科技改變生活 · 科技引領未來
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大家好，我是量子熊貓，這兩天沒什么新股上市，發行的倒還不少，不過今天最熱鬧的還是老美又新增了33家中國企業進入“未經核實名單（UVL）”，其中就包括了藥明生物。UVL跟華為的制裁黑名單不太一樣，簡單理解就是跟老美做生意得需要有UVL聲明，不
大家好，我是量子熊貓，這兩天沒什么新股上市，發行的倒還不少，不過今天最熱鬧的還是老美又新增了33家中國企業進入“未經核實名單（UVL）”，其中就包括了藥明生物。
UVL跟華為的制裁黑名單不太一樣，簡單理解就是跟老美做生意得需要有UVL聲明，不過如果拿不到聲明跟被拉黑也差不多。
然后不出所料CXO全體崩盤，藥明康德被死死按住跌停板，藥明生物盤中停牌，跌幅22.77%，最慘的還有去年四季度新晉升公募一姐的葛蘭。
熊貓有寫過針對藥明康德的深度分析，對于藥明康德這類高估值企業一定是伴隨著高波動高風險存在的，因此建議大家還是以基金形式參與，年前熊貓也有補過一次葛蘭的基金和醫療ETF，但建議大家當前應暫避鋒芒，ETF可以繼續定投，主動基金暫且緩一緩等待機會。
雖然這次事件看并不一定會影響到CXO行業發展前景以及向國內流入的大趨勢，從CXO企業披露的2021年業績預期看增長也都還是不錯的，但以大A空心脊梁骨的尿性，自殘在所難免，下跌中的飛刀不要急著去接。
接下來還是進入今天主題，開始還是我們的常規聲明。
鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。
由于這部分研究近期才開始，并沒有經過長期數據驗證，可能會存在一定的風險。
我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。
新股考察要素說明
考察要素1：可比行業和企業。
看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。
考察要素2：發行價格和發行市盈率。
參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。
注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。
優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。
考察要素3：業績情況。
企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。
考察要素4：市場情緒。
不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。
下面進入正式內容。
2022年2月9日可申購新股分析
標榜股份（301181）：
企業基本情況：
全稱“江陰標榜汽車部件股份有限公司”，主營業務為汽車尼龍管路及連接件等系列產品的研發、生產和銷售。
主要產品包括動力系統連接管路、冷卻系統連接管路、連接件等，是國內少數進入合資品牌整車廠供應體系的汽車尼龍管路優勢企業之一。
汽車尼龍管路指利用尼龍（學名為聚酰胺（PA），一種工程塑料）高溫高壓下的機械強度等理化性能優異的特性來制造汽車流體管路。
汽車流體管路指連接各個零部件之間的軟管、硬管等管狀零件，軟管的材質 一般包括橡膠和尼龍，硬管的材質一般包括金屬等。
汽車流體管路的作用是在各零部件之間傳輸各種介質（如燃油、機油、冷卻液、氣體等），是保證汽車性能發揮、安全運行的重要零部件。
由于汽車流體管路多應用在高低溫、高壓、腐蝕性介質的環境下，安裝在緊湊有限的空間內，同時在汽車運行當中始終處于頻繁震動的疲勞狀態，因此對其材料、尺寸、結構性能的設計和驗證技術有著較高的要求。
相比傳統的金屬管路和橡膠管路，汽車尼龍管路在管體重量、加工成型性、耐高低溫性、耐化學性等方面更具有優越性，因此更為契合近年來汽車節能減排標準提升的趨勢。
目前汽車尼龍管路的主要應用場景包括動力系統（AKF管、燃油管、曲軸箱通氣管等）、冷卻系統（冷卻水管、冷卻管路等）、制動系統（真空制動管路、液壓制動管路等）、轉向系統（高、低壓動力轉向管）和車身附件系統等。
標榜股份的汽車尼龍管路主要包括動力系統連接管路、冷卻系統連接管路。
汽車連接件作為實現管路系統連通或斷開的零部件，是在一定溫度、環境條件下，能夠擁有足夠精度、機械強度、耐久性、耐熱性、耐化學性及使用性能的 一類部件，主要作用為汽車管路與管路之間、管路與汽車水箱、暖風機與散熱器等零部件之間的連接，該類產品提高了管路系統的拆裝效率和密封效果，有利于保證裝配質量與產品一致性。
業務比較簡單，簡單理解就是汽車上的軟管及對應的連接器，另外需要注意的是新能源車由于電池和電機冷卻系統會增加對軟管的需求量，因此新能源車占比提升可以稍微對沖一些行業下滑影響，但是從具體營收結構看，冷卻系統營收占比僅為3%左右，收益有限。
從具體營收結構看，主要收入為動力系統連接管路，營收占比在60%-70%左右，其次為連接件，兩者營收合計占比超過90%。
公司主要產品已廣泛配套于大眾、奧迪、斯柯達、大通、福特、標致等知名品牌的眾多車型，與國內知名整車廠和優秀零部件廠商建立了穩定的合作關系，在汽車尼龍管路制造行業具有較高的品牌知名度與行業地位。
對應申萬二級行業為汽車零部件，可比上市企業分別為川環科技（300547）、鵬翎股份（300375）、騰龍股份（603158）、中鼎股份（000887）、天普股份（605255）。
發行情況：
企業當前市值27.17億元，新發行市值9.1億元，發行價格40.25元，發行市盈率29.99，PE-TTM24.31x，頂格申購需要6萬元市值。
對比汽車零部件行業PE-TTM為37.81x，對比川環科技PE-TTM為28.16x，對比鵬翎股份PE-TTM為-31.86x，對比騰龍股份PE-TTM為29.54x，對比中鼎股份PE-TTM為20.99x，對比天普股份PE-TTM為33.07x。
業績情況：
預計2021年實現營業收入46,500萬元至51,000萬元，較上年同期變動-26.45%至-19.33%。
2021年，公司預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9,300萬元至10,600萬元，較上年同期變動-25.09%至-14.62%；
扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,000萬元至10,300萬元，較上年同期變動-25.50%至-14.74%，
2020年營業收入63,219.99萬元，2019年營收56,271.51萬元，2018年營收31,980.40萬元，年復合增速為40.6%。
2020年扣非歸母凈利潤12,080.01萬元，2019年扣非歸母凈利潤8,769.92萬元，2018年扣非歸母凈利潤4,075.93萬元，年復合增速為72.16%。
從以往業績看營收和利潤增速很高，并且利潤增速要高于營收，但是從2021年業績看營收和利潤雙雙下滑，對于營收下滑沒有看到說明，倒是找到了利潤下滑幅度低于營收的說明，主要原因在于公司推薦國產化替代，降低生產成本提升了毛利率。
通過進一步分析營收結構可以發現主要是主力產品“動力系統連接管路”營收大幅下滑導致，參考照顧說明書解釋主要為主要系受汽車芯片短缺等因素影響，下游“大眾系”客戶的訂單需求下降導致。
具體毛利率方面，2018年到2021年上半年主營業務毛利率分別為24.31%、27.00%、29.61%及31.03%，呈現逐年增漲的趨勢。
跟同業對比來看處于中等水平，不過由于存在金屬和塑膠管道等產品差異，并且所執行的車廠標準不一樣，可比性不是非常大。
從公司基本面看，以往業績很好且毛利率持續提升，但是2021年營收和利潤雙雙大幅下滑，從下滑原因看預計會形成持續影響。
從發行情況看，創業板發行，發行價格略高，發行市盈率略高，PE-TTM看也略高，如果疊加2021年業績看就更高了。
最后匯總如下，基本面以前很好但現在要打折，發行方面也偏高了。
申購建議：放棄申購，我的操作：放棄。
申購建議匯總：
比依股份，申購建議：推薦申購，我的操作：申購。
標榜股份，申購建議：放棄申購，我的操作：放棄。
申購建議說明：
推薦申購，基本面和發行情況都較好，破發概率小。
謹慎申購，基本面或發行情況存在一定問題，50%破發概率。
放棄申購，基本面或發行情況存在較大問題，破發概率大。
以上就是本篇的全部內容，有空記得點贊和關注~我們下一篇見。
李陽