一、洋河存在的問題前幾天，洋河股份發(fā)布2019年業(yè)績快報。報告顯示，2019年公司營業(yè)收入231.10億元，同比下降4.34%，歸母凈利潤73.42億元，同比下降9.53%。單季度來看，按洋河的這個業(yè)績快報算，去年第四季度，公司營業(yè)收入20

一、洋河存在的問題

前幾天，洋河股份發(fā)布2019年業(yè)績快報。報告顯示，2019年公司營業(yè)收入231.10億元，同比下降4.34%，歸母凈利潤73.42億元，同比下降9.53%。單季度來看，按洋河的這個業(yè)績快報算，去年第四季度，公司營業(yè)收入20.13億元，同比下降37%，歸母凈利潤1.95億元，同比下降81.9%，業(yè)績遠低于市場預期。

事實上，洋河這個財報，我也是特別意外，尤其是第四季度，下降這么多。而對于業(yè)績?yōu)楹蜗陆档脑颍颈硎臼敲鎸碗s多變的宏觀環(huán)境和愈加激烈的競爭形勢，為追求健康可持續(xù)的發(fā)展，公司主動進行戰(zhàn)略性調整。

其實，洋河的問題，已經不是一朝一夕了，2018年公司就已經出現(xiàn)問題了，但是為了追求銷量，公司并沒有及時采取措施，所以才有2019年公司業(yè)績出現(xiàn)下降的情況。

說句實話，洋河從一家地方酒做到今天的規(guī)模已經非常不容易了，畢竟初創(chuàng)的時候，它的品牌力等方面并沒有五糧液和茅臺這些濃厚，所以要做大很難的。不過洋河憑借廠商結合的模式，成功的從江蘇走向全國。

但是，地方性白酒從區(qū)域走向全國的過程中，廣告費用增長明顯，運輸成本上升，相應的補貼力度也會大一些，因此正常情況下，省外銷售毛利率會低于省內銷售毛利率，如今世緣，近幾年來，江蘇省內銷售毛利率均在70%以上，省外銷售毛利率才50%多。

然而，wind顯示，洋河自2017年上半年開始，省外銷售毛利率便大于省內銷售毛利率。

除此之外，根據(jù)調研紀要顯示，洋河在省外市場費用投放比較多，價位比較低，因此按道理，省外的毛利率也應該低于省內。因此，能合理解釋洋河省內銷售毛利率比省外低原因就是，公司將低端酒放在省內銷售，并且低端酒占比不低。

此外，由于省外價格較低，容易竄貨到省內市場，公司產品價格就容易混亂，問題自然就來了，價格不穩(wěn)定容易傷害到客群。

除了竄貨外，南京大商在調研中表示，海之藍利潤很薄，原因是廠家給經銷商庫存壓的太多了。經銷商為了回籠資金，給廠家不停地完成打款，只低價出貨。

而國緣對開相比天之藍、四開相比夢之藍夢三經銷商利潤率高出約5%，國緣的終端利潤率相較洋河的天之藍、夢之藍也更高。經銷商都是趨利群體，誰給的利潤率高，賣誰的產品，因此出現(xiàn)終端老板宣傳洋河酒質不行的情況，而對于老百姓來說，在這價位上，什么酒都可以，國緣也可以，劍南春也可以，都是老板去推廣的。

導致洋河渠道利潤比較低，渠道推力減弱的主要原因有兩方面，內因：產品價格亂象；外因：省外名酒和其他蘇酒對洋河有沖擊。

二、洋河問題能否解決

從前文來看，洋河價格混亂一句話就是銷量在作怪。壓銷量，不問不看市場的情況，盲目的擴張。分公司每個地區(qū)的領導因為自己的業(yè)績，甚至于超投費用。而且每個地區(qū)各產品的銷量不一樣，比如有些地區(qū)夢比較好賣，海天不好賣，導致整個投入比是不均勻，這樣就形成了價格混亂和竄貨情況。

為了解決以上問題，洋河一方面采取了提價來改善渠道利潤問題。2015年至今，洋河在省內多次上調核心單品價格，以提升品牌價值，改善渠道利潤。洋河2018年7月對海、天系列進行品質升級，上調了海、天、夢的出廠價，并于10月開始停止發(fā)貨海、天、夢系列，同時大幅提高終端供貨價，體現(xiàn)了公司調價的決心。洋河于2019年5月21日大幅提高海之藍、天之藍、夢之藍、雙溝珍寶坊的供貨指導價，最高上漲幅度超過20%。其中，海之藍價格上漲近百元/箱、天之藍和夢三、夢六每箱上漲百元以上，夢九上漲了千元/箱，公司通過提價給經銷商更多利潤空間。

另一方面，公司開始整頓違規(guī)經銷商。去年上半年財報顯示，公司經銷商保證金從29億下降至5.4億。該保證金是經銷商簽合同時保證不會低價銷售，不會向其他市場銷售，如果被查到，經銷商就會被罰款，而保證金下降就是經銷商，保證金退給經銷商們。

這也是洋河主動調整的手段之一，由此來看，2019年洋河預收款也將下降不少。

從當前的角度來看，洋河的問題還是沒有得到解決，能否轉好，先看公司產品價格有沒有穩(wěn)住。由于春節(jié)受疫情的影響，白酒銷量下滑，預計最快，也要到三季度洋河才能有所轉好。

三、四季度凈利潤大降可能的原因

公司在公告里隱晦的提及，業(yè)績下降主要是公司主動調整導致的，那么公司具體采取了哪些措施呢？財報又是如何反應的呢？剛開始投資的朋友可能不太熟悉財報的構成，從利潤表來看，影響一家公司凈利潤的主要原因有營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、財務費用以及研發(fā)費用。由于洋河是消費品行業(yè)，基本上沒有研發(fā)費用，而公司財務費用占比又比較小，所以影響公司凈利潤的三個因素主要是成本、銷售費用及管理費用。

若公司營業(yè)成本大幅增加，判斷是公司采取了搭贈的形式，如買一送一，搭贈的部分計入成本，因此公司成本大幅增加，凈利潤下降。

若銷售費用中的廣告費用大增，注意觀察是銷售費用中的廣告費用還是業(yè)務招待費用還是裝卸運輸費用增加了，若以上這三個科目出現(xiàn)大幅提升，說明公司有在轉好了。

以上就是荔枝醬對洋河當前情況的一些見解，如果你覺得有用，歡迎分享給身邊有需要的朋友。