文/懂酒哥懂酒哥在細(xì)說酒業(yè)三大內(nèi)卷上篇中，提及低端白酒企業(yè)的話語權(quán)還在進(jìn)一步降低，反映在營業(yè)收入和凈利潤上，行業(yè)內(nèi)比重持續(xù)下滑，成為岌岌可危的邊緣酒企。酒行業(yè)的第二、第三內(nèi)卷，懂酒哥看到了金楓酒業(yè)業(yè)績下滑，在黃酒圈中頹廢。而即便跟上酒行業(yè)朝

文/懂酒哥

懂酒哥在細(xì)說酒業(yè)三大內(nèi)卷上篇中，提及低端白酒企業(yè)的話語權(quán)還在進(jìn)一步降低，反映在營業(yè)收入和凈利潤上，行業(yè)內(nèi)比重持續(xù)下滑，成為岌岌可危的邊緣酒企。

酒行業(yè)的第二、第三內(nèi)卷，懂酒哥看到了金楓酒業(yè)業(yè)績下滑，在黃酒圈中頹廢。而即便跟上酒行業(yè)朝陽趨勢的廣譽(yù)遠(yuǎn)、海南椰島，也并未坐上盈利快車，兩份業(yè)績預(yù)告均是虧損收場……

表：2021年業(yè)績虧損的5家酒企

來源：Choice、懂酒諦

金楓酒業(yè)：黃酒不入主流圈，年虧損超過千萬

酒行業(yè)的第二大內(nèi)卷是跟對流行趨勢，白酒是主流受眾群體。而不太合群的酒品，諸如黃酒，這個(gè)受眾暫時(shí)看不到成長的跡象，在存量市場下，企業(yè)盈利能力也越來越差。

懂酒哥有一感受，小眾又逆趨勢的品種，這種商業(yè)模式持續(xù)盈利比較困難。就拿駕駛來說，現(xiàn)在市面上見得比較多的是自動(dòng)擋汽車，很少見到手動(dòng)擋汽車。誠然，那些手動(dòng)擋汽車發(fā)燒友們，會稱贊其在山間坡道自在駕駛，行駛省油等諸多方面具備優(yōu)勢。但市場眼睛是雪亮的，手動(dòng)擋汽車在絕大多數(shù)路段操作非常復(fù)雜，劣勢項(xiàng)明顯多于優(yōu)勢項(xiàng)，自動(dòng)擋車取代手動(dòng)擋車是大勢所趨。

至于酒行業(yè)，黃酒相對于白酒是小眾品種，這從上市公司營業(yè)收入和凈利潤占比中可直觀感受到兩者的巨大差距。2021年前九月，白酒行業(yè)19家公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2385.5億元，而黃酒古越龍山、會稽山和金楓酒業(yè)3家公司僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.04億元，黃酒只占到白酒的千分之八。作為黃酒龍頭的古越龍山實(shí)現(xiàn)營收10.98億元，放在白酒公司中排名第18名，是非常倒數(shù)的位置，只高過8.33億元的天佑德酒。

表：白酒與黃酒行業(yè)營收對比

另外，觀察白酒和黃酒行業(yè)的趨勢，更是一種凄涼。上市白酒企業(yè)2019年實(shí)現(xiàn)營收2533.58億元，體量非常大但還是增長趨勢，2020年達(dá)到2692.28億元。而黃酒2019年為29.3億元，低基數(shù)按理來說有增長潛力，但2020年萎縮近20%跌至24.09億元。

從營業(yè)收入來看，金楓酒業(yè)是三家黃酒企業(yè)中最低，2021年前9月為4.14億元，不足古越龍山的一半。在本來內(nèi)卷的酒行業(yè)，還排不到頭部，虧損也就找上門來。公告顯示，金楓酒業(yè)預(yù)計(jì)2021年虧損在1000萬元至1350萬元之間，扣非后凈利潤虧損1600萬元至1950萬元之間。

對于2021年虧損超過千萬元，金楓酒業(yè)表示，一是主營業(yè)務(wù)影響。2021年受散點(diǎn)疫情持續(xù)性影響，黃酒區(qū)域性存量市場競爭愈發(fā)激烈，公司收入規(guī)模增長不足。受原材料成本上升及產(chǎn)量減少影響，單位生產(chǎn)成本增加。公司總體費(fèi)用支出同比保持穩(wěn)定。

二是非經(jīng)營性損益的影響，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益凈額為590萬元，較2020年下降 84%。下滑原因是去年包含終止確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債及全資子公司上海石庫門釀酒有限公司出售三處地上建筑物相關(guān)事項(xiàng)的處置收益。

朝陽趨勢不代表盈利趨勢：廣譽(yù)遠(yuǎn)、海南椰島虧損，養(yǎng)生酒賽道行不行？

隨著人民生活水平的提高，酒行業(yè)消費(fèi)上已從粗放式品酒，越來越追求健康、品牌、質(zhì)量等因素，價(jià)格彈性帶也在抬升。消費(fèi)升級反映在國內(nèi)人均GDP上，十年來人均GDP每年都在攀升，2010年為30675.98元跨步至2020年的71828元。人均GDP按照美元計(jì)算，也正是突破10000美元大關(guān)。雖然，國內(nèi)人均GDP增速相較2010、2011年時(shí)期17.16%、10.40%的增速，下降至目前7.49%和2.42%的年增速，但保持正增長，并未出現(xiàn)拐點(diǎn)。

圖：國內(nèi)人均GDP

在人均GDP不斷提升，酒業(yè)消費(fèi)升級的大背景下，有健康長壽和養(yǎng)生保健主題的養(yǎng)生酒，無疑是走在了符合未來發(fā)展趨勢的酒品賽道上。現(xiàn)在市場也一致認(rèn)為，隨著步入中老齡社會，大家對保健越來越重視。

單看保健酒中勁酒一年銷售上百億元，而單瓶以幾十元為主，可見消費(fèi)人群及消費(fèi)量有多大。而隨著消費(fèi)升級，幾百元，上千元的高品質(zhì)保健酒，也將越來越受到人們歡迎。

但從酒企上市公司來看，把握發(fā)展趨勢，還真不代表真金白銀的趨勢。有養(yǎng)生酒業(yè)務(wù)的海南椰島和廣譽(yù)遠(yuǎn)，2021年成績均不太理想。

資料顯示，海南椰島的保健酒業(yè)是公司核心產(chǎn)業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品椰島鹿龜酒、椰島海王酒在全國享有盛譽(yù)，“椰島”品牌價(jià)值在行業(yè)內(nèi)名列前茅。其中，椰島鹿龜酒的釀泡技藝入選海南省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。

海南椰島發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)虧公告稱，預(yù)計(jì)公司去年虧損5500萬元至6500萬元之間，預(yù)計(jì)去年扣非后虧損8000萬元至9000萬元之間。對于虧損，海南椰島表示，重塑椰島品牌，穩(wěn)步推進(jìn)鹿龜酒、海王酒和白酒的戰(zhàn)略布局，通過各種廣告宣傳及會議推廣等形式加大對產(chǎn)品及品牌的宣傳力度。2021年產(chǎn)生的廣告及會議推廣費(fèi)較大，但產(chǎn)品的市場效益存在滯后性，故年度產(chǎn)生較大經(jīng)營虧損。

無獨(dú)有偶，進(jìn)軍白酒業(yè)務(wù)的廣譽(yù)遠(yuǎn)，2021年業(yè)績預(yù)告也不理想，藥酒沒有想象中好。公司預(yù)計(jì)2021年虧損3.30億元左右，預(yù)計(jì)扣非凈利潤虧損3.61億元左右。

對于2021年預(yù)虧，廣譽(yù)遠(yuǎn)提及，受國內(nèi)疫情零星散發(fā)不斷，終端藥店客流下降，為促進(jìn)應(yīng)收賬款清收和降低渠道庫存，公司根據(jù)市場客觀情況，結(jié)合產(chǎn)品在各區(qū)域的實(shí)際銷售情況，適當(dāng)控制發(fā)貨，使得營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。另外，受原材料價(jià)格普遍上漲的影響，以及不同毛利產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)占比的變化，綜合毛利率較2020年有所下降。

另外，廣譽(yù)遠(yuǎn)還表示，為了應(yīng)對疫情影響客流下降，以及醫(yī)保控費(fèi)、處方藥政策監(jiān)管等不利影響，公司加大市場各類形式多樣的營銷活動(dòng)投入，使得終端營銷、動(dòng)銷費(fèi)用和品牌建設(shè)費(fèi)用投入持續(xù)加大，導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增加。

海南椰島連續(xù)多年虧損，新賽道可能過于競爭

海南椰島是一家盈利能力不佳的企業(yè)，2016年以來就有四年凈利潤虧損，2016、2017年和2019年，分別虧損3525萬、1.06億、2.68億，2021年預(yù)計(jì)虧損上限5500萬元。

圖：海南椰島2016年以來年度凈利潤

作為白酒營業(yè)收入、凈利潤靠后的企業(yè)，海南椰島主要以低端白酒為主。養(yǎng)生藥酒雖然是未來發(fā)展趨勢，但新事物也面臨更多競爭對手，頭部企業(yè)市場占有率不高，市場份額爭奪加劇。過于競爭的行業(yè)，會有價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)入壁壘也并非太高，盈利能力也沒有預(yù)期的好。

對于酒行業(yè)的內(nèi)卷，弱勢企業(yè)是低端酒企，受眾群體非主流的黃酒，還有相對不成熟的養(yǎng)生酒。也就是這種內(nèi)卷，看得到行業(yè)發(fā)展趨勢：白酒為消費(fèi)主流，產(chǎn)品不斷從次中端向中端靠攏，中端向高端靠攏。另外，符合未來趨勢的酒品，恐怕也只有頭部企業(yè)拿捏地比較好。