科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來
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大家好，我是量子熊貓，今天5只新股扎堆上市，從上市情況看有4只基本符合預(yù)期，有2只需要單獨(dú)拿出來復(fù)盤，分別是何氏眼科和哈焊華通。先說哈焊華通，當(dāng)時(shí)給的評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎申購”，然后理由給的是“基本面不太行，市盈率也較高，安全邊際低，不過盤子小，價(jià)
大家好，我是量子熊貓，今天5只新股扎堆上市，從上市情況看有4只基本符合預(yù)期，有2只需要單獨(dú)拿出來復(fù)盤，分別是何氏眼科和哈焊華通。
先說哈焊華通，當(dāng)時(shí)給的評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎申購”，然后理由給的是“基本面不太行，市盈率也較高，安全邊際低，不過盤子小，價(jià)格也不高”，結(jié)果沒想到這貨直接往炒作那面靠了。
另一個(gè)何氏眼科是推薦申購的新股，今天收盤不到20個(gè)點(diǎn)漲幅有點(diǎn)弱，但其實(shí)這是符合預(yù)期的，原因嘛看看他的標(biāo)桿愛爾眼科最近走勢就知道了，上周傳出不給民營醫(yī)療企業(yè)上市這個(gè)消息時(shí)甚至以為要被打臉破發(fā)了，現(xiàn)在看還好基本面不錯(cuò)扛住了....
額外提一下，不知道是不是因?yàn)槲哪┑纳曩徑ㄗh過于直白，導(dǎo)致文章在部分平臺(tái)上被惡意舉報(bào)了，因此從今天起改版下用詞，稍微柔和一點(diǎn)，接著進(jìn)入今天主題，開始還是我們的常規(guī)聲明。
鑒于注冊(cè)制逐步開放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個(gè)打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價(jià)值。
這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經(jīng)分析超過百只新股，整體統(tǒng)計(jì)下來準(zhǔn)確率超過90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗(yàn)證周期仍然較短，會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。
因此我可以保證的是我會(huì)告訴你我是怎么分析的，并且我會(huì)按照這份計(jì)劃執(zhí)行，我無法保證的是一定就不會(huì)破發(fā)。
新股考察要素說明
考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。
看企業(yè)的經(jīng)營范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當(dāng)然比較最省事。
考察要素2：發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。
參考近期破發(fā)情況，股價(jià)越高破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就越大，這個(gè)因素不算很重要。
注冊(cè)制下新股發(fā)行定價(jià)和估值更趨于市場化，任何企業(yè)的價(jià)值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對(duì)重點(diǎn)要素。
優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長性確實(shí)能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。
考察要素3：業(yè)績情況。
企業(yè)的以往營收和利潤是穩(wěn)健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動(dòng)，如果存在大幅波動(dòng)需要重點(diǎn)考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報(bào)表的嫌疑。
考察要素4：市場情緒。
不可否認(rèn)的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對(duì)于某些熱點(diǎn)賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會(huì)綜合考量適當(dāng)增加，當(dāng)然一切都還是得從基本面出發(fā)。
下面進(jìn)入正式內(nèi)容。
2022年3月23日可申購新股分析
長光華芯（688048）：
企業(yè)基本情況：
全稱“蘇州長光華芯光電技術(shù)股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)半導(dǎo)體激光芯片及其器件、模塊的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
核心產(chǎn)品為半導(dǎo)體激光芯片，同時(shí)依托高功率半導(dǎo)體激光芯片的能力，縱向往下游器件、模塊及直接半導(dǎo)體激光器延伸，橫向往VCSEL芯片及光通信芯片等半導(dǎo)體激光芯片擴(kuò)展。
主要產(chǎn)品包括高功率單管系列產(chǎn)品、高功率巴條系列產(chǎn)品、高效率VCSEL系列產(chǎn)品及光通信芯片系列產(chǎn)品。
上述產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于光纖激光器、固體激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、國家戰(zhàn)略高技術(shù)、3D傳感、激光雷達(dá)、高速光通信、激光智能制造裝備、醫(yī)學(xué)美容、人工智能、科學(xué)研究等領(lǐng)域。
目前已建成覆蓋芯片設(shè)計(jì)、外延生長、晶圓處理工藝（光刻）、解理/鍍膜、封裝測試、光纖耦合等IDM全流程工藝平臺(tái)和3吋、6吋量產(chǎn)線。
額外再補(bǔ)充下半導(dǎo)體激光器的說明：
根據(jù)半導(dǎo)體分類，半導(dǎo)體激光器俗稱激光二極管，隸屬于半導(dǎo)體之分立器件之光電子器件行業(yè)，是指使用半導(dǎo)體材料作為工作物質(zhì)，采用半導(dǎo)體工藝實(shí)現(xiàn)激光輸出。
半導(dǎo)體激光行業(yè)通常包括激光芯片、激光器件、激光模塊及直接半導(dǎo)體激光器等領(lǐng)域，半導(dǎo)體激光器是半導(dǎo)體激光行業(yè)的終端產(chǎn)品，由半導(dǎo)體激光器模塊、輸出光學(xué)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、控制系統(tǒng)及機(jī)械結(jié)構(gòu)等構(gòu)成，在電源系統(tǒng)和控制系統(tǒng)的驅(qū)動(dòng)和監(jiān)控下實(shí)現(xiàn)激光輸出，直接應(yīng)用于下游激光加工、通訊、傳感等應(yīng)用領(lǐng)域。
長光華芯的核心產(chǎn)品為半導(dǎo)體激光芯片，同時(shí)基于激光芯片垂直布局了下游器件、模塊及半導(dǎo)體激光器，橫向拓展了VCSEL芯片及光通信芯片，下游客戶就是激光器的應(yīng)用企業(yè)，比如大家比較熟悉的大族激光。
產(chǎn)業(yè)布局方面布局了芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝測試到銷售全流程，屬于IDM（Integrated Device Manufacture）企業(yè)。
從具體營收結(jié)構(gòu)看，主要營收來源于高功率單管系列，營收長期長期維持在75%以上，其次是高功率巴條系列，兩者營收合計(jì)超過99%，VCSEL芯片及光通信芯片從2020年開始逐步有少量營收，處于起步期。
由于業(yè)務(wù)比較聚焦，對(duì)應(yīng)申萬三級(jí)行業(yè)為激光設(shè)備，可比上市企業(yè)沒有，選取類似的炬光科技（688167）作為對(duì)比。
發(fā)行情況：
企業(yè)由華泰證券承銷，當(dāng)前市值82.17億元，新發(fā)行市值27.4億元，發(fā)行價(jià)格80.80元，發(fā)行市盈率22.99，PE-TTM71.25x，頂格申購需要5.5萬元市值。
對(duì)比激光設(shè)備行業(yè)PE-TTM為39.91x，對(duì)比炬光科技PE-TTM為161.62x。
業(yè)績情況：
預(yù)計(jì)2022年1季度可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入?yún)^(qū)間為9,000萬元至11,000萬元，同比增長率為16.20%至42.02%；
歸屬母公司股東凈利潤為2,000萬元至3,000萬元，同比增長率為5.50%至58.25%；
扣除非經(jīng)常損益后歸屬母公司股東凈利潤為1,300萬元至2,000萬元，同比增長率為7.15%至64.84%。
2021年?duì)I業(yè)收入42,908.85萬元，較上年同期增長73.59%；
扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,237.50萬元，上年虧損-1,459.52萬元。
2020年?duì)I業(yè)收入24,717.86萬元，2019年?duì)I收13,851.01萬元，2018年?duì)I收9,243.44萬元，年復(fù)合增速為63.53%。
2020年扣非歸母凈利潤-1,459.52萬元，2019年扣非歸母凈利潤-1,792.17萬元，2018年扣非歸母凈利潤2,865.82萬元，虧損逐年收窄。
先看2018-2020年，營收增速很高，利潤虧損逐年收窄，2021年?duì)I收繼續(xù)大幅提升，利潤轉(zhuǎn)正，隨后2022年一季度營收和利潤均高速增長。
參考招股說明書解釋，主要原因在于業(yè)務(wù)開拓良好以及國產(chǎn)化替代加速，同時(shí)高毛利率的芯片產(chǎn)品銷量也在提升。
具體毛利率方面，2018年到2021年1-6月主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.97%、35.52%、31.34%和52.78%，毛利率在2019年和2021年有較大波動(dòng)。
參考招股說明書解釋，2019年毛利率提升主要是因?yàn)楦吖β拾蜅l系列產(chǎn)品毛利率及收入同比上升，2021年毛利率大幅提升一方面是因?yàn)槊瘦^高的單管芯片產(chǎn)品收入占高功率單管系列收入占比上升使得高功率單管系列產(chǎn)品毛利率上升，另一方面是因?yàn)槊瘦^高的高功率巴條系列收入占比上升。
跟同業(yè)對(duì)比來看，2018年和2019年與同行業(yè)可比公司平均水平基本一致，后續(xù)波動(dòng)主要由于各公司業(yè)務(wù)調(diào)整和細(xì)分營收結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致有所差異。
從公司基本面看業(yè)務(wù)高速增長，虧損逐年收窄，2021年開始扭虧為盈并繼續(xù)大幅增長，毛利率也在提升，處于一個(gè)非常好的發(fā)展態(tài)勢。
從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較高，發(fā)行市盈率不高，PE-TTM較高。
最后匯總?cè)缦?，缺點(diǎn)就是有點(diǎn)貴，單價(jià)也有點(diǎn)高，但基本面好。
打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：積極。
打新評(píng)級(jí)說明：
積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。
謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。
放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。
有空記得點(diǎn)贊和在看，謝謝~
馬夕林