高性能釹鐵硼引領未來磁材發展性能卓越磁材后起之秀目前磁性材料主要分為永磁材料和軟磁體，永磁材料的磁性能夠永久保存，主要包含以釹鐵硼為代表的合金永磁材料和鐵氧體永磁材料。軟磁體的磁性可以通過外部作用被磁化，但磁性也容易消失。釹鐵硼(NdFeB

高性能釹鐵硼引領未來磁材發展

性能卓越磁材后起之秀

目前磁性材料主要分為永磁材料和軟磁體，永磁材料的磁性能夠永久保存，主要包含以釹鐵硼為代表的合金永磁材料和鐵氧體永磁材料。軟磁體的磁性可以通過外部作用被磁化，但磁性也容易消失。

釹鐵硼(NdFeB)是第三代稀土永磁材料，由大量的釹、鐵、硼三種稀土元素構成，其中釹元素占比在 25%~35%,鐵元素占比 65%~75%，硼占比 1%左右。釹鐵硼具有高剩磁密度、高矯頑力和高磁能積的優點，是迄今為止磁性最強的永磁材料。 獲取本文完整報告請百度搜索樂晴智庫。

釹鐵硼相對鐵氧體磁能積較高，磁力是鐵氧體的 3-5 倍，同時其穩定性較強，磁力也較為可控。隨著全球新能源汽車及機器人產業的不斷發展，釹鐵硼有望成為未來磁材的主要發展方向。

按生產工藝分類，釹鐵硼可分為燒結釹鐵硼和粘結釹鐵硼，燒結釹鐵硼采用的是粉末冶金工藝，熔煉后的合金制成粉末并在磁場中壓制而成;粘結釹鐵硼是由釹鐵硼磁粉與樹脂或橡膠擠壓成型后制成。相比于燒結釹鐵硼來說，粘結釹鐵硼不易腐蝕，生產難度較低，但磁性能比燒結釹鐵硼要差。

近幾年我國釹鐵硼的產銷量大幅提升，截止 2014 年，我國釹鐵硼產量已達 3.2億公斤左右，產銷量已接近鐵氧體磁材，成為所有磁材中增速最快的品種。 百度搜索“樂晴智庫”，獲得更多行業深度研究報告

優中選優高性能釹鐵硼更具看點

釹鐵硼作為現今性能最為優異的永磁體，其性能作用也有差異，其中最為尖端的是高性能釹鐵硼。高性能釹鐵硼永磁材料是以速凝甩帶法制成、內稟矯頑力Hc(j KOe)及最大磁能積(BH)max(MGOe)之和大于 60 的燒結釹鐵硼永磁材料，磁性能、矯頑力、剩磁密度、溫度特性等性能都要大大優于一般釹鐵硼永磁材料。

高性能釹鐵硼因其優異的性能廣泛應用于新能源車、變頻空調、節能電梯、磁懸浮列車、智能機器人、風力發電等領域，能大大縮小應用產品的體積、減輕產品的質量并能提供更高的使用效率，因此備受矚目。

目前全球高性能釹鐵硼占到全部釹鐵硼產量的 30%~40%，并且產量逐年上升，2012 年全球大約有 3.8 萬噸的高性能釹鐵硼產量，2015 年產量達到 4.6 萬噸，年平均增速超過 6.5%，隨著全球新能源汽車和機器人產業的不斷發展，高性能釹鐵硼產業有望保持高速發展趨勢。

產能向國內轉移高端釹鐵硼供給不足

國外專利到期 釹鐵硼生產重心向我國轉移

釹鐵硼是由日本住友在 1983 年發明并在歐洲和日本申請了專利，隨后美國通用汽車也在美國申請了釹鐵硼專利。由于專利問題，以日本為主的生產商長期統治了世界釹鐵硼的產量。近幾年隨著日本和美國的專利到期，我國釹鐵硼的產銷量開始迅速提升，成為全球釹鐵硼生產的主要地區之一。

此外，世界釹鐵硼生產企業逐漸開始向中國布局。目前美國國內已無大型釹鐵硼生產企業，其產能全部轉移至中國。歐洲兩家主要的燒結釹鐵硼生產企業芬蘭Neorem 公司和德國 VAC 公司在 2007 年完成合并，并開始在中國布局產能。同時，日本作為曾經世界第一的釹鐵硼生產國，產能也在向中國轉移。

目前我國釹鐵硼產量已經占到世界釹鐵硼永磁材料產量的 90%以上，其中高性能釹鐵硼永磁材料占世界的比重不斷攀升，目前已接近 60%。隨著國外對釹鐵硼生產監管的加強和成本的提升，未來我國釹鐵硼產能占比有望進一步提升，可以說中國釹鐵硼產量決定了全球供給趨勢。

產能擴張迅速 低端釹鐵硼產能過剩

近幾年我國釹鐵硼產能擴張迅速，毛坯產能從 2000 年的 0.8 萬噸擴大至 2014年超過 40 萬噸，同時產能利用率很低，2013 及 2014 年產能利用率不到 30%。目前我國釹鐵硼過剩產能集中于低端產品，低端釹鐵硼產量占總產量比重接近 80%。

同時由于低端釹鐵硼生產進入門檻較低，造成行業產能較為分散，產能不足 3000噸的中小型釹鐵硼生產企業成為供應主力。由于近幾年低端釹鐵硼價格持續低迷，眾多小企業紛紛關停。產能集中度有所提高。

高性能釹鐵硼擴產難度大 未來增產有限

高性能釹鐵硼生產技術壁壘高，認證周期長，同時多為定制化產品，客戶粘性高，因此擴產難度較大。雖然日立金屬和麥格昆磁的專利已經于 2014 年 7 月全部到期，但是日立金屬仍在試圖延長專利時間，構筑專利壁壘。

我國釹鐵硼生產企業對釹鐵硼及高性能釹鐵硼的擴產幅度不大，僅有少量企業對釹鐵硼生產技術進行改造及擴大產能，預計 2017 年及 2018 年我國釹鐵硼新增產能有限。

2012~2015 年我國高性能釹鐵硼復合增長率為 12%，結合各企業釹鐵硼擴產情況，同時考慮到下游客戶的認證周期，我們預計 2017 年我國高性能釹鐵硼產量新增4000 噸左右，總量達 3.4 萬噸;2018 年新增約 8000 噸，總量達 4.2 萬噸，2019 年新增約 10000 噸，總量達 5.2 萬噸。此外，2012~2015 年海外高性能釹鐵硼的產量均維持在 1.9 萬噸左右，并且釹鐵硼生產產能開始向我國轉移，因此保守假設 2017~2019年海外高性能釹鐵硼每年的產量仍為 1.9 萬噸。我們預計 2017~2019 年世界高性能釹鐵硼產量為 5.3 萬噸、6.1 萬噸、7.1 萬噸。

庫存較歷史高點顯著下降 水平趨向合理

受制于前幾年行業產能非理性擴張，以及下游需求增速趨緩，釹鐵硼行業庫存大增。2013 年釹鐵硼社會庫存量達到 1.18 萬噸，近兩年隨著下游需求逐漸好轉，及落后產能逐步出清，目前庫存水平已趨于合理，上市公司公告的庫存占銷量比重保持穩定。

五大領域拉動需求增長 高性能釹鐵硼未來供需緊平衡

隨著新能源汽車、節能風電及機器人產業的發展，高性能釹鐵硼需求日益增長。同時電梯及變頻空調領域需求穩中有升。我們判斷 2017-2019 年，全球高性能釹鐵硼總需求量約為 5.2 萬噸、6.2 萬噸、7.3 萬噸，供需有望呈現緊平衡狀態。同時行業庫存較歷史高點有所下降，行業格局持續向好。

?受益稀土價格溫和上漲 股票彈性高于稀土標的

稀土約占釹鐵硼成本構成 70%，稀土價格與釹鐵硼價格走勢呈現高度相關性。由于釹鐵硼行業原料備貨周期較長，通常達 3-5 個月，稀土價格溫和上漲，有利于廠商逐步提價并享受存貨增值。從歷史走勢來看，稀土價格上行周期里，釹鐵硼標的股票彈性高于稀土標的，我們判斷隨著六大稀土集團整合完畢及稀土打黑的逐步推進，稀土價格底部區間已經確立，未來有望步入溫和上漲通道，釹鐵硼有望成為稀土永磁板塊的關注重點。

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