平安險(xiǎn)種介紹及價(jià)格表（中國(guó)太保主力險(xiǎn)種收入下滑）

作者：宋涵出品：全球財(cái)說中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱：中國(guó)太保，601601.SH，02601.HK）近日發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。在營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的顯性成績(jī)下，中國(guó)太保暗流涌動(dòng)，太保壽險(xiǎn)在保單繼續(xù)率上，13個(gè)月和25個(gè)月經(jīng)營(yíng)指標(biāo)雙

作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱：中國(guó)太保，601601. SH，02601. HK）近日發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。

在營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)的顯性成績(jī)下，中國(guó)太保暗流涌動(dòng)，太保壽險(xiǎn)在保單繼續(xù)率上，13個(gè)月和25個(gè)月經(jīng)營(yíng)指標(biāo)雙降；在退保金方面，相較其他上市險(xiǎn)企增幅較大，同比增長(zhǎng)118.2%；在新業(yè)務(wù)價(jià)值方面，雖優(yōu)于大部分上市險(xiǎn)企，但受行業(yè)性終端需求疲軟和營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型影響，較上年同期下降8.9%。

受車險(xiǎn)改革影響，太保產(chǎn)險(xiǎn)主力險(xiǎn)種機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)保費(fèi)收入下滑；目前經(jīng)營(yíng)的險(xiǎn)種綜合成本率均較高，險(xiǎn)種盈利結(jié)構(gòu)單一，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)承保利潤(rùn)遙遙領(lǐng)先。

退保金增幅遠(yuǎn)超部分上市險(xiǎn)企

上半年，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利173.04億元，較上年同期增長(zhǎng)21.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2525.12億元，同比增長(zhǎng)7.2%。

從業(yè)務(wù)模塊來看，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利128.73億元，太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利35.03億元，兩大業(yè)務(wù)歸母凈利分別同比增長(zhǎng)26.9%和10.3%。

太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1414.49億元，同比增長(zhǎng)2.1%。其中，個(gè)人客戶代理人渠道-新保業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)為18.47%，其中期繳業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)33.7%；代理人渠道-續(xù)期保費(fèi)同比下滑2.46%。

綜合來看，代理人渠道在總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比為90%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

從業(yè)務(wù)類型分析，太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入主要來自傳統(tǒng)型和分紅型業(yè)務(wù)。其中，傳統(tǒng)型保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)22.1%；不過，受費(fèi)率市場(chǎng)化和產(chǎn)品銷售策略影響，分紅型保險(xiǎn)收入同比下降13.7%。

從保單繼續(xù)率方面來看，個(gè)人壽險(xiǎn)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率下降5.2個(gè)百分點(diǎn)為81.7%，25個(gè)月保單繼續(xù)率下降5.8個(gè)百分點(diǎn)至80.9%。

報(bào)告期內(nèi)，太保壽險(xiǎn)由于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和退保增加，退保金變動(dòng)幅度較大，同比增長(zhǎng)118.2%至116.84億元。

對(duì)比其他上市四大險(xiǎn)企，除了人保壽險(xiǎn)退保金較上年同期有所下降外，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽三家壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)51.2%、56.3%和27.1%。不難看出，太保壽險(xiǎn)退保金增幅最大。

太保壽險(xiǎn)賠付支出凈額由290.66億元，下降至278.91億元，同比下降4.04%。相反，其退保率由0.5%攀升0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.9%。

上半年，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值102.31億元，同比下滑8.9%，但優(yōu)于大部分上市同業(yè)。受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率由37%，下降至25.4%，同比下滑了11.6個(gè)百分點(diǎn)。

華金證券報(bào)告認(rèn)為，受行業(yè)性終端需求疲軟和營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型影響，太保壽險(xiǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。上半年?duì)I銷策略調(diào)整，以兩全險(xiǎn)+年金險(xiǎn)等規(guī)模型產(chǎn)品彌補(bǔ)保障型產(chǎn)品的價(jià)值貢獻(xiàn)，導(dǎo)致了新業(yè)務(wù)價(jià)值下降。

太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入815.61億元，同比增長(zhǎng)6.4%。綜合成本率較上年同期98.3%，攀升了1個(gè)百分點(diǎn)至99.3%，其中綜合賠付率同比增加10.4個(gè)百分點(diǎn)至70.1%。

按險(xiǎn)種來看，受車險(xiǎn)改革影響，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下滑6.9%至446.42億元。其中，交強(qiáng)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)8.1%，商業(yè)險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑11.7%。非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入369.19%，同比增長(zhǎng)28.6%。其中，健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)有較大程度變化，分別同比增長(zhǎng)70.1%和38.7%。

《全球財(cái)說》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，太保產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的幾大險(xiǎn)種綜合成本率均較高，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)綜合成本率依次為99%、99.2%、99.9%、103.8%。

如此高的成本率，導(dǎo)致險(xiǎn)種承保利潤(rùn)表現(xiàn)也大為不同，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)以4.2億元承保利潤(rùn)一枝獨(dú)秀，健康險(xiǎn)承保利潤(rùn)則虧損1.84億元。

從償付能力來看，中國(guó)太保綜合償付能力充足率由上年同期288%下降為279%，同比下降了9個(gè)百分點(diǎn)。其中，太保壽險(xiǎn)綜合償付能力為234%，較上年同期下滑8個(gè)百分點(diǎn)；太保產(chǎn)險(xiǎn)綜合償付能力為273%，較上年同期下滑3個(gè)百分點(diǎn)。

從投資端來看，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)固定收益類投資占比達(dá)77.7%，較上年末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類投資占比19.2%，較上年末上升 0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中核心權(quán)益占比9.9%，較上年末下降 0.3個(gè)百分點(diǎn)。

投資資產(chǎn)年化凈值增長(zhǎng)率由上年同期5.3%，下滑至4.8%，下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分之下，投資資產(chǎn)年化總投資收益率為5%，同比增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)；投資資產(chǎn)年化凈投資收益率，較上年同期下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。

上半年，中國(guó)太保在代理人隊(duì)伍方面和行業(yè)大趨勢(shì)相同，人力規(guī)模縮減。截至2021年6月30日月均保險(xiǎn)營(yíng)銷員64.1萬人，較上年同期76.6萬人，大規(guī)模下降12.5萬人，同比下降16.3%。同時(shí)，保險(xiǎn)營(yíng)銷員月均舉績(jī)率同比下滑12.4個(gè)百分點(diǎn)。

安信證券分析認(rèn)為，中國(guó)太保新單正增長(zhǎng)、價(jià)值率承壓，新業(yè)務(wù)價(jià)值表現(xiàn)乏力。明顯第二季度新單保費(fèi)較一季度顯著滑落，主要由于市場(chǎng)競(jìng)品沖擊、保險(xiǎn)需求釋放放緩、隊(duì)伍脫落、監(jiān)管趨嚴(yán)等導(dǎo)致行業(yè)整體新單較為疲軟。同時(shí)受新舊重疾險(xiǎn)切換影響，保障性銷售乏力，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院短期盈利難

在隨后的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)太保總裁傅帆介紹稱，上半年，中國(guó)太保大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局邁出關(guān)鍵一步。2021年4月，中國(guó)太保與紅杉資本、瑞金醫(yī)院打造的廣慈太保互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院正式揭牌運(yùn)營(yíng)，并發(fā)布首款產(chǎn)品“太醫(yī)管家”，自建醫(yī)生管理平臺(tái)。

廣慈太保互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院意在以專病、康復(fù)醫(yī)療為突破口，推動(dòng)保險(xiǎn)與醫(yī)療資源的融合。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照是中國(guó)太保打通“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”路徑的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告（2021）》顯示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1961億元，同比增長(zhǎng)47%。

事實(shí)上，想走好“醫(yī)、藥、險(xiǎn)”這條路的不止中國(guó)太保一家。例如京東健康（06618. HK）、平安好醫(yī)生（01833. HK）均是互聯(lián)網(wǎng)大健康中的一員，不過經(jīng)營(yíng)狀況似乎都并不樂觀。

上半年，京東健康實(shí)現(xiàn)總收入136.4億元，同比增長(zhǎng)55.4%，不過凈虧損4.5億元，同比下滑91.5%。

同期，平安好醫(yī)生營(yíng)收38.2億元，同比增長(zhǎng)38.91%，凈利虧損8.8億元，虧損同比擴(kuò)大了3倍。其毛利為10.25億元，同比增長(zhǎng)24.8%，不過其毛利率下降26.8%，較上年同期減少3.1個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力下滑嚴(yán)重。

不難看出，京東健康、平安好醫(yī)生目前均處于虧損狀態(tài)。

平安好醫(yī)生對(duì)于虧損給出的解釋是，由于公司戰(zhàn)略升級(jí)，在渠道、服務(wù)和能力方面加大了投入。

同時(shí)，平安好醫(yī)生首席財(cái)務(wù)官葉瀾表示，“近兩年是公司的戰(zhàn)略投入期，從整體戰(zhàn)略的投入和整體業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看和預(yù)期是一致的”，“平安好醫(yī)生的盈虧平衡目標(biāo)依然維持在2024-2025年”。

這似乎從側(cè)面印證了保險(xiǎn)+醫(yī)療模式，想要在短期內(nèi)就實(shí)現(xiàn)盈利是不容易的。

不過，廣慈太保互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和平安好醫(yī)生相比，還是有所不同的。

中泰證券認(rèn)為，廣慈太保互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和平安好醫(yī)生均是為集團(tuán)客戶提供問診服務(wù)，收入也主要源于股東，但廣慈互聯(lián)網(wǎng)主打的太醫(yī)管家和平安好醫(yī)生有 3 個(gè)主要區(qū)別。

第一，太醫(yī)管家直接植入于微信，而好醫(yī)生是 APP；第二，太醫(yī)管家是以家庭為單位提供服務(wù)，而好醫(yī)生則是服務(wù)于個(gè)人；第三，太醫(yī)和瑞金醫(yī)院合作比較緊密，診療醫(yī)生會(huì)參加瑞金的規(guī)培。

業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)企自建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院有自身優(yōu)勢(shì)，第一，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院將“醫(yī)、藥、保”三者結(jié)合，增加險(xiǎn)企與客戶的互動(dòng)頻率，有利于打造大健康生態(tài)圈的閉環(huán)；第二，險(xiǎn)企將保險(xiǎn)直賠作為支付手段，一站式解決醫(yī)療費(fèi)與醫(yī)藥費(fèi)，并且通過對(duì)醫(yī)療數(shù)據(jù)的分析反哺保險(xiǎn)模型，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療和保險(xiǎn)雙贏。