王紫兆在公司發展穩步前行之際，新將接棒“二次創業”，這讓外界對老白干酒未來的發展有了多重期待······4月28日晚間，老白干酒發布2021年年度報告和2022年一季報。兩份報告顯示，公司營業收入及凈利潤均實現了雙位數增長。年報顯示，202

王紫兆

在公司發展穩步前行之際，新將接棒“二次創業”，這讓外界對老白干酒未來的發展有了多重期待······

4月28日晚間，老白干酒發布2021年年度報告和2022年一季報。兩份報告顯示，公司營業收入及凈利潤均實現了雙位數增長。

年報顯示，2021年，公司實現營業總收入40.27億元，同比增長11.93%；實現凈利潤3.89億元，同比增長24.50%。這是老白干酒自2019年之后，再次回歸到40億的發展通道。

2022年第一季度，公司實現營業收入9.08億元，同比增長20.36%；實現凈利潤2.66億元，同比增長373.72%。

值得關注的是，老白干酒發布年報、季報當天還發布了一則人事變動公告：公司副董事長、總經理王占剛先生因工作原因申請辭去公司總經理職務，繼續擔任公司副董事長。經公司董事長劉彥龍先生提名，與會董事一致同意聘任趙旭東先生為公司總經理。

在公司發展穩步前行之際，新將接棒“二次創業”，這讓外界對老白干酒未來的發展有了多重期待。

40億來之不易

2021年，中國白酒行業品牌集中度不斷加強，品質競爭、品牌競爭愈加激烈。

作為區域性品牌，近年來，老白干酒在業績承壓中發展。2015年至2019年的年報數據顯示，老白干酒在這5年間的營收分別是23.36億元、24.38億元、25.35億元、35.83億元、40.30億元；營收增速分別為+10.75%、+4.39%、+3.96%、+41.34%、+12.47%；凈利潤增速分別是+26.89%、+47.71%、+47.53%、+114.26%、+15.38%。

可以看出，2015年到2019年間，老白干營收、凈利一直呈增長趨勢，2016-2018年上升較快。2015年老白干酒混合所有制改革的完成，使盈利能力有了相應的延續發展。

針對2018年的高增長情況，老白干酒在2018年年報中表示，主要原因一是公司不斷梳理衡水老白干酒的產品線，優化產品結構，深化市場建設，2018年度衡水老白干酒主營業務收入增長所致；二是公司于2018年4月份完成對豐聯酒業的收購，對豐聯酒業進行合并報表，合并范圍變動帶來收入、利潤增加所致。

數據顯示，2017年到2019年，豐聯酒業都超額完成了并購業績承諾。這雖然成為老白干酒的增長引擎，但期間的增速呈現出放緩趨勢。

對此，平安證券在2019年4月的研報中指出，豐聯酒業2018年已經開始并表，故從2019年開始，公司營收增速主要靠內生增長，放緩是必然。營收增速放緩，凈利率提升是中長期看點。

2020年，疫情加速了白酒行業的分化，老白干酒在這一年里營收同比減少10.73%，凈利潤同比下降22.68%。對比中國酒業協會此前數據，2020年全國規模以上白酒企業雖然完成的釀酒總產量下降，但整體實現銷售收入同比增長4.61%，實現利潤同比增長13.35%。梳理2020年19家白酒上市酒企財報，老白干酒是2020年營收和凈利潤均下降的6家酒企之一。

2021年一季度，老白干酒營收同比下降0.26%，凈利潤同比下降14.59%。2021年前三季度在利潤率方面，除金種子和皇臺酒業尚處于虧損狀態之外，僅有老白干酒1家的凈利潤率未達兩位數（9.0%）。

2021年度，老白干酒實現營業總收入40.27億元，實現凈利潤3.89億元，雖然再次沖進40億的賽道，但對比同體量的酒鬼酒、迎駕貢酒等，都還有較大差距。

2021年，酒鬼酒實現營業收入34.14億元，同比增長86.97%；實現凈利潤8.93億元，同比增長81.75%。老白干酒不僅在營收增速和凈利潤額上遠不及前者，在產品聚焦、高端化布局以及品牌全國化上也存在差距。

夯實河北市場，強化布局高端產品

未來，如何牢牢守住大本營，坐穩“河北王”的交椅，是老白干酒在全國化進程中的必答題，也是其進行高端化布局的重點。

值得關注的是，老白干酒2018年提出了“稱霸河北，名震全國”的策略。但是自2018年起，老白干酒在河北當地的營收增長開始放緩。

2017年，老白干酒省內市場收入為22.03億元，營收占比高達87%，河北市場的表現直接影響了其業績走勢。2018-2021年，老白干酒在河北省內的營收分別為24.62億元、25.44億元、22.48億元、24.94億元，增長極為有限。老白干酒面臨的競爭壓力，從其營收中便可見一斑。

聚焦到產品上，在河北市場相對擁有穩定消費群體的衡水老白干系列，從2018年起，也在多方面表現出增長放緩的趨勢。

2018年老白干酒實現營收同比增長41.34%，凈利潤同比增長114.26%；但衡水老白干系列的營收增速僅有3.31%。

在2019年老白干酒40.30億元的上漲業績中，衡水老白干系列的營收卻同比減少了3.63%，毛利率同比減少了1.77個百分點。

2020年，老白干酒五個系列中，僅有武陵酒系列營收和銷量實現微增，衡水老白干系列營收同比減少9.14%，銷量同比下降22.64%。2021年衡水老白干系列實現營收同比增長4.71%，但與公司其余四個系列的營收相比，增長甚微。

值得注意的是，老白干酒發力高端的產品之一正是增長欠佳的衡水老白干系列。

2018年，老白干酒推出“衡水老白干1915”，定價1688元，開啟了高端化之路。2020年開始啟動“瓶儲年份酒”計劃，2021年正式將該計劃作為品牌發力的重點工作部署。2022年3月正式發布《關于高端產品瓶儲年份定價的通知》，對衡水老白干1915、古法30衡水老白干、甲等20十八酒坊根據甁儲年份進行不同定價，發力千元價格帶。不少年輕投資者調侃39°甁儲年份酒的高端布局：這到底會不會“白干”？

我們或許可以從年報中找到些許答案。2021年，衡水老白干系列在銷售量減少的同時，庫存量同比增加了174.30%。年報表示，成品酒的產量、庫存量同比增加，主要原因一是受疫情影響，導致部分經銷商客戶未能在報告期末及時提貨；二是為提升產品質量，更好地滿足消費者體驗，對白酒重點產品進行瓶儲所致。

從產品情況來看，2021年，老白干酒的高檔酒、中檔酒和低檔酒產量都同比增加。雖然高檔酒的銷量同比增長11.45%，公司通過主動削減中、低檔產品使其銷量都同比減少，但是高檔酒72.02%的產銷率，與中檔酒的82.87%和低檔酒的88.85%還是有差距。

為把老白干酒打造成一流品牌，早在2020年中國企業家論壇夏季高峰會上，時任衡水老白干酒業股份有限公司總經理的王占剛就指出：“未來的區域白酒有兩個特點，要么上去做成全國一流陣營；要么可能就要處于下滑的通道，這是很關鍵的。”

在2022年衡水老白干營銷有限公司動員大會上，王占剛提出“二次創業”的管理創新理念。他表示，在市場上要夯實河北，高端產品跟隨行業發展趨勢強化布局，加強價格管理管控，提升終端盈利水平。

“沿著既有戰略提升品牌勢能”

如今，老白干酒的高層人事變動，與“二次創業”的創新理念遙相呼應，或將帶來營銷、管理、產品品牌等方面的新變化。

據公開信息，新任公司總經理趙旭東從2022年2月16日至今兼任湖南武陵酒有限公司董事長。

2021年，公司武陵酒系列實現營收同比增長18.84%，毛利率80.20%，為公司五個系列產品中最高。東方證券2021年7月的研報表示，武陵酒量價齊升，產品以中高端為主，多款產品銷售價格在千元以上。武陵酒以長沙為重要突破口，銷售額快速增長，為未來走出常德、布局湖南，以及全國化奠定堅實基礎。

在2021衡水老白干營銷發展大會上，趙旭東曾表示：“在品牌方面，衡水老白干將持續堅定品牌戰略，沿著既有戰略提升品牌勢能。”

有業內人士認為，武陵酒未來安心做好品牌、品質，將有助于老白干酒在全國化中進行良性競爭。

趙旭東還表示，在渠道方面，衡水老白干將堅持與渠道端保持良好合作，讓渠道獲得更多盈利。2021年高端化布局已表現出明顯的渠道變化。

2021年報顯示，報告期內河北省經銷商共減少1885個，為經銷商減少數量最多的區域，報告期內各區域經銷商數量增加為零；而在2020年公司僅在省內外削減了3家經銷商。

此外，老白干酒2021年的銷售費用仍高，事倍功半的發展與管理狀態依舊存在，并亟待解決。同時，公司2022年的限制性股票激勵計劃也被持續關注。

在“二次創業”的新階段中，發展問題將以新的活力引領解決方向，也將呈現多種發展可能。2021年報表示，2022年公司力爭實現主營業務收入45.02億元，老白干酒未來的發展，雖道阻且長，但行則將至。