍有大額減值的發生,因此,今年A股商譽的風險還未完全消除,高商譽個股仍值得警惕。

通聯數據是由金融和高科技資深專家發起,中國萬向投資成立的一家金融科技公司。蘿卜投研是公司融合人工智能、大數據、云計算等前沿技術,建立了新一代智能投資管理平臺。