新年過后，各個互聯網巨頭的財報就成為了外界關注的焦點。目前，已有阿里、百度、網易、唯品會對外公布了新一季度的財報，各家財報也是幾家歡喜幾家愁。2月22日，國內視頻第一股愛奇藝也發布了的最新財報，其中營收與會員增長均超預期讓外界有點覺得驚喜。

作為目前上市的知名視頻網站，愛奇藝有中國版“奈飛”的稱號，也因此備受國內外投資者的關注。目前，根據最新的數據了解，發布財報后，愛奇藝是微漲狀態，漲幅僅有0.4%。從這個市場反應來看，雖然營收和會員都超預期讓不少投資人不好看空，但廣大投資人對于愛奇藝或許也還是沒那么滿意的。

這個情況，或許還是因為愛奇藝難以盈利導致。那么，愛奇藝此次的新財報，究竟為何看點呢?此次的財報數據是否有透露出愛奇藝盈利的希望呢?下面，我們就一起來看看愛奇藝的財報。

愛奇藝營收跟會員增長均超預期 遺憾是依舊保持虧損狀態

作為當下的中國視頻網站第一股，愛奇藝的財報備受外界的期待，根據這次發布的財報整體情況來看，愛奇藝的幾個核心數據的增長還是受到認可。據財報顯示，2018財年愛奇藝總營收達到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長52%，其中第四季度營收為70億元人民幣(約合10億美元)，同比增長55%。這一數據略高于公司此前給出的9.435億至9.828億美元的營收目標區間。第四季度每ADS虧損4.83元。

愛奇藝的主要收入來源包括在線廣告服務、會員服務、內容發布及其他業務，根據這個季度的業務營收來看，會員服務營收為32億元、廣告營收為22億、內容分銷收入為5億元、其它收入營收為11億元。可以看出會員服務跟廣告營收是愛奇藝營收的兩大支柱，尤其是會員收入再次趕超廣告收入這也說明愛奇藝的用戶規模增長不錯。

在這個季度，愛奇藝的訂閱會員規模達到8740萬，付費會員占比達到98.5%。愛奇藝全年凈增訂閱會員3660萬，訂閱會員規模同比增長72%。從2015到2018年愛奇藝會員數分別為 1070 萬、3020 萬(+182%)、5080 萬人(+68%)、8740萬人(+72%)，會員數量增長持續表現強勁這也讓愛奇藝的會員收入顯著增加。

不過在營收跟訂閱用戶增長的背后，愛奇藝仍然面臨不少的虧損數額。由于在內容和研發等方面的持續投入，第四季度虧損是35億，2017年同期為6124萬。全年凈虧損91億元人民幣，相比2017年的37億元人民幣，虧損幅度有所增加。

作為一家視頻網站，內容上的投入必不可少，這也是拉開跟競爭對手差距的重點舉措。因此，站在客觀的角度來看，其實還是能理解愛奇藝的虧損金額會出現增加，只有保證內容上能夠有更多好的作品，才能夠吸引到更多的訂閱用戶，可以說這種投入跟回報還是相輔相成的。

愛奇藝借優質內容拉動付費成效顯著 能否 控制成本 穩出 爆款內容 是關鍵

愛奇藝財報電話會議上，CEO龔宇預估，2019年付費用戶凈增長數量不會少于2018年增長的數量，主要有兩個驅動原因，第一個原因是愛奇藝的原創內容數量越來越多，質量越來越好，這是拉動新增付費用戶最主要的原因，第二個原因，中國用戶對于付費的認可程度越來越高，習慣越來越好，這是市場的驅動因素。

如何吸引到更多訂閱用戶這是愛奇藝要能繼續保持的，對于視頻網站好的內容仍然是吸粉的關鍵。有時候，一部爆款作品，就可以吸引大量的用戶前來關注。從這個角度來思考，對于愛奇藝來說，能否控制好成本去提升作品成為爆款，這成為其走向盈利并且穩住增速的關鍵一步。

對比其他的視頻網站，愛奇藝打造爆品的能力已經得到驗證。但要低成本、廣吸粉，這還收到一些因素的影響。愛奇藝也需要因此而找到屬于自己最適合的路。

作為愛奇藝爆款電視劇，《延禧攻略》就是一個典型，這對愛奇藝的會員增長做出了較大貢獻。自7月19日《延禧攻略》上線，截至10月30日該電視劇累計播放量182億，微博話題粉絲量達到9.4萬，討論量超過1千萬，閱讀量超過100億。

依托于百度對全網搜索數據的了解精準度，以愛奇藝在視頻制作和視頻分發的出品實力，如果愛奇藝能夠加強與百度或其他資源方的聯系，以技術或者體系的方式去增加制作出《延禧攻略》的概率，那么距離盈利也就是遲早的事情。

不過，隨著行業的競爭加大，制作成本的提升也成為包括愛奇藝在內的所有視頻網站需要面臨的挑戰。根據愛奇藝的財報，虧損的主要原因是愛奇藝在內容生產、生態建設以及研發領域的持續投入。公司2018年的前三季度內容成本分別為39億元、47億元和60億元，同比增速分別為44%、47%、66%。三季度內容成本占總成本的比重已經達到了78%。在第四季度虧損達到35億，也再次說明愛奇藝在內容成本上的投入仍然是個大問題。

跟流媒體巨頭奈飛的估值去比較的話，愛奇藝還存在很大的發展空間。在奈飛也遭遇內容成本投入成本低不下來的情況下，如果愛奇藝能夠解決這個問題，在估值上追趕奈飛也充滿了一絲可能性。

值得一提的是，作為國內最早推出會員制度的視頻網站，愛奇藝的會員數量和會員收入在2018年實現穩步增長，這確實是值得肯定它發展的地方。但國內用戶可以因感興趣的電視劇或者綜藝開通會員服務，但會員服務超過時間是否愿意繼續付費這也是個問題，對于愛奇藝來說要想將它的股價提升一個新高度，最大的希望還是要放在訂閱用戶這塊，未來它可以從哪些方面去多努力?

愛奇藝被譽為中國版的奈飛 繼續保持訂閱用戶高速增長成估值關鍵

雖說國內現在就剩愛優騰三家視頻網站，但論影響力已經上市的愛奇藝應該還是更受資本市場的關注。國內視頻網站雖說也有走上用戶付費的道路，但論這幾個平臺的用戶規模來看，它們跟全球知名的流媒體巨頭奈飛相比還是有很大的差距。但這次根據愛奇藝的財報來看，它的訂閱用戶的增長再次超過奈飛的增速速度，確實讓投資市場充滿期待。

在華爾街評級中，目前共有1名分析師給予愛奇藝“賣出”評級，4位分析師給予它“持有”評級，同時有6位分析師給予公司“買入”評級，目前該股的共識評級為“持有”，平均目標價為29美元。可以看出，愛奇藝這只股票還是受到分析師的認可。

此前據36氪報道，全球視頻行業會員年度增長數量最高紀錄由Netflix創造，峰值達2900萬。在這次愛奇藝公布的財報中，它全年新增會員達到3660萬，創造了全球流媒體行業會員年度增長凈值的新紀錄。用戶增長繼續保持好的增速，這確實讓愛奇藝的營收有更大的想象空間。

奈飛能夠發展成為全球知名的流媒體巨頭，最大的利器還是在于它有推出不少在全球范圍內引起轟動的電視作品。因此，好的內容才是吸引用戶的王道。對于愛奇藝而言，要想像奈飛一樣有幾千億美元的估值，發展的過程中還是要有能推出更多好作品的能力跟實力。

對于愛奇藝的未來來說，短期內應該還是能繼續保持增速。只要愛奇藝能夠找到低成本自制爆品節目的奧秘，那么愛奇藝可能很快就可以走向盈利。但縱然成本下不去，只要愛奇藝的出品實力可以穩住，并且在內容質量上擁有市場內更強的競爭力，愛奇藝的盈利或許也不是遙遙無期了。

本文作者：美股研究社，美股研究社(公眾號：meigushe)http://kaihu.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們吧。